Column
Annonse

Et motvillig marked fokuserer på konsumprisindeksdata

Carlsquare Vontobel.jpg
Carlsquare
29. mars 2023 | 5 minutters lesetid
GettyImages-652134340.jpg

Investorene venter og lurer på om det vil komme flere dårlige nyheter fra banksektoren. I mellomtiden kan inflasjonsdata gi markedet litt veiledning senere denne uken. Vi følger opp kakao, der prisen kan være nær en topp etter en kraftig oppgang.

Økt etterspørsel etter defensive aksjer

Den internasjonale bankuroen fortsatte å sette sitt preg på aksjemarkedene, med Deutsche Bank i søkelyset i slutten av forrige uke. Aksjene falt nesten 11 % ved middagstid fredag 24. mars, bare for å hente seg inn igjen til minus 5 % ved fredagens stenging. Andre banker overtar konkursrammede banker - Credit Suisse av UBS, mens First Citizens Bank kjøper Silicon Valley Bank. Det kritiske spørsmålet er om det vil komme flere bankkonkurser etter hvert som sannsynligheten øker. Bankproblemene har nådd sentralbankene, slik at de ikke lenger kan prioritere inflasjonsbekjempelse fullt ut. Rentene, særlig de med kortere løpetid, har falt.

Fredag morgen 24. mars ble de foreløpige tyske og franske innkjøpssjefsindeksene (PMI) offentliggjort. Resultatet var overraskende sterkt, med en samlet tysk PMI for mars på 52,6 mot forventet 51,0. Det tilsvarende tallet for Frankrike var 54,0 mot en prognose på 51,8. Resultatet ble drevet av tjenestesektoren, mens den tyske industri-PMI for mars bare var 44,4 mot forventet 47,0. Også den amerikanske økonomien er fortsatt i relativt god form. PMI for industrien steg til 49,3 fredag 24. mars, fra 47,3 måneden før, mens det var ventet 47,0. PMI for tjenester steg til 53,8 fra 50,6 måneden før; 50,5 var forventet.

Amerikansk 2-årig statsobligasjonsrente (i %) i et toårig daglig diagram

2023-03-29_081400.png kuva 1.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

Sentimentet på aksjemarkedet er forsiktig optimistisk, sannsynligvis fordi rentene har gått ned. Fredag 24. mars steg de amerikanske børsindeksene mellom 0,3 % og 0,6 %. Oppgangen ble ledet av defensive sektorer, mens de store bankene møtte motvind. Sektorer som trakk indeksene opp var forsyning, eiendom, dagligvarer og helse. Både banker og forbruksvarer falt. Teknologi, som holdt seg godt i forrige uke, var opp 0,3%. Investorene har begynt å posisjonere seg for en resesjon, og favoriserer selskaper som er mindre utsatt for en nedgang.

De europeiske aksjemarkedene åpnet generelt høyere mandag 27. mars. Kursbevegelsene siden da (dvs. resten av mandag 27. mars og tirsdag 28. mars) har vært relativt små. Investorene er fortsatt i ferd med å avgjøre om vi har sett det siste av bankuroen.

Vi merker oss at FTSE index har underprestert den siste tiden, med fallende råvarepriser som en av forklaringene. FTSE har imidlertid historisk sett vært en god sikring i usikre tider.

 

Europeiske og amerikanske inflasjonsdata torsdag og fredag

I dag, onsdag 29. mars, vil vi se de amerikanske boligkontraktene for februar og den ukentlige oljelagerstatistikken (DOE). Tysk konsumprisindeks (KPI) for mars kommer torsdag 30. mars, etterfulgt av de samme dataene fra Frankrike, Italia og eurosonen fredag 31. mars. Den tyske inflasjonen forventes å falle fra 8,7 % i februar til 7,3 % i mars, omtrent på linje med euroområdet (7,2 % forventet i mars sammenlignet med 8,5 % i februar). Inflasjonstakten kan påvirke ESBs fremtidige rentebeslutninger. Fredag 31. mars offentliggjøres også Feds foretrukne inflasjonsmål, Personal Consumption Expenditure PCE (dvs. kjerneinflasjonen) for februar. PCE forventes imidlertid å være uendret på en årlig rate på 4,7 %.

Ettersom ingen banknyheter er gode nyheter, er det sannsynlig at rentene driver aksjer

De viktigste aksjeindeksene i USA og Europa handles sidelengs på grunn av den usikre banksituasjonen. I tider som disse er ingen banknyheter sannsynligvis gode nyheter, men det vil sannsynligvis ikke presse markedene oppover. I stedet er det mer sannsynlig at indeksene vil handle sidelengs i noen tid. Med mindre rentene begynner å bevege seg igjen.

Nedenfor er S&P 500, som for tiden handler nær en kort fallende trendlinje. Dermed vil et potensielt brudd sannsynligvis unngå å skape noe intenst kjøpspress, gitt den nåværende situasjonen. Men hold et øye med rentenivået.

S&P 500 (i USD), dagsdiagram over ett år

2023-03-29_082010.png kuva 3.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

På den annen side kan man se at S&P 500 handler i en nøytral kileformasjon i det ukentlige diagrammet nedenfor. Det signaliserer at indeksen samler energi for et mer betydelig trekk, opp eller ned.

S&P 500 (i USD), ukentlig femårsdiagram

2023-03-29_082728.png kuva 4.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

Gitt de mer vekstorienterte bestanddelene er Nasdaq 100 mer følsom for endringer i rentenivået. Det har også gjenspeilet seg i den raske oppgangen i indeksen, som handles på sine høyeste nivåer fra begynnelsen av februar. Ytterligere fall i rentene vil sannsynligvis fortsette å drive Nasdaq oppover, og omvendt. I tilfelle et brudd opp over 12,985-nivået, er neste motstandsnivå rundt 13,670.

Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf

2023-03-29_082907.png kuva 5.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater

Nasdaq 100 (i USD), ukentlig femårskurve

2023-03-29_083455.png kuva 6.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

De tyske rentene handles på samme måte som de amerikanske rentene i forkant av inflasjonstallene på fredag. DAX prøver for tiden å gjenvinne MA20 og MA50. I tilfelle en pause kan 15 500 være neste.

DAX (i EUR), ettårig daglig graf

2023-03-29_083642.png kuva7.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

Det negative avviket mellom indeksen og MACD forblir i det daglige diagrammet. MACD har også generert et mykt salgssignal i det ukentlige diagrammet. Det taler ikke for at toppen fra begynnelsen av mars blir brutt.

DAX (i euro), ukentlig femårsdiagram

2023-03-29_084355.png kuva 8.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater

OMXS30 henger noe etter. De mange bankene i indeksen kan være en forklarende faktor. Men er de svenske bankene et attraktivt kjøp? I så fall kan innhentingen komme raskt.

OMXS30 (i SEK), ettårig daglig graf

2023-03-29_084603.png kuva 9.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

For sent å sikre flere negative banknyheter med gull

Gull har fungert godt som en sikring mot bankrelatert usikkerhet. Det er også sannsynlig at det vil fortsette å gjøre det bra på kort sikt i tilfelle flere dårlige banknyheter. På den annen side, hvis dårlige banknyheter uteblir, kan fallhøyden bli ganske betydelig.

Gull (i USD), ukentlig femårsoversikt

2023-03-29_085250.png kuva 10.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

Ukens sak: Regn på kakaoparaden

Elfenbenskysten er verdens ledende produsent av kakaobønner og dekker rundt 45 % av den globale etterspørselen. Sammen med nabolandet Ghana, et land som i hovedsak deler klima, produserer de mer enn 60 % av det globale tilbudet. Kakao har hatt betydelige prisbevegelser siden vi sist dekket råvaren i november. Som vi forutså i den analysen, steg prisen faktisk, og kakao handles nå nær det høyeste nivået på seks år på rundt 2900 USD per tonn (i skrivende stund). Etter hvert som den primære avlingssesongen nærmer seg slutten, nærmer mellomavlingssesongen seg imidlertid raskt. Spørsmålet er hvor mye mer prisene kan stige før tilbudet endelig tar igjen etterspørselen.

En havnearbeiderstreik lammet de to viktigste havnene for kakaobønner i Abidjan og San Pedro, noe som fikk prisene til å eskalere ytterligere i november i fjor. Etter tøffe forhandlinger med Coffee and Cocoa Council (CCC) ble lønningene økt. Som under streikene i 2018 og 2021 økte prisene etter hvert som andre leverandører slet med å fylle hullene etter de to største. Legg dette sammen med betydelige etterslep, manglende forsendelser og økende gjødselpriser, og rallyet mot 3000 $ per tonn begynte. Selv om det var kortvarig, ble 3000 $-nivået brutt i november 2020 i lengre perioder i løpet av 2014-2016. Prisene på de tre viktigste produktene, diammoniumfosfat (DAP), urea og kaliumklorid (MOP), skjøt i været i løpet av 2022, men så ut til å være på vei nedover igjen.

Sesongvariasjoner i kakao, Elfenbenskysten

2023-03-29_090434.png kuva 11.png
Kilde: US Department of Agriculture, farmdoc daily februar 2023

Kakaobønner hadde en urolig avslutning på 2022, med kraftig nedbør i Vest-Afrika som gjorde mer skade enn nytte, og forbedret habitatet for pseudosoppen som er ansvarlig for black pod disease. Regnet falt mot slutten av regntiden i Elfenbenskysten, noe som markerte en våt avslutning på monsunperioden. Etter en tørr start på året har monsunvindene fra sørvest brakt med seg mye regn i mars. I uken 6.-12. mars kom det mye nedbør i mange viktige jordbruksområder i vest og øst, mens det kom mindre regn i sentrum, men bøndene rapporterte om gode observasjoner. Den påfølgende uken 13.-19. mars var like positiv, med mange regioner over gjennomsnittet. Selv om uken 20.-26. mars ikke ga mye regn, er prognosen for den kommende og avgjørende måneden april for øyeblikket våt.

Kakao sesongvariasjoner, Elfenbenskysten

2023-03-29_090631.png kuva 12.png
Kilde: Carlsquare Equity Research

Bønder rapporterer om gode utsikter med mange små og mellomstore bælg, ifølge et intervju fra Reuters (mars 2023). Gitt dette, kombinert med alt det ovennevnte, virker det rimelig at kakaoutbudet, forutsatt at det ikke oppstår noen uvanlig værhendelse eller ny streik, vil begynne å ta igjen etterspørselen. Været i løpet av den avgjørende måneden april vil være avgjørende for å avgjøre om vi kommer tilbake til rekordnivåer over 3000 $ eller om prisen vil begynne å falle tilbake mot 2600 $.

Kakao Future 23. mai (IFUS $/metrisk tonn), ettårig dagsdiagram

2023-03-29_090806.png kuva 13.png
Kilde: Infront og Carlsquare: Infront og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

Kakao Future 23. mai (IFUS $/metrisk tonn), daglig seks-måneders prisdiagram

2023-03-29_091334.png kuva 14.png
Kilde: S&P Capital IQ og Carlsquare. Merk: Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator for fremtidige resultater.

Kakao Future 23. mai (IFUS $/metrisk tonn), daglig femårsprisdiagram

2023-03-31_151647.png kuva 15.png
Kilde: Barchart

Det fulle navnet på forkortelser brukt i den foregående teksten:

EMA 9: 9-dagers eksponentielt glidende gjennomsnitt

Fibonacci: Det er flere Fibonacci-linjer som brukes i teknisk analyse. Fibonacci-tall er en sekvens av tall der hvert påfølgende tall er summen av de to foregående tallene.

MA20: 20-dagers glidende gjennomsnitt

MA50: 50-dagers glidende gjennomsnitt

MA100: 100-dagers glidende gjennomsnitt

MA200: 200-dagers glidende gjennomsnitt

MACD: glidende gjennomsnittlig konvergensdivergens

Risiko

Denne informasjonen er utelukkende på gjesteforfatterens ansvar og representerer ikke nødvendigvis oppfatningen til Bank Vontobel Europe AG eller noe annet selskap i Vontobel Group. Den videre utviklingen av indeksen eller et selskap samt aksjekursen avhenger av en lang rekke selskaps-, gruppe- og sektorspesifikke samt økonomiske faktorer. Hver investor må ta hensyn til risikoen for kurstap i investeringsbeslutningen. Vær oppmerksom på at investering i disse produktene ikke vil generere løpende inntekter.

Produktene er ikke kapitalbeskyttet, i verste fall er et totalt tap av investert kapital mulig. Ved insolvens av utstederen og garantisten, bærer investoren risikoen for totaltap av sin investering. I alle fall bør investorer merke seg at tidligere resultater og/eller analytikeres meninger ikke er en tilstrekkelig indikator på fremtidig ytelse. Ytelsen til de underliggende elementene avhenger av en rekke økonomiske, entreprenørielle og politiske faktorer som bør tas i betraktning i dannelsen av en markedsforventning.

Denne informasjonen er verken et investeringsråd eller en investerings- eller investeringsstrategianbefaling, men en annonse. Den fullstendige informasjonen om handelsproduktene (verdipapirene) nevnt her, spesielt strukturen og risikoene knyttet til en investering, er beskrevet i basisprospektet, sammen med eventuelle tillegg, samt de endelige vilkårene. Grunnprospektet og de endelige vilkårene utgjør de eneste bindende salgsdokumentene for verdipapirene og er tilgjengelige under produktlenkene. Det anbefales at potensielle investorer leser disse dokumentene før de tar noen investeringsbeslutning. Dokumentene og nøkkelinformasjonsdokumentet er publisert på nettsiden til utstederen, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland, på prospectus.vontobel.com og er gratis tilgjengelig fra utstederen. Godkjenningen av prospektet skal ikke forstås som en godkjenning av verdipapirene. Verdipapirene er produkter som ikke er enkle og kan være vanskelige å forstå. Denne informasjonen inkluderer eller er relatert til tall for tidligere resultater. Tidligere resultater er ikke en pålitelig indikator på fremtidig ytelse.

Hold deg oppdatert

Abonner for å motta informasjon om børshandlede produkter.

Personopplysningene dine vil bli behandlet for å gi informasjon i henhold til Vontobels personvernerklæring.

newletter overlay image

Hold deg oppdatert

Abonner for å motta informasjon om børshandlede produkter.

Personopplysningene dine vil bli behandlet for å gi informasjon i henhold til Vontobels personvernerklæring.

Vontobel Markets – Bank Vontobel Europe AG og/eller tilknyttede selskaper. Alle rettigheter forbeholdt.

Les dette før du fortsetter, for det er ikke alle som har tilgang til de produktene og tjenestene som omtales på dette nettstedet. Prospekter om de respektive produktene anses som viktige, de kan kan man motta fra utsteder: Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, DE-60323 Frankfurt am Main, Tyskland, eller på denne hjemmesiden.