Inflaatio- ja sotariskit varjostavat Q1 2024 -raportteja
Markkinatunnelmia ovat latistaneet kasvavat inflaatiopelot ja Lähi-idän mahdollisesti kärjistyvään konfliktiin liittyvät jännitteet. Hopean hinta on noussut kolmen vuoden huippuunsa, mikä johtuu paitsi markkinoiden lisääntyneestä epävarmuudesta ja riskeistä myös kasvaneesta teollisuuden kysynnästä ja tekoälysovellusten kasvusta. Teknisesti S&P500 on kohdannut pehmeän myyntisignaalin MACD:ssä.
Viikon tapaus: Teollisuuden kysyntä tukee hopean hintaa
Yhdysvaltain viimeisin maatalouden ulkopuolinen työllisyysraportti osoitti, että maassa luotiin maaliskuussa 303 000 uutta työpaikkaa, mikä ylitti selvästi markkinoiden odotukset 200 000 työpaikasta. Näiden tietojen julkaisu nosti Yhdysvaltain dollari-indeksiä entisestään ja lisäsi Yhdysvaltain valtionlainojen myyntiä. Tämä puolestaan käynnisti kullan maailmanmarkkinahinnan nousun. Lisäksi Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi nousi maaliskuussa 3,5 %, mikä oli odotettua korkeampi lukema ja merkitsi inflaation kiihtymistä. Viikonloppuna inflaatiopelkoja lietsoivat Iranin hyökkäys Israelia vastaan ja sen mahdollinen vaikutus öljyn hintaan.
Kullan maailmanmarkkinahinta nousi 10. huhtikuuta 2024 uuteen ennätykseen, mikä aiheutti rahoitusmarkkinoilla dominoefektin. Hopean hinta nousi nopeasti yli 20 %. Huhtikuun 11. päivänä hopean maailmanmarkkinahinta saavutti huippunsa lähes kolmeen vuoteen.
Logiikka hopean ja kullan hintarallin taustalla on jokseenkin samanlainen. Se tapahtuu aikana, jolloin maailmanlaajuiset geopoliittiset riskit ovat kasvaneet, Lähi-idässä on jatkuvia jännitteitä ja inflaatio on korkealla. Huomionarvoista on, että talous pysyy edelleen sitkeänä. Kun poliittinen ja taloudellinen epävarmuus on lisääntynyt, ei ole yllättävää, että hopean vetovoima turvasatamana on edelleen kasvanut omaisuuserien allokaation näkökulmasta.
Toisin kuin kultaa, jota käytetään pääasiassa koruissa ja sijoituskohteena, hopealla on myös teollista kysyntää. Tämä tarkoittaa, että sen hyödykeominaisuudet ovat tärkeämpiä. Syinä hopean hinnannousuun ovat muun muassa kullan hinnannousu, teollisuuden ja investointien lisääntynyt kysyntä sekä geopoliittisen tilanteen vaikutus.
Viime vuosina hopean tarjonnan ja kysynnän välillä on aina ollut tietty kuilu. Hopean tarjonta ja kysyntä itsessään ovat tiukkoja, mutta ne eivät riitä tukemaan hopean korkeaa hintaa, kuten nyt näemme. Hopean maailmanlaajuisen kysynnän ennustetaan nousevan 1,2 miljardiin unssiin vuonna 2024, mikä toteutuessaan olisi toiseksi korkein taso koskaan. Viime vuosien trendin mukaisesti aurinkosähkö- ja autoteollisuus pysyvät tänä vuonna kasvun tärkeimpinä vetureina.
Hopean maailmanlaajuisen tarjonnan ennustetaan kasvavan 3 % kahdeksan vuoden huippuunsa eli 1,02 miljardiin unssiin vuonna 2024, mikä johtuu kaivosten maailmanlaajuisen kokonaistuotannon elpymisestä. Tämän seurauksena hopean maailmanlaajuisen tarjonnan ja kysynnän välisen kuilun ennustetaan pysyvän vuonna 2024 suurena, noin 0,18 miljardissa unssissa. Lisäksi maailman suurimpien talouksien PMI-indeksit ovat vähitellen parantuneet viimeisten 4–5 kuukauden aikana. Intian, maailman suurimman hopean kuluttajan, hopean tuonti on tämän vuoden kahden ensimmäisen kuukauden aikana noussut 80 %:iin viime vuoden kokonaismäärästä. Tämä on johtunut teollisuussektorin vahvasta kysynnästä ja alhaisemmista tulleista, mikä on antanut vahvaa tukea hopean hinnalle.
On vielä yksi tärkeä tekijä, jota ei voida jättää huomiotta. Sen jälkeen, kun ChatGPT julkaistiin vuonna 2022, tekoäly on saanut ennennäkemätöntä huomiota ympäri maailmaa, mikä näkyy paitsi ihmisten innostuneisuutena ja varojen tulvana myös kriittisimmän laskentatehon kehityksessä. Tämä johtuu siitä, että tekoälyn vaatima laskentateho asettaa erittäin tiukat vaatimukset komponenttien lämpöhäviölle. Hopealla on kaikista metalleista korkein lämmönjohtavuus. Lisäksi hopealla on kaikista tavallisista metalleista paras sähkönjohtavuus. Hopea tunnetaankin ”aliarvostetuimpana tekoälymetallina”.
Yhteenvetona voidaan todeta, että kullan vahvuus, hopean vähäiset varastot, kysynnän ja tarjonnan epätasapaino ja hopean kahtalaiset ominaisuudet tukevat hopeaa edelleen viimeaikaisesta piikistä huolimatta. Mielestämme on epätodennäköistä, että hopean hinta kääntyisi laskuun lyhyellä aikavälillä.
Hopeafutuuri (USD/unssi), yhden vuoden päiväkaavio
Hopeafutuuri (USD/unssi), viiden vuoden viikkokaavio
Makrokommentit
Yhdysvaltain osakeindeksit laskivat perjantaina yli prosentin. S&P 500 päätyi 1,5 % miinukselle ja Nasdaq 1,7 % miinukselle. Tätä selittää epämiellyttävä yhdistelmä Yhdysvaltain inflaatiopelkoja ja lisääntyviä geopoliittisia huolenaiheita (viimeisimpänä Iranin hyökkäys Israelia vastaan). Kyseessä oli toinen viikko peräkkäin, kun S&P500-indeksin viikkokehitys oli huomattavan negatiivinen. Hermostuneisuus näkyi myös toimialojen kehityksessä: puolustuskykyiset toimialat, kuten yleishyödylliset palvelut ja perushyödykkeet, vahvistuivat, kun taas teknologia- ja kulutushyödykkeet menestyivät huonoimmin.
Tämä yhdistelmä sai eloa VIX-indeksiin. Volatiliteetti-indeksi on kuuden kuukauden korkeimmalla tasollaan, joka on pitkän aikavälin näkökulmasta kuitenkin edelleen alhainen.
VIX, viiden vuoden viikkokaavio
Vaikka perjantaina 12. huhtikuuta ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksensa julkistaneet yhdysvaltalaiset suurpankit ylittivät analyytikkojen ennusteet, pankkiosakkeet ja JP Morgan laskivat eniten, 6,5 % perjantaina 12. huhtikuuta. Alkuviikosta pankkiosakkeet ovat pärjänneet paremmin, sillä Bank of America, Goldman Sachs ja Morgan Stanley ovat vahvistuneet 1,3 %, 3,7 % ja 4,5 % Q1-raporttiensa jälkeen.
Perjantaihin 12. huhtikuuta 2024 mennessä noin 30 S&P500-yhtiötä (6 % kaikista yhtiöistä) on raportoinut ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksensa. Yrityksistä 83 % on ilmoittanut positiivisista tulosyllätyksistä ja 53 % positiivisista liikevaihtoyllätyksistä. Vuoden 2024 ensimmäisen neljänneksen tuloskasvu on 0,9 % ja liikevaihdon kasvu 3,4 %. Kaiken kaikkiaan S&P500-yhtiöiden raportoimat tulokset ovat 12,4 % arvioita parempia, mikä ylittää 10 vuoden keskiarvon (6,7 %).
Parhaiten tuloskasvua 12. huhtikuuta 2024 mennessä tuottaneet toimialat ovat yleishyödylliset palvelut, ja seuraavina tulevat tietotekniikka ja viestintäpalvelut. Kolme huonoimmin tuloskasvussa menestyvää toimialaa ovat terveydenhuolto, materiaalit ja energia.
Jälleen uusi tukitaso jarrutukselle?
Kuten viime viikon viikoittaisessa kaupankäyntitiedotteessa mainittiin, riskit ovat todellakin painuneet laskusuuntaan. Lähi-idän geopoliittiset jännitteet ja kasvavat inflaatio-odotukset ovat painaneet laajan S&P500-indeksin MA50:n alapuolelle. Tuki on noin 5 030 pisteessä. Huomaa, että MACD on tuottamassa myyntisignaalia. Samaan aikaan MACD on tuottanut viikkokaaviossa pehmeän myyntisignaalin. Murtautuminen 5 030:n alapuolelle voi johtaa siihen, että indeksi kohtaa MA100:n ympärillä olevat tasot, jotka ovat tällä hetkellä 4 935:ssä. Samaan aikaan MA50 toimii yläpuolisena vastuksena.
S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkäyrästö
S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Nasdaq 100:lla käytiin eilen kauppaa hieman tuen alapuolella. Seuraava taso alaspäin on noin 17 320 pisteessä.
Nasdaq 100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio
Nasdaq 100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Ruotsin OMXS30-markkinoilla käydään tällä hetkellä kauppaa juuri ja juuri tuen yläpuolella. Murtuminen alaspäin voisi viedä indeksin 2 450–2 465 pisteen alueelle.
OMXS30 (SEK), yhden vuoden päiväkaavio
OMXS30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio
Saksan DAX on pompahtelee tällä hetkellä mukavasti MA50:stä 17 711:n kohdalla, joka on ensimmäinen tukitaso alaspäin. Murtautuminen alaspäin ja tuki pitäisi löytyä noin 17 950:n kohdalta. Huomaa, että toinen tuki on lähellä 17 680:n tienoilla.
DAX (euroina), yhden vuoden päiväkaavio
DAX (euroina), viiden vuoden viikkokaavio
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin numerot ovat sarja, jossa jokainen peräkkäinen numero on kahden edellisen numeron summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuvan keskiarvon konvergenssidivergenssi eroavuus
Riskit
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.