Value Investing versus Growth Investing – wer hat die Nase vorne?
Die Anlagephilosophie einiger Investoren ist oft konträr. Viele setzen ausschließlich auf Aktien mit einem hohen Wachstumspotenzial – andere präferieren Unternehmen mit einem „soliden“ Geschäftsmodell.
Multi Aktienanleihe Pro mit Barriere (Worst-Of)
Wie funktioniert das Value-Investing?
Value-Aktien sind typischerweise in traditionellen Branchen wie der Automobil-, Finanz-, Lebensmittel- und Energieindustrie zu finden. Diese Unternehmen zeichnen sich durch solide Geschäftsmodelle aus, die stabile und gut prognostizierbare Gewinne ermöglichen. Ihr Geschäft erfordert geringere Investitionen und zeigt daher ein moderates Wachstum, das durch Dividendenzahlungen an die Aktionäre kompensiert wird. Value-Investoren suchen gezielt nach Aktien, die ihrer Meinung nach unterbewertet sind und deren tatsächlicher Wert vom Markt noch nicht erkannt wurde. Bei dieser Suche achten sie sowohl auf das Geschäftsmodell als auch auf qualitative Merkmale wie Preissetzungsmacht und das Management. Sie bevorzugen außerdem familiengeführte Unternehmen, die sie als langfristige "Geschäftspartner" betrachten. Zudem berücksichtigen sie quantitative Kriterien wie versteckte Vermögenswerte, etwa Patente oder Immobilien.
Ein bemerkendes Beispiel für einen Value-Investor ist Warren Buffet. Er erlernte diesen Ansatz bei dem Wirtschaftswissenschaftler und Investor Benjamin Graham an der Columbia University. Das Studium bei Graham übte auf die Portfolio-Struktur und auf die Anlageentscheidung von Buffet Einfluss aus. Daher ist Buffetts Ansatz stark von der Sicherheitsmarge (Margin of Safety) geprägt. Dabei wird der Unterschied zwischen dem inneren Wert eines Assets und dessen Marktwert an der Börse verglichen. Das Ziel ist es, eine möglichst hohe Sicherheitsmarge beim Kauf zu ermitteln. Ein Beispiel hierfür könnte die Investition in eine Immobilienaktie sein. Der Investor kommt bei seiner Analyse zu dem Schluss, dass die Immobilienbestände des Unternehmens einen fairen Wert von insgesamt 1 Milliarde Euro haben, während die Marktkapitalisierung des Unternehmens bei 700 Millionen Euro liegt. Indem man die Marktkapitalisierung durch den inneren Wert teilt und mit 100 multipliziert, ergibt sich eine Sicherheitsmarge von 30 Prozent.
Um an der Anlagephilosphie von Buffet zu profitieren, bietet Vontobel einen Index an. Mit dem von Vontobel 2020 lancierten Open End Partizipationszertifikat auf den Solactive Omaha Alpha Index können Anleger, unter Berücksichtigung einer Management-Gebühr von 1,2 % p.a., nahezu 1:1 an der Kursentwicklung von 20 Aktien von Unternehmen partizipieren, an der die Holdinggesellschaft von Buffett beteiligt ist.
Solactive Omaha Alpha Index
Was verspricht das Investieren in Wachstumstiteln (Growth-Aktien)?
Neben der Value-Strategie gibt es auch das Growth Investing. Dieser Ansatz, bekannt als Wachstumsstrategie, konzentriert sich auf Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial, die häufig im Technologiesektor und mit bahnbrechenden Innovationen zu finden sind. Im Vergleich zu Value-Aktien zeichnen sich diese Aktien durch größere Volatilität aus und reagierten in der Vergangenheit sensibler auf Zinserhöhungen. Diese Zinssensitivität könnte man auf die höhere Verschuldung der Unternehmen und den Bewertungsansatz anhand des Discounted-Cash-Flow-Modells (DCF) zurückführen. Die Grundlage des DCF-Modells ist die Prognose der Cashflows (Zahlungsströme) für zukünftige Perioden, die auf den Zeitpunkt ihrer Entstehung abgezinst werden, um den Gegenwartswert der zukünftigen Zahlungen zu ermitteln. Das Problem hierbei ist, dass steigende Zinsen dazu führen, dass künftige Cashflows stärker abdiskontiert werden, wodurch ihr Gegenwartswert erheblich sinkt.
Eine bekannte Investorin, die auf Wachstumstitel setzt, ist Cathie Wood. Mit über 40 Jahren Berufserfahrung im Börsengeschäft sammelte sie ihre Kenntnisse im Bereich des Portfoliomanagement und Equity-Research. Im Jahr 2014 beschloss sie, ihre Investmentfirma ARK Invest (Active Research Knowledge) zu gründen. Heute verwaltet sie themenbasierte ETFs, darunter den Ark Innovation Fund, der ein Vermögen von rund 6,170 Milliarden US-Dollar (Stand Juli 2024) aufweist.
Vontobel bietet auf den ETF von Cathie Wood seit neuestem Hebelprodukte an. Hier gelangen Sie zu unseren Produkten und unserem Know-How-Bereich.
Zwei Anlagephilosophien prallen aufeinander – Warren Buffet gegen Cathie Wood
Ein Blick in die Portfoliostruktur zeigt die deutlichen Unterschiede in der Ausrichtung der Portfolios. Warren Buffett ist zwar auch im Technologiesektor durch seine größte Position Apple investiert, hält jedoch auch bedeutende Positionen im Finanz- und Energiesektor. Zudem ist er stark im Bereich der nicht-zyklischen Konsumgüter, auch bekannt als Consumer Staples, engagiert. Auffällig bei Buffetts Unternehmen sind die hohen Cash-Bestände von 6.658 Millionen US-Dollar laut dem letzten Quartalsbericht. Diese Gelder sind in US-Staatsanleihen angelegt. In seinem letzten Aktionärstreffen erklärte er, dass er derzeit keine lukrativen Investitionen auf dem Markt findet und das Geld daher in Anleihen „parkt“, falls er eine für sich attraktive Chance auf den Märkten erachtet.
Das Pendant zu Buffetts Portfolio ist der von Cathie Wood verwaltete ETF. Eine Analyse der Positionen zeigt, dass Wood verstärkt auf Technologieinvestments setzt. Ebenso wie der Value-Investor ist sie im Finanzsektor investiert, jedoch mit einem Fokus auf jüngere Unternehmen. Auffallend bei der Portfoliostruktur ist, dass Cathie Wood, ähnlich wie Buffett, stark im nordamerikanischen Markt investiert ist.
Performance-Vergleich
Der Chart zeigt, dass der ARK Innovation ETF massiv an Wert während Corona gewonnen hat, während das von Buffett geführte Unternehmen stetiger und langsamer an Performance zulegte. Auffällig ist die negative Entwicklung des ETFs im Jahr 2022 während des Russland-Ukraine-Konflikts und dem Beginn der Leitzinserhöhungen im Sommer 2022. Im selben Zeitraum konnte die Marktkapitalisierung von Berkshire zu Jahresbeginn positive Renditen verzeichnen, korrigierte jedoch ebenfalls mit den steigenden Leitzinsen.
Risiken
Anleger sind dem Risiko ausgesetzt, dass Emittent und Garant ihre Verpflichtungen aus dem Produkt und der Garantie - beispielsweise im Falle einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit / Überschuldung) oder einer behördlichen Anordnung von Abwicklungsmaßnahmen - nicht erfüllen können. Eine solche Anordnung durch eine Abwicklungsbehörde kann im Falle einer Krise des Garanten auch im Vorfeld eines Insolvenzverfahrens ergehen. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist möglich. Das Produkt unterliegt als Schuldverschreibung keiner Einlagensicherung.
Die Entwicklung der Aktienkurse der jeweiligen Unternehmen ist von vielen unternehmerischen, konjunkturellen und ökonomischen Einflussfaktoren abhängig, die der Anleger bei der Bildung seiner Marktmeinung zu berücksichtigen hat. Der Aktienkurs kann sich auch anders entwickeln als erwartet, wodurch Verluste entstehen können.
Der Wert des Zertifikats kann während der Laufzeit durch die marktpreisbestimmenden Faktoren auch deutlich unter den Erwerbspreis fallen, wenn der Wert des Basiswerts fällt.
Da die Währung des als Basiswert zugrundeliegenden Index nicht Euro ist und der Index Aktien und Wertpapiere enthält, die in anderen Währungen notieren (z.B. US-Dollar), hängt der Wert des Zertifikats auch vom Umrechnungskurs zwischen der jeweiligen Fremdwährung (z.B. US-Dollar) und Euro (Währung des Zertifikats) ab. Dadurch kann der Wert des Zertifikats (in Euro) über die Laufzeit erheblich schwanken.
Wegen der Hebelwirkung besteht bei Hebelprodukten, wie z.B. bei den hierin genannten Turbo-Optionsscheinen und Mini Futures, ein erhöhtes Verlustrisiko (Totalverlustrisiko).
Diese Information ist weder eine Anlageberatung noch eine Anlagestrategie- oder Anlageempfehlung, sondern Werbung. Die vollständigen Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Investition verbundenen Risiken, sind in dem Basisprospekt, nebst etwaiger Nachträge, sowie den jeweiligen Endgültigen Bedingungen beschrieben. Der Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen stellen das allein verbindliche Verkaufsdokument der Wertpapiere dar. Es wird empfohlen, dass potenzielle Anleger diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollständig zu verstehen. Die Dokumente sowie das Basisinformationsblatt sind auf der Internetseite des Emittenten, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstraße 24, 60323 Frankfurt am Main, Deutschland, unter prospectus.vontobel.com veröffentlicht und werden beim Emittenten zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Die Billigung des Prospekts ist nicht als Befürwortung der angebotenen oder zum Handel an einem geregelten Markt zugelassenen Wertpapiere zu verstehen. Bei den Wertpapieren handelt es sich um Produkte, die nicht einfach sind und schwer zu verstehen sein können. In dieser Information sind Angaben enthalten, die sich auf die Vergangenheit beziehen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.
Protect Multi Aktienanleihen beziehen sich auf mehrere Basiswerte, womit der Grad der Abhängigkeit der Wertentwicklung der Basiswerte voneinander (sog. Korrelation) wesentlich für die Beurteilung des Risikos ist, dass mindestens ein Basiswert seine Barriere erreicht. Anleger sollten auch beachten, dass bei mehreren Basiswerten für die Bestimmung des Auszahlungsbetrags in der Regel der Basiswert maßgeblich ist, der sich während der Laufzeit der Wertpapiere am schlechtesten entwickelt hat (sogenannte Worst-of-Strukur), das heißt, dass das Risiko eines Verlustes des investierten Kapitals bei Worst-of-Strukturen wesentlich höher ist als bei Wertpapieren mit nur einem Basiswert.