Korkojen nousu ja Nvidia testaavat markkinoita
Tällä viikolla analysoimme Nvidian vahvaa kurssikehitystä ennen yhtiön myöhemmin tänä iltana julkistettavaa osavuosikatsausta. OMX-indeksin nousu on ollut viime aikoina vahvaa, mitä on vaikea selittää muilla perustekijöillä kuin kirillä Yhdysvaltojen indeksejä vastaan.
Viikon tapaus: Nvidian kurssiralli joutuu pian koetukselle
Myöhemmin tänään (keskiviikkona 21. helmikuuta) julkaistavaan Nvidian Q4 2023 -osavuosikatsaukseen kohdistuu suuria odotuksia. Yhtiön kasvu on ollut vaikuttavaa, mutta osakekaavio tarjoaa joitakin syitä varovaisuuteen, sillä se muistuttaa meitä Teslan vuodesta 2021.
Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat lähellä ennätystasojaan, ja S&P500 on yli 5 000 pisteessä. Voidaan sanoa, että Yhdysvaltain osakemarkkinoiden vahvan kehityksen keulakuvana on siruvalmistaja Nvidia. Kaikista S&P500-osakkeista Nvidia nousi vuonna 2023 eniten (+239 %). Taustalla oli poikkeuksellisen vahva kasvu, joka johtuu yhtiön hallitsevasta asemasta esimerkiksi grafiikkasuorittimissa (GPU), joita käytetään datakeskusten tekoälysovelluksissa.
Vuoden 2023 viimeisen neljänneksen tulosraportti, joka julkaistaan 21. helmikuuta Yhdysvaltain markkinoiden sulkeuduttua, kertoo todennäköisesti jälleen erittäin voimakkaasta kasvusta, sillä liikevaihdon odotetaan yli kolminkertaistuvan 20,5 miljardiin dollariin (5,9). Vaikka tällainen kasvu tuskin on kestävää, Nvidia on ylittänyt analyytikoiden myyntiodotukset reilusti viime vuoden aikana.
Ensi silmäyksellä arvostus näyttää kireältä, sillä yhtiön arvo/liikevaihto-kerroin on noin 19x (2025E). Bruttokate on kuitenkin kasvussa, mikä johtuu hiljattain markkinoille tuotujen sirujen korkeammasta hinnoittelusta. Näkemyksemme mukaan tämänhetkinen tuottokerroin 35x (2025E) ei ole kohtuuton, kun otetaan huomioon, että odotettu kasvu vuonna 2025 on yli 50 %.
Kuten alla olevasta kaaviosta näkyy, Nvidian osake on kehittynyt vahvasti myös vuonna 2024, ja arvo on noussut tänä vuonna tähän mennessä vaikuttavat 46 %. Näyttää kuitenkin siltä, että osakkeet ovat nyt nousseet paraabelimaisesti (ks. alla). Yleensä räjähtävä liike ennakoi korjausta. Varoittavana esimerkkinä tästä on Tesla vuonna 2021. Teslan kurssi kehittyi paraabelimaisesti kaksi kertaa, kun se oli markkinajohtaja. Molemmilla kerroilla nousu päättyi valtavaan takaiskuun. Huomaa, että MA200 auttoi molemmilla kerroilla.
Lyhyesti sanottuna voi käydä niin, ettei odotettuakaan parempi raportti pysty nostamaan Nvidian osaketta merkittävästi korkeammalle. Lyhyellä aikavälillä osa sijoittajista saattaa valita mieluummin voittojen kotiutuksen ja ”myydä uutisten perusteella”.
Nvidia (USD), yhden vuoden päiväkaavio
Nvidia (USD), viiden vuoden viikkokaavio.
Makrokommentit
Perjantaihin 9. helmikuuta 2024 mennessä noin 395 S&P500-yhtiötä on raportoinut viimeisen vuosineljänneksen tuloksensa. 75 % S&P-yhtiöistä on raportoinut positiivisesta EPS-yllätyksestä ja 65 % positiivisesta liikevaihtoyllätyksestä.
S&P500-yhtiöiden vuoden 2023 viimeisen neljänneksen tuloskasvu on noussut 3,2 %:iin, kun se viikko sitten oli 2,9 % ja kaksi viikkoa sitten 1,6 %.
Vuoden 2024 ensimmäiselle neljännekselle 59 S&P500-yhtiötä on antanut negatiivisen EPS-ennusteen ja 26 S&P500-yhtiötä positiivisen tulosennusteen.
Kun toteutunutta EPS:ää verrataan ennusteisiin, kolme parasta S&P500-sektoria ovat informaatioteknologia, energia ja teollisuus, joista 89 %, 87 % ja 83 % on arvioiden yläpuolella. Huonoimmin menestyivät materiaalit, rahoitus ja kiinteistöt, joissa vain 67 %, 61 % ja 55 % vuoden 2023 viimeisen neljänneksen tuloksista ylitti odotukset.
S&P500:n toteutunut ja odotettu liikevaihdon ja osakekohtaisen tuloksen kasvu Q4 2023 – Q4 2024.
Yhdysvaltain valtion kahden vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotto on noussut 12. helmikuuta jälkeen 11 peruspistettä 4,55 %:iin. Tämä johtui pääasiassa Yhdysvaltain odotettua korkeammasta inflaatiosta tammikuussa 2024 (3,3 % verrattuna 3,1 %:iin).
Carlsquare on koonnut 18. tammikuuta 2024 jälkeen tulokset, tuotot ja tilaukset odotuksiin nähden 86 OMX-yhtiöltä, jotka ovat raportoineet vuoden 2023 viimeisestä neljänneksestä. Vain 51 % viimeisen neljänneksen tuloksista oli odotuksia parempia, kun taas 49 % viimeisen neljänneksen liikevaihdoista oli odotuksia parempia. Teknisesti OMX on kuitenkin osoittanut vahvuutta (lisätietoja on myöhemmin tässä artikkelissa).
Tänään keskiviikkona 21. helmikuuta saamme osavuosikatsaukset Nvidialta, Analog Devicesiltä, Suncorelta ja Synopsisilta. Torstaina 22. helmikuuta vuorossa ovat Bookings Holdings, EOG Resources ja Intuit. Viikon päättää Berkshire Hathawayn osavuosikatsaus perjantaina 23. helmikuuta.
S&P 5 000
S&P 500:lla käydään tällä hetkellä kauppaa lähellä psykologisesti tärkeää 5 000 pisteen tasoa. Positiivisen mutta laskevan momentumin perusteella rallin jatkuminen saattaa edellyttää laukaisevaa tekijää. Ensimmäinen vaste alaspäin on MA20, joka on tällä hetkellä 4 950:ssä. Läpimurron tapahtuessa alaspäin seuraava vaste voisi olla 4 830.
S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkaavio.
S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Nasdaq 100 lähestyy MA20-arvoaan, joka on tällä hetkellä tasolla 17 593. Seuraavana askeleena voisi olla murtautuminen sen alapuolelle ja tasoille 17 000–17 140.
Nasdaq 100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio.
Nasdaq 100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio.
Ruotsin OMXS30:ssä on mielenkiintoinen asetelma. Tämä johtuu siitä, että momentum on elpymässä heikosti positiivisilta tasoilta, kun taas indeksi kohtaa vasteen hieman 2 400:n yläpuolella. Jos OMXS30 murtautuu sen yläpuolelle, se voi alkaa saavuttaa Yhdysvaltojen indeksejä, sillä 2 500 voisi olla seuraava taso.
OMXS30 (SEK), yhden vuoden päiväkaavio
OMXS30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio
OMXS30 voi mahdollisesti saavuttaa jopa Saksan DAX:n, joka on tällä hetkellä konsolidoitumassa kapeaan, hieman nousevaan trendiin.
DAX (EUR), yhden vuoden päiväkaavio
DAX (EUR), viiden vuoden viikkokaavio.
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo.
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin luvut ovat sarja, jossa jokainen peräkkäinen luku on kahden edellisen luvun summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: liukuvan keskiarvon konvergenssidivergenssi
Riskit
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.