Joukkovelkakirjalainat houkuttelevia korkojen noustessa
Yhdysvaltain kymmenvuotisen valtion joukkolainan tuotto lähestyy 5 prosenttia, mikä on korkein taso sitten vuosien 2008-2009 finanssikriisin. On olemassa vaara, että sijoittajat painottavat joukkovelkakirjoja liikaa, mikä voi vetää osakkeita alaspäin. Kolmannen vuosineljänneksen tuloskausi jatkuu, ja S&P500:n informaatioteknologiasektori on tällä ja ensi viikolla keskiössä.
Viikon tapaus: Milloin Yhdysvaltain korot saavuttavat huippunsa?
Yhdysvaltain kymmenvuotisten valtionlainojen tuotot ovat nousseet voimakkaasti heinäkuusta 2023 lähtien, neljästä prosentista yli viiteen prosenttiin tällä hetkellä. Tämä on korkein taso yli 15 vuoteen, esimerkiksi ennen vuosien 2008-2009 maailmanlaajuista finanssikriisiä. Yhdysvaltain talous on toistaiseksi vuonna 2023 ollut odotettua sitkeämpi. Myös öljyn hinta on noussut tasaisesti viime kuukausina, mikä on vauhdittanut tuottojen nousua. Myös tarjontatekijät vaikuttavat, esimerkiksi se, että Yhdysvaltain keskuspankki supistaa taseensa, joka on paisunut laajojen kvantitatiivisen keventämisen (QE) ohjelmien seurauksena.
Yhdysvaltain kymmenvuotisten valtionlainojen tuotto (USD) vs. WTI-öljyn hinta (vuotuinen prosenttimuutos), yhden vuoden kaavio
Sijoittajan näkökulmasta viiden prosentin tuotto näyttää houkuttelevalta verrattuna muihin rahoitusvaroihin. Esimerkiksi Yhdysvaltain kymmenen vuoden valtionkassan tuotto on lähellä niin sanottua ansiotuottoa eli S&P 500 -indeksin käänteistä hinta/tulos -lukua. Teoriassa sijoittajien pitäisi tässä skenaariossa harkita pääoman kohdentamista osakkeista joukkovelkakirjoihin, koska osakkeiden riskipreemio joukkovelkakirjoihin nähden on lähes olematon. Historiallisesti Yhdysvaltojen joukkovelkakirjojen pitäisi myös olla turvapaikka geopoliittisten levottomuuksien, kuten Israelin ja Hamasin välisen konfliktin, aikana.
On myös kysymys ajoituksesta. Jos inflaatio on odotettua jääräpäisempi, tuotot voivat lyhyellä aikavälillä nousta entisestään. Tulevina kahtena viikkona on tärkeitä signaaleja, joita on syytä tarkkailla. Perjantaina 27. lokakuuta Yhdysvaltain työvoimatilastovirasto julkaisee syyskuun henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksin. Federal Reserven suosiman inflaatiomittarin - PCE-ydinhintaindeksin (Personal Consumption Expenditures), joka ei sisällä elintarvikkeiden ja energian hintoja - ennustetaan nousevan 3,7 prosenttia edellisvuodesta, mikä on hitaampaa kuin elokuun 3,9 prosenttia. Ensi viikolla vuoden 2023 kolmannen vuosineljänneksen työllisyyskustannusindeksitiedot ovat todennäköisesti huomion kohteena, jotta saadaan lisää vihjeitä siitä, mihin korot saattavat olla menossa. Lopuksi FOMC:n (Federal Open Market Committee) kokous pidetään 31. lokakuuta ja 1. marraskuuta. Markkinat odottavat Fedin pitävän ohjauskorot vakaana 5,25-5,50 prosentissa. Joidenkin mielestä Yhdysvaltain kymmenvuotisen korkotuoton luonnollinen tavoite on Fed funds -korko eli tällä hetkellä noin 5,4 prosenttia. Tämä tarkoittaa, että tuottokäyrä kääntyy tasaiseksi. Jos näin on, Yhdysvaltain pitkillä koroilla saattaa olla vielä hieman matkaa ennen kuin ne lopulta saavuttavat huippunsa.
Yhdysvaltain kymmenvuotisen valtion joukkolaina (USD), yhden vuoden päiväkaavio
Yhdysvaltain kymmenvuotisen valtion joukkolaina (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Crude Oil WTI DEC 23 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Makro-kommentit
Israelin ja Hamasin välinen sota Gazassa uhkaa kärjistyä ja vetää puoleensa naapurimaita ja Irania. Nämä huolenaiheet painoivat osakemarkkinoita viime viikolla ja painavat todennäköisesti vielä joitakin viikkoja. Pidemmällä aikavälillä geopoliittisilla konflikteilla ei kuitenkaan ole osoittautunut olevan pysyvää vaikutusta markkinoihin.
Yhdysvaltain osakemarkkinat päättyivät viime viikolla heikosti. Alueelliset pankit romahtivat 5,3 prosenttia ja kaupankäynti oli keväällä nähtyjen pohjalukemien tasolla, kun ala oli esillä useiden pankkien romahdettua useiden pankkien konkurssien jälkeen. Teslan osakkeet romahtivat 9 prosenttia torstaina 19. lokakuuta julkistetun osavuosikatsauksen jälkeen ja putosivat vielä lähes 4 prosenttia perjantaina 20. lokakuuta. Suhteellisesti parhaiten menestyivät perjantaina 20. lokakuuta ei-syklisten yritysten osakkeet.
Merkittävien osakeindeksien kehitys yhden kuukauden, tämän vuoden ja viiden vuoden aikana.
Perjantaihin 20. lokakuuta mennessä noin 85 S&P500-yritystä on raportoinut kolmannen neljänneksen tuloksensa. 73 % S&P-yhtiöistä on ilmoittanut positiivisen EPS-yllätyksen (Earnings per Share) ja 66 % positiivisen liikevaihtoyllätyksen. Nämä tulos- ja liikevaihtoyllätysluvut ovat linjassa S&P500-sektorin historiallisen keskiarvon kanssa.
Tietotekniikka-ala, jolla on sellaisia nimiä kuin Microsoft, Alphabet, Meta Platforms ja Amazon, raportoi Q3 2023 -lukunsa tällä viikolla. Tietotekniikka-alalla viestintälaitteiden, ohjelmistojen ja tietotekniikkapalvelujen odotetaan kasvavan 17 %, 16 % ja 5 %. Teknologialaitteistojen, tallennus- ja oheislaitteiden tuloskasvun ennustetaan olevan 0 %. Puolijohde- ja elektroniikkalaitesektoreiden odotetaan saavan huonoimman tuloksen, ja niiden tuloskasvun odotetaan olevan 3 % ja 12 % negatiivinen vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä. Kaiken kaikkiaan S&P500:n informaatioteknologiasektorin tuloskasvuennuste on 4,8 % vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä ja 13,4 % vuoden 2023 neljännellä neljänneksellä.
Etkö omaa suurta riskinottohalua? Miten olisi hajautus?
S&P 500 on palannut tukitasojen tuntumaan, josta indeksi pomppasi lokakuun alussa. Onko tämä tilaisuus ostaa, koska Yhdysvaltain korot ovat tulossa takaisin alas lyhyellä aikavälillä? Huomaa, että MACD on antanut pehmeän myyntisignaalin. Ehkä se on kuitenkin niille, joilla on suuri riskinottohalu. Riippumatta siitä, onko riskinottohalukkuus suuri vai ei, stop lossesin pitäminen tiukasti - juuri 4 200:n eteläpuolella voi olla älykästä. Tavoite voitaisiin asettaa hieman 4 375:n alapuolelle.
S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkaavio
S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Nasdaq 100 on myös palannut takaisin tuelle. Lyhyen aikavälin trendin vastainen veto voi taas näyttää houkuttelevalta niille, joilla on riskinottohalua. Stop-loss olisi jälleen pidettävä tiukasti 14 300 tason alapuolella. Tavoite voitaisiin asettaa lähelle 15 075:tä.
Nasdaq 100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio.
Nasdaq 100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Myös Ruotsin OMXS30-markkinat käyvät kauppaa lähellä tukea. On myös huomattava, että indeksi on lähellä MA200:a viikkokaaviossa. Riskin ja tuoton näkökulmasta kehitys puhuu sen puolesta, että lyhyt positio avataan 2 050 tason alittamisen jälkeen. Kohde voidaan asettaa 1 980 pisteen tienoille. Stop loss voitaisiin sijoittaa hieman 2 100:n yläpuolelle. Vaihtoehtona voisi olla hajautus; pitkä S&P 500 ja lyhyt OMXS30?
OMXS30 (SEK), yhden vuoden päiväkaavio
OMXS30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio
Ehkä vielä houkuttelevampi vaihtoehto voisi olla pitkä S&P 500 ja lyhyt DAX. DAX:ssä voitaisiin avata lyhyt positio, jos kurssi rikkoutuu 14 700:n alapuolelle, ja tavoite olisi noin 14 000. Stop-loss voidaan sijoittaa noin 15 050 pisteeseen.
DAX (EUR), yhden vuoden päiväkaavio
DAX (EUR), viiden vuoden viikkokaavio
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin luvut ovat sarja, jossa jokainen peräkkäinen luku on kahden edellisen luvun summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuvan keskiarvon konvergenssi-divergenssi.
Riskit
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.