En stark marknad väntar på Fed nästa vecka
Veckans case är Advanced Micro Devices, som är ett annat sätt att få exponering mot AI-utveckling på än Nvidia. AMD handlas dock till höga multiplar efter den senaste tidens uppgång. Veckans makrofokus ligger på förra veckans amerikanska sysselsättningsrapport och amerikanska inflationssiffror. Nästa vecka kommer fokus att ligga på Fed och dess räntepolitik.
Veckans case: Advanced Micro Devices
Svalnar intresset för AMD?
Hittills under 2024 har aktiekursen för Advanced Micro Devices (AMD) stigit avsevärt, drivet av entusiasm kring den senaste lanseringen av företagets MI300A APU:er och MI300X GPU:er för AI, och ytterligare förstärkt av positiva försäljningsdata. Även om AMD:s potential att öka försäljningen betydligt under de kommande kvartalen till följd av den starka efterfrågan på AI-chip är obestridlig, så innebär utmaningarna med ökad konkurrens från Nvidia och relaterade risker i Kina tvivel på hållbarheten i AMD:s nuvarande värdering. Efter den senaste tidens rally verkar AMD-aktien handlas i överköpt territorium baserat på nuvarande värderingsmultiplar, vilket kan begränsa potentialen för ytterligare uppgång på kort sikt.
När det gäller konkurrens förväntar sig Wall Street-analytiker att AMD kommer att kämpa för att konkurrera med Nvidia under de kommande kvartalen. Nvidia förväntas växa med 80% under innevarande räkenskapsår. Dessutom genererade Nvidias datacenterverksamhet ensamt 18.4 miljarder dollar under Q4 2023, främst på grund av ökad efterfrågan på sina AI GPU: er. Däremot uppgår AMD: s senaste guidance för AI-chips till 3,5 miljarder dollar 2024, vilket gör det svårt för företaget att överträffa sina rivaler.
När det gäller värderingen är AMD:s nuvarande börsvärde på cirka 290 miljarder dollar svårt att motivera med tanke på dess handelsmultiplar på nästan 50x framtida vinst (P/E) och 11x framtida försäljning. För att sätta detta i sitt sammanhang är det genomsnittliga P/E-talet för S&P 500 cirka 27x. Med ett P/E-tal på 32x ser Nvidia jämförelsevis mer attraktivt ut än AMD.
Dessutom står AMD inför betydande externa risker som kan påverka dess förmåga att uppnå sina mål för räkenskapsåret. Cirka 22% av intäkterna kommer från Kina och Hong Kong, vilket utsätter företaget för geopolitiska utmaningar som kan undergräva dess tillväxtbana. Nvidias ledning lyfte fram en anmärkningsvärd nedgång i Kina-relaterade intäkter under Q4 2023 på grund av restriktioner för export av chip, även om denna nedgång kompenserades av ökad efterfrågan från andra regioner. När kapacitetsproblemen har lösts och efterfrågan stabiliserats finns det dock en risk för en betydande minskning av chipindustrins tillväxttakt, särskilt om Kina inför ytterligare restriktioner senare under året.
Med alla dessa faktorer i åtanke, tillsammans med den senaste tidens kursuppgång, kan det vara möjligt att hitta andra mer attraktiva möjligheter inom AI-sektorn.
AMD (USD), daglig 1-årsgraf
AMD (USD), femårig veckograf
Makrokommentarer
Börserna i New York stängde lägre fredagen den 8 mars 2024, efter en blandad tolkning av den amerikanska sysselsättningsrapporten för februari. S&P 500 var ned med 0,7% och Nasdaq var ned med 0,2%.
Den amerikanska sysselsättningen ökade med 275 000 personer i februari. Detta slog förväntningarna på en ökning med 200K. Samtidigt reviderades januaris höga siffra kraftigt nedåt till 229K från de tidigare rapporterade 353K. En månatlig ökning på cirka 100K brukar anses vara förenligt med en balanserad, icke-inflationistisk amerikansk arbetsmarknad.
Den amerikanska arbetslösheten steg till 3,9% under månaden. Marknaden hade förväntat sig att arbetslösheten skulle vara oförändrad på 3,7%. Timlönerna steg endast måttligt i februari, med 0,1% jämfört med föregående månad. Väntat var en ökning med 0,3%.
Denna vecka kommer att domineras av inflationsdata. Den amerikanska inflationen uppgick till 3,2% i årstakt i februari, mot förväntningarna på 3,1% på tisdagen den 12 mars. På torsdag den 14:e kommer det amerikanska producentprisindexet (PPI), där marknaden förväntar sig en månatlig ökning på 0,3% i februari, vilket skulle motsvara en årlig tillväxt på 0,9%.
Marknaden är i ett vänta-och-se-läge inför Feds räntebesked onsdagen den 20 mars.
PPI i USA på årsbasis, januari 2022-februari 2024, faktiskt och prognos
S&P i uppåtgående trendkanal, men risk för bakslag
S&P 500 handlas för närvarande högre trots att amerikansk KPI kom in i linje med förväntningarna och vissa negativa avvikelser i mindre komponenter. Indexet har stöd av stigande EMA9 och MA20 samt botten av en smal stigande trendkanal. Så länge MA20 håller bör trenden vara din vän. Notera dock att räntorna är på väg upp och vid en brytning nedåt kan index snabbt falla ned mot nivåer kring 5 000 då index är ganska överköpt.
S&P 500 (i USD), ett års daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Detsamma gäller för Nasdaq 100.
Nasdaq 100 (i USD), daglig 1-årsgraf
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsgraf
OMXS30 hade en av sina bättre dagar på länge, drivet av Volvo. Indexet har dock fortfarande en del att ta igen gentemot de andra stora indexen.
OMXS30 (i SEK), tre års daglig graf
OMXS30 (in SEK), weekly five-year chart
Med stöd av stigande EMA9 och MA20 fortsätter DAX att flyga.
DAX (i EUR), treårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårig graf
Det fullständiga namnet på förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.