Kryptomarknaden tinar
TINA: There Is No Alternative. Det finns inget alternativ till aktier hör man ofta från aktiefrälsta. De har fått för sig att aktier alltid är bäst att äga, särskilt på lång sikt. Det är där värden skapas över tid och att försöka tajma toppar och bottnar för att skapa överavkastning anses omöjligt. Det finns ett annat tina också; det är när kryptovintern går mot vår och intresset för Bitcoin och Ether ökar. Idag snuddar OMX-index nästan vid motståndet på 2236 som jag senast skrev om som ett logiskt target för börsen innan det vänder nedåt igen. Det var förstås ingen prognos utan bara ett av flera tänkbara scenarier. Och det är ingen prognos att OMX ska störtdyka härifrån inom kort.
Jag bara konstaterar att S&P 500 är extremt dyrt ur ett historiskt perspektiv, samtidigt som OMX och dess 200-dagars glidande medelvärde trendar nedåt, och vi sannolikt står inför tuffare ekonomiska tider på grund av det senaste årets räntehöjningar. Börserna har rusat uppåt i november på hopp om räntesänkningar, men när de väl kommer kan fokus lätt skiftas till den svaga ekonomin istället. Det är så det brukar bli.
Prismönstren, de högre räntorna och svagare ekonomiska utsikter utgör en slags långsiktig motvind för börsen, men är inte bestämmande för utvecklingen. Däremot är det rimligt att minska sitt aktieinnehav från maxexponering när Price/Sales är historiskt högt till förmån för andra tillgångar. Man kan t.ex. köpa obligationer med 10% ränta, eller guld i väntan på nya stimulanspaket. Eller så tar man en seriös titt på kryptovalutor. Jag tog upp ett räkneexempel i min krönika från 30 oktober (här) som visade hur ett seriöst institutionellt intresse och en cash-ETF för Bitcoin skulle kunna tala för ett pris på 500 000 USD per Bitcoin. När jag drog exemplet för en mycket erfaren kryptoinvesterare tyckte han att det lät för försiktigt, för han undrade om det överhuvudtaget var möjligt att få loss 2 miljoner st Bitcoin från marknaden, dvs 10% av alla som finns, 20% av de som trots allt har transakterats under det senaste året.
Det pågår ett ständigt arbete bakom kulisserna med att göra Bitcoin rumsrent för traditionella investerare. På kort sikt är den viktigaste hållpunkten att få tillstånd att skapa en cash-ETF i USA för Bitcoin, i likhet med t.ex. den kanadensiska uran-ETF:n SPUT (UU: Sprot Physical Uranium Trust) eller amerikanska guld-ETF:n GLD. En sådan utveckling är både logisk och sannolik. När det väl blir av kan det turboladda den vanliga 4-årscykeln för Bitcoinpriset som delvis styrs av dynamiken kring belöningshalveringen var fjärde år. Det är dags igen våren 2024, men det betyder inte nödvändigtvis en omedelbar prisökning. Snarare brukar det vara en falsk vår, en kroppsfint uppåt ett år innan, följt av svaghet runt och efter halveringen och först något halvår senare en acceleration uppåt. En cash-ETF skulle nog påskynda utvecklingen rejält. Det blir snabbt ett självspelande piano när en växande ETF försöker köpa in sig i en tillgång med begränsat utbud och likviditet. Köpen driver upp priset vilket driver ökat intresse, inflöden till ETF:n och därmed ytterligare prisdrivande Bitcoin-köp.
Idag är priset för en Bitcoin $37500, vilket är en bra bit under den gamla toppen på $69k och väldigt långt under räkneexemplets $500k. Observera att referenspunkterna inte utgör några kursprognoser utan bara är just en historisk referens samt ett räkneexempel.
Det senaste året har skandalerna i kryptovärlden hopat sig, men ändå har priset mer än dubblats. Det indikerar ett rejält underliggande köpintresse. Jag tror som sagt ändå, och inte minst hoppas, att det ska komma ett bättre köpläge i vår på cirka $25k per Bitcoin eller $1600 för Ether (nu $2100, all time high $4866). Det är dock mycket önsketänkande bakom det scenariot.
Det bygger inte minst på att det blir en allmän risk-off på finansmarknaderna i vinter, triggat av högre räntekostnader och bättre alternativ till börsen, inte minst i form av företagsobligationer. Om historien från 2001 och 2007 upprepar sig så börjar den stora nedgången samtidigt som Fed börjar sänka räntan. Logiken är att det är först då det är helt bekräftat att ekonomin är så svag att centralbanken släpper fokus på inflationsbekämpning och istället gör “vad som helst” för att rädda finanssystemet. Den här gången kan det bli helt annorlunda, kanske har marknaden lärt sig en läxa som gör att man helt undviker en svacka. Nedgången blev ju så kortvarig och uppgången så enorm 2020-2021.
Hur det än blir med börsrörelserna det kommande året, och huruvida kryptovalutorna reagerar ännu mer eller redan från början ses som safe haven-alternativ, så räknar jag med att vi inom två år har sett nya prisrekord för Bitcoin och Ether. En ETF skulle driva på uppgången ytterligare, kanske mycket mycket mer än annars, men jag tror den helt vanliga 4-årsdynamiken räcker gott för att med råge överträffa Bitcoins och Ethers toppar från 2021. Precis som TINA-folket alltid sagt om aktier, så gör man bäst i att sällan stå helt utanför kryptomarknaden, eller försöka vara för smart i sin tajming. Nej, keep stacking sats gäller, dvs ackumulera hela tiden mer på svaga månader och år.
Börserna ligger nära all-time high, men kryptovalutorna handlas till halva priset. Det är då man ska positionera sig med maxinnehav i krypto och minimiinnehav i aktier, relativt till sin egen investeringsstrategi och föredragna exponeringsintervall.
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.