Optimismen tillbaka på börserna
Den här veckans case fokuserar på H&M, som publicerar sin rapport för det tredje kvartalet 2026 torsdagen den 24 september. Efter att ha stigit under sommaren har aktien åter fallit tillbaka mot nivån kring 160 kronor, en nivå som historiskt har fungerat som ett tekniskt stöd. Förra veckan präglades börserna av en kortvarig oro kring ränteläget efter Fed:s besked. Men redan till måndagen den 21 september hade optimismen återvänt, drivet av signaler om ökade oljetransporter genom Hormuzsundet.
Veckans case: H&M-aktien nära tekniskt stöd
Torsdagen den 24 september inleder det svenska klädföretaget H&M rapportsäsongen för det tredje kvartalet 2026 på Stockholmsbörsen. För H&M avser dock den kommande kvartalsrapporten perioden 1 juni till 31 augusti. Medan bolagets rapport för det första kvartalet 2026 överträffade marknadens förväntningar med 6 procent, kom resultatet för det andra kvartalet in 7 procent under analytikernas prognoser.
När det gäller H&M:s rapport ligger fokus främst på att minska de administrativa kostnaderna, det vill säga kostnaderna utöver varukostnaden, med målet att nå en rörelsemarginal på 10 procent. Med en rörelsemarginal på 8,5 procent för de senaste tolv månaderna under räkenskapsåret 2025/26 har H&M fortfarande en bit kvar till målnivån.
För att nå detta mål vore det fördelaktigt för H&M-koncernen att öka försäljningen snarare än att enbart förlita sig på effektiviseringsåtgärder som minskade administrationskostnader. Något tydligt bidrag från försäljningstillväxt väntas dock sannolikt inte synas i rapporten för den aktuella perioden, då detaljhandelns försäljningsvolym i euroområdet sjönk med 0,6 procent i juli 2026. Samtidigt ökade detaljhandelsförsäljningen i Storbritannien med 3,4 procent mellan juni och augusti 2026.
En nackdel för H&M är att den amerikanska dollarn nyligen har stärkts, vilket ökar bolagets inköpskostnader. Dollarns förstärkning har dock varit större mot den svenska kronan än mot euron. H&M-koncernen har årliga betalningsinflöden på omkring 40 miljarder euro och utflöden på cirka 60 miljarder dollar. Den svenska kronan är inte ens en av koncernens fyra viktigaste valutor när det gäller kassaflöden, vilket hänger samman med att endast 5 till 6 procent av koncernens totala omsättning genereras i Sverige.
Med en aktiekurs på 167,85 kronor vid tidpunkten för analysen handlas H&M-aktien för närvarande till ett P/E-tal på 22. Om bolaget skulle nå sitt mål om en rörelsemarginal på 10 procent skulle värderingen i stället sjunka till ett P/E-tal på 18. Det starkaste argumentet för att investera i H&M-aktien är den årliga utdelningen på 7,10 kronor per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning på 4,2 procent vid dagens aktiekurs. Därutöver återkommer bolaget regelbundet med aktieåterköpsprogram.
Även om aktien inte ser särskilt stark ut ur ett tekniskt perspektiv har den nu fallit tillbaka till strax ovanför MA100-nivån i femårsdiagrammet.
Relaterade produkter
H&M B (i SEK), ettårsgraf med dagsdata.
H&M B (i SEK), femårsgraf med veckodata.
Makrokommentarer
Som väntat höjde Federal Reserve sin styrränta för första gången på över tre år onsdagen den 16 september. Med stöd från samtliga tolv röstberättigade ledamöter höjdes räntan med 0,25 procentenheter, vilket förde upp den amerikanska styrräntan till intervallet 3,75–4,00 procent. Ränteprognoserna pekar på ytterligare en höjning senare i år och indikerar även möjligheten till en ytterligare höjning under 2027. Marknadsreaktionen var också hökaktig, med kraftigare ränteuppgångar i den korta delen av avkastningskurvan än för längre löptider samt en starkare amerikansk dollar.
De globala aktiemarknaderna tappade momentum i spåren av förra veckans räntehöjning, men har därefter återhämtat sig. Trots den pågående konflikten i Mellanöstern hade köparna återtagit initiativet tisdagen den 21 september i takt med att oljepriserna föll. USA meddelade att volymen olje- och godstransporter genom Hormuzsundet var den högsta på sex månader. Trump signalerade också att han var villig att hålla ytterligare samtal med Iran i samband med FN:s generalförsamling denna vecka.
Utvecklingen för aktieindex under en månad, sedan årsskiftet (YTD) och de senaste fem åren, rangordnade efter avkastning den senaste månaden.
Kalender
Onsdagen den 23 september riktas det makroekonomiska intresset mot inköpschefsindex (PMI) för september från Indien, Frankrike, Tyskland och euroområdet. Vi väntar även på veckostatistik över de amerikanska oljelagren från USA:s energidepartement.
Torsdagen den 24 september publicerar H&M sin kvartalsrapport. ABB håller samtidigt en presentation om lösningar för datacenter. Dagen inleds med att Japans inköpschefsindex (PMI) för september offentliggörs. Några timmar senare presenteras franska industriförväntningar för september, följt av Tysklands Ifo-index för samma månad. Vi väntar också räntebesked från tre europeiska centralbanker: Sverige, Norge och Schweiz. Dagen avslutas i USA med statistik över bytesbalansen för andra kvartalet, veckans antal nyanmälda arbetslösa, försäljningen av nya bostäder i augusti samt Kansas Fed Manufacturing Index för september.
Aktiemarknaderna på det kinesiska fastlandet håller stängt fredagen den 25 september. I Sverige publiceras statistik över hushållens utlåning samt producentprisindex för augusti. Tyskland presenterar GfK:s konsumentförtroendeindex för oktober. Spanien offentliggör även BNP-siffror för det andra kvartalet. Från USA väntas statistik över orderingången för varaktiga varor i augusti samt Michigan-index för konsumentförtroendet i september.
DAX halkar efter. Är det här en möjlighet för den konträre investeraren?
S&P 500 studsade tillbaka på ett övertygande sätt från MA100-nivån samtidigt som MACD har vänt upp i positivt territorium. Med fortsatt stöd från fallande oljepriser och sjunkande obligationsräntor kan indexet därför vara på väg att åter testa sina tidigare toppnivåer.
Relaterade produkter
S&P 500 (i USD), ettårsgraf med dagsdata.
S&P 500 (i USD), femårsgraf med veckodata.
Detsamma gäller Nasdaq 100, som är ännu mer känsligt för ränteförändringar, där effekten kan bli betydande i både positiv och negativ riktning.
Relaterade produkter
Nasdaq 100 (i USD), ettårsgraf med dagsdata.
Nasdaq 100 (i USD), femårsgraf med veckodata.
Samtidigt närmar sig OMXS30 i Sverige sina tidigare toppnivåer. Frågan är om marknaden har tillräckligt med momentum för att indexet ska kunna nå nya rekordnivåer. Om så inte sker återfinns det första stödet kring 3 275-nivån.
Relaterade produkter
OMX30 (i SEK), ettårsgraf med dagsdata.
OMX30 (i SEK), femårsgraf med veckodata.
Som diagrammet nedan visar har det tyska DAX-indexet tydligt släpat efter utvecklingen på senare tid. Kanske kan en strategi med lång position i DAX och kort position i OMXS30 vara intressant för den konträrt lagda investeraren.
Relaterade produkter
DAX (i EUR), ettårsgraf med dagsdata.
DAX (i EUR), femårsgraf med veckodata.
Förklaring av förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde (Exponential Moving Average)
Fibonacci: Inom teknisk analys används flera olika Fibonacci-nivåer. Fibonaccital är en talföljd där varje nytt tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde (Moving Average)
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Moving Average Convergence Divergence, en indikator som mäter relationen mellan två glidande medelvärden och används för att identifiera trend- och momentumsignaler.
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.