Obligationer attraktiva när räntorna stiger
Den amerikanska tioåriga statsobligationsräntan närmar sig 5%, vilket är den högsta nivån sedan finanskrisen 2008-2009. Det finns en risk att investerare kommer att övervikta obligationer, vilket kan dra ned aktierna. Vinstsäsongen för Q3 fortsätter, med S&P500 Information Technology-sektorn i fokus denna och nästa vecka.
Veckans fall: När toppar de amerikanska räntorna?
Den amerikanska tioåriga statsobligationsräntan har stigit kraftigt sedan juli 2023, från fyra procent till över fem procent i dagsläget. Det är den högsta nivån på mer än 15 år, t.ex. sedan före den globala finanskrisen 2008-2009. Den amerikanska ekonomin har hittills under 2023 varit mer motståndskraftig än väntat. Dessutom har oljepriserna stigit stadigt under de senaste månaderna och drivit på ränteuppgången. Det finns också utbudsfaktorer som spelar in, t.ex. att Federal Reserve minskar sin balansräkning, som har ökat kraftigt efter de omfattande kvantitativa lättnadsprogrammen (QE).
Tioårig amerikansk statsobligationsränta vs WTI-oljepris i USD (årlig procentuell förändring), ettårigt diagram
Ur ett investerarperspektiv ser en avkastning på fem procent attraktiv ut jämfört med andra finansiella tillgångar. Till exempel ligger den amerikanska tioåriga statsobligationsräntan nära den så kallade earnings yield, eller det omvända förhållandet mellan pris och vinst på S&P 500. Teoretiskt sett bör investerare överväga att allokera kapital från aktier till obligationer i detta scenario, eftersom det nästan inte finns någon riskpremie för aktier jämfört med obligationer. Historiskt sett bör amerikanska obligationer också vara en tillflyktsort under geopolitiska oroligheter, som konflikten mellan Israel och Hamas.
Det finns också en fråga om timing. Om inflationen är mer envis än väntat kan det komma ytterligare uppgångar i räntorna på kort sikt. Under de kommande två veckorna finns det viktiga signaler att hålla utkik efter. Fredagen den 27 oktober publicerar US Bureau of Labor Statistics prisindex för personliga konsumtionsutgifter för september. Federal Reserves föredragna inflationsmått - kärn-PCE (Personal Consumption Expenditures), som utesluter livsmedels- och energipriser - förväntas öka med 3,7% från ett år tidigare, långsammare än augusti 3,9%. Nästa vecka kommer uppgifterna om sysselsättningskostnadsindex för Q3 2023 sannolikt att vara i fokus för ytterligare ledtrådar om vart räntorna kan vara på väg. Slutligen kommer FOMC-mötet (Federal Open Market Committee) att hållas den 31 oktober och den 1 november. Marknaden förväntar sig att Fed håller styrräntan oförändrad på 5,25 till 5,50 procent. Vissa menar att ett naturligt mål för den amerikanska tioårsräntan är Fed funds rate, det vill säga för närvarande cirka 5,4 procent. Detta för att avkastningskurvan ska bli flack. I så fall kan de amerikanska långräntorna ha en bit kvar innan de slutligen når sin topp.
Tioårig amerikansk statsskuldväxel (USD), ettårigt dagligt diagram
Tioårig amerikansk statsskuldväxel (USD), femårigt veckodiagram
Crude Oil WTI DEC 23 (i USD), femårigt veckodiagram
Makrokommentarer
Kriget mellan Israel och Hamas i Gaza riskerar att eskalera och dra in grannländer och Iran. Denna oro tyngde aktiemarknaderna under förra veckan och kommer sannolikt att göra så under några veckor framöver. På längre sikt har dock geopolitiska konflikter inte visat sig ha någon bestående inverkan på marknaden.
De amerikanska aktiemarknaderna avslutade förra veckan svagt. Regionala banker föll med 5,3% och handlades till de lägsta nivåerna under våren då sektorn var i rampljuset efter att flera banker kollapsat efter att flera banker misslyckats. Tesla-aktien föll 9% efter torsdagens delårsrapport den 19 oktober och föll ytterligare nästan 4% på fredagen den 20 oktober. De aktier som utvecklades relativt bäst under fredagen den 20 oktober var aktier i icke-cykliska bolag.
Betydande aktieindexutveckling under en månad, detta år och fem år
Fram till fredagen den 20 oktober har cirka 85 S&P500-företag rapporterat sina resultat för det tredje kvartalet. 73% av S&P-företagen har rapporterat en positiv EPS-överraskning (Earnings per Share), medan 66% har rapporterat en positiv intäktsöverraskning. Dessa överraskningssiffror för vinst och försäljning ligger i linje med det historiska genomsnittet för S&P500-sektorn.
Informationsteknologisektorn, med namn som Microsoft, Alphabet, Meta Platforms och Amazon, kommer att rapportera sina siffror för Q3 2023 denna vecka. Inom informationstekniksektorn förväntas kommunikationsutrustning, programvara och IT-tjänster uppvisa en vinsttillväxt på 17%, 16% respektive 5%. Hårdvara, lagring och kringutrustning väntas uppvisa en vinsttillväxt på 0%. Sektorerna halvledare och elektronisk utrustning förväntas få det sämsta utfallet med en negativ vinsttillväxt på 3% respektive 12% under Q3 2023. Sammantaget är vinsttillväxtprognosen för S&P500 Information Technology-sektorn 4,8% under Q3 2023 och 13,4% under Q4 2023.
Har du ingen större riskaptit? Vad sägs om en spread?
S&P 500 är tillbaka runt stödnivåerna där indexet studsade i början av oktober. Är detta ett tillfälle att köpa då amerikanska räntor är på väg ned igen på kort sikt? Notera att MACD har genererat en mjuk säljsignal. Ändå kanske det är för de med stor riskaptit. Oavsett om riskaptiten är stor eller inte, kan det vara intelligent att hålla stoppförlusterna snäva - strax söder om 4 200. Målet kan placeras strax under 4 375.
S&P 500 (in USD), one-year daily chart
S&P 500 (i USD), femårigt veckodiagram
Nasdaq 100 är också tillbaka på stödnivån. Återigen kan en satsning mot den kortsiktiga trenden se attraktiv ut för dem med riskaptit. Stop-loss bör återigen hållas snävt, strax under 14 300-nivån. Målet kan sättas nära 15 075.
Nasdaq 100 (i USD), ettårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt veckodiagram
Även svenska OMXS30 handlas nära stödet. Man bör också notera att index ligger nära MA200 i veckocharten. Ur ett risk/reward-perspektiv talar utvecklingen för en kort position som öppnas efter ett brott under 2 050-nivån. Målet kan placeras runt 1 980. En Stop loss kan placeras strax över 2 100. Kanske kan en spread vara ett alternativ; lång S&P 500 och kort OMXS30?
OMXS30 (i SEK), ettårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt veckodiagram
Ett kanske ännu mer attraktivt alternativ skulle kunna vara lång S&P 500 och kort DAX. I DAX kan en kort position öppnas i händelse av ett brott under 14 700 med ett mål runt 14 000. En stop-loss kan placeras runt 15 050.
DAX (i EUR), ettårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt veckodiagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Den här informationen utgör varken investeringsrådgivning eller en rekommendation för investeringsstrategier, utan är endast en annons. Den kompletta informationen om värdepapperen, särskilt vad gäller struktur och risker som är associerade med en investering, beskrivs i basprospektet, tillsammans med eventuella tillägg och de slutliga villkoren.
Det rekommenderas att potentiella investerare läser de här dokumenten innan några investeringsbeslut fattas. Dokumenten och faktabladet med basfakta för investerare publiceras på webbsidan som tillhör emittenten Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland och kan erhållas från emittenten utan kostnad. Godkännandet av prospektet ska inte förstås som en garanti för värdepapperen. Värdepapper är inte enkla produkter och de kan vara svåra att förstå sig på. Den här informationen inkluderar eller relaterar till siffror för ett simulerat tidigare resultat. Tidigare resultat är inte en pålitlig indikator för framtida resultat.