Trumpin tullikaaos syvenee
Yhdysvaltain kauppapolitiikka ajautui viime viikon loppupuolella ennennäkemättömään turbulenssiin. Korkeimman oikeuden historiallinen päätös rajoittaa presidentin valtaoikeuksia ei pysäyttänyt Donald Trumpia, vaan päinvastoin: presidentti ilmoitti välittömästi uusista, entistä laajemmista globaaleista tulleista. Viime perjantaina (20. helmikuuta 2026) Yhdysvaltain korkein oikeus antoi kauan odotetun päätöksensä tapauksessa Learning Resources, Inc. v. Trump. Oikeus linjasi, että presidentti Trump ylitti valtuutensa asettaessaan laajoja tuontitulleja kansainvälisen hätätilalainsäädännön (IEEPA) nojalla. Päätös oli merkittävä isku hallinnon ”Liberation Day” -tulliohjelmalle, joka on kurittanut globaaleja markkinoita viimeisen vuoden ajan. Oikeuden mukaan tullien asettaminen on perustuslaillisesti kongressin tehtävä, eikä vuoden 1977 hätätilalaki anna presidentille avointa valtakirjaa verottaa tuontia ilman selkeää lakiteknistä perustetta.
Trumpin välitön vastaus: 15 prosentin tullit
Presidentti Trump ei kuitenkaan jäänyt odottelemaan oikeuden päätöksen täytäntöönpanoa. Jo muutama tunti tuomion jälkeen hän hyökkäsi rajusti korkeinta oikeutta vastaan kutsuen päätöstä ”epäamerikkalaiseksi” ja ”häpeälliseksi”.
Vastaiskuna Trump allekirjoitti uuden määräyksen, joka asettaa 15 prosentin yleisen tuontitullin lähes kaikille Yhdysvaltoihin saapuville tuotteille. Tällä kertaa hallinto käyttää oikeudellisena perustanaan vuoden 1974 kauppalain pykälää 122 (Section 122), joka on tarkoitettu kansainvälisen maksutaseen tasapainottamiseen.
Uuden tullin on määrä astua voimaan tiistaina 24. helmikuuta 2026. Toisin kuin aiemmat hätätilatuonnit, Section 122 on ajallisesti rajoitettu 150 päivään, ellei kongressi jatka sitä. Markkina-analyytikoiden mukaan tämä luo yrityksille uuden, piinallisen epävarmuuden jakson.
Taistelu 160 miljardin dollarin palautuksista alkaa
Korkeimman oikeuden päätös herätti välittömästi kysymyksen jo kerätyistä tullimaksuista. Arvioiden mukaan Yhdysvaltain tulli on kerännyt laitonta tullituloa jo noin 160 miljardia dollaria.
Amerikkalaiset vähittäiskaupan ja teollisuuden etujärjestöt, kuten National Retail Federation (NRF), vaativat maksujen välitöntä palauttamista yrityksille. Trump on kuitenkin tehnyt selväksi, ettei hallinto aio luopua rahoista helpolla.
Markkinoiden reaktio
Yhdysvaltain pääindeksi S&P 500 reagoi perjantaina korkeimman oikeuden päätökseen maltillisella 0,7 % nousulla, kun sijoittajat tulkitsivat tullien perumisen helpotuksena yritysten kustannuspaineisiin. Maanantaiaamuna (23.2.2026) tunnelma on kuitenkin kääntynyt. S&P 500 -futuurit ovat laskeneet noin 0,5–1,0 %, kun markkinat sulattelevat Trumpin viikonlopun ilmoitusta uudesta 15 prosentin globaalista tullista. Sijoittajat pelkäävät nyt, että oikeustaisteluista huolimatta tullien aiheuttama inflaatiopaine ja epävarmuus jatkuvat ennakoitua pidempään.
S&P 500, 5 vuoden graafi
S&P 500, 1 vuoden graafi
Saksan DAX-indeksi nousi perjantaina noin 0,75 %. Nousua vauhditti erityisesti Saksan autoteollisuus, joka on kärsinyt Trumpin aiemmista tulleista. Porsche, Mercedes-Benz ja BMW nousivat välittömästi päätöksen jälkeen. Tämä "helpotusralli" kohtasi kuitenkin seinän maanantaina. Uusi 15 prosentin yleistulli uhkaa iskeä suoraan Euroopan vientivetoiseen talouteen, ja DAX on maanantain avauksessa lähestynyt kriittistä 25 000 pisteen rajaa. Sijoittajien katseet ovat nyt mahdollisissa EU:n vastatoimissa, mikä lisää markkinoiden volatiliteettia.
DAX, 5 vuoden graafi
DAX, 1 vuoden graafi
Mitä tämä tarkoittaa sijoittajille?
Markkinat reagoivat uutiseen ristiriitaisesti. Vaikka korkeimman oikeuden päätös nähtiin periaatteellisena voittona vapaakaupalle, Trumpin uusi 15 prosentin tullihyökkäys pyyhki nopeasti pois toiveet vakaudesta.
Graafeilla näkyvät indikaattorit:
● SMA200: 200 päivän liukuva keskiarvo, punainen.
● SMA50: 50 päivän liukuva keskiarvo, sininen.
● EMA25: 25 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo, keltainen.
Riskit
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.