Elektrisk megatrend
Bedre og billigere batterier forandrer verden, og aksjene i selskapene som leder utviklingen har vært sterke i et ellers svakt marked.
Jeg ser daglig igjennom en lang rekke charts på aksjer notert på mange børser. Dette er en bevisst leting etter mønstre, med det formål å kunne finne antatt attraktive muligheter. Mens det generelle bildet i 2022 har vært både svakt og kaotisk vil det alltids dukke opp enkelte lysglimt. Ekstra spennende er det når flere av aksjene som viser styrke kommer fra samme sektor, eller kan knyttes til felles bakenforliggende drivere. En av disse har vært Olje/Oljeservice, som jeg skrev et innlegg om for noen dager siden. Mens dette er selskaper som kan sies å tilhøre det «gamle» energisystemet i verden, er det interessant å se at også en annen gruppe energirelaterte aksjer har oppvist styrke. Det de generelt har til felles er at de er på frontlinjen i overgangen til ny bruk av elektrisitet. Det dreier seg om batterier, elbiler (EV) og alt omkring dette. Hva ligger bak?
Som vanlig er det trolig ikke bare en enkelt årsak, men en kombinasjon av forhold som ligger bak når man ser en trend/tendens etablere seg. Meglerhus, bransjeorganisasjoner og journalister skriver mye om disse temaene, og jeg skal ikke påberope meg å ha noen fasit. Basert på egne opplevelser, de tekniske bevegelser jeg ser, og den fundamental info meg har tilgang til vil jeg imidlertid komme med noen betraktninger.
- Folks erfaringer med El-biler er gode, og inntrykket sprer seg ettersom flere tar de i bruk. Jeg kjøpte selv en Tesla Model S allerede i 2015, og har den ennå. Bilen hadde vært på markedet en stund, men dette var den første modellen som kom med firehjulstrekk, lang nok rekkevidde og god nok plass til at man kunne ha den som en fullverdig familiebil. Batteriene fungerer overraskende bra. Jeg har kjørt nå kjørt 140.000 km med bilen og registrerer ca. 4% lavere effektivitet (rekkevidde) på batteriet i forhold til når den var ny. Service og vedlikeholdskostnader er små, og softwaren oppdaterer seg selv. Bilens computer oppleves således å bli bedre over tid, som en iPhone på hjul. Det er helt uaktuelt å noensinne bytte tilbake til fossilbil.
- Lading av elbiler har gått fra å være utfordrende til å være lett. I tillegg til Teslas egne superladere er det nå høy-effekt elbil ladere nærmest overalt. Lading går raskt og enkelt. Kjører man langtur er ladingen unnagjort på den tid en kaffe eller et toalettbesøk tar. Ikke ulikt fylling av tank på en fossilbil. Stadig flere installerer hjemmeladere også.
- Selve EL-motoren er langt mer energieffektiv enn en fossil forbrenningsmotor. Anslagsvis 85-90 av energien fra batteriet går til fremdrift av bilen. For de aller mest effektive diesel og bensinmotorene er tallet omtrent 25%, og resten blir borte i varmetap etc. Hadde man brukt olje til å lage EL i et kraftverk og tappet strømmen på elbiler ville man altså fått 3-4 ganger så mange kjørte kilometer ut av energien i oljen. Fysikken bak dette er robust, og er trolig den langsiktige hovedgrunnen til at elmotoren vinner over tid. Det er rett og slett en bedre utnyttelse av verdens energiressurser.
- Mens Tesla banet vei med innovasjon på både selve elbilen og på ladenettverket har mange andre nå kommet etter. Utvalget av elbiler er stort og vokser raskt. I de fleste markeder er elbiler fortsatt dyrere enn sammenlignbare fossilbiler, men dette er raskt i ferd med å endre seg etter. En sterk driver til lavere pris er økt grad av masseproduksjon fra flere produsenter, mens en annen er selve batteriet. Kostnadene er på vei ned, og effekten er på veil opp. Til sammen er dette en sterk kraft for skifte.
- Norge er blant landene som har kommet aller lengst når det gjelder skifte til elbiler. I første halvår 2022 var elbil-andelen av nye solgte biler 79,1% i Norge, og alle bilene på topp 10 var elbiler. Dette har skjedd raskere enn noen hadde trodd, og kan gi et hint til hva som kan ventes også i andre markeder. Dette har gått opp for bilbransjen, og det er et voldsomt trykk for å vinne dette racet.
- Også på andre anvendelsesområder ser vi at bedre og billigere batterier skaper endret adferd, nye produkter og stor etterspørsel. Det er bare å nevne el-sykkel eller el-sparkesykkel så forstår alle hva jeg mener. Droner i både små og etter hvert større størrelser er et annet eksempel.
- Utviklingen på batterier er ikke statisk. Vi ser hva dagens batterier har ført til av endring. Hva vil skje om størrelsen halveres en gang til for lik effekt? Om prisen halveres pr kW effekt? Om effekten dobles? Alt dette er på vei, og vil komme i årene fremover. Veksten er ikke lineær, men eksponentiell.
- Mens batterier til El-biler, sykler og likende er det folk flest har erfaringer med er det innen industrien også et kraftig voksende fokus på energilagring ved bruk av batterier. Den kraftige veksten innen fornybar energi skaper store utfordringer. Tradisjonelt har ikke elektrisk energi vært lagret, men forbrukt i samme hastighet som den produseres. Med sol og vind er dette dog vrient, og fører til store intradag svingninger. Batterier kan benyttes for å bryte linken mellom produksjon og forbruk, og dermed gjøre hele dette systemet langt mer effektivt. Går man på energikonferanser vil man se at lagring er et sentralt tema for en rekke store industriaktører. Betydelige investeringer vil komme, både i bruk og i produksjon av slike systemer.
Hvilke aksjer kan gi deg eksponering mot denne utviklingen? Vel, det fins en rekke aktører innenfor en mengde nisjer, og hvordan å best posisjonere seg er utfordrende. Generelt kan man dog si at det er minst 3 typer spillere. Det ene er de store industrikonsernene, der batterier, el-utstyr Elbiler, fremstilling av batterimaterialer og liknende utgjør kun en liten del av omsetningen. Blant disse finner man Siemens, ABB, eller Norsk Hydro. Ved å kjøpe aksjer i disse får man veldig mye annen virksomhet på kjøpet, og det blir således ingen ren eksponering.
I andre enden av skalaen har man en rekke små eller mellomstore aktører som i varierende grad har modne produkter eller prosjekter. Blant disse fins det mange som har uprøvd teknologi, eller hvor veien til masseproduksjon er lang. For en generell investor kan det å manøvrere blant disse minne litt om å investere i bioteknologi. Man må være forberedt på at anslagsvis 1 av 10 selskaper virkelig lykkes, 3-4 går OK og resten vil forsvinne.
Den siste kategorien er de selskapene som fremstår ledere i utviklingen pr. i dag, og det er blant disse vi finner de til dels hissige aksjechartene. Hvilke er så dette? Vel, den lysende stjerne er selvsagt Tesla (TSLA). De er størst på EV, har ett av de største ladenettverkene, er blant de ledende på batteriutvikling og blant de med raskest voksende produksjonskapasitet av batterier. Mens mange kjenner de som bilprodusent vet færre at Tesla også er blant de fremste innen energilagring. Legg til solceller og batterier for hjemmebruk, software, AI, kjøredata og abonnementsmodell for software og tjenester. Man får alt i TSLA.
Et annet selskap verdt å trekke frem er ChargePoint Holdings CHPT, notert i USA. De opererer og bygger ut et av verdens størst ladenettverk for el-kjøretøy i USA, og vokser raskt i Europa også. Både deres egne ladestasjoner, industrielle ladere og hjemmeladere er i utvalget, samt software og utstyr tilknyttet dette.
Enovix Corp (ENVX) er en interessant kandidat blant de mindre batteriselskapene notert i USA. Enovix utvikler høy-effektive batterier, og har hatt en positiv nyhetsstrøm av både tekniske milepæler og kontrakter/avtaler i det siste. En av disse er med den amerikanske hæren.
Også det norske selskapet Freyr Battery (FREY) har satt nye kursrekorder i det siste. Selskapet ble børsnotert i USA gjennom en såkalt SPAC-deal og har blitt trukket frem som «top pick» i sektoren av kjente amerikanske meglerhus. Freyr er i ferd med å bygge en gigafabrikk for batterier i Norge, og flere fabrikker i Europa og USA ventes følge.
Enphase (ENPH) er også et amerikansk selskap verdt å følge med på. De har holdt på siden 2006, og aksjen satte ny All-Time-High denne måned. Enphase flyter på bølgen av solcelle-installasjoner, og kan grovt sett sies å levere alt som er av utstyr som gjør at slike fungerer, celler, elektriske microinvertere, sofware, batterier etc. Kundene er alle ledd i kjeden, både private, bedrifter og installatører. ENPH er for øvrig i skrivende stund den aksjen som vekter tyngst i sol-sektor ETF’en TAN, med ca. 10,35% vekt.
I tillegg til disse eksemplene er det verdt å påpeke at hele den nye batteri-verdikjeden er svært avhengig av innsatsfaktorer. Blant de mest synlige er Lithium, som er et sentralt komponent i de nå mest brukte batteriene. Det trengs mye mer av dette om den elektriske fremtid skal realiseres. Albemarle (ALB) er den største lithium-produsenten, og børsnotert i USA. Det er også Livent Corp (LTHM), som ble skilt ut fra kjemi-giganten FMC for noen år siden. Foruten disse er det en del kinesiske selskaper som er store i sektoren, samt avdelinger i andre større konglomerater. Både ALB og LTHM har satt nye kursrekorder denne høsten.
Foruten disse aktørene er det mange andre selskaper, og det fins også ETF’er som kan gi eksponering. Når det gjelder å ta konkrete posisjoner, så er det som alltid opp til den enkelte. I dagens dårlige markedsklima svinger kursene på generell basis mer enn vanlig, og høy-beta aksjer innen batteri-, EV og annen el-teknologi er definitivt intet unntak. Fondet jeg forvalter har tidvis hatt posisjoner i de fleste aksjer nevnt i denne artikkel, men vi behandler både postenes størrelse og inngang + stop-loss etter fondets vanlige risikostyringskriterier. I skrivende stund har inneværende flush nedover i markedet gitt exit i alle posisjoner, men de er på radaren for bedre fremtidige innganger. Eller kanskje man skulle si de er på Lidaren, som er den teknologi som benyttes i selv-kjørings systemene i en del biler. I så fall kan man også trekke frem Innoviz Technologies (INVZ), som er et USA-listet selskap med fokus på denne teknologien.
Utover de overnevnte aksjer kunne jeg trukket frem selskaper notert i Norden og EU, men de har ikke vist den samme styrke. Den som leter vil dog kunne finne interessante kandidater her også.
I denne artikkel har jeg nevnt en del enkeltaksjer hvorav noen er i en tidlig fase og andre er preget av store svingninger. Jeg vil derfor understreke at dette er aksjer jeg følger med på, og syns er interessante. Dette betyr ikke at de passer for andre, eller at denne artikkel er noen form for investeringsanbefaling. Det er en røff berg-og-dalbane å manøvrere i dagens markeder, og enhver må ta ansvar for sine egne posisjoner.
Disclaimer: Etter mange år i meglerbransjen utgav jeg i 2021 «Paleo Trading: How to trade like a Hunter-Gatherer», og lanserte et hedgefond som handler etter prinsipper beskrevet i boken. Vontobel spurte om jeg ville skrive innlegg til deres blogg, i likhet med hva tradere og forvaltere gjør i andre land. Det understrekes at intet av det som skrives på denne blogg er å anse som personlig rådgivning eller konkret oppfordring til å ta posisjoner. Enhver må selv være ansvarlig for sine beslutninger, og sette seg godt inn i produktene man benytter.
Risiko
Denne informasjonen er utelukkende på gjesteforfatterens ansvar og representerer ikke nødvendigvis oppfatningen til Bank Vontobel Europe AG eller noe annet selskap i Vontobel Group. Den videre utviklingen av indeksen eller et selskap samt aksjekursen avhenger av en lang rekke selskaps-, gruppe- og sektorspesifikke samt økonomiske faktorer. Hver investor må ta hensyn til risikoen for kurstap i investeringsbeslutningen. Vær oppmerksom på at investering i disse produktene ikke vil generere løpende inntekter.
Produktene er ikke kapitalbeskyttet, i verste fall er et totalt tap av investert kapital mulig. Ved insolvens av utstederen og garantisten, bærer investoren risikoen for totaltap av sin investering. I alle fall bør investorer merke seg at tidligere resultater og/eller analytikeres meninger ikke er en tilstrekkelig indikator på fremtidig ytelse. Ytelsen til de underliggende elementene avhenger av en rekke økonomiske, entreprenørielle og politiske faktorer som bør tas i betraktning i dannelsen av en markedsforventning.
Denne informasjonen er verken et investeringsråd eller en investerings- eller investeringsstrategianbefaling, men en annonse. Den fullstendige informasjonen om handelsproduktene (verdipapirene) nevnt her, spesielt strukturen og risikoene knyttet til en investering, er beskrevet i basisprospektet, sammen med eventuelle tillegg, samt de endelige vilkårene. Grunnprospektet og de endelige vilkårene utgjør de eneste bindende salgsdokumentene for verdipapirene og er tilgjengelige under produktlenkene. Det anbefales at potensielle investorer leser disse dokumentene før de tar noen investeringsbeslutning. Dokumentene og nøkkelinformasjonsdokumentet er publisert på nettsiden til utstederen, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland, på prospectus.vontobel.com og er gratis tilgjengelig fra utstederen. Godkjenningen av prospektet skal ikke forstås som en godkjenning av verdipapirene. Verdipapirene er produkter som ikke er enkle og kan være vanskelige å forstå. Denne informasjonen inkluderer eller er relatert til tall for tidligere resultater. Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator på fremtidig ytelse.