En stark marknad väntar på Fed nästa vecka
Veckans case är Advanced Micro Devices, som är ett annat sätt att få exponering mot AI-utveckling på än Nvidia. AMD handlas dock till höga multiplar efter den senaste tidens uppgång. Veckans makrofokus ligger på förra veckans amerikanska sysselsättningsrapport och amerikanska inflationssiffror. Nästa vecka kommer fokus att ligga på Fed och dess räntepolitik.
Veckans case: Advanced Micro Devices
Svalnar intresset för AMD?
Hittills under 2024 har aktiekursen för Advanced Micro Devices (AMD) stigit avsevärt, drivet av entusiasm kring den senaste lanseringen av företagets MI300A APU:er och MI300X GPU:er för AI, och ytterligare förstärkt av positiva försäljningsdata. Även om AMD:s potential att öka försäljningen betydligt under de kommande kvartalen till följd av den starka efterfrågan på AI-chip är obestridlig, så innebär utmaningarna med ökad konkurrens från Nvidia och relaterade risker i Kina tvivel på hållbarheten i AMD:s nuvarande värdering. Efter den senaste tidens rally verkar AMD-aktien handlas i överköpt territorium baserat på nuvarande värderingsmultiplar, vilket kan begränsa potentialen för ytterligare uppgång på kort sikt.
När det gäller konkurrens förväntar sig Wall Street-analytiker att AMD kommer att kämpa för att konkurrera med Nvidia under de kommande kvartalen. Nvidia förväntas växa med 80% under innevarande räkenskapsår. Dessutom genererade Nvidias datacenterverksamhet ensamt 18.4 miljarder dollar under Q4 2023, främst på grund av ökad efterfrågan på sina AI GPU: er. Däremot uppgår AMD: s senaste guidance för AI-chips till 3,5 miljarder dollar 2024, vilket gör det svårt för företaget att överträffa sina rivaler.
När det gäller värderingen är AMD:s nuvarande börsvärde på cirka 290 miljarder dollar svårt att motivera med tanke på dess handelsmultiplar på nästan 50x framtida vinst (P/E) och 11x framtida försäljning. För att sätta detta i sitt sammanhang är det genomsnittliga P/E-talet för S&P 500 cirka 27x. Med ett P/E-tal på 32x ser Nvidia jämförelsevis mer attraktivt ut än AMD.
Dessutom står AMD inför betydande externa risker som kan påverka dess förmåga att uppnå sina mål för räkenskapsåret. Cirka 22% av intäkterna kommer från Kina och Hong Kong, vilket utsätter företaget för geopolitiska utmaningar som kan undergräva dess tillväxtbana. Nvidias ledning lyfte fram en anmärkningsvärd nedgång i Kina-relaterade intäkter under Q4 2023 på grund av restriktioner för export av chip, även om denna nedgång kompenserades av ökad efterfrågan från andra regioner. När kapacitetsproblemen har lösts och efterfrågan stabiliserats finns det dock en risk för en betydande minskning av chipindustrins tillväxttakt, särskilt om Kina inför ytterligare restriktioner senare under året.
Med alla dessa faktorer i åtanke, tillsammans med den senaste tidens kursuppgång, kan det vara möjligt att hitta andra mer attraktiva möjligheter inom AI-sektorn.
AMD (USD), daglig 1-årsgraf
AMD (USD), femårig veckograf
Makrokommentarer
Börserna i New York stängde lägre fredagen den 8 mars 2024, efter en blandad tolkning av den amerikanska sysselsättningsrapporten för februari. S&P 500 var ned med 0,7% och Nasdaq var ned med 0,2%.
Den amerikanska sysselsättningen ökade med 275 000 personer i februari. Detta slog förväntningarna på en ökning med 200K. Samtidigt reviderades januaris höga siffra kraftigt nedåt till 229K från de tidigare rapporterade 353K. En månatlig ökning på cirka 100K brukar anses vara förenligt med en balanserad, icke-inflationistisk amerikansk arbetsmarknad.
Den amerikanska arbetslösheten steg till 3,9% under månaden. Marknaden hade förväntat sig att arbetslösheten skulle vara oförändrad på 3,7%. Timlönerna steg endast måttligt i februari, med 0,1% jämfört med föregående månad. Väntat var en ökning med 0,3%.
Denna vecka kommer att domineras av inflationsdata. Den amerikanska inflationen uppgick till 3,2% i årstakt i februari, mot förväntningarna på 3,1% på tisdagen den 12 mars. På torsdag den 14:e kommer det amerikanska producentprisindexet (PPI), där marknaden förväntar sig en månatlig ökning på 0,3% i februari, vilket skulle motsvara en årlig tillväxt på 0,9%.
Marknaden är i ett vänta-och-se-läge inför Feds räntebesked onsdagen den 20 mars.
PPI i USA på årsbasis, januari 2022-februari 2024, faktiskt och prognos
S&P i uppåtgående trendkanal, men risk för bakslag
S&P 500 handlas för närvarande högre trots att amerikansk KPI kom in i linje med förväntningarna och vissa negativa avvikelser i mindre komponenter. Indexet har stöd av stigande EMA9 och MA20 samt botten av en smal stigande trendkanal. Så länge MA20 håller bör trenden vara din vän. Notera dock att räntorna är på väg upp och vid en brytning nedåt kan index snabbt falla ned mot nivåer kring 5 000 då index är ganska överköpt.
S&P 500 (i USD), ett års daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Detsamma gäller för Nasdaq 100.
Nasdaq 100 (i USD), daglig 1-årsgraf
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsgraf
OMXS30 hade en av sina bättre dagar på länge, drivet av Volvo. Indexet har dock fortfarande en del att ta igen gentemot de andra stora indexen.
OMXS30 (i SEK), tre års daglig graf
OMXS30 (in SEK), weekly five-year chart
Med stöd av stigande EMA9 och MA20 fortsätter DAX att flyga.
DAX (i EUR), treårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårig graf
Det fullständiga namnet på förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.