Sijoitusidea
Mainos

Markkinoiden epävarmuus jatkuu

Carlsquare Vontobel.jpg
Carlsquare
24. tammikuuta 2024 | 3 min lukea
GettyImages-141339701.jpg

Kulta on vahvistunut, kun Gazan sota on levinnyt Jemeniin ja Punaisellemerelle sekä Iraniin ja Pakistaniin. Kullan hintaa hillitsee kuitenkin inflaatioon liittyvä epävarmuus Yhdysvalloissa, missä joulukuun Personal Consumption Expenditures (PCE)-luvut julkaistaan perjantaina 26. tammikuuta. Teknisesti S&P 500 ja Nasdaq vaikuttavat Relative Stength Index (RSI) perusteella yliostetuilta, kun taas OMX ja DAX näyttävät lupaavammilta.

Viikon tapaus: Kullan seuraavana haasteena on Yhdysvaltain inflaatiota koskeva epävarmuus

Kullan hinta nousi jyrkästi Yhdysvaltain aamupäivän aikana perjantaina 19. tammikuuta lähestyen pyöreää 2040 dollarin rajaa. Suurimpana syynä tähän oli se, että Lähi-idän jännitteet pysyivät korkealla, ja tilanne johti kullan lisääntyneeseen turvasatamakysyntään viikonlopun aikana. Toisena jalometallimarkkinoita tukevana ulkoisena tekijänä oli dollari-indeksin heikentyminen. Näkemyksemme kullan suhteen on varsin myönteinen perustekijöiden näkökulmasta. Olisimme (teknisestä näkökulmasta) kuitenkin skeptisempiä, jos kulta laskisi alle 2 000 dollariin troy-unssilta.

Israelin ja Hamasin välisen Gazan sodan lisäksi Yhdysvallat liittolaisineen vastasi ilmaiskuilla Jemenissä sijaitsevia laukaisualustoja vastaan sen jälkeen, kun huthikapinalliset hyökkäsivät ohjuksillaan Yhdysvaltain sota-alusten ja länsimaisten rahtialusten kimppuun. Lisäksi Pakistan teki sotilasiskuja Irania vastaan vain reilun vuorokauden kuluttua Iranin ilmaiskuista Balochistanissa. Pakistanin armeija teki vastaiskun, mikä lisäsi entisestään naapureiden välisiä jännitteitä ja herätti pelkoa konfliktin laajenemisesta.

Tätä taustaa vasten jalometallien hinnat ovat nousseet voimakkaasti. Lähitulevaisuuden näkymät eivät kuitenkaan ole nousujohteiset, sillä veikkaukset Fedin maaliskuussa 2024 tapahtuvasta koronalennuksesta ovat heikentyneet, mikä rajoittaa nousun jatkumista.

Yhdysvaltain inflaationäkymät ovat edelleen epävarmat. Hintojen nousu hidastuu vähitellen, mutta viimeaikaiset inflaatiotiedot viittaavat siihen, että Yhdysvaltain talous on vahva ja erityisesti kotitalouksien kulutus vankalla pohjalla. Tämä lisää inflaatiopaineita ja tekee todennäköisemmäksi sen, että Fed pitää pidempään kiinni rajoittavasta rahapolitiikasta.

Lisäksi Yhdysvaltain kuluttajien luottamus nousi tammikuussa 2024 korkeimmilleen sitten heinäkuun 2021, kun Michiganin yliopiston kuluttajaluottamusindeksin alustava lukema oli 78,8. Kahden viime kuukauden aikana luottamus on noussut Yhdysvalloissa kumulatiivisesti 29 %, mikä on suurin kahden kuukauden nousu sitten laman päättymisen vuonna 1991.

Yhteenvetona voidaan todeta, että kullan hinta voi joutua kamppailemaan Yhdysvaltain dollaria vastaan, sillä Yhdysvaltain keskuspankki saattaa pitää rahapolitiikan tiukempana pidempään kuin markkinat odottavat. Kun Yhdysvaltain keskuspankki alkaa höllentää politiikkaansa, Yhdysvaltain dollari kuitenkin todennäköisesti heikkenee, mikä on yleensä kullan kannalta myönteistä. Uskomme, että jalometallien perustukitaso on edelleen hyvä.

Kulta (USD troy-unssia kohden), yhden vuoden päiväkaavio

Gold 1 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Kulta (USD troy-unssia kohden), viiden vuoden viikkokaavio

Gold 5 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Makrokommentit

Osakemarkkinat ovat riippuvaisia siitä, että keskuspankit alkavat laskea korkoja. Jotta näin tapahtuisi, inflaation on jatkettava laskuaan. Perjantaina 26. tammikuuta saamme tiedot Yhdysvaltain joulukuun inflaatiovauhdista Fedin tavoitemittarin, "PCE deflatorin" (Personal Consumption Expenditure deflator) mukaan. Sen odotetaan olevan 2,6 %.

Yhdysvaltain PCE-inflaatio oli noin 1,5 % maaliskuuhun 2021 asti, jolloin se alkoi nousta nopeasti ja oli korkeimmillaan 6,8 % heinäkuussa 2022. Maaliskuussa 2023 PCE oli noin 5 % ja toukokuussa 2023 hieman yli 4 %, ja se laski 2,6 %:iin joulukuussa 2023. Yhdysvaltain valtion kahden vuoden joukkovelkakirjalainan tuotto on noussut 12. tammikuuta vallinneelta 4,09 %:n pohjatasolta 4,37 %:iin tätä kirjoitettaessa, mikä viittaa epävarmuuteen Yhdysvaltain tulevasta inflaatiovauhdista.

Yhdysvaltain valtion kaksivuotisen joukkovelkakirjalainan tuotto (%), yhden vuoden päiväkaavio

US 2 YR Treasury Yield 1 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Viiden vuoden kaaviossa korkojen pieni nousu viime viikkoina ei juuri näy.

Yhdysvaltain valtion kaksivuotisen joukkovelkakirjalainan tuotto (%), viiden vuoden viikkokaavio

 

US 2YR Treasury Yield 5 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Perjantaihin 19. tammikuuta 2024 mennessä noin viisikymmentä S&P 500 -yhtiötä on raportoinut viimeisen vuosineljänneksen tuloksensa. 62 % S&P-yhtiöistä on ilmoittanut positiivisesta EPS-yllätyksestä ja 62 % positiivisesti yllättäneestä liikevaihdosta.

Vuoden 2023 viimeisen neljänneksen osalta S&P 500 -yhtiöiden tuloksen lasku on tällä hetkellä -1,7 %. Seitsemällä yhdestätoista S&P 500 -toimialasta raportoidaan tänään heikommasta tuloksesta kuin 31.12.2023. Suurinta tuloskasvua odotetaan vuoden 2023 viimeisen neljänneksen osalta yleishyödyllisissä palveluissa, informaatioteknologiassa ja viestintäpalveluissa. Samaan aikaan terveydenhuollon, materiaalien ja energian tuloskasvun odotetaan jäävän heikoimmaksi kyseisellä vuosineljänneksellä.

Vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä nähdyn takaiskun jälkeen S&P 500 -yhtiöiden nettovoittomarginaalien laskusuuntauksen odotetaan jatkuvan vuoden 2023 viimeisellä neljänneksellä, ja tason odotetaan laskevan arviolta 10,7 %:iin.

Swedbank, Epiroc, SAP, AT&T, Tesla, IBM, Abbott Research, ASML Holding, Kimberly-Clark, The Progressive, ServiceNow ja Elevance Health julkaisevat neljännesvuosikatsauksensa keskiviikkona 24. tammikuuta. Torstaina 25. tammikuuta seuraavat SEB, Sandvik, Atlas Copco, Nokia, LVMH, Intel, Visa, Blackstone, Comcast, NextEra Energy, T-Mobile US ja Union Pacific. Perjantaina 26. tammikuuta vuoden 2023 kolmannen vuosineljänneksen osavuosikatsaukset ovat vuorossa Telialta, Volvolta, SCA:lta, Autolivilta, American Expressiltä ja Colgate Palmolivelta.

Epävarmuus – RSI lähellä yliostettua

Vaikka joukkovelkakirjamarkkinoilla tapahtui vain vähän, S&P 500 murtautui vastuksen yläpuolelle. Maanantaina syntyi kuitenkin pelottavan näköinen doji, joka viittaa epävarmuuteen. Samaan aikaan RSI on lähellä yliostettua sekä päivä- että viikkokaaviossa. Elleivät korot ala laskea selvästi, uusien pitkien positioiden ottamisessa näillä tasoilla on syytä olla varovainen.

S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkaavio

SPX 1 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio

SPX 5 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, Nasdaq 100 on RSI:n perusteella jo yliostetulla tasolla.

Nasdaq 100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio

NDX 1 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Nasdaq 100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio

NDX 5 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Ruotsin OMXS30 voi olla hieman mielenkiintoisempi uuden pitkän position näkökulmasta. Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, indeksi pomppasi mukavasti irti MA50:stä. Seuraavaksi voi olla edessä murtautuminen MA20:n yläpuolelle, joka on tällä hetkellä 2 348 pisteessä, ja edellisen huippuarvon yläpuolelle noin 2 400 pisteeseen. Riskin pienentämiseksi vaihtoehtona voi olla pitkä OMXS30-indeksi ja lyhyt S&P 500-indeksi.

OMXS30 (Ruotsin kruunu), yhden vuoden päiväkaavio

OMX 1 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

OMXS30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio

OMX 5 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Myös Saksan DAX nousi mukavasti MA50:stä. Kapean laskevan trendiviivan kattona on ensimmäinen vastus ylöspäin.

DAX (euroina), yhden vuoden päiväkaavio

DAX 1 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

DAX (EUR), viiden vuoden viikkokaavio

DAX 5 YR.JPG
Lähde: Infront ja Carlsquare. Huomautus: Aiemmat tulokset eivät ole luotettava indikaattori tulevista tuloksista.

Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:

EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo.
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin luvut ovat sarja, jossa jokainen peräkkäinen luku on kahden edellisen luvun summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuvan keskiarvon konvergenssidivergenssi.

Riskit

This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.

The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.

Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.

The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected.

Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.

Product and possible financing costs reduce the value of the products.

If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.