Teemana on epävarmuus. Mahdollisuus spreadiin
Yhdysvaltalaisen niche-pankin SVB:n romahdus laski markkinakorkoja melko jyrkästi viime viikon lopusta lähtien. Fed on nyt vaikean valinnan edessä taistellessaan inflaatiota vastaan samalla kun pankkikriisin riski on kasvanut. Näemme kaksi mielenkiintoista sprediä: Nasdaqin ja S&P500:n välillä sekä DAX:n ja S&P500:n välillä. Samoin näemme riskinä, että kulta voi laskea ennen Fedin seuraavaa kokousta.
USA:n niche-pankin romahdus saa osakemarkkinat romahtamaan
Yhdysvaltojen perjantaina 10. maaliskuuta julkaistut muut kuin maataloustyöntekijöiden palkkalistat lisäsivät 311 000 uutta työpaikkaa, mikä oli selvästi enemmän kuin odotettu 225 000. Samaan aikaan Yhdysvaltojen työttömyysaste nousi 3,6 prosenttiin, kun odotukset olivat 3,4 prosenttia. Suurin osa Yhdysvaltojen helmikuussa 2023 syntyneistä työpaikoista luotiin vapaa-ajan ja viihteen aloille. Palkat nousivat 0,2 % kuukaudessa, vähemmän kuin sijoittajat pelkäsivät.
Yhdysvaltojen 2-vuotisen valtion joukkolainan tuotto liikkui 4,80 prosentin tuntumassa ennen Yhdysvaltojen työllisyystietojen julkistamista, mutta laski takaisin 4,65 prosenttiin ennen kuin se elpyi hieman perjantaina 10. maaliskuuta 4,69 prosenttiin. Korkojen lasku alkoi ennen NFP-lukujen julkistamista, koska Federal Deposit Insurance Company (FDIC) oli huolissaan Silicon Valley Bankin (SVB) asettamisesta konkurssiin.
Silicon Valley Bankin emoyhtiön SVB Financial Groupin (SFG) osakkeet laskivat 60 prosenttia torstaina 9. maaliskuuta sen jälkeen, kun SFG ilmoitti haluavansa hankkia uutta pääomaa. Talletetun pääoman merkittävä väheneminen merkitsi sitä, että pankki joutui myymään Yhdysvaltain valtionhallinnon velkakirjoja lähes 2 miljardin Yhdysvaltain dollarin tappiolla.
Yhdysvaltain kahden vuoden valtionlainojen tuoton lasku jatkui maanantaiaamuna 13. maaliskuuta 4,24 prosenttiin. Tiistai-iltana kirjoittaessa, sillä käydään kauppaa 4,38 prosentissa. Yhdysvaltain 10-vuotisen valtion joukkolainan tuotto laski vastaavasti torstaina 9. päivänä 3,99 prosentista perjantaina 10. päivänä 3,77 prosenttiin ja maanantaiaamuna 13. päivänä 3,57 prosenttiin. Se nousi hieman 3,69 prosenttiin tiistai-iltana. Syklin malli on, että Fed jatkaa ohjauskorkojensa nostamista, kunnes rahoitusjärjestelmät osoittavat murtumisen merkkejä. Huomaa, miten Yhdysvaltojen 2-vuotinen tuotto pomppasi mukavasti MA200:sta tiistaina.
SVB:n kokonaisvarat ovat 200 miljardia Yhdysvaltain dollaria. Se on kapea-alainen pankki, joka on erikoistunut pääomasijoitusyhtiöihin ja teknologia-alan uusiin yrityksiin. Koska asiakkaat alkavat nyt vähentää talletustilejään, SVB tekee merkittäviä tappioita joukkovelkakirjasalkuistaan. Signature Bank, jonka varat ovat 110 miljardia Yhdysvaltain dollaria ja joka on alttiina kryptovaluutoille, on nyt myös FDIC:n (Federal Deposit Insurance Corporation) valvonnassa.
FDIC ilmoitti sunnuntaina 12. maaliskuuta, että talletussuoja kattaa kaikki tallettajat. Se on myös käynnistänyt prosessin SVB:n varojen myymiseksi. Välttääkseen vastaavanlaiset tapahtumat muissa pankeissa Federal Reserve on ilmoittanut, että pankeilla on laajat mahdollisuudet lainata keskuspankilta valtion joukkovelkakirjojen muodossa olevia vakuuksia vastaan nimellisarvosta.
SVB:n tapaus on lisännyt markkinoilla huolta siitä, että pankkien konkursseja voi seurata lisää. Vaikka ei voida sulkea pois mahdollisuutta, että on olemassa pankkeja, joilla on samanlaiset riskipositiot kuin SVB:llä, riski on huomattavasti pienempi suurimmissa yhdysvaltalaisissa pankeissa. SVB:n maksukyvyttömyyden jälkeinen osakemarkkinoiden lasku Yhdysvalloissa ja Euroopassa oli kuitenkin mielestämme osittain perusteltua.
Yhden vuoden perspektiivistä tarkasteltuna Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kurssilaskut ovat edelleen suurempia kuin eurooppalaisten indeksien kurssilaskut. SVB:n kaatuminen on kuitenkin laskenut Euroopan osakemarkkinoita lyhyellä aikavälillä lähes yhtä paljon kuin Yhdysvaltojen osakeindeksejä. Aasian osakemarkkinat seurasivat laskusuuntausta tiistaiaamuna (CET) 14. maaliskuuta.
Tämän viikon kalenterissa Fedexin neljännesvuosikatsaus on määrä julkistaa torstaina 16. maaliskuuta. Fedex saattaa antaa osakemarkkinoille joitakin signaaleja hinnanmuutoksista Pohjois-Amerikassa ja maailmanlaajuisesti.
Inflaatio on edelleen sijoittajien keskeinen painopistealue. Siksi Yhdysvaltain helmikuun ostovoimaindeksi (ennuste 5,4 %) on tärkeä uutinen tänään keskiviikkona.
Torstaina 16. päivä EKP julkaisee korkotiedotteen, ja markkinat odottavat, että keskuspankki nostaa ohjauskorkoaan 0,50 %:lla.
Fed vai pankkikriisi? Aiheena epävarmuus
Yhdysvaltain pankkikriisi on lisännyt epävarmuutta siitä, mitä Fed tekee ohjauskorolleen 22. maaliskuuta. Rahoitusfutuurit osoittavat 28,4 prosentin todennäköisyyttä sille, että korot pidetään nykyisellä tasolla (4,5-4,75 %). Viikko sitten todennäköisyys sille, että Fed pitää korot ennallaan oli 0,0 %.
Epävarmuus on suurta myös osakemarkkinoilla. S&P 500 on rikkonut useita tukitasoina toimivia liukuvia keskiarvoja. Eilen indeksi pomppasi hienosti 3 800 pisteen tuesta, mutta kävi kauppaa muodostaen dojin - mikä viittaa epävarmuuteen siitä, mitä seuraavaksi tapahtuu. Myynnin jatkuessa seuraava alaspäin suuntautuva taso on noin 3 630 pisteessä ja sen jälkeen 3 500 pisteessä.
Pitkä Nasdaq, lyhyt S&P 500, koska korot saattavat jatkaa laskuaan.
Korkojen laskiessa teknologiapainotteinen Nasdaq 100 on tähän mennessä selvinnyt paremmin Yhdysvaltain pankkikriisistä. Indeksi testasi eilen MA20:ta ravisteltuaan väliaikaisesti yleistä markkinatunnelmaa jo maanantaina. Jos Yhdysvaltain pankkikriisi pahenee, lyhyt S&P 500 ja pitkä teknologiavaltainen Nasdaq 100, voivat olla mielenkkintoisia treidejä, koska korot todennäköisesti jatkavat laskuaan tällaisessa skenaariossa.
Lisää nousua EUR/USD-kurssille?
Yhdysvaltain dollari on heikentynyt euroon nähden, koska Yhdysvaltain pankkikriisi on suhteellisen paikallinen eikä sillä ole merkittävää riskiä levitä Eurooppaan. Laskevat korot vauhdittavat tätä kehitystä. Alla oleva kaavio osoittaa, että EUR/USD käy tällä hetkellä kauppaa MA50:n yläpuolella. Seuraavatko tasot juuri 1,10:n yläpuolella?
Alla olevat instrumentit ovat USD per 1 EUR.
Ehkäpä toinen spread
Saksan DAX nousi eilen mukavasti ja sulkeutui MA50:n muotoisen vastuksen ympärille. Euroopan markkinat seuraavat hyvin Yhdysvaltojen markkinoita. Mutta jos pankkikriisi on paikallinen Yhdysvalloissa, lyhyt S&P 500 ja pitkä DAX voi olla mielenkiintoinen kauppa.
OMXS30 on alttiimpi pankkisektorille kuin DAX, mutta se onnistui silti pomppimaan MA100:n ja nousevan trendilinjan muodostamasta tuesta.
Viikon tapaus: Kullan mahdollisen shortin seuranta ennen Fedin kokousta
Maanantaina 13. päivä kullan hinta nousi merkittävimmin sitten marraskuun. Ennen tätä piikkiä kullan hinta oli laskenut noin 7 % vuoden alusta. Viikonlopun jälkeen se kuitenkin rikkoi kriittisen 1 900 dollarin tason SVB:n romahduksen keskellä. Tämä tapahtuma on saanut sijoittajat etsimään turvasatamia, ja sitä on tukenut spekulaatio siitä, että Fed saattaa uhrata jonkin verran inflaatiota pidättäytymällä kiristämisestään välttääkseen laajemman rahoituskriisin. Ennen eilisiä Yhdysvaltojen pohjainflaatiotietoja, jotka olivat 6 % vuodessa konsensuksen mukaisesti, markkinat hinnoittelivat 51,4 %:n mahdollisuuden, että Fed pitää korot 4,5-4,75 %:n välillä, kun se inflaatiotietojen jälkeen oli 18,1 %:n mahdollisuus.
Kun tarkastellaan korkoja, joista on tullut epävakaita SVB:n romahduksen jälkeen, Yhdysvaltain 10-vuotinen valtion joukkolaina on laskenut 4,5 % inflaatiotuloksen vuoksi. Mutta vaikka olemme nähneet korkojen vetäytymisen, kullan hinta on ollut joustavampi Yhdysvaltojen uusiin makrotaloudellisiin tietoihin nähden. Koska koronnoston todennäköisyys on noin 81 %, on saattanut olla liioiteltua turvautua turvallisuuteen, mikä todennäköisesti aiheutti suuren osan kullan hinnan noususta. Näin ollen kulta voisi tarjota mielenkiintoisen lyhyen position ennen Fedin korkopäätöstä keskiviikkona 22. päivä
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin luvut ovat numerosarja, jossa jokainen peräkkäinen luku on kahden edellisen luvun summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuvan keskiarvon konvergenssidivergenssi.
Riskit
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.