SKF håller marginalen, men kassaflödet ger en annan bild
SKF är en av världens största tillverkare av lager (mekaniska komponenter som minskar friktionen i allt från vindkraftverk till bilhjul). Det svenska bolaget arbetar med att förenkla verksamheten genom att separera sin Automotiveverksamhet till ett fristående bolag och fokusera mer på industrimarknader med högre marginaler. Första kvartalet 2026 var det första som rapporterades enligt den nya strukturen med tre segment. Det markerade en milstolpe, inte bara för resultatrapporteringen utan också för hur SKF kommer att presentera sin verksamhet framöver.
Stabil marginal trots valutapress
Det mest anmärkningsvärda under kvartalet var att SKF lyckades behålla sin justerade rörelsemarginal (lönsamheten i den löpande verksamheten före kostnader av engångskaraktär) på 13,5%, exakt samma nivå som under första kvartalet förra året. Det kan låta föga anmärkningsvärt med tanke på att valutamotvind (den negativa effekten av en starkare svensk krona på vinster som genereras utomlands) minskade den rapporterade omsättningen med nästan 10%.
Den underliggande verksamheten utvecklades med andra ord tillräckligt väl för att kompensera för en betydande valutapress. Enligt vd:n berodde detta delvis på att besparingarna från verksamhetsanpassningar (förändringar av personalstyrkan och verksamheten för att bättre motsvara affärsbehoven) fick effekt snabbare än väntat och uppgick till omkring 500 MSEK (500 miljoner kronor). Det är ett betydande bidrag som tyder på att omstruktureringen tar fart.
De viktigaste siffrorna bakom resultatet
Nettoomsättningen uppgick till 21 873 MSEK, en minskning med 8,7% jämfört med föregående år. Nedgången berodde nästan helt på valutaeffekter snarare än på den underliggande efterfrågan. Den organiska tillväxten (försäljningstillväxt exklusive valutaeffekter och förändringar i verksamhetsportföljen, som speglar den underliggande utvecklingen för volymer och priser) var positiv och uppgick till 2,4%. Det är en betydande förbättring jämfört med minus 3,5% ett år tidigare.
Det justerade rörelseresultatet uppgick till 2 951 MSEK, medan det justerade resultatet per aktie var 4,25 kronor, jämfört med 4,71 kronor förra året. Nedgången berodde till stor del på valutaeffekter.
Balansräkningen är fortsatt stark. Nettoskulden i förhållande till justerad EBITDA (ett mått på skuldsättningen i relation till justerat resultat före räntor, skatt och avskrivningar) uppgick till 0,8 gånger, vilket är en klart hanterbar nivå. Den justerade avkastningen på sysselsatt kapital (ett mått på hur effektivt bolaget genererar vinst på det kapital som investerats i verksamheten) ökade till 14,4% och närmade sig det långsiktiga målet på 16%.
Det svaga kassaflödet behöver granskas närmare
Vid en första anblick ser kassaflödessiffrorna oroande ut. Det operativa kassaflödet gick från plus 977 MSEK för ett år sedan till minus 446 MSEK, en betydande försämring.
Vid en närmare granskning framgår dock att nedgången till stor del går att förklara. SKF bygger upp buffertlager i samband med att Automotiveverksamhetens leveranskedjor separeras, betalar omstruktureringskostnader och får betalt för kundfordringar (betalningar som kunder är skyldiga bolaget) senare än vanligt efter en stark försäljning mot slutet av kvartalet. Det handlar om övergångseffekter snarare än tecken på att verksamheten försämras.
Automotivesegmentet redovisade också en rörelseförlust på 78 MSEK, men den justerade rörelsemarginalen uppgick till 5,0%. Det är en förbättring jämfört med den senaste tidens utveckling, med stöd av tidiga effektivitetsvinster från att Automotiveverksamheten drivs mer självständigt. Verksamheten är svag, men den håller inte på att falla samman.
Även Specialized Industrial Solutions (SIS) förtjänar uppmärksamhet. Segmentet nådde en organisk tillväxt på 8,7% och ökade sin justerade rörelsemarginal från 12,1% till 13,3%, drivet av en stark utveckling inom Aerospace och Magnetic Solutions. Denna förskjutning mot mer lönsamma verksamheter är precis vad SKF behöver för att stödja sin strategi att fokusera på industrimarknader.
Ojämn efterfrågan och tullar komplicerar bilden
Marknaden för industrilager är mycket känslig för den globala tillverkningsaktiviteten, som fortsatt utvecklas ojämnt. Asien, särskilt Indien och Sydostasien, växer starkt, medan utvecklingen i Europa är oförändrad till svagt negativ. Den globala fordonsmarknaden är fortsatt pressad till följd av svag efterfrågan på lätta fordon i de flesta regioner.
Tullar, som blivit ett växande orosmoment för tillverkare med globala leveranskedjor, har hittills till stor del förts vidare till kunderna genom prishöjningar. SKF:s vd har indikerat att detta väntas fortsätta under andra kvartalet. Det är betryggande, men inte garanterat om de ekonomiska förutsättningarna förändras. Den geopolitiska osäkerheten, som uttryckligen lyfts fram i rapporten, är fortsatt en betydande faktor som är svår att modellera.
Det här blir viktigt framöver
SKF:s rapport för andra kvartalet publiceras den 17 juli 2026. Bolaget räknar med att den organiska försäljningen blir ungefär oförändrad jämfört med föregående år, trots tuffare jämförelsetal (starkare resultat under motsvarande period föregående år). Det blir därför en utmaning att leva upp till förväntningarna.
Viktiga punkter att följa är om kassaflödet återhämtar sig när rörelsekapitalet (kapital som binds i den löpande verksamheten, bland annat i lager och kundfordringar, efter avdrag för rörelseskulder) normaliseras efter separationen, om SIS behåller marginaler över 13% och om det kommer några uppdateringar om tidsplanen för separationen av Automotive.
Den planerade börsnoteringen av SKF Vertevo, det nya namnet på Automotiveverksamheten, är fortsatt central för investeringscaset (resonemanget bakom en investering i bolaget). Fokus ligger nu på om SKF kan behålla lönsamheten i industriverksamheten samtidigt som bolaget genomför separationen och omsätter de operativa framstegen i ett starkare kassaflöde.
Källa: SKF:s rapport för tredje kvartalet
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.