VIX - Wall Streetin pelkobarometri

CBOE Volatility Index, lyhyesti VIX, on tärkeä indikaattori markkinaosapuolille, sillä se kuvastaa Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden hermostuneisuutta. Sijoittajat ja talouslehdistö käyttävätkin indeksiä usein arvioitaessa Wall Streetin tämänhetkistä riskin, pelon ja stressin tasoa. VIX mittaa S&P 500 -indeksin (SPX) odotettua volatiliteettia seuraavien 30 päivän aikana. Huolimatta kireästä geopoliittisesta tilanteesta ja vaikeasta taloustilanteesta indeksi on yhtä alhainen kuin ennen Corona-pandemian alkua vuoden 2020 alussa. Onko tämä mahdollisuus sijoittajille?

Rahoitusmaailmassa termi "volatiliteetti" viittaa arvopaperin hintavaihteluihin. Mitä korkeampi volatiliteetti, sitä suuremmat vaihtelut; mitä alhaisempi, sitä heikommat. Volatiliteetti on siksi tärkeä indikaattori, jonka avulla markkinaosapuolet voivat arvioida eri rahoitusarvopapereiden riskejä. Volatiliteettia voidaan periaatteessa mitata kahdella tavalla. Yhtäältä rahoitusvälineen volatiliteetti voidaan laskea historiallisista aikasarjoista, jotta saadaan selville, kuinka voimakkaasti hinta on vaihdellut aiemmin. Tämä on mahdollista erilaisten tilastollisten laskutoimitusten avulla, mutta antaa vain tietoa menneisyydessä toteutuneesta volatiliteetista. Ja kuten niin usein, sama pätee myös tässä tapauksessa: Aiempi kehitys ei ole luotettava indikaattori tulevasta kehityksestä.

Toinen tapa määrittää rahoitusvälineen volatiliteetti perustuu siihen kohdistuviin optioihin. Option hinnan määrittämiseksi tarvitaan useita syöttötekijöitä, kuten kohde-etuuden hinta, sen odotettu volatiliteetti, jäljellä oleva juoksuaika ja korkotaso. Jos taas optiolle on jo annettu hinta tai jos sitä tarkkaillaan markkinoilla, siitä voidaan päinvastoin johtaa markkinaosapuolten odottama volatiliteetti ja näin saada eräänlainen ennuste tulevaisuutta varten. Tätä jälkimmäistä menetelmää käyttää myös Chicago Board Options Exchange (CBOE) VIX-indeksin tason laskemiseen. Indeksin tarkoituksena on mitata markkinoiden odottamaa S&P 500 -indeksin volatiliteettia seuraavien 30 päivän aikana. Tätä tarkoitusta varten käytetään S&P 500 -indeksin osto- ja myyntioptioiden tämänhetkisiä markkinahintoja, joilla on tällainen maturiteetti.

Tänä syksynä VIX oli matalimmillaan alle 13 pisteen (syyskuu) ja siten perusteellisen alhaisella tasolla, jota ei ole saavutettu sitten vuoden 2020 alun ennen korona pandemiaa. Vertailun vuoksi mainittakoon myös, että maaliskuussa 2020 indeksi ampaisi hyvin lyhyessä ajassa yli 85 pisteeseen, kun S&P 500 romahti noin 35 prosenttia pandemian vuoksi. Tämä havainnollistaa, että S&P 500:n voimakkaisiin korjausliikkeisiin liittyy pääsääntöisesti odotetun volatiliteetin kasvu ja siten indeksin korkeampi taso. Vuoden 2008 finanssikriisin aikana VIX nousi jopa lähes 90 pisteeseen, mikä on kaikkien aikojen korkein arvo tähän mennessä.

Tällä hetkellä  VIX pyörii 16 ja 18 pisteen välissä. Vaikka emme varmastikaan ole tällä hetkellä keskellä vuoden 2008 kaltaista maailmanlaajuista finanssikriisiä ja vaikka pandemia on nyt takanapäin, nykyisen geopoliittisen levottomuuden ja taloudellisten haasteiden vuoksi herää kysymys, miksi VIX noteerataan tällä hetkellä tällaisella tasolla. Yhdysvaltalaisen investointipankki Goldman Sachsin mukaan talousriskit ja kausiluonteiset tekijät voivat nostaa pelkobarometriä ylöspäin. Talouspuolella merkitystä on sitkeällä inflaatiolla, joka on ollut jo jonkin aikaa myös Yhdysvaltain keskuspankin ongelmana. Lisäksi Goldman Sachs on havainnut historiallisissa tiedoissa, että volatiliteetilla on taipumus kasvaa elokuun ja lokakuun välillä, mikä saattaa johtua kaupankäynnin vilkastumisesta kesätauon jälkeen.

VIX, yhden vuoden päiväkaavio

VIX, viiden vuoden viikkokaavio

Vontobel tarjoaa tällä hetkellä Bull & Bear sertifikaatteja CBOE VIX® -futuureihin. VIX® Futuurit ovat edellä kuvattua indeksiä koskevia termiinisopimuksia. Lyhyen aikavälin sijoittajille, jotka haluavat käydä päivänsisäistä kauppaa VIX®-futuurilla Bull & Bear sertifikaatit sopivat mainiosti. Tämä mahdollistaa osallistumisen futuurien vaihteluihin vakiokertoimella päivän aikana. Sijoittajat voivat valita kokonaislukukertoimia, jotka vaihtelevat miinus 4:stä plus 4:ään. Pidempiaikaiseen sijoitukseen Bull & Bear sertifikaatit eivät kuitenkaan sovellu niiden polkuriippuvuuden vuoksi. Kurssimuutosriskin lisäksi sijoittajien on syytä olla tietoisia mahdollisista tappioista, joita aiheutuu erityisesti tämän tuotteen kohdalla kohde-etuuden vaihtuessa.