Markkinoiden polttopisteessä Nvidia ja inflaatio

Kultahärät ovat olleet liikkeellä tämän vuoden helmikuusta lähtien, ja kullalla on käyty kauppaa kaikkien aikojen ennätystasolla. Katalysaattorina nousulle ovat olleet suotuisat makrotaloudelliset tiedot, sillä Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on vihjaillut, että Fed on valmis sopeuttamaan politiikkaansa. Kun 100 peruspisteen koronalennukset on hinnoiteltu loppuvuodelle 2024, markkinahinnat ilmentävät selvästi aurinkoista näkymää makrotaloudessa. Yksi jalometalli, platina, näyttää kuitenkin jääneen varjoon. Näemme tilaisuuden pitkä–lyhyt-positioon, jossa "yliostettua" kultaa kevennetään suhteessa "aliostettuun" platinaan.

Kullan kaltaisten korkoa tuottamattomien omaisuuserien osalta futuurien hintoihin vaikuttavat niin kulutusluvut, työllisyysaste kuin palkkakehityskin. Tarkemmin sanottuna inflaatio ja odotukset tulevasta inflaatiosta korreloivat näiden hintojen kanssa negatiivisesti. Inflaation myötä korot nousevat, mikä nostaa kullan kaltaisten sijoitusten vaihtoehtoiskustannuksia. Yhdysvaltain vuotuinen kuluttajahintainflaatio laski heinäkuussa neljättä kuukautta peräkkäin 2,9 %:iin, mikä oli vähemmän kuin odotettu 3,0 %. Inflaatiota hillitsivät muun muassa uusien ja käytettyjen henkilö- ja kuorma-autojen hinnat. Vastaava elokuuta koskeva inflaatioluku julkaistaan 11. syyskuuta. Odotukset ovat edelleen toiveikkaat, sillä Michiganin yliopiston tutkimuksen mukaan inflaatio pysyy 2,9 %:ssa. Tämä on ristiriidassa elokuun tyypillisen kausivaihtelun kanssa, sillä elokuu on tältä osin hieman heinäkuuta lämpimämpi.

On selvää, miksi kulta ja muut metallit, kuten kupari ja hopea, ovat nousseet voimakkaasti tämän vuoden helmikuusta lähtien. Kun tarkastellaan kaikkien kolmen metallin RSI:tä, ne ovat yliostettuja yhden vuoden ajanjaksolla jopa elokuun alun volatiliteettihuipun jälkeen. Hopean ja kuparin osalta voittoja on kotiutettu jonkin verran, mutta kulta on pysynyt vakaana. Tulevina viikkoina tätä suuntausta koettelevat useat makrotaloudelliset tekijät. Katse on nyt Yhdysvalloissa: BKT:n kasvu torstaina 29. päivä, Core PCE ja Personal Income & Spending perjantaina 30. päivä, Non-Farm Payrolls ja työttömyysluvut perjantaina 6. päivä ja inflaatio keskiviikkona 11. päivä. Kun otetaan huomioon pääosin myönteinen tunnelma, heikko luku voisi pelottaa vähemmän luottavaiset kultasijoittajat ja aiheuttaa lyhytaikaisen hintojen laskun.

Platinafutuureissa ei sen sijaan ole nähty samanlaisia nousutunnelmia. Platinaa käytetään pääasiassa autojen katalysaattoreissa yhdessä palladiumin kanssa, ja platinaa käytetään myös muilla teollisuudenaloilla, kuten koruissa. Platinan kysyntä on vakaata, ja sen kulutuksen odotetaan laskevan vain 1,3 % vuonna 2024. Vertailun vuoksi primaaritarjonnan odotetaan vähenevän 2,0 % samalla ajanjaksolla. Tämä suhde muodostui koronapandemian jälkeisen inflaatiohuipun jälkeen, jolloin autonvalmistajat olivat epävarmoja tulevista hinnoista. Näin ollen ne ostivat platinaa, palladiumia ja rodiumia enemmän kuin ne tarvitsivat, kartuttaakseen varastoja ja suojautuakseen odotetulta hinnannousulta. Kuten kävi ilmi, hinnankorotus ei koskaan toteutunut. Tuotanto ei sen sijaan vastannut kysyntää, ja platinavarastot pienenivät 598 000 unssilla.

Kaiken kaikkiaan kultaralli on ollut voimakasta, ja sitä on osittain ruokkinut lisääntynyt luottamus siihen, että Fed alkaa keventää jarrutusta. Platinaa puolestaan on painanut autokaupan neutraali tai negatiivinen kehitys sekä sähkö- että dieselautojen osalta. Kulta vaikuttaa yliostetulta ja on vaarassa laskea lyhyellä aikavälillä, jos makrotaloudelliset tiedot kehittyvät väärään suuntaan, joten platina näyttää suhteellisen houkuttelevalta sijoituskohteelta.