Orderingången tredubblas och kassaflödet stärks när leveransförmågan sätts på prov
Saab är Sveriges största försvarsföretag och tillverkar allt från stridsflygplan och ubåtar till radarsystem och robotar. Kunderna är främst stater och försvarsmakter, vilket innebär att intäkterna ofta kommer genom stora kontraktsbetalningar som fördelas ojämnt över tiden, snarare än jämnt mellan kvartalen. Efter flera år av stigande europeiska försvarsbudgetar i spåren av Rysslands invasion av Ukraina befinner sig Saab i vad som kan vara bolagets mest gynnsamma marknadsläge på flera decennier. Rapporten för tredje kvartalet 2026 speglar den utvecklingen och motsvarar i stort förväntningarna.
Orderstocken fortsatte att växa under kvartalet
Det viktigaste i rapporten är inte bara det starka kvartalet, utan att Saabs orderstock (värdet av tecknade kontrakt som ännu inte har levererats) fortsätter att växa. Den uppgår nu till 364 miljarder kronor, vilket motsvarar ungefär 2,6 gånger bolagets omsättning för helåret 2025.
Med den omsättningsnivån som utgångspunkt har Saab alltså kontrakterade uppdrag som motsvarar mer än två och ett halvt års leveranser. Internationella kunder står för 79 procent av orderstocken, vilket minskar beroendet av en enskild stat.
Ledningens förmåga att bygga ut produktionskapaciteten och fullfölja befintliga kontrakt kan påverka den framtida finansiella utvecklingen. Leveransförmågan blir därmed central, samtidigt som framtida resultat fortsatt är förknippade med olika risker och osäkerhetsfaktorer.
Rapportens viktigaste siffror
Omsättningen ökade organiskt med 30,6 procent under tredje kvartalet (exklusive effekter av valutaförändringar och förvärv). Rörelseresultatet, EBIT (resultatet före räntor och skatt), steg med 42 procent till 1,9 miljarder kronor. Rörelsemarginalen (rörelseresultatet som andel av omsättningen) ökade från 8,7 till 9,5 procent. Saab växer alltså inte bara, utan stärker också lönsamheten.
Den siffra som sticker ut mest är dock det operativa kassaflödet (ett mått på hur mycket pengar verksamheten genererar, snarare än det redovisade resultatet). Det uppgick till 6,8 miljarder kronor under kvartalet, jämfört med endast 142 miljoner kronor ett år tidigare.
Den kraftiga ökningen förklaras till stor del av betydande kundförskott på nya kontrakt, däribland det polska ubåtsprogrammet. Nettolikviditeten (likvida medel och tillgångar som snabbt kan omvandlas till pengar, minus skulder) steg till 8,7 miljarder kronor från 4,0 miljarder vid utgången av 2025. Det innebär att balansräkningen har stärkts påtagligt.
Orderingången uppgick till 65,8 miljarder kronor, vilket gav en relation mellan orderingång och omsättning på 3,2 (värdet av nya beställningar var alltså 3,2 gånger kvartalets redovisade omsättning). Bland de största beställningarna fanns ett kontrakt på 24,6 miljarder kronor för 16 Gripen E till Ukraina, en order på GlobalEye övervakningsflygplan värd 10,1 miljarder kronor och ett kontrakt på 8,7 miljarder kronor för att utrusta tyska fregatter.
Relaterade produkter
Bakom rubriksiffrorna
Dynamics (affärsområdet som tillverkar robotar, markstridsvapen och träningssystem) redovisade en rörelsemarginal på 14,3 procent under tredje kvartalet, jämfört med 19,3 procent ett år tidigare.
Vid en första anblick ser det ut som ett bakslag för Saabs mest lönsamma affärsområde. En närmare granskning visar dock att nedgången beror på ökade satsningar på egenfinansierad forskning och utveckling samt en annan sammansättning av kvartalets leveranser, snarare än förlorade affärer eller prispress. Dynamics har fortfarande en orderstock på över 93 miljarder kronor, så efterfrågan är fortsatt stark.
Programmet för skolflygplanet T-7A Red Hawk, som omfattar ett kontrakt med Boeing för det amerikanska flygvapnet, förtjänar särskild uppmärksamhet. Det har återkommande tyngt marginalerna inom Aeronautics och lyfts återigen fram som en utmaning, utan något nytt besked om en lösning.
Koncernens kostnader för forskning och utveckling ökade med 47 procent under årets första nio månader. Det pressar resultatet på kort sikt men speglar investeringar i framtida produktförmåga, en rimlig avvägning i den här fasen av tillväxten.
Europa rustar upp och Saab har en stark position
De övergripande marknadsförutsättningarna är fortsatt gynnsamma. De europeiska Natoländerna rör sig mot alliansens mål om försvarsutgifter på två procent av BNP (det samlade värdet av de varor och tjänster som produceras i ett land). Takten varierar mellan länderna, men den övergripande riktningen är densamma.
Efterfrågan på luftvärnssystem, övervakningsutrustning, ubåtar och stridsflygplan ökar i Europa, och Saab är en konkurrenskraftig aktör inom samtliga fyra områden.
GlobalEye (Saabs flygburna övervakningssystem) får ett allt starkare genomslag. Kanada, Nato, Nederländerna och en kund vars identitet inte har offentliggjorts har antingen tecknat kontrakt eller signalerat att de avser att göra det. GlobalEye framstår därmed alltmer som ett förstahandsval snarare än enbart ett av flera alternativ.
Kapacitet och komplexitet blir avgörande att följa
Saab rekryterar och bygger snabbt ut sin tillverkningskapacitet. Antalet anställda har ökat till över 30 600, från 27 270 ett år tidigare. Bokslutskommunikén och de första kvartalsrapporterna för 2027 kommer att visa om investeringarna leder till högre leveransvolymer utan att marginalerna försvagas.
Försäljningen av Public Safety Solutions inom affärsområdet Surveillance under fjärde kvartalet handlar mer om att renodla verksamheten än om en förändrad strategi. Den kommer dock att påverka jämförbarheten mellan affärsområdets resultat under olika rapportperioder.
Det amerikanska justitiedepartementets pågående utredning av Gripenaffären med Brasilien 2014 kvarstår som en begränsad risk. Tidigare utredningar i Brasilien och Sverige avslutades utan att några oegentligheter konstaterades från bolagets sida.
Nästa viktiga hållpunkt är bokslutskommunikén i februari 2027. Kassakonverteringen (i vilken utsträckning resultatet omsätts i kassaflöde) kommer att bidra till att klargöra om det starka kassaflödet under tredje kvartalet speglar en varaktig förbättring eller främst beror på tidpunkten för kundernas betalningar.
Källa: Saabs rapport för tredje kvartalet.
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.