Osäkerhet fortsätter prägla marknaden
Guldpriset har stigit när kriget i Gaza har spridit sig till Jemen och Röda havet, liksom till Iran och Pakistan. Guldpriset hålls dock tillbaka av osäkerheten kring inflationen i USA, där Personal Consumer Expenditure (PCE)-siffrorna för december kommer att publiceras fredagen den 26 januari. Tekniskt sett ser S&P500 och Nasdaq överköpta ut på Relative Strength Index (RSI), medan OMX och DAX ser mer lovande ut.
Veckans case: Guld planar ut i väntan på USA-inflation
Guldet steg kraftigt under den amerikanska morgonsessionen fredagen den 19 januari och närmade sig den runda 2040-dollarsmarkeringen. Den främsta anledningen till detta var att spänningarna i Mellanöstern förblev höga, vilket ledde till ökad efterfrågan på guld som en säker hamn under helgen. Det svagare USD-indexet var en annan extern faktor som stödde ädelmetallmarknaden. Vi är ganska positiva till guld från en fundamental synvinkel. Vi skulle dock vara mer skeptiska (ur en teknisk synvinkel) om guldet skulle falla under 2 000 USD per troy ounce.
Utöver Gazakriget mellan Israel och Hamas svarade USA och dess allierade med militära flyganfall mot avfyrningsramper i Jemen efter att robotar från Houthi-milisen attackerat amerikanska militärfartyg och västerländska lastfartyg. Dessutom genomförde Pakistan militära angrepp mot Iran drygt 24 timmar efter iranska flyganfall i Baluchistan. Den pakistanska militären svarade med att slå tillbaka, vilket ytterligare ökade spänningarna mellan grannländerna och väckte farhågor om en mer omfattande konflikt.
Mot denna bakgrund har ädelmetallerna stigit kraftigt. De kortsiktiga utsikterna är dock inte optimistiska eftersom satsningarna på en räntesänkning från Fed i mars 2024 har minskat, vilket gör att ytterligare uppgångar är begränsade.
Utsikterna för den amerikanska inflationen är fortsatt osäkra. Pristillväxten bromsar gradvis in, men den senaste tidens inflationsdata pekar på en stark amerikansk ekonomi, i synnerhet robusta hushållsutgifter. Detta ökar inflationstrycket och gör det mer sannolikt att Fed kommer att behålla en restriktiv penningpolitisk hållning under en längre period.
Dessutom nådde det amerikanska konsumentförtroendet sin högsta nivå sedan juli 2021 i januari 2024, med den preliminära avläsningen av University of Michigans konsumentförtroendeindex som kom in på 78,8. Under de senaste två månaderna har förtroendet i USA stigit med kumulativa 29%, den största tvåmånadersökningen sedan slutet av recessionen 1991.
Sammanfattningsvis kan guldpriset komma att kämpa mot den amerikanska dollarn eftersom Federal Reserve kan komma att hålla penningpolitiken stramare längre än vad marknaden förväntar sig. Men när Fed börjar lätta på penningpolitiken kommer US-dollarn sannolikt att försvagas, vilket vanligtvis är positivt för guldet. Vi anser att det fundamentala stödet för ädelmetaller är fortsatt gott.
Guld (USD per troy ounce), ett års dagligt diagram
Guld (USD per troy ounce), femårigt veckoschema
Makrokommentarer
Aktiemarknaderna är beroende av att centralbankerna börjar sänka räntorna. För att detta skall ske måste inflationen fortsätta att falla. På fredag den 26:e får vi den amerikanska decemberinflationen enligt Feds målmått, "PCE-deflatorn" (Personal Consumption Expenditure deflator). Den förväntas uppgå till 2,6%.
Den amerikanska PCE-inflationen låg runt 1,5 procent fram till mars 2021, då den började stiga snabbt och toppade på 6,8 procent i juli 2022. I mars 2023 ligger PCE på cirka 5 procent och i maj 2023 på drygt 4 procent för att sedan sjunka till 2,6 procent i december 2023. Den amerikanska tvååriga statsobligationsräntan har stigit från 4,09% den 12 januari till 4,37% i skrivande stund, vilket tyder på osäkerhet om den framtida inflationstakten i USA.
Amerikansk 2-årig statsobligationsränta (i %), ett års dagligt diagram
Amerikansk 2-årig statsobligationsränta (i %), femårigt veckoschema
Fredagen den 19 januari 2024 hade cirka 50 S&P500-företag rapporterat sina resultat för det fjärde kvartalet. 62% av S&P-företagen har rapporterat en positiv EPS-överraskning och 62% har rapporterat en positiv intäktsöverraskning.
För Q4 2023 är vinstnedgången för S&P500-bolag för närvarande minus 1,7%. Sju av elva S&P500-sektorer förväntas rapportera lägre vinster idag jämfört med den 31 december 2023. Allmännyttiga företag, informationsteknik och kommunikationstjänster förväntas ha den högsta vinsttillväxten under Q4 2023. Samtidigt förväntas hälsovård, material och energi ha den lägsta vinsttillväxten under Q4 2023.
Efter ett bakslag under Q3 2023 väntas trenden med sjunkande nettovinstmarginaler för S&P500-företagen fortsätta under Q4 2023 och sjunka till uppskattningsvis 10,7%.
Swedbank, Epiroc, SAP, AT&T, Tesla, IBM, Abbott Research, ASML Holding, Kimberly-Clark, The Progressive, ServiceNow och Elevance Health publicerar sina kvartalsrapporter onsdagen den 24 januari. Torsdagen den 25 januari följer delårsrapporter från SEB, Sandvik, Atlas Copco, Nokia, LVMH, Intel, Visa, Blackstone, Comcast, NextEra Energy, T-Mobile US och Union Pacific. Fredagen den 26 januari kommer delårsrapporter för Q3 2023 från Telia, Volvo, SCA, Autoliv, American Express och Colgate Palmolive.
Osäkerhet med RSI nästan överköpt
Trots lite åtgärder på obligationsmarknaden bröt S&P 500 över motståndet. På måndagen skapades dock en skrämmande doji, vilket innebär osäkerhet. Under tiden är RSI nära att vara överköpt i både det dagliga diagrammet och det veckovisa diagrammet. Om inte räntorna börjar sjunka tydligt bör man vara försiktig med att ta långa nya positioner på dessa nivåer.
S&P 500 (i USD), dagligt 1-årsdiagram
S&P 500 (i USD), veckovis femårsdiagram
Som framgår av diagrammet nedan befinner sig Nasdaq 100 redan på överköpta nivåer avseende RSI.
Nasdaq 100 (i USD), dagligt 1-årsdiagram
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsdiagram
Svenska OMXS30 kan vara lite mer intressant ur perspektivet av en lång ny position. Som framgår av grafen nedan studsade index upp fint från MA50. Ett brott över MA20 vid 2 348 och den tidigare toppen vid 2 400 kan vara nästa steg. För att minska risken kan en spread som är lång OMXS30 och kort S&P 500 vara ett alternativ.
OMXS30 (i SEK), dagligt 1-årsdiagram
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsdiagram
Tyska DAX studsade också snyggt upp från MA50. Taket på den smala fallande trendlinjen är det första motståndet på uppsidan.
DAX (i EUR), dagligt 1-årsdiagram
DAX (i EUR), veckovis femårsdiagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.