Hormuzinsalmen sulku iskee maailman maatalouteen
Hormuzinsalmen sulku ei ole vain nostanut öljyn hintaa. Se on aiheuttanut myös lannoitekriisin, joka uhkaa nostaa maailman maanviljelijöiden tuotantokustannuksia ja kiihdyttää vehnän, maissin ja soijapavun hintojen nousua jo kauan ennen seuraavan sadon korjuuta.
Iranin suljettua Hormuzinsalmen helmikuun lopussa suuri osa maailman lannoitekaupasta on käytännössä pysähtynyt. Qatar, Saudi-Arabia ja Yhdistyneet arabiemiirikunnat kuuluvat maailman johtaviin urean ja ammoniakin viejiin, ja noin kolmasosa maailman kaikista lannoitekuljetuksista kulkee salmen kautta (Financial Times, 14.3.2026). Arviolta miljoona tonnia lannoitteita on tällä hetkellä Persianlahdella joko aluksissa tai lastattavana ilman mahdollisuutta ottaa sotariskivakuutusta tai järjestää sotilassaattueita (Kpler, 14.3.2026). Maailman maanviljelijöille ajankohta on mahdollisimman huono. Istutuskausi kestää pohjoisella pallonpuoliskolla helmikuun puolivälistä toukokuun alkuun, eikä huhtikuussa väliin jääviä toimituksia voida korvata ajoissa tämän vuoden sadon pelastamiseksi.
Lannoitteiden keskeinen rooli
Lannoitteet ovat yksi maatalouden tärkeimmistä tuotantopanoksista, ja niiden osuus tuotannon kokonaiskustannuksista on noin 25 prosenttia. Typpilannoitus on erityisen tärkeää perusviljelykasvien, kuten vehnän, maissin ja riisin, satojen kannalta. Persianlahden alue hallitsee tätä markkinaa kahdesta rakenteellisesta syystä: alueella on tarjolla erittäin edullista maakaasua, joka on ammoniakin ja urean tuotannon tärkein raaka-aine, ja taustalla on vuosikymmenten historia pääomasijoituksista, jotka ovat luoneet alueelle valtavan vientikapasiteetin.
Sulku on poistanut tämän kapasiteetin nopeasti markkinoilta. Urean hinta on noussut yli 40 prosenttia sodan puhjettua ja on nyt yli 700 dollaria tonnilta, kun hinta oli ennen hyökkäyksiä alle 500 dollaria (Financial Times, 14.3.2026). Rikki on öljyn- ja kaasunjalostuksen sivutuote ja välttämätöntä fosfaattilannoitteiden valmistuksessa, ja sen hinta on lähes kaksinkertaistunut. Niistä 2,1 miljoonasta tonnista ureaa, jotka yleensä viedään kahden viikon aikana, noin puolet on kadonnut markkinoilta sulun tultua voimaan (Financial Times, 14.3.2026).
Vaikutukset leviävät nyt koko tuotantoketjuun. Viime viikolla Qatarin suuri ureatehdas QAFCO sulki ovensa, kun viereiset LNG-laitokset joutuivat keskeyttämään toimintansa. QAFCO:n tuotantokapasiteetti on 5,6 miljoonaa tonnia vuodessa (Financial Times, 14.3.2026). Intia on määrännyt lannoitetehtaansa vähentämään kaasunkulutusta 70 prosenttiin normaalitasosta. Pakistanissa ja Bangladeshissa useat tehtaat ovat keskeyttäneet tuotantonsa kokonaan. Kiina, joka on maailman suurin lannoitteiden tuottaja ja yksi harvoista mahdollisista korvaavien tuotteiden lähteistä, on vastannut tiukentamalla vientirajoituksia kotimaisen maatalouden priorisoimiseksi (Bloomberg, 20.3.2026).
Pahempaa kuin vuonna 2022?
Vertailu Venäjän vuonna 2022 aloittamaan Ukrainan-hyökkäykseen on ilmeistä, mutta asiantuntijat varoittavat, että tilanteesta uhkaa tulla vuonna 2026 vielä vakavampi. Ratkaiseva ero on se, että venäläiset lannoitteet eivät koskaan kadonneet maailmanmarkkinoilta vuonna 2022, vaan ne ohjattiin muille reiteille. Nyt suljetun salmen sisäpuolelle jääville tuotteille on huomattavasti vähemmän vaihtoehtoisia reittejä.
Hintakehitys havainnollistaa tilannetta. Vuonna 2022 urean hinta nousi korkeimmillaan 925 dollariin tonnilta, ja siihen kipuaminen kesti kuukausia (Bloomberg, 20.3.2026). Nykyiset yli 700 dollarin tasot on saavutettu kolmessa viikossa. Typpilannoitteiden hintojen arvioidaan kaksinkertaistuvan, jos konflikti pitkittyy, ja fosfaattien hinnat voivat puolestaan nousta jopa 50 prosenttia (Morningstar, 18.3.2026). FAO arvioi, että lannoitteiden maailmanmarkkinahinnat voivat olla 15–20 prosenttia normaalia korkeammat koko vuoden 2026 ensimmäisen puoliskon ajan, jos kriisi jatkuu (FAO, 16.3.2026).
Viljelykasvit, joiden kannalta riski on suurin
Lannoitekriisin vaikutukset vaihtelevat viljelykasvien mukaan, ja odotukset hintojen muutoksista osoittavat osittain eri suuntiin.
Viljelykasveista maissi reagoi herkästi typpilannoitteiden hintojen nousuun. Yhdysvalloissa maissi on tärkein vilja- ja rehukasvi, ja se vaatii hehtaaria kohti enemmän typpeä kuin useimmat muut perusviljelykasvit. Kun lannoitekustannukset nousevat, osa viljelijöistä vähentää lannoitemääriään tai siirtyy viljelykasveihin, jotka vaativat vähemmän lannoitteita. Tämä ennakoi maissin tarjonnan vähenemistä tilanteessa, jossa eläinrehun ja etanolin tuotannon kysyntä pysyy korkealla.
Maissifutuurit (USD), yhden vuoden päiväkaavio
Maissifutuurit (USD), viiden vuoden päiväkaavio
Soijapavulla on tässä tilanteessa luontainen etu. Toisin kuin maissi ja vehnä, soija pystyy ottamaan juuristonsa kautta typpeä suoraan ilmasta, minkä vuoksi se on vähemmän riippuvainen ostetusta lannoitteesta. Kun maissinviljely vähenee, osa viljelijöistä korvaa sen soijalla, mikä voi lyhyellä aikavälillä hillitä soijan hinnannousua. Tilannetta monimutkaistaa kuitenkin se, että Brasilia, jonka osuus maailman soijanviennistä on lähes 60 prosenttia, tuo noin puolet lannoitteistaan Hormuzinsalmen kautta. Häiriöt Brasilian toimitusketjuissa saattavat kiristää soijatarjontaa eteläisen pallonpuoliskon viljelykauden alla myöhemmin vuonna 2026.
Vehnään kohdistuu painetta kahdesta suunnasta. Polttoaineiden hinnannousu nostaa viljan kuljetuskustannuksia, kun sitä kuljetetaan suurista tuottajamaista tuontiriippuvaisille alueille. Samalla lannoitteiden saatavuuden heikkeneminen uhkaa satoja maissa, jotka ovat riippuvaisia synteettisestä typestä. Kuten viime viikolla mainittiin, vehnän tilanne maailmalla oli jo valmiiksi epävakaa. Venäjän hyökkäys Ukrainaan vuonna 2022 lamautti Mustanmeren merenkulun ja nosti Chicago-vehnän futuurihinnat yli kaksinkertaisiksi nykyisiin tasoihin verrattuna, ja sen jälkeen Ukraina on pudonnut maailman vehnäntuottajien viiden parhaan joukosta yhdeksänneksi vuonna 2024 (FAO, 2025). Tähän lähtötilanteeseen nyt lisättävä lannoitekriisi aiheuttaa uuden tarjontapaineen, jota markkinat eivät ole vielä täysin hinnoitelleet.
Sijoittajille, jotka ovat kiinnostuneita viljojen hintakehityksestä, Vontobel tarjoaa laajan valikoiman vipuvaikutteisia tuotteita, joiden kohde-etuutena ovat vehnä, maissi ja soijapavut. Tämä mahdollistaa sekä pitkät että lyhyet positiot oman markkinanäkemyksen mukaan.
Vehnäfutuurit (USD), yhden vuoden päiväkaavio
Vehnäfutuurit (USD), viiden vuoden päiväkaavio
Vahinko on jo tapahtunut
Trumpin maanantaina antama ilmoitus Iranin energiainfrastruktuuria vastaan suunniteltujen hyökkäysten lykkäämisestä sai öljyn hinnan laskemaan jopa 14 prosenttia ja viljatermiinit vetäytymään. Markkinat hinnoittelevat sisään sen, että aselepo saattaa olla mahdollinen. Tulitauko ei kuitenkaan ratkaise lannoiteongelmaa. Tämän mittakaavan keskeytyksen jälkeen tuotannon ja kuljetusten käynnistäminen uudelleen vie aikaa, sillä suljettujen tehtaiden käynnistäminen uudelleen voi kestää viikkoja, eikä istutuskautta voida lykätä. Kyse ei ole enää pelkästään hintashokista vaan riskistä, että tuotanto todella romahtaa, ja tällöin vaikutukset näkyvät vasta kuukausien viiveellä. Jos saarto jatkuu huhtikuuhun asti, tuontiriippuvaisille maille, kuten Intialle, Bangladeshille ja Pakistanille, koituu todellisia vajeita keskellä viljelykautta, ja seuraukset uhkaavat levitä edelleen maailmanlaajuisille viljamarkkinoille. Osa tämän vuoden sadon potentiaalista on jo menetetty riippumatta siitä, mitä neuvottelupöydässä tapahtuu.
Riskit
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.