Låga räntor driver börserna
Under en stor del av 2023 mötte guldpriset motvind från stigande räntor. Nu har vinden vänt mot fallande räntor, vilket kommer att gynna cykliska aktier och fastighetsaktier i synnerhet. Vi tror dock att guldet snart kommer att börja rusa eftersom centralbankernas lättnader historiskt sett ofta har varit positivt för guldet. Ur teknisk synvinkel är indexdiagrammen mindre övertygande.
Veckans fall: Dags att lysa för allt som glimmar
Guldet har utvecklats förvånansvärt väl under 2023 trots motvinden från stigande räntor under en stor del av året. På senare tid har vinden vänt till förmån för ädelmetallen i takt med att räntorna har sjunkit kraftigt. De duvaktiga utsikterna vid det senaste FOMC-mötet i Federal Reserve verkar bekräfta att en räntetopp ligger bakom oss för tillfället. Fed signalerar nu räntesänkningar under 2024. När centralbankerna börjar lätta på penningpolitiken är det vanligtvis positivt för guldet.
Guldpris (USD per oz) mot Fed funds rate, ett års dagligt diagram sedan december 1999
Guldpriset har varit volatilt den senaste tiden och har nått nya rekordnivåer (i USD) innan det har fallit tillbaka. Prisutvecklingen är dock positiv och stöds av fundamentala faktorer. Q4 och Q1 är säsongsmässigt starka perioder för guldpriset ur ett historiskt perspektiv.
Guld (USD per oz), ett års dagligt diagram
Aktierna i guldgruvebolag har inte hållit jämna steg med själva metallen. Under börsrallyt i Q4 2023 verkar investerarna ha föredragit aktier i mer cykliska och räntekänsliga bolag. Vi tror dock att investerarnas fokus snart kan komma att riktas mot eftersläntrarna, däribland guldgruvorna. En tumregel är att guldgruveaktier rör sig ungefär dubbelt så snabbt som guldpriset på grund av den operativa hävstången. Det beror på att gruvarbetare har en kostnad för att utvinna metallen. En brasklapp är att kostnadsinflationen har varit en motvind för många gruvbolag under de senaste tre åren. Den senaste tidens lägre oljepriser kan dock ge viss lättnad. De största guldgruvebolagen är noterade i USA och Kanada, inklusive Newmont som är den ledande aktören i sektorn.
Guld (USD per oz) vs Newmont, år-till-datum dagligt diagram
Guld (USD per oz), femårigt veckodiagram
Feds räntebesked onsdagen den 13 december sänkte räntan på tvååriga amerikanska statsobligationer med ca 30 punkter, från ca 4,6% till ca 4,3%. Denna ränta har sedan dess stigit något till 4,4%. Lägre räntor skapar en ny miljö som bör gynna cykliska bolag, liksom fastigheter och i viss mån informationsteknologi. Sedan november 2023 har vi sett en tendens till att FANG och tillväxtbolag som Nvidia tappat mark mot S&P 500, trots att delårsresultaten varit bättre än väntat.
OMX innehåller betydligt fler cykliska och räntekänsliga bolag än S&P500. Detta förklarar varför OMX30 steg med 8,5% under den senaste månaden, medan S&P500 endast steg med 5,4%.
Den amerikanska PCE-inflationen toppade redan i juni 2022 på 7,1 procent och har sedan dess varit fallande. PCE-inflationen för oktober 2023 kom in på 3,0 procent. PCE-inflationen för november 2023, som publiceras fredagen den 22 december, väntas visa en ytterligare nedgång till 2,9 procent.
VIX, ett mått på volatilitet som också visar nivån på investerarnas osäkerhet, har fallit till de lägsta nivåerna sedan före Covid-pandemin. Med räntesänkningar i horisonten är det naturligt att marknadens rädsla börjar dämpas.
Några större amerikanska bolag rapporterar även denna vecka; Micron Technology, General Mills och Toro på onsdagen den 20 december och Nike, Cintas och Paychex på torsdagen den 21 december.
US HYG ETF, femårig veckovis graf
VIX, femårig veckovis graf
Minska risken med en spread vid överköpta nivåer?
Trots icke-dovish kommentarer från flera Fed-medlemmar verkar rallyt inte vilja ta slut. För S&P 500 kan nästa nivå på uppsidan hittas vid cirka 4 800. Notera att RSI ligger på överköpta nivåer. Köper de så kallade smarta investerarna fortfarande, eller är det girighet som driver rallyt på dessa nivåer?
S&P 500 (i USD), tvåårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), veckovis femårsdiagram
Samtidigt handlas Nasdaq 100 på en ny högsta nivå någonsin.
Nasdaq 100 (i USD), tvåårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsdiagram
OMXS30 har fortfarande en bit kvar innan man når gapet och topparna från 2022. Kanske ska man köpa en spread, kort S&P 500 och lång OMXS30?
OMXS30 (i SEK), tvåårig daglig graf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsdiagram
Å andra sidan tappar DAX momentum, vilket illustreras av den mjuka säljsignalen i MACD. Det är på nivåer som överträffar de som nåddes 2022. Kanske lång OMXS30 och kort DAX kan vara en ännu mer attraktiv spread? Det är också svårt att ignorera den skrämmande doji i veckocharten som genererades förra veckan.
DAX (i EUR), dagligt 1-årsdiagram
DAX (i EUR), veckovis femårsdiagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Den här informationen utgör varken investeringsrådgivning eller en rekommendation för investeringsstrategier, utan är endast en annons. Den kompletta informationen om värdepapperen, särskilt vad gäller struktur och risker som är associerade med en investering, beskrivs i basprospektet, tillsammans med eventuella tillägg och de slutliga villkoren.
Det rekommenderas att potentiella investerare läser de här dokumenten innan några investeringsbeslut fattas. Dokumenten och faktabladet med basfakta för investerare publiceras på webbsidan som tillhör emittenten Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland och kan erhållas från emittenten utan kostnad. Godkännandet av prospektet ska inte förstås som en garanti för värdepapperen. Värdepapper är inte enkla produkter och de kan vara svåra att förstå sig på. Den här informationen inkluderar eller relaterar till siffror för ett simulerat tidigare resultat. Tidigare resultat är inte en pålitlig indikator för framtida resultat.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.