Inflationen saktar in, men aktierallyt kan pausa
Konsumentprisindex (KPI) från euroområdet och USA tyder på att inflationen avtar. Oljeproduktionssänkningar från Opec och Saudiarabien har dock lett till en liten återhämtning av oljepriserna. Den här veckan gör vi ett case för OMX30, som har återhämtat sig ganska mycket på kort tid. Vi ser liknande tecken på en kortsiktig paus i de amerikanska aktieindexen.
Tecken på sjunkande inflation
De amerikanska aktiemarknaderna avslutade det första kvartalet fredagen den 31 mars med breda vinster för S&P 500, Nasdaq och Dow Jones. Fredagens hushålls-inflation i USA kom in något lägre än väntat, 4,6 % jämfört med 4,7 %. Det bidrog till att räntorna sjönk och ökade riskviljan på marknaden. Den tvååriga amerikanska statsobligationsräntan sjönk med cirka 15 räntepunkter till låga 4,02 procent på fredagskvällen. Spekulationerna om att Fed kan komma att pausa sina räntehöjningar har fått ny fart, och terminsmarknaden prissätter 50 % för en oförändrad styrränta i maj.
Det kinesiska inköpschefsindexet (PMI) för tillverkningsindustrin sjönk till 50,0 från 51,6 föregående månad. Mätningen låg under konsensus på 51,7.
Inflationstakten (HIKP) i euroområdet sjönk till 6,9 % i mars från 8,5 % i februari. Enligt Trading Economics konsensusprognos väntades inflationstakten vara 7,1 %.
Amerikansk 10-årig statsobligationsränta (%l) i ett veckovisa femårigt diagram
OPEC meddelade förra helgen att man skulle minska produktionen med cirka 1,1 miljoner fat. Oljepriserna har sjunkit stadigt under det senaste året. OPEC vill att priset ska stiga. Ryssland har redan beslutat att minska sin produktion. Efter denna nyhet steg det amerikanska WTI-oljepriset med 6,3 procent på måndagen den 3 april. Vi tror inte att detta kommer att ändra riktningen för den sjunkande inflationen eftersom andra råvaror, t.ex. massapriserna i Kina, befinner sig på den lutande kurvan, med en nedgång på mer än 20 % i år.
WTI Oil Price (in USD per barrel) in a weekly five-year chart
Veckan framöver
Den här veckan kommer marknaden att fokusera på amerikansk sysselsättningsstatistik (arbetslöshet i mars och löner utanför jordbrukssektorn) som publiceras fredagen den 7 april. Det finns fortfarande nästan dubbelt så många lediga jobb som arbetssökande i USA, men klyftan väntas minska under de kommande månaderna. Förväntningarna är att 238 000 nya jobb skapades i USA i mars, vilket är en minskning från 311 000 i februari.
På onsdag den 5 april publiceras de slutliga PMI-siffrorna för euroområdet och USA för tjänstesektorn för mars. Trenden hittills i år har varit att tjänstesektorn presterar något bättre än industrin.
Många börser kommer att hålla stängt fredagen den 7 april på grund av påskhelgen.
Är rallyt över?
Igår slutade den glada handeln vid öppningsklockan, då JOLT:s jobböppningar(undersökning om jobbsökningar) i USA landade på nivåer under förväntningarna. Det ökade rädslan för en potentiell recession som ligger framför oss. Dessutom sade Jamie Dimon, vd för JPM, att bankkrisen ännu inte är över, vilket bidrog till det negativa sentimentet.
S&P 500 handlas för närvarande kring motståndsnivån 4 100. Som framgår av MACD är momentumet positivt. Om man tittar på MACD-histogrammet kan man dock se tidiga tecken på ett avtagande momentum. Det kortsiktiga rallyt är över. Detta är fortfarande en möjlighet att ta vinster på långa affärer eller åtminstone minska långa positioner.
S&P 500 (i USD), ettårigt dagsdiagram.
S&P 500 (i USD), veckokurva över fem år
Tekniktunga Nasdaq 100 handlas nedåt men över stödet runt 13 020. Nasdaq tenderar att vara mer känslig för ränteförändringar. Om räntorna fortsätter att sjunka, men det allmänna sentimentet förblir tungt, kan Nasdaq falla mindre än S&P 500.
Nasdaq 100 (i USD), ettårig dagskarta
Nasdaq 100 (i USD), femårig veckokurva
Så som alltid bör du hålla ett öga på räntorna på väg nedåt. Värt att nämna är också att Feds balansräkning återigen ökar. Det betyder att Fed verkar vara tillbaka i ett läge där man köper tillgångar.
Feds balansräkning (i miljoner USD), 30 juni 2007-28 mars 2023
USD försvagas i takt med de sjunkande räntorna. Diagrammet nedan visar att EUR/USD handlas nära motståndet, runt 1,01. Men är lång EUR/USD en handel att hålla om bankkrisen i USA förvärras, vilket gör att räntorna fortsätter att vara på den sluttande kurvan?
EUR/USD, ett års dagsdiagram
Observera att instrumentet nedan är USD per 1 EUR.
EUR/USD, femårig veckokurva
Motstånd testas i DAX
DAX-indexet stängde gårdagens handel uppåt, men en skrämmande doji skapades när indexet handlades ned från toppen. Eftersom USA för närvarande handlas nedåt kommer dagens öppning av handeln i Europa sannolikt att börja i rött. Kommer EMA9 strax över 15 400 att fungera som en magnet och stöd? En starkare euro mot USD hjälper inte i det långa loppet.
DAX (in EUR), one-year daily chart
DAX (i EUR), femårig veckokurva
Veckans fall: Övervakning av en blankningsmöjlighet i räntekänsliga OMX30
Under den senaste veckan har aktiemarknaderna varit ganska optimistiska. Skandinaviska aktier har varit starka bland de europeiska grannländerna. Om man tittar på OMXS30-indexet har Sverige stigit med ungefär 5 % på en vecka. Denna uppgång inträffade efter hälsorisker om den nordiska banksektorns soliditet och likviditet i samband med Credit Suisse-utfallet. En oro som snart visade sig vara överdriven eftersom bankaktier har rekylat tillbaka i likhet med resten av aktiemarknaderna.
Nordiska banker utmärker sig internationellt som en välreglerad sektor med förbättrad lönsamhet under de senaste tolv månaderna tack vare sina stabila låneportföljer i en stigande räntemiljö. Med detta sagt, även om investerarnas stämning har ökat mot den nordiska banksektorn med tanke på det stabila regleringslandskapet och de konservativa lånepraxiserna, är det viktigt att notera att de svenska hushållen har den högsta nivån av hushållens skuldsättning i Europa, vilket gör dem särskilt räntekänsliga.
Efter förra veckans rally anser vi att det inte krävs alltför mycket för att påminna marknaderna om att räntorna fortfarande bestämmer vägen för aktier. Att bevaka OMXS30 på kort sikt kan således vara en gynnsam handel i april. Förra veckan avkastade OMXS30 160 bp över tyska DAX, 278 bp över DJ UK och 196 bp över tekniktunga NASDAQ.
Sveriges Riksbank höjde sin reporänta med 50 räntepunkter till 3,0 % vid sitt februarimöte, vilket drev upp hushållens lånekostnader till den högsta nivån sedan december 2008. Riksbankens styrelse hävdar att inflationen är för hög och fortsätter att stiga trots aggressiva politiska åtstramningar. Nästa räntemöte i Sverige hålls den 26 april, där Riksbanken väntas höja styrräntan med 25 bp.
Reporäntan från Riksbanken
OMXS30 (i SEK), ettårig dagskart
OMXS30 (i SEK), femårig veckokurva
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens av tal där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Moving average convergence divergence (rörligt medelvärde med konvergensdivergens).
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Den här informationen utgör varken investeringsrådgivning eller en rekommendation för investeringsstrategier, utan är endast en annons. Den kompletta informationen om värdepapperen, särskilt vad gäller struktur och risker som är associerade med en investering, beskrivs i basprospektet, tillsammans med eventuella tillägg och de slutliga villkoren.
Det rekommenderas att potentiella investerare läser de här dokumenten innan några investeringsbeslut fattas. Dokumenten och faktabladet med basfakta för investerare publiceras på webbsidan som tillhör emittenten Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland och kan erhållas från emittenten utan kostnad. Godkännandet av prospektet ska inte förstås som en garanti för värdepapperen. Värdepapper är inte enkla produkter och de kan vara svåra att förstå sig på. Den här informationen inkluderar eller relaterar till siffror för ett simulerat tidigare resultat. Tidigare resultat är inte en pålitlig indikator för framtida resultat.