Låga räntor driver börserna
Under en stor del av 2023 mötte guldpriset motvind från stigande räntor. Nu har vinden vänt mot fallande räntor, vilket kommer att gynna cykliska aktier och fastighetsaktier i synnerhet. Vi tror dock att guldet snart kommer att börja rusa eftersom centralbankernas lättnader historiskt sett ofta har varit positivt för guldet. Ur teknisk synvinkel är indexdiagrammen mindre övertygande.
Veckans fall: Dags att lysa för allt som glimmar
Guldet har utvecklats förvånansvärt väl under 2023 trots motvinden från stigande räntor under en stor del av året. På senare tid har vinden vänt till förmån för ädelmetallen i takt med att räntorna har sjunkit kraftigt. De duvaktiga utsikterna vid det senaste FOMC-mötet i Federal Reserve verkar bekräfta att en räntetopp ligger bakom oss för tillfället. Fed signalerar nu räntesänkningar under 2024. När centralbankerna börjar lätta på penningpolitiken är det vanligtvis positivt för guldet.
Guldpris (USD per oz) mot Fed funds rate, ett års dagligt diagram sedan december 1999
Guldpriset har varit volatilt den senaste tiden och har nått nya rekordnivåer (i USD) innan det har fallit tillbaka. Prisutvecklingen är dock positiv och stöds av fundamentala faktorer. Q4 och Q1 är säsongsmässigt starka perioder för guldpriset ur ett historiskt perspektiv.
Guld (USD per oz), ett års dagligt diagram
Aktierna i guldgruvebolag har inte hållit jämna steg med själva metallen. Under börsrallyt i Q4 2023 verkar investerarna ha föredragit aktier i mer cykliska och räntekänsliga bolag. Vi tror dock att investerarnas fokus snart kan komma att riktas mot eftersläntrarna, däribland guldgruvorna. En tumregel är att guldgruveaktier rör sig ungefär dubbelt så snabbt som guldpriset på grund av den operativa hävstången. Det beror på att gruvarbetare har en kostnad för att utvinna metallen. En brasklapp är att kostnadsinflationen har varit en motvind för många gruvbolag under de senaste tre åren. Den senaste tidens lägre oljepriser kan dock ge viss lättnad. De största guldgruvebolagen är noterade i USA och Kanada, inklusive Newmont som är den ledande aktören i sektorn.
Guld (USD per oz) vs Newmont, år-till-datum dagligt diagram
Guld (USD per oz), femårigt veckodiagram
Feds räntebesked onsdagen den 13 december sänkte räntan på tvååriga amerikanska statsobligationer med ca 30 punkter, från ca 4,6% till ca 4,3%. Denna ränta har sedan dess stigit något till 4,4%. Lägre räntor skapar en ny miljö som bör gynna cykliska bolag, liksom fastigheter och i viss mån informationsteknologi. Sedan november 2023 har vi sett en tendens till att FANG och tillväxtbolag som Nvidia tappat mark mot S&P 500, trots att delårsresultaten varit bättre än väntat.
OMX innehåller betydligt fler cykliska och räntekänsliga bolag än S&P500. Detta förklarar varför OMX30 steg med 8,5% under den senaste månaden, medan S&P500 endast steg med 5,4%.
Den amerikanska PCE-inflationen toppade redan i juni 2022 på 7,1 procent och har sedan dess varit fallande. PCE-inflationen för oktober 2023 kom in på 3,0 procent. PCE-inflationen för november 2023, som publiceras fredagen den 22 december, väntas visa en ytterligare nedgång till 2,9 procent.
VIX, ett mått på volatilitet som också visar nivån på investerarnas osäkerhet, har fallit till de lägsta nivåerna sedan före Covid-pandemin. Med räntesänkningar i horisonten är det naturligt att marknadens rädsla börjar dämpas.
Några större amerikanska bolag rapporterar även denna vecka; Micron Technology, General Mills och Toro på onsdagen den 20 december och Nike, Cintas och Paychex på torsdagen den 21 december.
US HYG ETF, femårig veckovis graf
VIX, femårig veckovis graf
Minska risken med en spread vid överköpta nivåer?
Trots icke-dovish kommentarer från flera Fed-medlemmar verkar rallyt inte vilja ta slut. För S&P 500 kan nästa nivå på uppsidan hittas vid cirka 4 800. Notera att RSI ligger på överköpta nivåer. Köper de så kallade smarta investerarna fortfarande, eller är det girighet som driver rallyt på dessa nivåer?
S&P 500 (i USD), tvåårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), veckovis femårsdiagram
Samtidigt handlas Nasdaq 100 på en ny högsta nivå någonsin.
Nasdaq 100 (i USD), tvåårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsdiagram
OMXS30 har fortfarande en bit kvar innan man når gapet och topparna från 2022. Kanske ska man köpa en spread, kort S&P 500 och lång OMXS30?
OMXS30 (i SEK), tvåårig daglig graf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsdiagram
Å andra sidan tappar DAX momentum, vilket illustreras av den mjuka säljsignalen i MACD. Det är på nivåer som överträffar de som nåddes 2022. Kanske lång OMXS30 och kort DAX kan vara en ännu mer attraktiv spread? Det är också svårt att ignorera den skrämmande doji i veckocharten som genererades förra veckan.
DAX (i EUR), dagligt 1-årsdiagram
DAX (i EUR), veckovis femårsdiagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.