Optimismi on palannut pörsseihin
Tämän viikon tapauksena on H&M, joka julkaisee vuoden 2026 kolmannen neljänneksen tulosraporttinsa torstaina 24. syyskuuta. Kesän nousun jälkeen osakekurssi on jälleen laskenut takaisin noin 160 kruunun tasolle, joka on aiemmin toiminut teknisenä tukitasona. Viime viikolla pörssit valtasi lyhytaikainen huoli korkotasosta Fedin ilmoituksen jälkeen. Optimismi oli kuitenkin palannut jo maanantaina 21. syyskuuta , kun markkinoille tuli tullut signaaleja öljykuljetusten lisääntymisestä Hormuzinsalmessa.
Viikon tapaus: H&M:n osake lähellä teknistä tukea
Torstaina 24. syyskuuta ruotsalainen vaateyritys H&M avaa vuoden 2026 kolmannen neljänneksen tuloskauden Tukholman pörssissä. H&M:n osalta tuleva osavuosikatsaus koskee kuitenkin jaksoa 1. kesäkuuta – 31. elokuuta. Yhtiön vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen tulos ylitti markkinoiden odotukset 6 prosentilla, mutta toisen neljänneksen tulos jäi 7 prosenttia analyytikoiden ennusteista.
H&M:n osavuosikatsauksessa keskitytään pääasiassa hallintokustannusten, eli tavarakustannusten ulkopuolisten kustannusten, vähentämiseen. Yhtiön tavoitteena on 10 prosentin liikevoittomarginaali. Tilikaudella 2025/26 H&M:n liikevoittomarginaali oli viimeisten 12 kuukauden aikana 8,5 prosenttia, joten tavoitetasoon on vielä matkaa.
Tavoitteen saavuttamiseksi H&M-konsernin kannattaisi lisätä myyntiä eikä luottaa pelkästään hallintokustannuksia vähentäviin tehostamistoimiin. Selkeää myynnin kasvua ei kuitenkaan todennäköisesti näy tulevassa osavuosikatsauksessa, sillä vähittäiskaupan myyntivolyymi laski euroalueella 0,6 prosenttia heinäkuussa 2026. Isossa-Britanniassa vähittäiskaupan myynti sen sijaan kasvoi 3,4 prosenttia kesäkuusta ja elokuuhun 2026.
H&M:n haittana on se, että Yhdysvaltain dollari on viime aikoina vahvistunut, mikä nostaa yhtiön hankintakustannuksia. Dollari on vahvistunut vielä enemmän Ruotsin kruunua vastaan kuin euroa vastaan. H&M-konsernin vuotuinen tuleva kassavirta on noin 40 miljardia euroa ja menot noin 60 miljardia dollaria. Kassavirrassa Ruotsin kruunu ei kuulu edes konsernin neljän tärkeimmän valuutan joukkoon, mikä johtuu siitä, että vain 5–6 prosenttia konsernin kokonaisliikevaihdosta syntyy Ruotsissa.
Analyysihetkellä H&M:n osakekurssi oli 167,85 kruunua, joten osakkeella käydään tällä hetkellä kauppaa P/E-luvulla 22. Jos yhtiö saavuttaisi 10 prosentin liikevoittomarginaalitavoitteensa, arvostusta kuvaava P/E-luku laskisi 18:een. Vahvin peruste sijoittaa H&M:n osakkeeseen on vuotuinen osinko, joka on 7,10 kruunua osakkeelta ja joka vastaa tämänhetkisellä osakekurssilla 4,2 prosentin osinkotuottoa. Lisäksi yhtiö järjestää säännöllisesti osakkeiden takaisinosto-ohjelmia.
Vaikka osake ei näytä teknisestä näkökulmasta erityisen vahvalta, se on nyt laskenut viisivuotiskaaviossa takaisin hieman MA100-tason yläpuolelle.
H&M B (SEK), yhden vuoden päiväkaavio.
H&M B (SEK), viiden vuoden viikkokaavio.
Makrokommentit
Kuten odotettiin, Yhdysvaltain keskuspankki nosti keskiviikkona 16. syyskuuta ohjauskorkoaan ensimmäistä kertaa yli kolmeen vuoteen. Kaikkien kahdentoista äänioikeutetun jäsenen tuella korkoa korotettiin 0,25 prosenttiyksikköä, minkä seurauksena Yhdysvaltain ohjauskorko nousi 3,75–4,00 prosentin vaihteluvälille. Korkoennusteet viittaavat vielä yhteen koronnostoon myöhemmin tänä vuonna, ja viitteitä on myös mahdollisesta lisäkorotuksesta vuonna 2027. Markkinoiden reaktio oli kireä: korkotason nousu oli voimakkaampaa tuottokäyrän lyhyessä päässä kuin pidemmillä maturiteeteilla, ja Yhdysvaltain dollari vahvistui.
Maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden momentum hiipui viime viikon korkonoston seurauksena, mutta markkinat ovat sittemmin toipuneet. Lähi-idässä jatkuvasta konfliktista huolimatta ostajat ottivat aloitteen takaisin tiistaina 21. syyskuuta öljyn hintojen laskiessa. Yhdysvallat ilmoitti, että Hormuzinsalmen kautta kulkevien öljy- ja tavarakuljetusten määrä oli suurin kuuteen kuukauteen. Trump antoi myös ymmärtää, että hän oli valmis lisäneuvotteluihin Iranin kanssa tämän viikon YK:n yleiskokouksen yhteydessä.
Osakeindeksien kehitys viimeisen kuukauden aikana, vuoden alusta lähtien (YTD) ja viimeisten viiden vuoden aikana, järjestettynä viime kuukauden tuoton mukaan.
Kalenteri
Keskiviikkona 23. syyskuuta huomio kohdistuu makrotalouden osalta Intian, Ranskan, Saksan ja euroalueen syyskuun ostopäällikköindekseihin (PMI). Odotamme myös Yhdysvaltain energiaministeriön julkaisemia viikkotilastoja maan öljyvarastoista.
Torstaina 24. syyskuuta H&M julkaisee osavuosikatsauksensa. ABB järjestää samaan aikaan esityksen datakeskusratkaisuista. Päivä alkaa Japanin syyskuun ostopäällikköindeksillä (PMI). Muutamaa tuntia myöhemmin julkistetaan Ranskan teollisuuden odotukset syyskuulta, minkä jälkeen saadaan Saksan Ifo-indeksi samalta kuukaudelta. Odotamme myös korkopäätöksiä kolmelta eurooppalaiselta keskuspankilta Ruotsista, Norjasta ja Sveitsistä. Päivä päätteeksi saamme Yhdysvaltain toisen vuosineljänneksen vaihtotasetilastot, viikkotiedot uusien työttömien määrästä, elokuun uusien asuntojen myyntiluvut sekä syyskuun Kansas Fed Manufacturing Indexin.
Manner-Kiinan osakemarkkinat ovat suljettuina perjantaina 25. syyskuuta. Ruotsissa julkaistaan tilastot kotitalouksien luotonannosta sekä elokuun tuottajahintaindeksi. Saksasta saadaan GfK:n lokakuun kuluttajaluottamusindeksi. Myös Espanja julkaisee toisen vuosineljänneksen BKT-lukunsa. Yhdysvalloista odotetaan tilastoja kestotavaroiden tilausmääristä elokuulta sekä Michigan-kuluttajaluottamusindeksiä syyskuulta.
DAX jää jälkeen. Onko tämä tilaisuus vastavirtaan tähyävälle sijoittajalle?
S&P 500 ponnahti vakuuttavasti takaisin MA100-tasolta, ja MACD on kääntynyt ylöspäin positiiviselle alueelle. Öljynhintojen laskun ja joukkovelkakirjalainojen korkojen laskun antaman tuen jatkuessa indeksi saattaakin olla matkalla kohti aiempia huipputasojaan.
Liittyvät tuotteet
S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkaavio.
S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio.
Sama pätee Nasdaq 100:aan, joka on vieläkin herkempi korkomuutoksille ja jossa vaikutus voi olla merkittävä sekä positiiviseen että negatiiviseen suuntaan.
Liittyvät tuotteet
Nasdaq 100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio.
Nasdaq 100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio.
Samaan aikaan Ruotsin OMXS30 lähestyy aiempia huipputasojaan. Kysymys on, onko markkinoilla riittävästi momentumia, jotta indeksi voi nousta uusille ennätystasoille. Jos näin ei tapahdu, ensimmäinen tuki on noin 3 275 pisteen tasolla.
OMX30 (SEK), yhden vuoden päiväkaavio.
OMX30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio.
Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, Saksan DAX-indeksi on jäänyt viime aikoina selvästi jälkeen kehityksestä. Strategia, jossa on pitkä DAX-positio ja lyhyt OMXS30-positio, voisi olla kiinnostava vastavirtaan tähyävälle sijoittajalle.
Liittyvät tuotteet
DAX (EUR), yhden vuoden päiväkaavio.
DAX (EUR), viiden vuoden viikkokaavio.
Edellä olevassa tekstissä käytettyjen lyhenteiden selitykset:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo (Exponential Moving Average)
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita erilaisia Fibonacci-tasoja. Fibonaccin luvut ovat lukusarja, jossa jokainen uusi luku on kahden edellisen luvun summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo (Moving Average)
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Moving Average Convergence Divergence (MACD) on indikaattori, joka mittaa kahden liukuvan keskiarvon välistä suhdetta. Sen avulla voidaan tunnistaa trendi- ja momentumsignaaleja.
Riskit
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.