Litar du på att kryptovåren redan är här?
Bitcoinpriset har stigit betydligt hittills i år. Räknat i USD. I kronor är uppgången ännu större.
Historiskt har Bitcoinpriset utvecklats enligt en fyraårscykel med tre starka år följt av ett svagt. Det tredje starka året har normalt följt i kölvattnet av en belöningshalvering, dvs en inbyggd kryptografisk teknikalitet som gör att “miners” får en ersättningsminskning med 50% var fjärde år. Det innebär att de datorer som jobbar i själva gruvan som ligger bakom hela Bitcoinsystemets säkerhet och stabilitet får dela på till exempel 6,25 BTC (vilket inträffade 2020) istället för 12,5 BTC för att säkerställa att det senaste blocket i blockkedjan helt säkert innehåller just det alla är överens om. Nästa halvering (till 3,125 BTC per block) sker i april 2024.
Belöningen betalas ut var tionde minut. När möjligheten att tjäna Bitcoin genom mining halveras måste Bitcoinpriset dubblas för att verksamheten ska vara lika lönsam för gruvjobbarna. Det har hittills verkat som om systemet dynamiskt anpassat utbudet av BTC så att priset har ökat kraftigt året efter en s.k. halvering. 2017 gick priset upp till 25 gånger startpunkten, och 2020 cirka 10x från den lokala botten. Toppen på $69k var då 250% högre än toppen i den förra cykeln, vilken i sin tur var 20x av toppen i cykeln innan det. Som vi vet är tidigare resultat naturligtvis ingen tillförlitlig indikator på framtida resultat.
Om man vågar tro att Bitcoin har en framtid, trots massivt motstånd från bankirer och politiker så är det långt kvar till toppen. Kryptovalutorna behöver nämligen precis som fiatvalutorna tillräcklig kapacitet, “bandbredd”, eller breda pipelines för att kunna uträtta sitt syfte. För vanlig valuta är detta syfte helt enkelt alla betalningar som sker i samhället. Om årlig BNP är 100 000 miljarder dollar (vilket är den senaste siffran för global BNP) och pengarna snurrar precis en gång per år så måste det också finnas 100 000 miljarder dollar värderade till en dollar per dollar. Det fungerar på samma sätt för kryptovalutorna.
Om Bitcoin ska användas i transaktioner värda 1000 miljarder dollar per år och Bitcoin totalt sett omsätts precis en gång per år så måste det totala värdet på alla Bitcoin vara 1000 miljarder dollar. Med 20 miljoner Bitcoin kräver det ett pris på 50 000 USD per Bitcoin för att kalkylen ska gå ihop, då 20m x 50k = 1000B. Om det finns ett behov av transaktioner på 2000 miljarder dollar per år måste priset och omsättningshastigheten anpassas så att det faktiskt finns ett värde på 2000 miljarder dollar som kan ingå i transaktionerna.
Användningsområdena utvidgas fortfarande i takt med att allt fler vänjer sig vid förekomsten och det byggs ut angränsande infrastruktur i form av bland annat företag som accepterar Bitcoin som betalning. I praktiken ligger många Bitcoin stilla på sina konton. Det är bara hälften som faktiskt ingår i transaktioner varje år, men de handlas med dubbla hastigheten. Värdet på handeln är ungefär 25 miljarder dollar per dag, eller 1000 miljarder per år, precis som i exemplet ovan. Antalet Bitcoin i cirkulation är precis som ovan också just knappt 20 miljoner st, men det är bara ungefär 10m av dessa som faktiskt flyttas (tre gånger per år (3x10m x $30k => $1000B). Om 2% av världsekonomin går över till Bitcoin istället för en procent så krävs $2000B i bandbredd istället för $1000B. Eftersom det är svårt att öka transaktionshastigheten kan priset behöva återspegla detta. I praktiken händer dock något mycket mer potent. När ökad efterfrågan får priset att stiga blir det mer attraktivt att inte sälja sina Bitcoin. Då minskar utbudet och inte minst mängden av de fritt flytande Bitcoins som utgör själva bandbredden. Därmed kan en relativt liten efterfrågeökning medföra en desto större utbudsminskning och flera gånger så stor effekt på priset. Den här kalkylen är i högsta grad teoretisk och priset anses vara mycket mer direkt flödesstyrt än av årlig ekonomisk bandbredd. Tillsammans med en idé om hur stor andel kapitalförvaltare vill att deras tillgångsportföljer ska utgöras av Bitcoin kan man ändå triangulera fram en ungefärlig storleksordning för ett rimligt pris på Bitcoin. Professionella förmögenhetsförvaltare har ungefär 100 000 miljarder dollar under förvaltning (AUM) som de tjänar avgifter på. Ja, det råkar vara ungefär samma siffra som global BNP, vilket gör det enklare att komma ihåg (även om professionellt förvaltad AUM bara utgör 10% av de faktiska tillgångarna på cirka en miljon miljarder dollar i världen [one quadrillion]). Några procent av dessa 100 000 miljarder utgörs av guld. Guld har ett totalt marknadsvärde på ungefär 10 tusen miljarder dollar varav alltså några tusen miljarder dollar ligger i professionellt förvaltade avgiftsbelagda portföljer. Bitcoin har idag ett totalt marknadsvärde på 20x35 = 700 miljarder dollar, dvs 0,7% av AUM, men i stort sett inget alls av detta värde finns hos professionella förmögenhetsförvaltare. Däri finns en enorm potential för Bitcoin
Om förvaltare skulle vilja allokera 1% till Bitcoin, dvs 1000 miljarder dollar, men man bara lyckas få tag på 2 miljoner st medan allokeringen pågår, då skulle priset behöva stiga betydligt. Plötsligt skulle Microstrategys och El Salvadors satsningar på $30-40k inte se så dumma ut. Och 1% är fortfarande bara en liten chanspost i sammanhanget, kanske en tredjedel så stor som guldexponeringen, vilken i sin tur nästan är felräkningspengar. Problemet är att ingen förvaltare vill vara först med att riskera sitt anseende och bankrelationer genom att beblanda sig i kryptovärlden. Det bubblar dock i traditionell finansvärld med ständigt nya försök att notera börshandlade fonder för spot-krypto (alltså inte terminer utan riktiga kryptovalutor). Den senaste rusningen associerades t.ex. med just en nyhet om en Bitcoin-ETF.
Det brukar komma en falsk vårkänning, en solig och “varm februari” under det första starka Bitcoinåret (av tre, som sagt). Därefter har det vanligtvis skett en betydande nedgång och en långvarig sidledes rörelse på en lägre nivå. Årets uppgång har förutsättningar att vara just en sådan falsk vår. Det är ju lite märkligt att den mest riskfyllda och spekulativa av alla tillgångar går så starkt när räntan rusar och recessionen står i farstun och stampar med stövlarna, samtidigt som både OMX och Nasdaq har fallit snabbt från sina senaste misslyckade försök att nå upp till covidhysterins all time highs januari 2022.
Som alltid gäller det att inte trejda bort sig. Tidigare har det lönat sig att bara behålla sina Bitcoins över tid. Men det har också lönat sig att köpa på stora nedgångar och sälja under år tre när priset gått 5-10x även om den lokala toppen senare visar sig ligga mycket högre än så. Idag på $35 000 tycker inte jag att man ska kasta sig på köpknappen. Snarare tvärtom, kanske sälja av lite för att ha styrka att köpa i svaga månader. Men om man inte har någon exponering alls skulle jag verkligen se till att hitta ett tillräckligt psykologiskt bekvämt sätt att addera lite grann hela tiden på svaga dagar för att se till att i alla fall ha någon exponering om uppgången skulle ta fart.
Observera att det såklart inte finns några garantier för att Bitcoin kommer överleva eller stiga mätt i fiatvalutor som dollar och kronor, men för varje år som kryptovalutan existerar så verkar "Lindyeffekten" i dess favör (this is the idea that the longer something has been existing the more likely it will still be around in the future). Sannolikheten att Bitcoin finns kvar om fem år ökar hela tiden. Och om Bitcoin finns kvar och används till fler saker så måste bandbredden öka, vilket i praktiken betyder att priset måste stiga. Och ju fler som väljer att sitta stilla på sina innehav desto mer måste priset stiga för att bandbredden ska stiga tillräckligt snabbt. Det finns en liknande effekt för guld, men guldet saknar många av Bitcoins egenskaper som delbarhet och flyttbarhet, samt ur myndighetsperspektiv: spårbarhet. Man får dock inte glömma bort att vissa aktörer i kryptobranschen har misslyckats i flera omgångar, och fler kan följa om regleringen skärps.
Har du valt kryptostrategi än? Egen diskretionär trejding och marknadstajming eller månadsspara i en kryptoindextracker? Hur du än gör bör du ta ställning till om du tror på den spirande kryptovåren eller ska spekulera i att det blir billigare innan det blir dyrare. Halveringen sker i april 2024. Tick, tack, tick, tack.
Risker
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.