USA: dal rischio dazi al rischio debito
Nella settimana lasciata alle spalle il sentiment degli operatori è stato influenzato dai timori sul maxi-debito degli Stati Uniti, sotto i riflettori dopo il taglio del rating da parte di Moody’s, e dall’approvazione del tanto discusso “Big Beautiful Bill”, il provvedimento destinato a ridefinire profondamente l’assetto della spesa pubblica americana.
Quella prudenza che era rimasta sottotraccia anche nelle ultime settimane di rialzi è tornata a fare capolino, spingendo i rendimenti dei Treasury a 20 e 30 anni sopra la soglia del 5%. E con la Federal Reserve che non sembrerebbe intenzionata ad intervenire (il FedWatch Tool del CME stima tassi stabili nel meeting di metà giugno con una probabilità del 95%), potremmo avere un problema. Il rischio è che il famoso “crowding out” (l’effetto spiazzamento, quando l’aumento del debito pubblico porta a una riduzione della spesa privata) si faccia vivo, togliendo linfa agli altri asset e limitando la crescita economica. Se a questo aggiungiamo che la questione-dazi non è stata risolta ma solo messa in pausa (e le autorità europee non sembrerebbero troppo in vena di regali), per l’amministrazione Trump sembrerebbero essere in arrivo settimane particolarmente intense.
Appuntamenti Macro
| Data | Appuntamenti in calendario |
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Lunedì; 26/05 |
La settimana inizia con gli interventi di Christine Lagarde e di Joachim Nagel, rispettivamente n.1 della BCE e della BundesBank. I listini di Londra e New York sono chiusi per festività. |
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Martedì 27/05 |
In calendario i dati statunitensi su ordini di beni durevoli, prezzi delle abitazioni e fiducia dei consumatori. |
| Mercoledì 28/05 |
Previsti i meeting della Banca centrale neozelandese e dell’Opec. Negli USA è in agenda l’indice manifatturiero di Richmond e la pubblicazione delle minute dell’ultima riunione del FOMC. |
| Giovedì 29/05 | Nel corso del pomeriggio attenzione alla seconda stima sull’andamento del PIL statunitense. Focus anche sull’indice dei compromessi immobiliari e, come ogni giovedì, sono in arrivo anche le nuove richieste di sussidio di disoccupazione. |
| Venerdì 30/05 | Nell’ultima seduta della settimana in calendario ci sono i dati giapponesi, tedeschi e italiani sull’andamento dei prezzi al consumo. Inflazione protagonista anche negli USA con l’indice PCE. Sempre per quanto riguarda la prima economia, focus sui dati relativi le spese, i redditi, il PMI Chicago ed il sentiment dei consumatori misurato dall’Università del Michigan (dato definitivo). |
Inflazione: ora si fa sul serio
Nella settimana che inizia oggi i dati più importanti arriveranno venerdì, quando sono in calendario sia gli aggiornamenti sull’inflazione di Italia e Germania che l’indice PCE a stelle e strisce. Nel caso dei due Paesi europei, l’aggiornamento preliminare relativo al mese di maggio potrebbe riflettere il calo dei prezzi dell’energia, un euro più forte e una decelerazione dei prezzi dei servizi. Indicazioni ribassiste arrivano anche dall’indice delle retribuzioni: secondo le ultime indicazioni arrivate dalla BCE, nel primo trimestre la crescita si è attestata al 2,4%, contro il +4,1% degli ultimi tre mesi del 2024 ed il +5,4% dell’intero 2024. Stimata in riduzione anche l’inflazione a stelle strisce misurata dal Personal Consumption Expenditures, l’indice preferito dalla Federal Reserve perché in grado di monitorare l’andamento dei prezzi dei prodotti realmente acquistati dai consumatori (e non di un paniere, come accade con il Consumer Price Index). Nel caso in cui gli indici dei prezzi dovessero evidenziare una nuova contrazione, le conseguenze per le due aree economiche potrebbero però essere differenti. Anche alla luce dei segnali “dovish” arrivati dalle minute dell’ultima riunione, per Eurolandia si aprirebbero le porte per una nuova riduzione dei tassi nel meeting in agenda il prossimo 5 giugno. Discorso differente va fatto per gli Stati Uniti, dove la forza dell’economia e l’incertezza su quelle che saranno le ripercussioni della guerra commerciale probabilmente continueranno a favorire la conferma dello status quo.
Il green al test del “Beatiful Bill”
Nel teatrino sempre acceso della politica economica americana, l’amministrazione Trump ha deciso di calare un nuovo sipario sulle energie rinnovabili. Il protagonista è il cosiddetto “Big Beautiful Bill”, un disegno di legge che unisce tagli fiscali, revisione della spesa pubblica e, come ciliegina sulla torta, l’abbattimento degli incentivi green voluti dalla precedente amministrazione Biden. Il “BBB” rappresenta una vera e propria inversione di marcia rispetto all’Inflation Reduction Act, pilastro della strategia green democratica. Dopo le forti vendite che hanno interessato il comparto, gli operatori sperano che il Senato possa ammorbidire il colpo. “Il comparto green farà lobby intensa per far tornare indietro alcune delle revisioni più drastiche,” ha evidenziato Pavel Molchanov, analista di Raymond James. Viste le forti correzioni delle ultime settimane, eventuali miglioramenti del BBB potrebbero innescare decisi recuperi nei titoli del comparto in linea con quanto accaduto nel caso del progetto eolico Empire Wind 1. Se lo stop improvviso arrivato ad aprile dal Dipartimento dell’Interno aveva gelato gli investimenti offshore, mettendo in dubbio l’intero pacchetto da 28 miliardi di dollari in pipeline, il nuovo via libera al progetto ha messo le ali ai titoli dell’eolico. A favore di un rimbalzo del settore c’è anche la constatazione che la lotta al “Made in China” finirà per avvantaggiare i produttori locali di pannelli solari (come ad esempio First Solar). Il blocco delle importazioni dalla Cina, le aziende del Dragone rappresentano circa l’80% del mercato dei pannelli solari, valutazioni a sconto e le elevate probabilità di una revisione del testo originario, Trump ci ha abituato a questo tipo di tecnica negoziale, potrebbero creare le premesse per entrare a sconto su un settore che, al di là degli avvicendamenti politici, continua a rappresentare un elemento centrale e imprescindibile nella transizione energetica del Paese.
I Certificati sulle rinnovabili
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