Ist der Superzyklus bei Kupfer vorbei?
Kupfer hatte eine Zeit lang einen guten Lauf und befand sich in einem Superzyklus, selbst als der allgemeine Markt zu kämpfen hatte. Vor kurzem hat sich dieser Trend jedoch umgekehrt, was die Frage aufwirft, ob die guten Zeiten vorbei sind.
Kupfer ist als Barometer für die wirtschaftliche Gesundheit bekannt und wird daher oft als «Dr. Kupfer» bezeichnet. Aufgrund seiner Verwendung in verschiedenen Industriezweigen, von Autos bis hin zu Kühlschränken, war Kupfer in der Vergangenheit ein guter Indikator. Kupfer steht in engem Zusammenhang mit Infrastrukturausgaben und globalem Wachstum, weshalb die Nachfrage nach und letztlich das Angebot von Kupfer die allgemeine Wirtschaftstätigkeit anzeigt. Wie bei den meisten Indikatoren ist die Beziehung jedoch alles andere als perfekt. Bei der Untersuchung vergangener wirtschaftlicher Rezessionen konnte Kupfer die Rezessionsjahre 2001 und 2008 vorhersagen, während dies bei den meisten anderen Rezessionen nicht der Fall war. Ein Hauptgrund dafür ist vielleicht, wie bei vielen anderen Rohstoffen auch, dass sowohl Angebot als auch Nachfrage die Preise bestimmen. Das bedeutet, dass ein Rückgang der Kupferkosten entweder durch einen Nachfragerückgang oder einen Anstieg des Angebots verursacht werden kann. Das kurzfristige Angebot ist anfällig für extreme Wetterbedingungen und Naturkatastrophen, so dass es zu monatelangen Lieferverzögerungen kommen kann.
Sind wir für die Kupfernachfrage zu optimistisch?
Nichtsdestotrotz ist es möglich, eine sehr positive Bilanz für Kupfer zu ziehen, da es zahlreiche Anwendungsmöglichkeiten gibt. Aufgrund seiner einzigartigen Eigenschaften wie Korrosionsbeständigkeit, hoher Leitfähigkeit, Feuerbeständigkeit und Recyclingfähigkeit spielt Kupfer eine grundlegende Rolle in der Telekommunikation, im Transportwesen und in der Elektrizitätswirtschaft und ist daher für viele Branchen bestens geeignet. Kupfer ist jedoch nicht unersetzlich; andere Materialien wie Aluminium oder Silber können bei Lieferengpässen oder erheblichen Preissteigerungen als brauchbarer Ersatz dienen. Der wesentliche Grund für die weite Verbreitung von Kupfer ist jedoch seine vielseitige Anwendbarkeit, die jedoch nicht immer um jeden Preis gegeben ist. In den letzten fünf Jahren ist der Preis für Kupfer stark gestiegen. In jüngster Zeit ist jedoch eine Trendumkehr zu beobachten. Dies ist zum Teil auf die zunehmenden Lagerbestände zurückzuführen, während die Nachfrage Chinas nach wie vor schwer vorhersehbar ist.
Darüber hinaus hat der Elektroautohersteller Tesla vor kurzem ein Produktionsziel von 20 Millionen Fahrzeugen pro Jahr angekündigt. Jedes Tesla-Auto benötigt etwa 10-82 kg Kupfer, was der gesamten Kupferproduktion der USA und Mexikos entsprechen würde. Während diese Aussage nur ein Beispiel für die vielversprechenden Aussichten für die Kupfernachfrage war, wurde sie später revidiert und als unrealistisch eingestuft, was einen potenziellen Fehler bei der Berechnung der Kupfernachfrage durch Analysten aufzeigt. Ein Teil der Prognosen basiert auf optimistischen Schätzungen, wobei rückwärts gearbeitet wird, um festzustellen, was dies für die Kupferpreise bedeuten würde. Bei der Lektüre von Kupferprognosen ist daher unbedingt zu bedenken, dass es sich bei einigen Schätzungen lediglich um Schätzungen handelt. Dennoch sollte betont werden, dass Kupfer ein wichtiger Bestandteil für die Erreichung der Klimaziele der Welt sein dürfte, da es in Windturbinen, Solarpanelen und Energiespeichern verwendet wird.
Geht uns das Kupfer aus?
Was das Angebot betrifft, so befinden sich die grössten Produzenten in Chile, Peru und dem Kongo. Gegenwärtig verfügen die Bergbauunternehmen über genügend Kupfer, um die weltweite Nachfrage zu decken, da die Lagerbestände aufgestockt werden. Analysten befürchten jedoch, dass es angesichts der aktuellen Umwelttrends und der steigenden Nachfrage zu Versorgungsengpässen bei Kupfer kommen wird. Dies würde auf einen künftigen Preisanstieg für Kupfer hindeuten, zumindest solange, bis die Produzenten ihre Kapazitäten erweitern oder neue Minen bauen können. Der Bau neuer Minen ist jedoch ein langwieriger Prozess, der nach der Entdeckung etwa 10-15 Jahre in Anspruch nehmen kann, wodurch das Angebot sehr unelastisch ist. Es sind grosse Kapitalausgaben erforderlich, die sich erst in ferner Zukunft auszahlen werden.
Eine weitere Herausforderung für die Produzenten besteht darin, die erforderlichen Genehmigungen für den Beginn des Prozesses zu erhalten. Obwohl die zahlreichen Anwendungen von Kupfer als umweltfreundlich gelten, haben Studien ergeben, dass bei der Gewinnung von Kupfer das Gegenteil der Fall ist. Das bedeutet, dass sich die Öffentlichkeit gegen die Projekte ausspricht, was zu Verzögerungen und zusätzlichen Kosten führen kann, die sich letztlich auf die Rentabilität des Projekts auswirken. Daher sind die Investitionen in das rote Metall nach wie vor gering, werden aber voraussichtlich steigen. Wichtig ist auch, dass es unwahrscheinlich ist, dass uns das Kupfer ausgeht, da es nicht wie andere Rohstoffe verbraucht wird. Wenn der ursprüngliche Verwendungszweck vorbei ist, kann es mehrfach recycelt werden, ohne seine ursprüngliche Leistung zu verlieren. Dennoch hat Kupfer oft lange Verwendungszyklen, was bedeutet, dass das Angebot steigen muss, um auf die wachsende Nachfrage zu reagieren.
Letztendlich ist Kupfer ein interessanter Fall, denn Kupfer hat sich in einem Superzyklus befunden. Die Aussichten für Kupfer sind nach wie vor positiv, da die Nachfrage auf lange Sicht bestehen zu bleiben scheint. Es ist jedoch wichtig, beim Lesen von Prognosen vorsichtig zu sein, da diese auf unrealistischen und optimistischen Annahmen beruhen können. Für Anleger, die über die Schlagzeilen hinausblicken und sich eine eigene Meinung bilden können, werden sich höchstwahrscheinlich Gelegenheiten ergeben - ob sie dann long oder short gehen, wird die Zukunft entscheiden.