Yhdysvaltain teknologia: paluu erissä

Korkojen koronnostosyklin taittumisen tai jopa koronnostojen loppumisen toivon ruokkimana teknologiasektori on viime aikoina juhlinut paluuta. Vuodenvaihteen jälkeen Nasdaq 100 -indeksi on noussut ja kehittynyt paremmin kuin Dow Jones ja S&P 500. Korkotoiveet eivät kuitenkaan ole ainoa asia, joka antaa tällä hetkellä siivet suurimmalle osalle teknologiaosakkeista, vaan myös tekoälyn (AI) alalla on vallinnut eräänlainen kullanhuuhdontatunnelma. Tällä hetkellä paljon keskustelua herättänyt ohjelma "Chat GPT" osoittaa vaikuttavasti, mihin tekoäly nyt pystyy. Asiantuntijoiden mukaan chatbotin laukaisema buumi voi antaa lisäkasvupuhtia ja muun muassa kasvattaa puolijohteiden myyntiä noin kymmenellä miljardilla Yhdysvaltain dollarilla seuraavan kahdentoista kuukauden aikana. Yksi asia on selvä: tällainen buumi herättää sijoittajien kiinnostuksen.

Nasdaq- 100:n arvon kehitys 5 vuoden aikana

Ns. kasvuyhtiöiden todellisen kasvun osalta nykytilanne on - ainakin ensi silmäyksellä - vähemmän riemastuttava. Esimerkiksi "AAA"-teknologiajätit Alphabet, Amazon ja Apple ovat viime aikoina kokeneet pettymyksiä. Googlen emoyhtiössä Alphabetissa verkkomainosmarkkinoiden notkahdus johti odotettua heikompaan liiketoimintaan vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä. Applella lähinnä Coronaan liittyvät tuotantoseisokit Kiinassa varmistivat sen, että kultakonsernin raportoitu tulos jäi alle ennusteiden ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2016.

Maailman suurin verkkokauppayhtiö Amazon onnistui inflaatio- ja taantumahuolista huolimatta tuottamaan jouluneljänneksellä enemmän liikevaihtoa kuin markkinaosapuolet olivat ajatelleet, mutta sen näkymät vuoden 2023 avausneljännekselle jäivät odotuksista. Yhtiö ennustaa liikevaihdon olevan 121-126 miljardia dollaria ja liikevoiton nollan ja neljän miljardin välillä. Vertailukohtana on 116 miljardin dollarin liikevaihto ja 3,7 miljardin dollarin tulos vuotta aiemmin.

Positiivisia uutisia tulee kuitenkin myös suurten teknologiayritysten riveistä, ennen kaikkea Meta Platformsilta. Vaikka myös aiemmin Facebookina tunnettu konserni joutui Alphabetin tavoin hyväksymään liikevaihdon ja voittojen laskun vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä mainosmarkkinoiden hidastumisen vuoksi, markkinat odottivat suurempia alennuksia. Osake hyppäsi noin viidenneksen tiedotteen jälkeen, eniten sitten yhdeksän vuoden takaisen ajan. Myönteistä oli, että perustaja ja toimitusjohtaja Mark Zuckerberg keskittyy yhä enemmän kannattavuuteen. Tähän on tarkoitus vaikuttaa muun muassa kustannusten lisävähennyksillä. Toimitusjohtajan mukaan vuodesta 2023 tulee "tehokkuuden vuosi".

Mutta vaikka Meta kiristää vyötä tulevaisuudessa, konserni jatkaa digitaalisten maailmojensa, jargonissa "Metaverse" -nimellä tunnettujen maailmojensa, pönkittämistä. Lisäksi Zuckerberg mainitsi Chat GPT -tekoälyohjelman ja kutsui ohjelmistoa "jännittäväksi alueeksi". Helmikuun lopussa Meta esitteli "LLaMAn", oman tekoälyprojektinsa. Toistaiseksi sovelluksen on tarkoitus tukea tutkijoita heidän työssään, jotta he ymmärtäisivät ja muokkaisivat paremmin mallin toimintaa tekemällä lähdekoodin enemmän tai vähemmän julkisesti saataville.

Tekoälystä puheen ollen, Alphabet (Googlen emoyhtiö) haluaa myös sanoa sanottavansa. Google on jo jonkin aikaa työstänyt koneoppimisjärjestelmää hakutoimintoonsa ja suunnittelee jo "hyvin pian" älykkäiden kielijärjestelmien käyttöä muun muassa verkkohauissa. Useiden vuosien aikana kehitetty ja teksteillä ja dialogeilla koulutettu neuraalinen kielimalli toimii nimellä "Bard", ja Googlen toimitusjohtajan Sundar Pichain mukaan se pystyy yhdistämään "koko maailman tietämyksen ja kielimallimme tehon, älykkyyden ja luovuuden".

Samaan aikaan myös Microsoft ratsastaa tekoälyaallolla. Yhtiö ilmoitti tammikuussa investoivansa miljardeja lisää chat GPT:n luojaan OpenAI:hin. Lisäksi ohjelmistojätti haluaa integroida Chat GPT:n palveluihinsa, kuten Office-pakettiin, kokousohjelmisto Teamsiin ja hakukone Bingiin, ja tarjota jälkimmäisellä vakavasti otettavan vaihtoehdon Googlen hakualgoritmeille. Jo kesäkuussa chatbot liitetään Teamsin premium-palveluun, ja se pystyy luomaan automaattisia muistiinpanoja, suosittelemaan tehtäviä ja auttamaan mallien luomisessa. Ponnistus on merkki Microsoftin pyrkimyksistä vallata takaisin johtoasema kuluttajateknologiamarkkinoilla.

Yhtiön on kuitenkin myös keksittävä jotain säilyttääkseen aiemman kasvunsa. Kuten edellä mainitut AAA-pörssijätit, myös Bill Gatesin vuonna 1975 perustama yhtiö rapautti hiljattain odotukset. Vuoden 2022 lopussa Microsoft kertoi heikoimmasta kasvustaan yli kuuteen vuoteen. Myynti kasvoi vain kaksi prosenttia, ja nettotulos notkahti jopa kaksitoista prosenttia edellisvuodesta. Yksi valopilkku on lupaava pilviliiketoiminta, joka kasvoi lähes kolmanneksen.

eknologiayritykset eivät istu toimettomina kasvunäkymien viimeaikaisen heikkenemisen edessä. Pitääkseen tuotot yllä lukuisat yritykset, kuten Amazon, Meta, Microsoft, Twitter ja Alphabet, ovat jo ilmoittaneet laajoista työpaikkojen vähennyksistä. Säästöt saattavat pian tuntua, varsinkin kun lukuisat asiantuntijat uskovat talouden vastatuulen hellittävän vuoden jälkipuoliskolla. Tämä näkyy myös analyytikkojen ennusteissa: Vaikka S&P 500 -listan IT-yritysten voittojen odotetaan edelleen laskevan 12,2 prosenttia ensimmäisellä vuosineljänneksellä, koko vuoden tuloksen odotetaan kasvavan hieman, prosentin verran. Vuonna 2024 11,8 prosentin kasvun odotetaan sitten paitsi piristyvän jälleen tuntuvasti, myös ylittävän S&P 500:lla mitatun kokonaismarkkinan kasvun.

Valittujen yhdysvaltalaisten teknologiayritysten osakekurssien kehitys 5 vuoden aikana

Teknologiaosakkeiden ensisijainen suunta on kuitenkin todennäköisesti pääomamarkkinoiden korkojen kehitys. Yhdysvaltain keskuspankki ei ole vielä antanut asiasta vihreää valoa. Niinpä siihen asti, kunnes kaikki epävarmuustekijät on selvitetty, osakkeet voivat hyvinkin hengähtää vielä kerran. Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) nosti viime kokouksessaan ohjauskorkoa 0,25 %:lla 4,75-5 %:n vaihteluväliin. Fed yrittää edelleen hillitä inflaatiota. Huipun odotetaan kuitenkin saavutettavan pian. Fedin 19 rahapoliittisen päättäjän odotusten mukaan mediaanikorkotaso vuoden 2023 lopussa on 5,1 % (22.3.2023 alkaen).

Tässä ympäristössä voi olla järkevää sitoutua segmenttiin toistaiseksi tuotto-optimoivalla tavalla. Valikoiduilla esteellisillä käänteisvaihtovelkakirjalainoilla voidaan saavuttaa houkuttelevia tuottoja jo sivuttain suuntautuvilla tai maltillisesti laskevilla kursseilla.