Gold und Öl: anpassen an einen schnelllebigen Markt
In den letzten Wochen hat sich viel getan, u. a. die Sorge, dass die Organisation der erdölexportierenden Länder (OPEC) ihr Preisziel aufgeben und die Fördermenge erhöhen könnte. Deutliche Zinssenkungen der Federal Reserve (Fed) und Konjunkturpakete der People's Bank of China (PBoC) erfolgten inmitten einer niedrigen Inflation und wachsender geopolitischer Spannungen.
Die Geschichte der OPEC
Die OPEC wurde in den 1960er Jahren von fünf Gründungsmitgliedern (Saudi-Arabien, Iran, Irak, Kuwait und Venezuela) mit dem Ziel gegründet, die weltweiten Ölpreise zu stabilisieren. Im Laufe der Jahre sind immer wieder Länder ausgetreten oder beigetreten, so dass sich die Mitgliederzahl derzeit auf zwölf Länder beläuft. Nach Angaben der OPEC verfügen sie über 4/5 der weltweiten Ölressourcen, produzieren aber nur 2/5 des weltweiten Öls. In den letzten Jahrzehnten hat sich die OPEC an mehreren Preiskriegen um Öl beteiligt, die in der Regel nicht zu ihren Gunsten ausgingen. Ein bekannter Schwachpunkt ihres «Kartells» ist die Freiheit, die jedem Mitglied eingeräumt wird, nach eigenem Ermessen und ohne Konsequenzen zu produzieren, was die Mitglieder dazu veranlasst hat, gegen die Richtlinien der OPEC zu handeln. Im Jahr 2014 erhöhte die OPEC ihre Ölproduktion als Reaktion auf den wachsenden Marktanteil der USA. Infolgedessen stürzten die Ölpreise von 100 US-Dollar je Barrel auf 30 US-Dollar je Barrel ab und erreichten ihren Tiefpunkt, da das Angebot die Nachfrage überstieg. In der Folgezeit war die OPEC erfolglos, da die USA sich nicht unterkriegen lassen wollten; die Technologie der Ölförderung hatte sich verbessert, so dass die Unternehmen auch bei niedrigeren Preisen überleben konnten. Die OPEC einigte sich schliesslich darauf, die Produktion zu drosseln, da klar geworden war, dass eine Fortsetzung des Kurses ihren Mitgliedern weiter schaden würde.
Mini-Futures auf den Brent Crude Oil Future
Warum gerade jetzt?
Aber warum sollte die OPEC daran interessiert sein, die Fördermengen wieder zu erhöhen? Die einfache Antwort ist, dass die USA, während sie ihren Kurs beibehielt, leise auftauchten und einen grösseren Marktanteil erlangten. Laut Saudi-Arabien, einem der Gründungsmitglieder der OPEC, verfügt das Land über genügend alternative Finanzierungsmöglichkeiten, um niedrigere Ölpreise zu verkraften. Um nicht ins Hintertreffen zu geraten, plant die OPEC daher eine Erhöhung des Angebots, was zu einem Überangebot auf dem Markt führen und die Preise weiter nach unten drücken könnte.
Was ist die Auswirkung?
Auf nationaler Ebene könnten ölimportierende Länder mehr profitieren als exportierende Länder. Dank der Fortschritte in der Ölförderungstechnologie wurden die USA ab 2023 zu einem Nettoexporteur von Öl, was sie anfällig für einen Preisrückgang machte. Für die OPEC ist Öl jedoch die bei weitem wichtigste Einnahmequelle, wobei Saudi-Arabien der grösste Ölexporteur der Welt ist. Historisch gesehen hat die OPEC mehr zu verlieren, wenn sie sich auf einen umfassenden Preiskrieg mit dem Westen einlässt. Dennoch ist nicht auszuschliessen, dass die OPEC die Fördermengen erhöht, um die Reaktion des Marktes zu testen. Darüber hinaus hat das OPEC-Mitglied Iran einen Raketenangriff auf Israel gestartet, der die Spannungen im Nahen Osten verschärft und die Angst vor einer Eskalation des Konflikts geschürt hat. Auf dem Ölmarkt könnte eine Eskalation zu Versorgungsengpässen führen, die nach dem Angriff zu einem starken Anstieg der Ölpreise führten.
Auf der Nachfrageseite ist China der grösste Ölimporteur der Welt, wobei die jüngsten wirtschaftlichen Schwierigkeiten des Landes Anlass zur Sorge über die künftige Ölnachfrage geben. Allerdings hat China vor kurzem ein Konjunkturpaket aufgelegt, um die Wirtschaft wieder auf Kurs zu bringen. Angesichts der positiven Reaktion des Marktes - chinesische Aktien erlebten die beste Woche seit dem Konjunkturpaket 2008 - scheint der Markt optimistisch zu sein, dass der weltgrösste Ölimporteur seine hohe Wirtschaftstätigkeit beibehalten wird. Folglich sind die Ölpreise trotz der Befürchtungen eines Überangebots seitens der OPEC recht stabil geblieben, da die Nachfrageerwartungen gestiegen sind. Die Zukunft der Ölpreise ist nach wie vor ungewiss, so dass es von entscheidender Bedeutung ist, die OPEC-Produktionsmengen, die Langlebigkeit des PBoC-Konjunkturpakets und die eskalierenden geopolitischen Spannungen zu beobachten, um einen Einblick in die Richtung des Marktes zu erhalten.
Gold
Der Goldpreis verzeichnet weiterhin ein starkes Jahr und erreichte im September neue Höchststände, wobei er sowohl über dem 50- als auch dem 200-Tage-Durchschnitt notierte. Die starke Nachfrage ist eine der Haupttriebkräfte des jüngsten Anstiegs, da ein schwächerer Dollar, Zinssenkungen und Inflationssorgen zu einer erhöhten Nachfrage beitragen. Es ist wichtig zu wissen, dass Gold ein auf Dollar lautender Vermögenswert ist, was bedeutet, dass ein Rückgang des Dollars Gold erschwinglicher macht. Die Aussichten für den USD sind ungewiss, da die Anleger vorsichtig sind, mit dem Dollar zu handeln, bevor der Ausgang der bevorstehenden Präsidentschaftswahlen bekannt ist. Einige Kritiker argumentieren jedoch, dass es unerheblich ist, wer der 60. Präsident der USA wird, da das Haushaltsdefizit nach wie vor zu gross ist, als dass eine einzige Amtszeit eines Präsidenten dieses beheben könnte.
Mini-Futures auf Gold (Troy Ounce)
Auch wenn die Beweise nicht schlüssig sind, wird davon ausgegangen, dass historisch gesehen eine umgekehrte Beziehung zwischen Gold und Zinsen besteht, was bei den jüngsten Zinssenkungen sowohl der Fed als auch der PBoC zu beobachten war. Allerdings haben die jüngeren Zinserhöhungen den Goldpreis nicht davon abgehalten, sich gut zu entwickeln, was unterstreicht, dass die Beziehung alles andere als absolut ist. Während der Zinserhöhungen im Jahr 2022 blieb der Goldpreis stabil, da andere konkurrierende Kräfte, wie geopolitische Spannungen und Inflation, eine Nachfrage nach Gold als Absicherungsinstrument erzeugten. Es wird deutlich, dass die Faktoren, die den Goldpreis antreiben, auf den kombinierten Einfluss verschiedener Marktkräfte zurückzuführen sind und nicht von einem einzigen, isolierten Faktor diktiert werden. Was die Zukunft des Goldpreises betrifft, so bieten die zunehmenden geopolitischen Spannungen, Zinssenkungen und ein US-Dollar, von dem sich die Anleger im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen abwenden, sowohl für kurz- als auch für langfristige Anleger Chancen.