Fokus på Micron och jobb i USA

Detta blir det sista veckobrev som Carlsquare producerar på uppdrag av Vontobel. Vi vill rikta ett varmt tack till Vontobel och våra läsare för möjligheten att dela med oss av våra marknadsinsikter sedan vi började producera detta nyhetsbrev 2019.

Eli Lilly and Company (nedan även kallat ”Lilly”) är ett av världens största läkemedelsföretag sett till börsvärde. Under de första sex månaderna av 2026 redovisade bolaget en omsättning på cirka 23 miljarder USD, vilket motsvarar en ökning jämfört med samma period föregående år. Tillväxten drevs främst av försäljningen av Mounjaro och Zepbound (källa infogas). Även om Foundayo, bolagets fetmaläkemedel i tablettform, fick en långsammare start än den främsta konkurrenten Wegovy i tablettform (marknadsförd av Novo), har fetmaportföljen som helhet stärkt sin position och tagit marknadsandelar på den lukrativa marknaden för viktminskningsläkemedel.

Under de senaste fem åren har Lillys aktie utvecklats bättre än den amerikanska läkemedelssektorn (representerad av ETF:en IHE i grafen nedan). Under 2026 har dock aktien utvecklats svagare än sektorn som helhet, med en förväntad uppgång på omkring 10 procent jämfört med cirka 20 procent för sektorn totalt. Baserat på bolagets nuvarande prognos om en ”non-GAAP EPS” i intervallet 35,50 till 36,50 USD uppgår P/E-talet för innevarande år (2026E) till 32,5-33,4x, jämfört med cirka 32,5x för ett år sedan. Vinsttillväxten håller därmed jämna steg med den starka aktiekursutvecklingen. Värderingen är fortsatt betydligt högre än för de flesta andra stora läkemedelsbolag. Denna värderingspremie, som drivs av starka tillväxtutsikter relativt sektorn i stort, kan innebära en potentiell nedsidesrisk om bolagets resultat eller framtidsutsikter skulle komma att göra marknaden besviken. Det finns dock inga garantier för att dessa förväntningar kommer att infrias, och förändringar i vinstutvecklingen, bolagets prognoser, marknadssentimentet eller den bredare marknadsmiljön kan påverka aktiekursen. Investerare bör vara medvetna om att aktier kan fluktuera i värde och att investerat kapital kan minska över tid.

Nästa viktiga test blir om rapporten för tredje kvartalet den 29 oktober visar att efterfrågan och lanseringen av Foundayo ökar tillräckligt snabbt för att stärka förtroendet för bolagets framtidsutsikter. På kort sikt kan även presentationer vid den vetenskapliga konferensen EASD 2026 bidra till att stärka investeringscaset för en bredare kardiometabol portfölj. Konferensen pågår mellan den 28 september och den 2 oktober. Den 30 september kommer Lilly att presentera fas 2-resultat för eloraTZP, en kombination av läkemedelskandidaterna eloralintide och tirzepatide (Zepbound).

Retatrutide, Eli Lillys mest avancerade läkemedelskandidat inom fetmaområdet och en prövningsläkemedelskandidat som verkar på tre hormonreceptorer, utgör en viktig milstolpe i bolagets pipeline med ett måldatum i början av 2027. Enligt Lilly är det kliniska datapaketet komplett och redo att ligga till grund för ansökningar inom fetma, obstruktiv sömnapné och smärta vid knäartros. Bolaget planerar att lämna in en ansökan om marknadsgodkännande i USA under första kvartalet 2027. En ansökan enligt tidsplan skulle stärka Lillys möjligheter att behålla sitt försprång inom nästa generation av läkemedel mot fetma.

Trots global osäkerhet tyder PMI-data för både euroområdet och USA på en fortsatt förbättring av de ekonomiska utsikterna under tredje kvartalet 2026. Det genomsnittliga PMI-värdet uppgick till 52,5 i euroområdet (upp från 51,7 under andra kvartalet) och till 54,6 i USA (upp från 53,9). Tjänstesektorn, som i stor utsträckning speglar den privata konsumtionen, har fortsatt att stärkas under hösten. I euroområdet steg indexet till 53,0 i september, vilket är den högsta nivån sedan april 2024. Ledande indikatorer pekar på positiva utsikter för företagens vinster på kort sikt. PMI-siffrorna i USA förstärkte samtidigt förväntningarna om ytterligare en styrräntehöjning från Federal Reserve i oktober.

Efter svag efterfrågan vid auktionen av amerikanska femåriga statsobligationer den 23 september steg räntan på den femåriga statsobligationen till den högsta nivån sedan 2007. Samtidigt nådde räntan på den 30-åriga amerikanska statsobligationen 5,4 procent, medan räntan på den 10-åriga statsobligationen steg till 5,11 procent. Den 23 september ökade sannolikheten för att Federal Reserve skulle höja styrräntan vid nästa räntebesked den 28 oktober från 55 procent till närmare 70 procent.

Kalender

Ett av världens största minneschipföretag, Micron Technology, rapporterar sitt resultat senare i dag (onsdag den 30 september). Det makroekonomiska nyhetsflödet inleds med statistik över Japans industriproduktion och detaljhandel för augusti. Kort därefter publiceras Kinas inköpschefsindex (PMI) för september. Några timmar senare presenteras statistik över Finlands BNP för augusti, Danmarks BNP för det andra kvartalet samt Sveriges detaljhandel och den veckovisa indikatorn för hushållskonsumtionen i augusti. Konjunkturinstitutet publicerar dessutom en prognos för den svenska ekonomin. Därefter följer Storbritanniens BNP för det andra kvartalet. Tyskland offentliggör statistik över detaljhandel och importpriser för augusti. Frankrike, Italien och Tyskland presenterar KPI-siffror för september. I USA väntas statistik över sysselsättningen i den privata sektorn enligt ADP för september, liksom slutliga siffror för BNP under det andra kvartalet, privat konsumtion, PCE-inflation, handelsbalansen för varor samt grossistlager. USA väntas även publicera Chicago PMI för september samt veckostatistik över oljelager från energidepartementet.

På torsdag den 1 oktober väntas delårsrapporter från det danska bolaget Stolt-Nielsen samt de amerikanska bolagen Nike och Accenture. Börserna i Fastlandskina är stängda under torsdagen. Japan publicerar resultaten från Tankan-undersökningen för tillverkningsindustrin under tredje kvartalet. Dagen kommer i övrigt att präglas av offentliggörandet av inköpschefsindex (PMI) för tillverkningsindustrin i september från Japan, Indien, Ryssland, Sverige, Spanien, Italien, Frankrike, Tyskland och USA. Statistik över varslade uppsägningar från Challenger samt veckostatistik över nyanmälda arbetslösa i USA väntas också.

På fredag den 2 oktober publiceras euroområdets konsumentprisindex (KPI) för september. Därefter riktas fokus mot den amerikanska sysselsättningsrapporten utanför jordbrukssektorn, non-farm payrolls. Konsensusprognosen pekar på att 98 000 nya arbetstillfällen skapades i september. Se femårsdiagrammet över prognoser och utfall nedan. På fredag väntas även statistik över amerikanska industriorder för augusti.

I USA har aktiemarknaden stått emot stigande obligationsräntor relativt väl. Som framgår av grafen nedan handlas S&P 500 fortfarande över sitt 20-dagars glidande medelvärde (MA20). Ett brott nedåt skulle dock öppna för en nedgång mot nivåer kring 7 600, följt av MA100, som för närvarande ligger på 7 556. Om räntorna fortsätter att stiga kommer det sannolikt att krävas en tydlig katalysator för att förbättra utsikterna för att det tidigare kursrekordet ska kunna testas på nytt.

Det tekniktunga Nasdaq-100 handlas över EMA9-nivån och stödet vid 30 245, som för närvarande utgör den första viktiga stödnivån. Nästa steg kan bli ett brott nedåt, vilket i så fall skulle kunna öppna för en nedgång mot MA20, som för närvarande ligger på 29 707.

Vid tidpunkten för denna analys får det svenska OMXS30-indexet stöd från det 20-dagars glidande medelvärdet (MA20) samt det stigande 50-dagars glidande medelvärdet (MA50). Samtidigt finns en risk för nedgång om indexet bryter under nivåerna 3 274 och 3 225.

I Tyskland är DAX-indexet pressat och handlas under sitt fallande 20-dagars glidande medelvärde (MA20). Det 100-dagars glidande medelvärdet (MA100), tillsammans med nivån 25 400, fungerar som stöd. Om denna nivå bryts nedåt är nästa nivå att bevaka omkring 25 000.

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-nivåer som används inom teknisk analys. Fibonaccital är en talföljd där varje nytt tal är summan av de två föregående talen.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50-dagars glidande medelvärde

MA100: 100-dagars glidande medelvärde

MA200: 200-dagars glidande medelvärde

MACD: Moving Average Convergence Divergence, en teknisk indikator som används för att identifiera förändringar i trendstyrka, riktning och momentum.