Markkinat horjuvat toivon ja epätoivon välillä
Sunnuntai-iltana 22. maaliskuuta presidentti Trump uhkasi pommittaa Iranin energiainfrastruktuuria, ellei Hormuzinsalmea avattaisi 48 tunnin kuluessa. Eurooppalaisissa pörsseissä viikko alkoi maanantaina 23. maaliskuuta heikosti, mutta markkinat kääntyivät voimakkaasti nousuun sen jälkeen, kun Trump vihjasi sosiaalisessa mediassa, että hän saattaisi keskeyttää Yhdysvaltain hyökkäykset ja neuvotella Iranin kanssa. VIX on mielenkiintoinen mittari tulevien tapahtumien ennustamiseksi.
Viikon tapaus: VIX saattaa laskea odotettua aikaisemmin
Marraskuussa 2025 julkaisemamme VIX-ennusteen mukaisesti CBOE VIX nousi selvästi vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä. Käynnissä olevat konfliktit ja niistä johtuva raaka-aineiden, kuten öljyn, hintojen nousu ovat lisänneet yleistä epävarmuutta. Trumpin mukaan konflikti Iranin ja sen liittolaisten kanssa ratkeaa pian. Hän painostaa myös Naton jäsenmaita tukemaan Hormuzinsalmen avaamista uudelleen. Epävarmuus näiden odotettujen tapahtumien ajankohdasta ja mahdollisista tulevista kehityskuluista on vaikuttanut VIX:n nousuun; indeksi on viime viikkoina pysytellyt 25–30 pisteen välillä. On kuitenkin viitteitä siitä, että VIX saattaa laskea odotettua nopeammin, mikä tarjoaa kaupankäyntiin taipuvaisille sijoittajille mahdollisuuden ottaa lyhytaikainen vastakkaispositio.
Iranin konfliktia ympäröivä epävarmuus on viime aikoina hallinnut uutisvirtaa ja sysännyt taka-alalle muut merkittävät kansainväliset keskustelunaiheet, kuten Trumpin tullit. Hormuzinsalmen sulkemisella on ollut maailmanlaajuisia seurauksia, ja öljyn hinta on noussut yli 100 dollariin barrelilta. Öljyn hinnan nopea nousu puolestaan lisää volatiliteettia öljyyn liittyvillä markkinoilla. Esimerkiksi biopolttoaineiden raaka-aineiden hinnat nousevat. Yleensä VIX ja öljyn hinta korreloivat negatiivisesti, mutta äärimmäisten häiriöiden, kriisien ja muiden poikkeuksellisten tapahtumien yhteydessä korrelaatiosuhde voi muuttua positiiviseksi. Näin näyttää olevan juuri nyt, sillä markkinat odottavat öljyn hintojen pysyvän korkeina, ja myös VIX:n odotetaan pysyvän korkealla tasolla pidemmän aikaa.
Polymarket-alustalla todennäköisyys sille, että Yhdysvaltain armeija hyökkää Iraniin ennen 30. huhtikuuta, on 45 %, kun taas todennäköisyys hyökkäykselle ennen 31. joulukuuta on 61 %. Nämä luvut haastavat Trumpin viestin siitä, että hän olisi käynyt ”rakentavia keskusteluja” Iranin hallituksen edustajien kanssa ja että sota olisi pian ohi. Virallisten lausuntojen ja markkinapohjaisten todennäköisyyksien välinen ero korostaa merkittävää epävarmuutta nykyisen korkean VIX-tason taustalla. Epävarmuutta lisää entisestään se, että muut Nato-maat eivät ole halukkaita auttamaan Hormuzinsalmen avaamisessa.
Markkinoiden odotusten mukaan tilanne venyy ja neuvottelut etenevät hitaasti, mikä avaa riskinottohaluisille mahdollisuuden spekuloida VIX:n laskulla takaisin keskiarvoonsa, jolloin VIX palaisi alle 20:n. Pointtina on kuitenkin se, että tämä paluu saattaa tapahtua todennäköisesti ennemmin kuin myöhemmin, mihin viittaavat useat huomiotta jääneet uutiset. Iran on esimerkiksi tehnyt myönnytyksiä rikastetun uraanin suhteen ja osoittanut valmiutta luopua varastoistaan. Lisäksi huthien viestintä on pehmennyt aiempaan aggressiiviseen sävyyn verrattuna, mikä voi viitata maltillisuuteen mahdollista sovittelua silmällä pitäen. Kaiken kaikkiaan, kun otetaan huomioon lausunnot, joiden mukaan diplomaattisissa ponnisteluissa on saavutettu ”merkittävää edistystä”, on hyviä syitä uskoa, että konflikti voidaan saada päätökseen odotettua aikaisemmin.
CBOE Volatility Index (VIX), futuurihinta, yhden vuoden päiväkaavio
CBOE Volatility Index (VIX), futuurihinta, viiden vuoden viikkokaavio
Makrokommentit
Viime viikon aikana Yhdysvaltain, Israelin ja Iranin välinen tilanne on osoittanut merkkejä sekä kärjistymisestä että rauhoittumisesta. Yhtenä esimerkkinä tilanteen kärjistymisestä Saudi-Arabia harkitsee nyt sotilaallista vastausta Irania vastaan. Brent-öljyn hinta nousi viikon aikana noin 100 dollarista noin 110 dollariin barrelilta mutta laski sitten takaisin noin 100 dollariin presidentti Trumpin maanantaina 23. maaliskuuta lähettämän twiitin jälkeen.
Japanin keskuspankki julkaisee keskiviikkona 25. maaliskuuta pöytäkirjan 23. maaliskuuta pitämästään kokouksesta. Ruotsi ja Iso-Britannia julkaisevat helmikuun tuottajahintaindeksinsä, ja Iso-Britannia julkaisee myös helmikuun kuluttajahintaindeksinsä. Sen jälkeen Ruotsin NIESR esittelee talousennusteensa. Saksasta saadaan maaliskuun IFO-indeksi. Lopuksi Yhdysvallat julkaisee viimeisen vuosineljänneksen kauppataseen, helmikuun tuontihinnat sekä energiaministeriön viikoittaiset tilastot öljyvarastoista.
Torstaina 26. maaliskuuta ruotsalainen H&M ja saksalainen Pfeiffer Vacuum julkaisevat osavuosikatsauksensa. Lisäksi ruotsalainen Hexagon järjestää pääomamarkkinapäivän. Makrotalousuutiset alkavat Ruotsin helmikuun kauppataseella. Seuraavaksi julkaistaan Saksan GfK-kuluttajaluottamusindeksi huhtikuulta ja sen jälkeen Ranskan teollisuuden ja kotitalouksien luottamusindikaattorit maaliskuulta. Päivän mittaan julkaistaan myös Espanjan viimeisen vuosineljänneksen BKT, samoin kuin Norjan keskuspankin korkopäätös. Yhdysvalloista saadaan viikoittaiset tilastot uusista työttömyyshakemuksista sekä Kansas Cityn Fedin valmistavan teollisuudenindeksi maaliskuulta.
Perjantaina 27. maaliskuuta makrotaloudellinen asialista on seuraava: Ensin Kiina julkaisee teollisuusyritystensä tulokset. Sen jälkeen Iso-Britannia julkaisee helmikuun vähittäiskauppatilastot ja Espanja maaliskuun kuluttajahintaindeksin. Lopuksi saadaan Yhdysvalloista Michiganin yliopiston maaliskuun kuluttajaluottamusindeksi sekä helmikuun tukkuvarastotiedot.
Osakeindeksi: tuotto viimeisen kuukauden aikana, vuoden alusta ja viiden vuoden ajalta (järjestetty vuoden alusta lasketun tuoton mukaan)
Aselevon edistyminen tai tilanteen kärjistyminen määräävät päivittäisen kehityksen
Kuten odotettiin, Fed piti korkotason ennallaan 19. maaliskuuta ja piti kiinni korkolinjastaan (dot plot), jonka mukaan odotettavissa on yksi koronlasku vuodelle 2026. Todellisena ajurina on kuitenkin ollut Lähi-idän tilanne. Maanantaina 23. maaliskuuta Trump ilmoitti, että Yhdysvaltain ja Iranin väliset neuvottelut olivat olleet ”tuotteliaita”, mikä sai S&P 500:n voimakkaaseen yli 1 %:n nousuun ja korvasi osan edellisen viikon tappioista. Momentum kuitenkin hiipui nopeasti. Tiistain kaupankäynnin aikana indeksi menetti maanantain nousun, sillä Iranin puolelta ei saatu vahvistusta tiedoille ja öljyn hinnat nousivat hieman päivän aikana.
Kuten alla olevasta kaaviosta näkyy, S&P 500 on lähellä tukitasoa 6 475–6 550. Momentum on kuitenkin negatiivinen, mikä lisää laskuriskiä. Jos 6 475 pisteen taso rikkoutuu, seuraava tarkkailtava taso on 6 340. Markkinat ovat kuitenkin epävakaat, ja jokainen konkreettinen edistysaskel tai tilanteen kärjistyminen tulitaukoneuvotteluissa vaikuttaa jatkossakin öljyn hintojen ja osakeindeksien päivittäiseen kehitykseen.
S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkaavio
S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Makrotalouden epävarmuus ja rahoituskustannusten nousu asettavat paineita suurille teknologiayhtiöille, ja NASDAQ-100 koettelee 23 865 pisteen tienoilla olevaa tukeaan. Momentum on edelleen negatiivinen, ja seuraava tukitaso alaspäin on noin 23 585, jota seuraa 23 000.
NASDAQ-100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio
NASDAQ-100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Maanantaina 23. maaliskuuta OMXS30 palautui avaustasoltaan, joka oli MA200:n tienoilla. Kuten useimmat muutkin osakeindeksit, myös OMXS30 on kuitenkin laskenut sen jälkeen. Alapuolella tuki on noin 2 850 pisteessä, jota seuraa tällä hetkellä 2 772:ssa oleva MA200.
OMXS30 (SEK), yhden vuoden päiväkaavio
OMXS30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio
Saksan DAX pysyy vakaana hieman 22 300 pisteen tukitason yläpuolella. Seuraavat tukitasot ovat noin 21 800 ja 21 265 pisteessä. Markkinat ovat edelleen epävakaat, ja konkreettinen edistyminen tulitauon suhteen tai tilanteen kärjistyminen vaikuttavat edelleen päivittäiseen kurssikehitykseen.
DAX (EUR), yhden vuoden päiväkaavio
DAX (EUR), viiden vuoden viikkokaavio
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin numerot ovat sarja, jossa jokainen peräkkäinen numero on kahden edellisen numeron summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuvan keskiarvon konvergenssi-divergenssi
Riskit
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.