Fortsatt osäkerhet kring Iran-kriget

Under de senaste veckorna har aktiemarknaderna utvecklats positivt, stöttade av en stark rapportsäsong och måttliga inflationssiffror. Därmed har den implicita volatiliteten sjunkit, vilket kan tyda på att många investerare blivit mer självsäkra eller rent av något självbelåtna. Samtidigt signalerar stigande amerikanska räntor att obligationsmarknaden fortfarande är orolig för inflationen. Därtill väntar flera politiska och makroekonomiska händelser under de kommande månaderna som kan bryta det lugn som präglat marknaderna under sommaren.

Kansas City Feds årliga ekonomiska symposium i Jackson Hole hålls den 27–29 augusti 2026. Evenemanget är viktigt eftersom marknaderna noga analyserar kommentarer från centralbanksledningen, forskningsagendan och övriga uttalanden för att bedöma den framtida penningpolitiken, inflationssynen och de finansiella förutsättningarna. En utveckling som skulle kunna få VIX att stiga vore exempelvis en mer hökaktig ton kring inflationsriskerna. Enligt CME FedWatch är sannolikheten för en räntehöjning efter FOMC-mötet i september för närvarande omkring 30 procent, jämfört med 52 procent för en vecka sedan.

De amerikanska mellanårsvalen äger rum den 3 november 2026. Själva valresultatet kan vara mindre betydelsefullt än utvecklingen fram till valet. Faktorer som marknaden följer noga är förändringar i opinionsmätningarna, sannolikheten för kontroll över kongressen, finanspolitiska förslag, retoriken kring skatter och tullar samt risken för ett ifrågasatt eller försenat valresultat. Val leder inte automatiskt till en längre period av förhöjd volatilitet, men risken ökar när politisk osäkerhet sammanfaller med höga värderingar på aktiemarknaden, stor koncentration till ett fåtal bolag eller en redan pressad amerikansk obligationsmarknad.

Den höga koncentrationen på aktiemarknaden till ett relativt litet antal stora teknik- och AI-bolag kan också förstärka kursrörelserna. Investerare bör därför inte bara följa eventuella resultatbesvikelser, utan även signaler om lägre investeringar än väntat inom molntjänster och AI. Även tecken på att AI-satsningar inte omsätts i ökade intäkter eller förbättrade marginaler på kort sikt kan få marknaden att reagera negativt.

Slutligen kvarstår risken att konflikten mellan USA och Iran leder till ytterligare störningar inom energi- och transportsektorn. Denna risk har ökat i takt med att Huthirörelsens aktiviteter i Yemen har gjort sjöfarten via Röda havet mer osäker.

Ur ett säsongsperspektiv har september varit den svagaste månaden för S&P 500 under de senaste 20 åren.

Det femåriga diagrammet visar att VIX-indexet för närvarande ligger nära den nedre delen av det historiska intervallet. Flera tidigare volatilitetschocker visar det välkända mönstret där långa perioder med låg volatilitet följs av snabba och kraftiga uppgångar. Även om en låg VIX-nivå i sig inte är en signal för marknadstiming, kan den innebära en mer attraktiv risk/reward-profil om en ny katalysator leder till ökad efterfrågan på skydd mot börsnedgångar.

I juli uppgick den amerikanska kärninflationen till 0,2 procent, vilket motsvarar en årstakt på 2,5 procent. Den 12 augusti prissatte den amerikanska obligationsmarknaden en sannolikhet på 35 procent för att Federal Reserve skulle höja styrräntan vid mötet i september, efter att inflationssiffran publicerats samma dag. Om konflikten mellan USA och Iran fortsätter under hösten ökar risken för högre inflation, vilket kan leda till stigande oljepriser, högre transportkostnader och ökade priser på exporterade varor.

Som diagrammet nedan visar har Nikkei, DAX och SSE Composite (Shanghai) varit de starkast presterande indexen bland världens större aktiemarknader under den senaste månaden. Räknat från årsskiftet är Nikkei, Russell 2000 och Nasdaq de tre index som utvecklats bäst.

Onsdag 19 augusti offentliggör de danska bolagen Carlsberg och Lundbeck sina delårsrapporter. På makrosidan inleds dagen med japansk statistik över orderingången för maskiner i juni. Några timmar senare publicerar Storbritannien siffror för konsumentprisindex (KPI), producentprisindex (PPI) och detaljhandel för juli. Från euroområdet kommer statistik över bytesbalansen för juni samt konsumentprisindex för juli. Dagen avslutas med att USA:s energidepartement presenterar veckostatistik över oljelagren, samtidigt som protokollet från Federal Reserves möte den 29 juli offentliggörs.

Torsdag 20 augusti väntas delårsrapporter från de svenska bolagen Holmen och Hufvudstaden, det norska bolaget Orkla, det danska bolaget GN Store Nord, de amerikanska bolagen Deere och Walmart samt den kinesiska e-handelsjätten Alibaba. Dagens makroagenda inleds med Japans handelsbalans för juli, följt av Tysklands producentprisindex för juli och Riksbankens räntebesked. Därefter publiceras den brittiska industribarometern CBI Industrial Trends Survey för augusti. Från USA får vi senare på dagen Philadelphia Fed-index samt veckostatistik över nya ansökningar om arbetslöshetsunderstöd.

Fredag 21 augusti publicerar det svenska värmepumpsbolaget Nibe sin delårsrapport. Makroagendan domineras av preliminära inköpschefsindex (PMI) för augusti från Japan, Indien, Frankrike, Tyskland, euroområdet, Storbritannien och USA. Därutöver publiceras Japans konsumentprisindex för juli, brittisk detaljhandel för juli, franska industriförväntningar för augusti samt euroområdets konsumentförtroende.

S&P 500 har kommit under press efter att vapenvilasamtalen med Iran brutit samman. Förnyade hot mot sjöfarten genom Hormuzsundet har lyft oljepriset till den högsta nivån på två veckor, vilket bidrar till fortsatt höga obligationsräntor och en mer försiktig riskaptit bland investerare.

Som framgår av diagrammet nedan är MACD nära att ge en svag säljsignal samtidigt som indexet handlas under sitt EMA9. Den nästa viktiga stödnivån på nedsidan är MA20, som för närvarande ligger vid 7 610 punkter.

Tekniktunga aktier, representerade av Nasdaq-100-indexet, är känsliga för stigande räntor och handlas nu under en viktig stödnivå. Indexet närmar sig dessutom MA50, som för närvarande ligger vid 29 306 och utgör nästa viktiga stödnivå på nedsidan. Därefter följer MA20 vid 29 027.

OMXS30 i Sverige har varit under press en tid och föll under handelsdagen i går ned under sitt MA20. Samtidigt har MACD genererat en svag säljsignal, medan RSI indikerar ett neutralt marknadsläge. Närmaste stödnivåer finns kring 3 225 samt vid MA50, som för närvarande ligger strax under 3 200.

Det tyska DAX-indexet handlas för närvarande under EMA9-nivån. Samtidigt är MACD nära att generera en svag säljsignal, vilket innebär att indexet kan vara på väg ned mot stödnivån vid 25 880.

EMA 9: Exponentiellt glidande medelvärde för de senaste 9 handelsdagarna.

Fibonacci: Fibonaccinivåer används inom teknisk analys för att identifiera möjliga stöd- och motståndsnivåer. De bygger på Fibonaccitalen, en talföljd där varje tal är summan av de två föregående.

MA20: Glidande medelvärde för de senaste 20 handelsdagarna.

MA50: Glidande medelvärde för de senaste 50 handelsdagarna.

MA100: Glidande medelvärde för de senaste 100 handelsdagarna.

MA200: Glidande medelvärde för de senaste 200 handelsdagarna.

MACD (Moving Average Convergence Divergence): En teknisk indikator som mäter relationen mellan två glidande medelvärden och används för att identifiera förändringar i trend, momentum och marknadsriktning.