Fedillä on potentiaalia laskea korkoja

Sinänsä mielivaltaisena karhumarkkinoiden määritelmänä on 20 %:n lasku viimeisimmästä huipputasosta. Yhtenä syynä viimeaikaiseen laskuun on, että sijoittajat ovat ainakin väliaikaisesti siirtäneet pääomiaan pois yhdysvaltalaisista osakkeista. Tämä puolestaan johtunee siitä, että yhdysvaltalaiset osakkeet ovat suhteellisen korkealle arvostettuja muuhun maailmaan verrattuna, sekä siitä, että kasvusta ollaan huolissaan jatkuvan inflaation ja kauppaan liittyvien jännitteiden vuoksi.

Viimeksi mainittua heikkoutta voidaan pitää paitsi riskinä myös mahdollisuutena. Viimeisin vastaava MAG7-korjaus (elokuussa 2024) osoittautui jälkikäteen katsottuna hyväksi ostotilaisuudeksi kurssin ollessa pohjalla. Perjantaina 14. maaliskuuta nähty nousu viittaa siihen, että jotkut sijoittajat toivovat vastaavaa rallia. Tämänhetkinen makrotilanne muistuttaa jossain määrin vuoden 2024 kesää, sillä huoli Yhdysvaltain kasvusta on jälleen herännyt. Lisäksi Trumpin uuden hallinnon talous- ja kauppapolitiikan suunnasta on huomattavaa epävarmuutta.

Mahdollisesti Teslaa lukuun ottamatta MAG7-ryhmää voidaan yleensä ottaen pitää vahvoina, korkealaatuisina yrityksinä, joiden arvostus on korkea mutta kohtuullinen. Erityisesti Alphabetin P/E-luku on alle 20 (lähde: S&P Capital IQ), mikä on alhaisempi kuin S&P 500:n taso, joka oli 20,2 Yardeni Researchin mukaan 14. maaliskuuta 2025.

S&P Capital IQ:n arvioiden mukaan Nvidialla on MAG7-ryhmän voimakkain kasvuvauhti, ja sen liikevaihdon odotetaan kasvavan 64 % kuluvalla vuosineljänneksellä. Samaan aikaan tulevia 12 kuukautta kuvaava P/E-luku on 27-kertainen eli linjassa ryhmän mediaanin kanssa Teslaa lukuun ottamatta. Arviot voivat tietenkin muuttua. DeepSeek-tapaus osoittaa myös mahdollisen riskin siitä, ettei Nvidian huipputehokkaiden GPU-kiihdyttimien kysyntä ehkä olekaan niin vahvaa kuin sijoittajat tällä hetkellä odottavat. Samaan aikaan datakeskusasiakkaat kasvattavat edelleen investointibudjettejaan, eikä kysynnän hidastumisesta ole merkkejä.

Fed julkistaa korkopäätöksensä myöhemmin tänään 19. maaliskuuta 2025. Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, Fed on pitänyt ohjauskorkonsa ennallaan ja odottaa nykyisen poliittisen epävarmuuden vuoksi seuraavaa siirtoaan vuoden 2025 puoliväliin asti. Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoilla odotetaan Fedin laskevan korkoja yhteensä 65 peruspistettä loppuvuoden 2025 aikana. Koronlasku tänään keskiviikkona 19. maaliskuuta on kuitenkin epätodennäköinen. EKP on laskenut ohjauskorkoaan 4,5 %:sta huhtikuussa 2024 2,65 %:iin helmikuussa 2025, kun taas Fed on laskenut ohjauskorkoaan maltillisemmin 5,5 %:sta toukokuussa 2024 4,5 %:iin tammikuussa 2025.

Tänään keskiviikkona 19. maaliskuuta makrotalouden asialista alkaa Japanin helmikuun kauppataseella sekä tammikuun konetilauksilla ja teollisuustuotannolla. Japanin keskuspankki antaa myös korkotiedotteen. Euroopasta saamme helmikuun kuluttajahintaindeksin (CPI) ja tiedot työvoimakustannuksista. Lisäksi Boliden järjestää pääomamarkkinapäivän. Yhdysvalloista saamme viikoittaiset öljyvarastotiedot (energiaministeriö) ja muutamaa tuntia myöhemmin Fedin korkoilmoituksen ennusteineen.

Torstai 20. maaliskuuta alkaa klo 8.00 CET Ison-Britannian tammikuun työttömyysasteella ja Saksan helmikuun tuottajahintaindeksillä. Kello 13.00 CET saamme Englannin keskuspankin korkoilmoituksen. Yhdysvalloista julkaistaan maaliskuun Philadelphia Fed -indeksi, tiedot ensimmäisistä työttömyyshakemuksista sekä olemassa olevien asuntojen myyntitilastot ja helmikuun tärkeimmät indikaattorit.

Perjantai 21. joulukuuta alkaa Japanin helmikuun kuluttajahintaindeksillä (KPI). Seuraavaksi julkaistaan Ranskan teollisuuden maaliskuun odotukset. Lisäksi julkaistaan euroalueen vaihtotase tammikuulta ja kotitalouksien luottamusindikaattori maaliskuulta.

Yhdysvaltain S&P 500 on toipunut vahvasti tukitasolta, mutta tällä hetkellä sillä on vaikeuksia päästä EMA9:n yläpuolelle. Näin ollen laskuriski on edelleen olemassa. Jos noin 5 500 pisteen tukitaso rikkoutuu, seuraava mahdollinen kohde voisi olla noin 5 400 pisteessä.

Myös Nasdaq 100 on ponnahtamassa tukitasolta mutta näyttää kamppailevan pääsystä EMA9:n yläpuolelle. Jos 19 150 pisteen tienoilla oleva tuki ei toimi, seuraava mahdollinen kohde voisi olla 18 500.  

Ruotsissa OMXS30 ponnahtaa mukavasti 2 640 pisteen tukitasolta. Lyhyen aikavälin nousutrendin jatkamiseksi indeksin on murtauduttava yli MA20:n, joka on tällä hetkellä 2 706 pisteessä. Siihen asti laskuriski jatkuu, sillä momentum on negatiivinen ja laskeva. Seuraavana askeleena voisi olla murtautuminen 2 640:n alapuolelle ja tällä hetkellä juuri 2 600:n yläpuolella olevan MA200:n alittaminen.

Saksan DAX on sopeutumassa uuteen normaaliin tilanteeseen ja osoittaa vastustuskykyä. Alla oleva kaavio osoittaa, että indeksillä käydään kauppaa lähellä aiempaa huippua. Momentum on edelleen positiivinen, mutta trendi on laskusuuntainen. Ratkaiseva kysymys on, pystyykö indeksi saavuttamaan uusia huippulukemia omin voimin vai tarvitseeko se tukea Yhdysvaltain parantuneesta tunnelmasta. Kun otetaan huomioon jatkuvat pääomavirrat eurooppalaisiin osakkeisiin, emme yllättyisi suuresti, jos indeksi onnistuisi nousemaan itsestään.  

The full name for abbreviations used in the previous text:

EMA 9: 9-day exponential moving average

Fibonacci: There are several Fibonacci lines used in technical analysis. Fibonacci numbers are a sequence in which each successive number is the sum of the two previous numbers.

MA20: 20-day moving average

MA50: 50-day moving average

MA100: 100-day moving average

MA200: 200-day moving average

MACD: Moving average convergence divergence