Fred med fortsatta förhandlingar
Veckans case fokuserar på Hennes & Mauritz (H&M), som väntas publicera sin halvårsrapport nästa vecka. Bolaget överraskade nyligen marknaden med ett rörelseresultat som överträffade förväntningarna. Den stora utmaningen framåt är att förbättra rörelsemarginalen trots en svag utveckling i försäljningen. Samtidigt har ett intentionsavtal om fred mellan USA och Iran, som nu följs av ytterligare 60 dagars förhandlingar, bidragit till att lyfta världens aktiemarknader på nytt – i synnerhet teknikaktier.
Veckans case: Kan H&M-aktien komma i ropet igen?
Den svenska detaljhandelsjätten H&M väntas publicera sin halvårsrapport för räkenskapsåret 2025/26 den 25 juni 2026. Detta sker i ett läge där aktiekursen har fallit tillbaka från en toppnivå på 193 kronor den 27 februari 2026.
Efter publiceringen av helårsrapporten för 2024/25 den 29 januari 2026, där rörelseresultatet var 14 procent bättre än väntat, steg aktien till den nämnda toppnivån. I rapporten för första kvartalet 2025/26, som släpptes den 25 mars 2026, redovisade H&M ett EBIT som låg 6 procent över marknadens förväntningar.
Under de senaste åren har H&M:s största utmaning varit den svaga försäljningstillväxten. Samtidigt har konkurrenten Inditex haft en betydligt starkare utveckling, vilket har skapat ett värderingsgap mellan bolagen som sannolikt inte kommer att minska inom överskådlig tid. Trots detta har H&M gradvis förbättrat sina rörelsemarginaler genom effektiviseringar och fortsatt strikt kostnadskontroll, med målet att nå en marginal på 10 procent.
Under fjärde kvartalet av räkenskapsåret 2024/25 uppgick rörelsemarginalen till 10,7 procent för kvartalet och 8,1 procent för helåret. Trots en rörelsemarginal på endast 3,0 procent i första kvartalet lyckades bolaget höja marginalen till 8,4 procent sett över de senaste tolv månaderna i Q1 2025/26.
Vid en aktiekurs på 168 kronor väntas H&M nå en vinst per aktie på omkring 8,00 kronor. Detta innebär ett P/E-tal på cirka 21 baserat på de senaste tolv månadernas resultat. Som jämförelse värderas Inditex till ett framåtblickande P/E-tal på mellan 25,0 och 26,5.
H&M-aktien uppvisar tydligt defensiva och mindre cykliska egenskaper. Aktien erbjuder en direktavkastning på cirka 4,2 procent genom en utdelning på 3,55 kronor var sjätte månad.
Familjen Stefan Persson har ökat sitt ägande i H&M till 67 procent av aktiekapitalet och 84 procent av rösterna genom en kombination av bolagets aktieåterköp och egna nettoköp av aktier. Något erbjudande om att köpa resterande aktier har dock ännu inte lagts fram och väntas sannolikt dröja i flera år.
Makrokommentarer
Förra veckan genomförde USA nya militära angrepp mot Iran, vilket följdes av iranska motattacker. Riskaptiten på världens aktiemarknader minskade, och indexet S&P 500 handlades omkring 4,5 procent under sin årshögsta nivå, som noterades den 2 juni.
Donald Trump hade tidigare hotat med kraftfulla militära åtgärder mellan den 10 och 11 juni, men ändrade sin hållning inom 24 timmar och meddelade att kriget var över. Trots att han vid upprepade tillfällen tidigare uttalat att ett fredsavtal varit nära förestående, visade det sig denna gång finnas viss substans bakom uttalandet. Den 14 juni undertecknade högt uppsatta företrädare från USA och Iran ett 60 dagar långt eldupphör. Enligt uppgifter ska Hormuzsundet öppnas för sjöfart, samtidigt som parterna fortsätter förhandla kring olösta frågor – framför allt Irans kärnenergiprogram.
Rykten om ett potentiellt fredsavtal har bidragit till stigande aktiekurser globalt, inte minst inom tekniksektorn. Detta bedöms hänga samman med förväntningar om lägre oljepriser, vilket i sin tur minskar inflationstrycket och påverkar marknadsräntorna nedåt.
Under veckan väntas ett stort antal makrohändelser. Bland annat offentliggörs inflationsdata från Storbritannien och euroområdet, samt räntebesked från Riksbanken, Federal Reserve och Bank of England. Även amerikansk statistik över detaljhandel, lager, bostadsmarknad och oljeinventarier presenteras.
Federal Funds Rate (prognos, procent) – femårig graf
Ett kraftigt kursfall eller ett klassiskt “buy the rumour, sell the news”-scenario.
Marknaderna steg kraftigt i början av veckan, där ett preliminärt fredsavtal mellan USA och Iran dämpade oron för en bredare konflikt och minskade risken för störningar i Hormuzsundet. Samtidigt bidrog fallande oljepriser till uppgången.
S&P 500 handlas för närvarande över både sitt kortsiktiga exponentiella glidande medelvärde (EMA9) och sitt 20-dagars medelvärde (MA20). De kommande handelsdagarna väntas ge tydligare besked om uppgången är en fortsättningsrörelse eller om den snarare följs av en rekyl – ett klassiskt “buy the rumour, sell the news”-scenario.
S&P 500 (i USD), daglig graf – ett år
S&P 500 (i USD), veckograf – fem år
Teknik- och halvledaraktier ledde uppgången i Nasdaq‑100, som steg med över 3 procent under en enskild handelsdag. Drivkraften kom bland annat från stark efterfrågan på AI-relaterad infrastruktur och stigande priser på minneschip. Den kortsiktiga bilden är dock fortfarande något osäker.
NASDAQ-100 (i USD), daglig graf – ett år
NASDAQ-100 (i USD), veckograf – fem år
Vid skrivande stund handlades de amerikanska marknaderna mer försiktigt. Det tyska indexet DAX stängde ned och har en bit kvar innan tidigare toppnivåer kan testas, vilka nu fungerar som motstånd. På nedsidan fungerar det stigande MA20 som första stödnivå.
DAX (i EUR), daglig graf – ett år
DAX (i EUR), veckograf – fem år
I Sverige har OMXS30 stött på motstånd kring 3 180. Ett utbrott över denna nivå skulle kunna bana väg för en test av tidigare toppar runt 3 225. På nedsidan återfinns stöd kring MA20 vid 3 122, följt av nivåer runt 3 079 där MA100 kommer in.
OMXS30 (i SEK), daglig graf – ett år
OMXS30 (i SEK), veckograf – fem år
De fullständiga benämningarna för de förkortningar som använts i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används inom teknisk analys. Fibonacci-talen är en talföljd där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Glidande medelvärdeskonvergens-divergens
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.