Inflasjonen avtar, men aksjeoppgangen kan ta en pause
Konsumprisindeks fra euroområdet og USA tyder på at inflasjonen er i ferd med å avta. Kutt i oljeproduksjonen fra OPEC og Saudi-Arabia har imidlertid ført til en liten oppgang i oljeprisene. Denne uken argumenterer vi for OMX30, som har kommet seg ganske mye på kort tid. Vi ser lignende tegn til en kortsiktig pause i amerikanske aksjeindekser.
Tegn på fallende inflasjon
De amerikanske aksjemarkedene avsluttet første kvartal fredag 31. mars med bred oppgang for S&P 500, Nasdaq og Dow Jones. Fredagens PCE-inflasjon (utgifter til personlig forbruk) i USA kom inn litt lavere enn ventet, på 4,6 % sammenlignet med 4,7 %. Det bidro til et rentefall og økt risikoappetitt i markedet. Den toårige amerikanske statsrenten falt med rundt 15 basispunkter til et bunnivå på 4,02 % fredag kveld. Spekulasjoner om at Fed kan ta en pause i renteøkningene har fått ny fart, og futuresmarkedet priser 50 % for uendret styringsrente i mai.
Den kinesiske produksjons innkjøpslederindeks falt til 50.0 fra 51.6 i forrige måned. Avlesningen var under konsensus på 51,7.
Inflasjonsraten (HKPI) i euroområdet falt til 6,9 % i mars fra 8,5 % i februar. Ifølge konsensusprognosen fra Trading Economics var inflasjonen forventet å ligge på 7,1 %.
Amerikansk 10-årig statsobligasjonsrente (%l) i et ukentlig femårsdiagram
OPEC kunngjorde forrige helg at de vil kutte produksjonen med rundt 1,1 millioner fat. Oljeprisen har falt jevnt og trutt det siste året. OPEC ønsker at prisen skal stige. Russland har allerede besluttet å kutte sin produksjon. Etter denne nyheten steg den amerikanske WTI-oljeprisen med 6,3 % mandag 3. april. Vi tror ikke dette vil endre retningen på den fallende inflasjonen fordi andre råvarer, som for eksempel papirmasseprisene i Kina, er på den skrånende kurven, med en nedgang på mer enn 20 % i år.
WTI-oljeprisen (i USD per fat) i et ukentlig femårsdiagram
Uken som kommer
Denne uken vil markedet fokusere på amerikanske sysselsettingsdata (arbeidsledighet i mars og lønninger utenom jordbruket), som offentliggjøres fredag 7. april. Det er fortsatt nesten dobbelt så mange ledige stillinger som arbeidssøkere i USA, men gapet forventes å bli mindre i de kommende månedene. Forventningene er at det ble skapt 238 000 nye jobber i USA i mars, ned fra 311 000 i februar.
Onsdag 5. april offentliggjøres de endelige PMI-tallene for mars for eurosonen og USA. Trenden så langt i år har vært at tjenestesektoren har gjort det litt bedre enn industrien.
Mange børser vil være stengt fredag 7. april på grunn av påskeferien.
Er rallyet over?
I går stoppet den lykkelige handelen ved åpningsklokken, med JOLT-jobbåpninger (Undersøkelse om ledige stillinger og turnover på arbeidsmarkedet) i USA på nivåer under forventningene. Det økte frykten for en potensiell resesjon som ligger foran oss. Jamie Dimon, administrerende direktør i JPM, sa også at bankkrisen ennå ikke er over, noe som bidrar til den negative stemningen.
S&P 500 handler for tiden rundt motstandsnivået på 4,100. Som illustrert av MACD er fremdriften positiv. Når man ser på MACD-histogrammet, kan man imidlertid se tidlige tegn på et falmende momentum. Det kortsiktige rallyet er over. Dette er fortsatt en mulighet til å ta fortjeneste på lange handler eller i det minste kutte ned på lange posisjoner.
S&P 500 (i USD), ett års daglig diagram
S&P 500 (i USD), ukentlig femårsoversikt
Teknologitunge Nasdaq 100 handles ned, men over støtten, rundt 13 020. Nasdaq har en tendens til å være mer følsom for renteendringer. Hvis interessen fortsetter å falle, men den generelle stemningen forblir tung, kan Nasdaq falle mindre enn S&P 500.
Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf
Nasdaq 100 (i USD), ukentlig femårsoversikt
Så, som alltid, hold øye med rentene på vei ned. Det er også verdt å nevne at Feds balanse igjen øker. Det betyr at Fed ser ut til å være tilbake i en kjøpsmodus.
Fed-balanse (i millioner USD), 30. juni 2007 - 28. mars 2023
USD svekkes med de fallende rentene. Diagrammet nedenfor viser at EUR/USD handler nær motstanden, rundt 1,01. Men er lang EUR / USD handelen å beholde hvis bankkrisen i USA blir verre, noe som fører til at rentene fortsetter å være på den skrånende kurven?
EUR/USD, dagsdiagram over ett år
Merk at instrumentet nedenfor er USD per 1 EUR.
EUR/USD, ukentlig femårsdiagram
Resistens testes i DAX
DAX-indeksen stengte gårsdagens handel opp, men en skummel doji ble opprettet da indeksen handlet ned fra toppen. Ettersom USA for tiden handler ned, vil åpningen av dagens handel i Europa sannsynligvis starte i rødt. Vil EMA9 like over 15.400 fungere som en magnet og støtte? En sterkere euro mot USD hjelper ikke i det lange tilfellet.
DAX (i EUR), ettårig daglig diagram
DAX (i euro), ukentlig femårsdiagram
Ukens sak: Overvåking av en kort mulighet i rentesensitiv OMX30
I løpet av den siste uken har aksjemarkedene vært ganske bullish. Skandinaviske aksjer har vært sterke blant europeiske naboer. Ser vi på OMXS30-indeksen, har Sverige steget omtrent 5 % på én uke. Denne oppgangen kom etter bekymringer om den nordiske banksektorens soliditet og likviditet i kjølvannet av Credit Suisse-fallet. En bekymring som snart vil bli fastslått overdrevet ettersom bankaksjene har kommet tilbake på linje med resten av aksjemarkedene.
Nordiske banker skiller seg ut internasjonalt som en velregulert sektor med økende lønnsomhet de siste tolv månedene på grunn av stabile låneporteføljer i et økende rentemiljø. Når det er sagt, er det viktig å merke seg at svenske husholdninger har den høyeste gjeldsgraden i Europa, noe som gjør dem spesielt rentesensitive, selv om investorene har blitt mer positive til den nordiske banksektoren på grunn av det stabile reguleringslandskapet og den forsiktige utlånspraksisen.
Etter forrige ukes oppgang tror vi ikke det er for mye å minne markedene på at rentene fortsatt er avgjørende for aksjeutviklingen. Det kan derfor være gunstig å følge OMXS30 på kort sikt i april. I forrige uke ga OMXS30 160 bp over den tyske DAX, 278 bp over DJ UK og 196 bp over den teknologitunge NASDAQ.
Sveriges Riksbank hevet reporenten med 50 basispunkter til 3,0 % på sitt møte i februar, noe som økte husholdningenes lånekostnader til det høyeste nivået siden desember 2008. Riksbankens styre hevder at inflasjonen er for høy og fortsetter å stige til tross for aggressiv innstramming av politikken. Neste rentemøte i Sverige avholdes 26. april, der Riksbanken forventes å øke styringsrenten med 25 basispunkter.
Reporenten fastsettes av Sveriges Riksbank
OMXS30 (i SEK), ettårig daglig graf
OMXS30 (i SEK), femårig ukentlig graf
Det fulle navnet på forkortelser brukt i den foregående teksten:
EMA 9: 9-dagers eksponentielt glidende gjennomsnitt
Fibonacci: Det er flere Fibonacci-linjer som brukes i teknisk analyse. Fibonacci-tall er en sekvens av tall der hvert påfølgende tall er summen av de to foregående tallene.
MA20: 20-dagers glidende gjennomsnitt
MA50: 50-dagers glidende gjennomsnitt
MA100: 100-dagers glidende gjennomsnitt
MA200: 200-dagers glidende gjennomsnitt
MACD: Glidende gjennomsnittlig konvergensdivergens
Risiko
Denne informasjonen er utelukkende på gjesteforfatterens ansvar og representerer ikke nødvendigvis oppfatningen til Bank Vontobel Europe AG eller noe annet selskap i Vontobel Group. Den videre utviklingen av indeksen eller et selskap samt aksjekursen avhenger av en lang rekke selskaps-, gruppe- og sektorspesifikke samt økonomiske faktorer. Hver investor må ta hensyn til risikoen for kurstap i investeringsbeslutningen. Vær oppmerksom på at investering i disse produktene ikke vil generere løpende inntekter.
Produktene er ikke kapitalbeskyttet, i verste fall er et totalt tap av investert kapital mulig. Ved insolvens av utstederen og garantisten, bærer investoren risikoen for totaltap av sin investering. I alle fall bør investorer merke seg at tidligere resultater og/eller analytikeres meninger ikke er en tilstrekkelig indikator på fremtidig ytelse. Ytelsen til de underliggende elementene avhenger av en rekke økonomiske, entreprenørielle og politiske faktorer som bør tas i betraktning i dannelsen av en markedsforventning.
Denne informasjonen er verken et investeringsråd eller en investerings- eller investeringsstrategianbefaling, men en annonse. Den fullstendige informasjonen om handelsproduktene (verdipapirene) nevnt her, spesielt strukturen og risikoene knyttet til en investering, er beskrevet i basisprospektet, sammen med eventuelle tillegg, samt de endelige vilkårene. Grunnprospektet og de endelige vilkårene utgjør de eneste bindende salgsdokumentene for verdipapirene og er tilgjengelige under produktlenkene. Det anbefales at potensielle investorer leser disse dokumentene før de tar noen investeringsbeslutning. Dokumentene og nøkkelinformasjonsdokumentet er publisert på nettsiden til utstederen, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland, på prospectus.vontobel.com og er gratis tilgjengelig fra utstederen. Godkjenningen av prospektet skal ikke forstås som en godkjenning av verdipapirene. Verdipapirene er produkter som ikke er enkle og kan være vanskelige å forstå. Denne informasjonen inkluderer eller er relatert til tall for tidligere resultater. Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator på fremtidig ytelse.