Investor: Patricia Industries levererar äntligen, men ABB snubblar och EQT hänger efter
Investor AB, grundat av familjen Wallenberg 1916, är Sveriges största börsnoterade holdingbolag. Bolaget äger andelar i tretton börsnoterade företag, däribland ABB, Atlas Copco, Saab, AstraZeneca och SEB bland de största, samt en portfölj av helägda privata bolag som samlas under Patricia Industries, från sårområdesspecialisten Mölnlycke till den amerikanska sjukvårdsdistributören Sarnova. En tredje del, Investments in EQT, knyter Investor till en av Europas största private equity förvaltare. Bolagets mest uppmärksammade siffra är justerat substansvärde (NAV), som representerar det uppskattade totala värdet av samtliga innehav minus skulder (man kan tänka på det som en av marknadens bästa uppskattningar av Investors verkliga värde per aktie).
Huvudstoryn
Den stora nyheten för tredje kvartalet 2026 är att Patricia Industries, Investors privata portfölj, levererade sitt bästa kvartal på länge. Det är betydelsefullt eftersom delen har underpresterat under större delen av de senaste två åren, hämmad av valutamotvind och svag industriell efterfrågan. Under Q3 genererade den dock en totalavkastning på 15 procent, driven av verklig resultatutveckling, stigande värderingsmultiplar och en svagare svensk krona. Det här är inte en berättelse som enbart handlar om valutatur. Justerad EBITA (ett mått på rörelseresultat som exkluderar förvärvsrelaterade poster) steg 26 procent jämfört med föregående år, vilket är en verklig underliggande förbättring. Kontrasten mot den börsnoterade portföljen, som var oförändrad under Q3 men fortfarande är upp 21 procent hittills i år, och det fortsatta motståndet från EQT ger kvartalet en genuint blandad karaktär: starkt i den privata portföljen, tyst i börsnoterade aktier och olöst inom alternativa tillgångar.
Nyckeltal från Investor AB:s Q3 rapport 2026
Justerat substansvärde nådde 1 258 miljarder kronor, eller 411 kronor per aktie, den 30 september 2026, upp 4 procent under kvartalet och 17 procent hittills i år. Det kan jämföras med SIXRX totalavkastningsindex, som steg 11 procent under samma nio månaders period. Patricia Industries privata dotterbolag ökade den samlade omsättningen med 12 procent under Q3, varav 7 procent kom från organisk tillväxt i konstanta valutor. Nova Biomedical utmärkte sig med 14 procent organisk tillväxt, delvis hjälpt av en svag jämförelsekvartal förra året, men marginalförbättringen, EBITA marginalen upp från 26,6 till 31,4 procent, ser genuint förtjänt ut. Investments in EQT återhämtade sig 7 procent under Q3, men bilden över nio månader är fortfarande -9 procent, ett betydande motstånd som har kostat portföljen cirka 9,8 miljarder kronor i substansvärdesbidrag hittills i år. Skuldsättningen, nettoskulden som andel av totala tillgångar, ligger på 1,8 procent, väl inom målintervallet på 0 till 10 procent.
Det andra kan missa
Det största börsnoterade innehavet i portföljen är ABB, som föll 9,4 procent under Q3 och nu är den största enskilda negativa bidragsgivaren under ett kvartal. Vid en första anblick ser det ut som ett allvarligt bakslag, men vid närmare granskning framgår att ABB samtidigt meddelar förvärvet av Rotork för 5,5 miljarder dollar och lanserar Infinitus, bolagets DC power solutions verksamhet riktad direkt mot AI datacenter. Det här är strategiska satsningar på hög tillväxtmarknader, inte tecken på operativa problem. Q3 nedgången speglar osäkerhet på marknadsnivå snarare än något bolagsspecifikt. Separat är Mölnlyckes intention att dela upp sig i två fristående bolag, ett fokuserat på Operating Room Solutions och Gloves och det andra på Wound Care och Antiseptics, betydelsefull. Investor beskriver detta som ett sätt att frigöra strategiskt fokus och långsiktigt värde, och det argumentet har merit: de två verksamheterna har olika tillväxtprofiler och kundbaser. Den strukturella logiken är sund. Executierisken är dock verklig, och en uppdelning av denna skala tar tid att bevisa sig. Moodys uppgradering av Investors kreditrating från Aa3 till Aa2 under kvartalet är en tyst men meningsfull signal om finansiell kvalitet, den ger Investor något billigare tillgång till skuldmarknaden om bolaget väljer att ta upp kapital.
Relaterade produkter
Sektor och marknadskontext
Räntorna steg märkbart under Q3 när inflationsförväntningarna drevs upp av högre och växande oro kring hållbarheten i statskulder på finansmarknaderna. Aktiemarknaderna höll sig relativt väl tack vare resultatutvecklingen, men ränteläget är inte helt gynnsamt för ett holdingbolag som Investor, som har skulder och värderar privata tillgångar med räntekänsliga multiplar. VD:ns kommentarer om Europas industriella och regulatoriska fragmentering, skrivna efter en resa till Bryssel, speglar att bolaget följer den geopolitiska omvärlden noga. Med innehav inom försvar (Saab), sjukvårdsinfrastruktur och automation har Investors portfölj större exponering mot strukturella medvindar än cykliska, vilket ger den en relativ fördel när sentimentet är volatilt.
Vad som kommer härnäst
Den viktigaste händelsen på kort sikt är Capital Markets Update, planerad till den 4 november 2026. Den kan innehålla strategisk vägledning om Mölnlycke uppdelningen och uppdateringar om Patricia Industries förvärvspipeline. När det gäller EQT är frågan om den partiella Q3 återhämtningen, upp till 7 procent, markerar en verklig vändning eller enbart ett kvartalsvis studs i en miljö som fortfarande är utmanande för alternativa tillgångar. Fondinvesteringarna fortsätter att dra kapital, och nettokassaflödet från EQT till Investor har varit negativt under större delen av året. Investerare bör också följa om Patricia Industries kan upprätthålla EBITA momentum under Q4 utan fördelen av en gynnsam valutamedvind, som kan avta. Till den aktuella aktiekursen på 413,25 kronor (per den 15 oktober 2026) handlas Investor till en liten premie mot justerat substansvärde på 411 kronor per aktie, en ovanlig position historiskt, och en som lämnar relativt lite marginal för EQT eller ABB att svika ytterligare.
Källa: Investor AB:s Q3 rapport 2026.
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.