Mag 7-aktierna styr marknaden
Den här veckan tittar vi på "Magnificent Seven", sju företag som står för mycket av vinsttillväxten i S&P500. Medan Meta har en av de lägsta värderingarna i gruppen, ser Apple lite dyr ut. Vi har en supertorsdag den 1 februari med rapporter från Apple, Amazon och Meta Platforms.
Veckans case: Hög värdering på Apple inför super-torsdag
Denna vecka är utan tvekan den viktigaste under resultatsäsongen då rapporter från de största teknikjättarna står på tur. Det har varit omöjligt att ignorera hur de så kallade "Magnificent Seven" eller "Mag 7"-aktierna (dvs. Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Amazon, Apple, Alphabet och Tesla) har slagit den allmänna marknaden under de senaste tolv månaderna. Indexet "NYSE FANG+" (ett likaviktat index med tio bolag som förutom de ovan nämnda även inkluderar Broadcom, Netflix och Snowflake) är upp mer än 75 procent sedan ett år tillbaka efter kraftiga uppgångar under Q2 och Q4 2023.
NNYSE FANG+ index, ett års dagligt diagram
NYSE FANG+ index, veckovis femårsdiagram
Utvecklingen förklaras åtminstone delvis av att tillväxten och marginalerna var bättre än väntat under förra året (efter ett svagt 2022). Exempelvis har försäljningsestimaten för Meta (2023E) reviderats upp med tio procent under de senaste 12 månaderna. För Nvidia är motsvarande justering hela 53 procent. Dessa positiva överraskningar är betydande, inte minst med tanke på omfattningen av dessa verksamheter. Nvidia har gynnats starkt av investeringar relaterade till AI. Men även tillväxten i intäkterna från onlineannonser blev positiv igen under 2023 och har bidragit till att driva på försäljningen för t.ex. Meta och Alphabet.
För Q4 2023 förväntar sig analytikerna ungefär samma tillväxttakt som för Q3 2023. Vid sidan av Nvidia (som inte kommer att rapportera förrän i slutet av februari 2024) förväntas Meta visa det starkaste momentumet med en omsättningstillväxt på 22 procent. Samtidigt har Meta en av de lägsta värderingsmultiplarna i gruppen (tillsammans med Alphabet) på P/E (Price-to-Earnings ratio) 23x . Dessutom handlas den i linje med den historiska genomsnittliga multipeln. Följaktligen anser vi att Meta ser ut som ett gynnsamt relativt bet. Liksom de flesta i gruppen ser dock Meta-aktierna något överköpta ut på kort sikt efter en stark körning.
Meta och Apple P/E NTM (next twelve month), 2017-2024 (i USD)
I motsats till sina Mag 7-kollegor har analytikernas estimat för Apple haft en svagt nedåtgående trend under det senaste året. En förklaring är att bolaget är mer direkt exponerat mot en allmänt trög konsumentutveckling på många geografiska marknader. På kort sikt förväntas tillväxten förbli anemisk. Värderingen av Apple till ett PE på ~29x (källa: S&P Capital IQ) är dock långt över sitt historiska genomsnitt. Man kan hävda att aktien ser något dyr ut.
Divergensen i utsikterna återspeglas i diagrammen eftersom Apples aktie har släpat efter sina kamrater. Apple har misslyckats med att bryta sig över 200 USD och handlas nära MA50 vid 190-191 USD per aktie. Om vinstrapporten på torsdag den 1 februari inte imponerar riskerar aktien att falla under denna stödnivå. MACD på den dagliga grafen visar också en negativ divergens.
Apple (USD per aktie), dagligt ettårigt diagram
Apple (USD per aktie), femårig veckovis diagram
Makrokommentarer
Idag, onsdagen den 31 januari, lämnar Fed räntebesked men inga prognoser. Fokus kommer att ligga på Powells presskonferens efter räntebeskedet. Marknaden förväntar sig att Fed börjar sänka räntan från maj 2024.
Per fredagen den 26 januari 2024 har cirka 125 S&P500-företag rapporterat sina resultat för det fjärde kvartalet. 69% av S&P-företagen har rapporterat en positiv EPS-överraskning (Earnings per share) och 68% har rapporterat en positiv intäktsöverraskning.
För fjärde kvartalet 2023 är vinstnedgången för S&P500-företag för närvarande minus 1,4%, jämfört med minus 1,7% förra veckan. Den 31 december 2023 uppskattade Wall Street-analytiker vinsttillväxten för S&P 500-företag till 1,6% för Q4 2023.
Sju stora företag inom sektorerna IT-tjänster och media (Amazon, Apple, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA och Tesla) förväntas uppvisa en kombinerad vinsttillväxt på 53,7% under Q4 2023. Samtidigt förväntas de återstående 494 S&P500-företagen uppvisa en vinstnedgång på 10,5% under Q4 2023.
Idag, onsdag den 31 januari, rapporterar bland annat H&M, SKF, DNB, Novo Nordisk, Boeing, Qualcomm, Mastercard, Thermo Fisher Scientific, Boston Scientific, Automatic Data Processing och Samsung sina kvartalsresultat. Torsdagen den 1 februari får vi resultat från bland andra ABB, Volvo Cars, ELUX Pro, Evolution, Indutrade, Stora Enso, Getinge, Hexagon, Kinnevik, Munters, UPM, Deutsche Bank, Apple, Amazon, Honeywell International, Illinois Tool Works, Merck och Meta Platforms. Fredagen den 2 februari kommer delårsrapporter från bl.a. Electrolux, Danske Bank, Konecranes, AbbVie, Exxon Mobil, Bristol Myers Squibb, Caterpillar, Chevron och Regeneron Pharmaceuticals.
Samtidigt har såväl den 10-åriga amerikanska statsobligationsräntan som den 2-åriga amerikanska statsobligationsräntan kommit ned inför dagens räntebesked och tal från Fed. Notera hur den korta stigande trenden i den 10-åriga amerikanska statsräntan nedan är nära att brytas.
Amerikansk 10-årig statsobligationsränta (i %), ettårigt dagligt diagram
USA:s 10-åriga statsobligationsränta (i %), veckovis femårsdiagram
Fullt fokus på Fed och rapportsäsongen
Det skulle vara goda nyheter för aktiemarknaden om Fed på ett eller annat sätt kan få räntorna att fortsätta falla. Men allt handlar om hur mycket som redan är diskonterat, särskilt med tanke på den starka utvecklingen för S&P 500. Notera hur index ligger på överköpta nivåer i termer av RSI (relative strength index) i det dagliga diagrammet (samt veckovis).
S&P 500 (i USD), dagligt 1-årsdiagram
S&P 500 (i USD), veckovis femårsdiagram
Som framgår av diagrammet nedan har Nasdaq 100 konsoliderat under de senaste dagarna. Detta inför räntebeslutet samt de delårsrapporter som kommer upp
Nasdaq 100 (i USD), dagligt ettårigt diagram
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsdiagram
Svenska OMXS30 verkar ha stött på ett visst säljtryck på sin väg upp till 2.400. Kanske kan index få lite stöd från de amerikanska marknaderna.
OMXS30 (i SEK), dagligt ett årigt diagram
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsdiagram
Tyska DAX har också brutit upp över den korta fallande trendlinjen medan MACD är stigande. Trots detta är det fullt fokus på Fed och rapportsäsongen denna vecka.
DAX (i EUR), dagligt ett årigt diagram
DAX (i EUR), veckovis femårsdiagram
Det fullständiga namnet på förkortningar som använts i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Den här informationen utgör varken investeringsrådgivning eller en rekommendation för investeringsstrategier, utan är endast en annons. Den kompletta informationen om värdepapperen, särskilt vad gäller struktur och risker som är associerade med en investering, beskrivs i basprospektet, tillsammans med eventuella tillägg och de slutliga villkoren.
Det rekommenderas att potentiella investerare läser de här dokumenten innan några investeringsbeslut fattas. Dokumenten och faktabladet med basfakta för investerare publiceras på webbsidan som tillhör emittenten Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland och kan erhållas från emittenten utan kostnad. Godkännandet av prospektet ska inte förstås som en garanti för värdepapperen. Värdepapper är inte enkla produkter och de kan vara svåra att förstå sig på. Den här informationen inkluderar eller relaterar till siffror för ett simulerat tidigare resultat. Tidigare resultat är inte en pålitlig indikator för framtida resultat.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.