Pankkikriisi laskee korkotason kehityskaarta
Kasvava pankkikriisi on pakottanut Fedin kasvattamaan taseensa määrää säästäjien ja kansalaisten suojelemiseksi. Tämä saattaa tarkoittaa, että olemme nyt lähellä Fedin kääntymispistettä ja että odotettu 25 prosenttiyksikön koronnosto 22. maaliskuuta 2023 saattaa jäädä viimeiseksi vähään aikaan. Pidämme myös vakaiden pohjoismaisten pankkien, kuten Nordean ja SEB:n osakkeita houkuttelevina nykyisillä hintatasoilla.
Keskuspankkien lisääntynyt osallistuminen pankkien pelastamiseen
Osakemarkkinoita painoivat edelleen jatkuvat kansainväliset pankkihuolet, joiden keskiössä on Credit Suisse. Tilanne ratkesi sunnuntai-iltana 19. maaliskuuta, kun UBS teki julkisen noin 3 miljardin Yhdysvaltain dollarin ostotarjouksen Credit Suissesta. Sunnuntaina ilmoitettiin myös, että viisi suurta keskuspankkia (Fed, Englannin keskuspankki, Japanin keskuspankki, EKP ja Sveitsin keskuspankki) olivat sopineet koordinoidusta toiminnasta markkinoiden likviditeetin lisäämiseksi.
Credit Suissen osakekurssin kuvaaja (CHF) kahden vuoden päiväkaaviossa
Credit Suissen osakekurssin kuvaaja (CHF) kahden vuoden päiväkaaviossa
Viime viikolla oli lähinnä Fedin vuoro estää Yhdysvaltain pankkijärjestelmän osien romahtaminen. Yksitoista suurinta yhdysvaltalaista pankkia ilmoitti torstaina 16. maaliskuuta, että ne myöntävät yhdessä 30 miljardin Yhdysvaltain dollarin likviditeettilisän vaikeuksissa olevalle First Republic Bankille. Tämä lisäsi markkinoiden riskinottohalukkuutta, ja kolme tärkeintä yhdysvaltalaista osakeindeksiä nousivat.
Yhdysvaltain keskuspankin tase on laskenut viime vuoden aikana noin 9 000 miljardista dollarista 8 350 miljardiin dollariin, mutta viime viikolla se on kasvanut noin 300 miljardilla dollarilla. Tämä on seurausta pankkisektorin ongelmista.
EKP nosti odotetusti ohjauskorkoaan 50 peruspisteellä torstaina 16. maaliskuuta. EKP nosti ennustettaan talouskasvusta ja pohjainflaatiosta vuodelle 2023 mutta laski ennustettaan vuodelle 2024. Viesti on, että inflaation torjuminen kestää pidempään, mikä oikeuttaa korkeammat korot. Pankki sanoi myös, että sillä on riittävästi resursseja tarjota eurooppalaisille pankeille tarvittavaa likviditeettiä.
Viime viikolla 2-vuotinen korko laski Yhdysvalloissa, Saksassa ja Ruotsissa noin 50 peruspistettä, mikä johtui pääasiassa pankkialan myllerryksestä.
Saksan 2-vuotisen valtion joukkovelkakirjalainan tuotto (%) kahden vuoden vuorokausikaaviossa
HYG ETF, jonka kohde-etuutena ovat sijoitukset Yhdysvaltojen alle- sijoitusluokan joukkolainoihin ("junk"), ei kuitenkaan kärsinyt pankkialan levottomuuksista niin vakavasti kuin oli pelätty. Laskevat korot auttoivat, sillä velkakirjojen arvo teoriassa nousi korkojen laskiessa.
Keskity Fedin viestiin tänään
Fedin odotetaan nostavan korkoa 25 prosenttiyksikköä myöhemmin keskiviikkona 22. maaliskuuta. Painopiste on todennäköisesti Powellin viestissä, olipa se sitten pehmeä tai haukkamainen. Yhdysvaltain pankkisektori maaliskuussa sai Fedin lisäämään luotonantoaan yhdysvaltalaisille pankeille ja pohtimaan Yhdysvaltain pankkijärjestelmän rahoitusvakautta. Korkotuottojen viime viikon epävakaan kaupankäynnin jälkeen markkinat hinnoittelevat nyt Fedin 20bp:n koronnoston ja sitä seuraavat koronlaskut vuoden 2023 jälkipuoliskolla. Joukkovelkakirjalainat ovat kuitenkin viime viikkoina olleet myös yksi monista sijoittajien turvapaikoista, jotka ovat painaneet korkoja alaspäin.
Perjantaina 24. maaliskuuta julkaistaan maaliskuun teollisuuden Purchasing Managers' Indeksit (PMI-indeksit) Japanista, Ranskasta, Saksasta, Isosta-Britanniasta ja Yhdysvalloista. Saksan PMI-indeksin odotetaan konsensusennusteen mukaan paranevan 47,0:ään helmikuun 46,3:sta. Yhdysvalloissa odotetaan tällä kertaa 47,6 lukemaa, kun se helmikuussa oli 47,3.
Kestääkö Yhdysvaltojen osakeindeksien lyhyen aikavälin nouseva trendi?
Keskuspankkien vahva viestintä auttoi indeksejä nousemaan takaisin. US S&P 500 pomppasi mukavasti 3 800:n tukipisteestä ja käy kauppaa jälleen MA20:n yläpuolella. Huomaa myös, että MACD on luonut pehmeän ostosignaalin. Jatkuuko lyhyen aikavälin nouseva trendi? Jos näin on, MA50 on tällä hetkellä noin 4 020:n kohdalla, ja lyhyt ja laskeva trendiviiva on seuraava taso ylöspäin. Sitä seuraa vastus noin 4 100:n tienoilla. Jälkimmäinen vastaa 3,5 prosentin potentiaalista nousua. Jos korot kuitenkin nousevat ja keskuspankkien viestintä pehmenee, tämä voi kääntyä jälleen etelään. Potentiaalinen alamäki on suhteellisen merkittävä, tällä hetkellä 4,6 %:lla alaspäin 3 800:aan. Näin ollen tämän kaupan riski/tuotto voisi olla edullisempi. Jännittävämpi tulokohta olisi 4 100:n rikkoutumisen jälkeen. Fed ja sen viesti ovat keskiössä.
S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkäyrästö
S&P 500 (USD), viikkokaavio viiden vuoden ajalta
Teknologiapainotteinen ja suhteellisen korkoherkkä Nasdaq 100 on noussut 8,4 % maaliskuun 13. päivän alimmasta tasostaan. Se testaa tällä hetkellä vastusta 12 500 ja 12 800 pisteen välillä. Jos kurssi nousee 13 000 pisteen yläpuolelle, se olisi riskin ja tuoton näkökulmasta houkutteleva hetki lähteä pitkälle kaupalle. Markkinat ovat kuitenkin edelleen epävakaat, joten pidä stop-lossit tiukalla.
Nasdaq 100 (USD), yhden vuoden päiväkäyrästö
Nasdaq 100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Kurovatko eurooppalaiset indeksit umpeen eron Yhdysvaltoihin?
Credit Suissen kaatuminen on aiheuttanut sen, että Euroopan indeksit ovat jääneet jälkeen Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden hienosta noususta. DAX sulki eilisen kaupankäynnin tärkeän MA20:n alapuolella. Sen yläpuolelle murtautuminen ja aiemmat huiput 15 600:n yläpuolella voidaan testata.
DAX (euroina), yhden vuoden päiväkaavio
DAX (euroina), viiden vuoden viikkokaavio
Pankkipainotteisella OMXS30-markkinalla on ollut vaikeaa, ja se yrittää nyt vallata nousevan trendilinjan takaisin. Seuraavaksi ylöspäin on vastustasojen ryhmä 2 195 ja 2 215 pisteen ympärillä. Ensin EMA9 ja MA100, noin 2 150, on saatava pois tieltä.
OMXS30 (SEK), yhden vuoden päiväkäyrästö
OMXS30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio
Kulta näyttää olevan hyvä suojaus, jos asiat kääntyvät huonompaan suuntaan
Kun Euroopan osakeindeksit kääntyivät etelään, kullan hinta kulki päinvastaiseen suuntaan. Kuten mainittu, painopiste on keskuspankkeissa, jotka ovat toistaiseksi välittäneet selkeän nousevaa viestiä. Mutta onko tämä vain jäävuoren huippu? Jos näin on, kulta voi jatkossakin toimia hyvänä suojautumiskeinona.
Kulta (USD), yhden vuoden päiväkaavio
Kulta (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Viikon tapaus: Pohjoismaiset pankit: Pankkijuoksun pelossa aliarvostettu tilaisuus?
Yhdysvaltalaisen Silicon Valley Bankin romahdus ja Credit Suissen pakkolunastus ovat koetelleet voimakkaasti Pohjoismaiden perinteistä pankkisektoria. SVB:n romahdus Yhdysvalloissa aiheutti aaltovaikutuksen koko teknologiateollisuuteen ja johti monien teknologiaosakkeiden myyntiin. Tämän seurauksena monet sijoittajat myivät myös omistuksiaan perinteisissä pohjoismaisissa pankeissa, vaikka niillä ei ollut suoraa altistumista teknologiateollisuudelle. Sveitsiläispankki on viime vuosina kamppaillut tappioiden ja skandaalien kanssa, ja sen ostaminen paikallisen kilpailijan toimesta on herättänyt huolta pankkialan yleisestä terveydestä.
Tästä pelosta huolimatta pohjoismainen pankkiala on edelleen hyvin säännelty ja kannattava. Pohjoismaiset pankit tunnetaan myös konservatiivisista luotonantokäytännöistään ja hajautetuista lainasalkuistaan, jotka ovat auttaneet niitä selviytymään talouden laskusuhdanteista aiemmin. Ennen viimeaikaista volatiliteettia sijoittajien suhtautuminen pohjoismaisiin pankkeihin on ollut yhä myönteisempää viimeisten kahdentoista kuukauden aikana, koska niiden lainasalkku on ollut vakaa korkotason nousussa, mikä on parantanut myös pohjoismaisen sektorin kannattavuusnäkymiä.
Niillä sijoittajilla, jotka eivät ole vielä päässeet mukaan pankkien vuoden 2022 ralliin, voi nyt kuitenkin olla tilaisuus kuroa kiinni menetettyä etumatkaa ja hyödyntää alan nykyisiä arvostuksia. Pohjoismaiden alhaisen korkotason vuoksi pohjoismaisten pankkien arvostukset ovat suhteellisen alhaisia eurooppalaisiin vertailuyrityksiin verrattuna. Nordean P/E-luku on vain 10x. Vastaavasti SEB Groupin P/E-luku on vain 10,4x.
Pelko klassisesta pankkiryntäyksestä on todennäköisesti liioiteltu. Vaikka Silicon Valley Bankin romahdus ja Credit Suissen osto ovat vaikuttaneet sijoittajien mielialaan pohjoismaisia pankkeja kohtaan, alan perustekijät ovat edelleen vahvat. Nordean osakekurssi alkoi eilen palautua laskeuduttuaan kaksi päivää 133 kruunun osakekohtaisesta huipustaan. Tällä hetkellä osakkeella käydään kauppaa noin 10 % torstain tasoa alempana.
Nordea, yhden vuoden päiväkaavio
Nordea, viiden vuoden viikkokaavio
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin numerot ovat numerosarja, jossa jokainen peräkkäinen numero on kahden edellisen numeron summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuva keskiarvo konvergenssi eroavuus
Riskit
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.