Hohe Erwartungen für S&P 500®-Gewinne

Die Aktienmärkte sind nach wie vor unsicher, wie und wann der Krieg zwischen den USA und dem Iran enden wird. Zahlreiche Energieanlagen in Iran, Saudi-Arabien und anderen Golfstaaten wurden durch Bomben- und Drohnenangriffe beschädigt. Ausserdem hat die Ukraine im gleichen Zeitraum russische Öleinrichtungen in der Ostsee und im Schwarzen Meer angegriffen, um die russischen Ölexporte zu behindern. Seit dem 12. März schwankt der Preis für Brent-Öl zwischen 100 und 110 US-Dollar pro Barrel, was die Transportkosten in die Höhe treibt. Dies dürfte zu einer Verteuerung verschiedener Waren führen, was wiederum die Inflation und die Zinsen in die Höhe treibt. Daher glauben wir, dass die Anleger in den nächsten Monaten Aktien aus Sektoren bevorzugen werden, die weniger empfindlich auf den Konjunkturzyklus reagieren.

Der Bankensektor ist ein Sektor, der von leicht steigenden Zinsen profitiert, während die Verbraucher und Immobiliengesellschaften diese Kosten tragen. In dieser Woche haben wir uns daher für Nordea entschieden, deren Geschäftstätigkeit stärker auf den nordischen Raum ausgerichtet ist als die der anderen grossen nordischen Banken. Das gesamte Kreditvolumen von Nordea ist wie folgt verteilt: 31 Prozent in Schweden, 25 Prozent in Dänemark, 23 Prozent in Norwegen und 21 Prozent in Finnland. Wir sehen das Engagement von Nordea in Norwegen heute positiv, da die höheren Ölpreise die norwegische Wirtschaft stützen. Nordea ist nach der DNB die zweitgrösste Bank in Norwegen.

Auf dem Kapitalmarkttag von Nordea im November 2025 wurde die Strategie der Bank bis 2030 vorgestellt. Nordea wird bis dahin Kosteneinsparungen (brutto) in Höhe von 600 Mio. EUR erzielen, indem sie die nordischen Skalenvorteile der Bank in den Bereichen Technologie, Daten und KI nutzt. 600 Mio. EUR entsprechen 12-13 Prozent der gesamten Betriebskosten von Nordea, ohne Abschreibungen, für das Jahr 2025. Das Kosten-Ertrags-Verhältnis von Nordea lag im GJ 2025 im Bereich von 45-46 Prozent. Wie die meisten nordischen Banken erwirtschaftet Nordea seine Erträge in erster Linie aus dem Nettozinsergebnis aus Krediten an Unternehmen und Privatpersonen.

Ein Geschäftsrisiko für Nordea ist ihr historisches Engagement im Schifffahrtssektor, das derzeit etwa 2 Prozent ihrer gesamten Kreditvergabe ausmacht. So könnte beispielsweise eine längere Sperrung der Strasse von Hormuz zu höheren Kreditausfällen führen. Die Kreditvergabe von Nordea an Industrieunternehmen macht dagegen rund 10 Prozent des gesamten Kreditvolumens aus.

Die Nordea-Aktie wird derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) gehandelt, das dem 11-fachen der für das Geschäftsjahr 2026 erwarteten Gewinne entspricht. Eine Dividende von 0,96 EUR für das Geschäftsjahr 2025 würde 6,3 Prozent des aktuellen Aktienkurses von Nordea entsprechen.

Seit Jahresbeginn hat sich die Nordea-Aktie um 7,5 Prozent schlechter entwickelt als der OMX30-Index. Im letzten Jahr hat sie den Index jedoch um 9 Prozent übertroffen.

Der am Freitag, den 3. April, veröffentlichte US-Arbeitsmarktbericht übertraf mit 178 000 neu geschaffenen Arbeitsplätzen im März die Erwartungen der Analysten, die mit 65 000 gerechnet hatten, bei weitem.

Reuters berichtete, dass der Iran und die Vereinigten Staaten am Wochenende einen Waffenstillstandsplan mit anschliessendem Friedensabkommen erhalten haben. Der Plan wurde von drei Ländern ausgearbeitet, die als Vermittler fungierten: Ägypten, Pakistan und die Türkei. Am Sonntag, den 6. April, lehnte der Iran jedoch die Bedingungen des Plans ab und stellte eigene Forderungen für ein Waffenstillstandsabkommen.

Die Berichtssaison des S&P 500® für das erste Quartal 2026 beginnt am Montag, den 13. April, und die wichtigsten US-Banken stehen auf der Liste. Analysten erwarten, dass die S&P 500®-Unternehmen im ersten Quartal 2026 ein durchschnittliches Gewinnwachstum von 13,2 Prozent und ein Umsatzwachstum von 9,7 Prozent verzeichnen werden. Im Vorfeld der Gewinnsaison für das 1. Quartal 2026 weist der Sektor Informationstechnologie die meisten positiven Gewinnprognosen auf, was auch für das S&P 500®-Universum insgesamt einen Anstieg bedeutet (siehe Grafik unten).

Am heutigen Mittwoch, dem 8. April, wird ein Zwischenbericht von Delta Air Lines veröffentlicht. Nach der japanischen Leistungsbilanz für Februar folgen die deutschen Auftragseingänge in der Industrie sowie der Erzeugerpreisindex und die Einzelhandelsumsätze der Eurozone, alle für Februar. Darüber hinaus wird die indische Zentralbank ihre Zinssätze bekannt geben und das Protokoll der Fed-Sitzung vom 18. März veröffentlichen. Darüber hinaus wird das Energieministerium wöchentliche Statistiken zu den US-Ölbeständen veröffentlichen.

Am Donnerstag, den 9. April, werden Zwischenberichte des dänischen Unternehmens Stolt-Nielsen und des US-Unternehmens Fast Retailing erwartet. Aus Norwegen werden die Verkehrszahlen für März erwartet. Deutschland wird zwei wichtige makroökonomische Berichte über die Handelsbilanz und die Industrieproduktion im Februar veröffentlichen. Aus den USA werden Daten über den persönlichen Verbrauch und die Inflation (PCE) sowie die Lagerbestände des Grosshandels für Februar, das BIP für das vierte Quartal und die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe erwartet.

Am Freitag, den 10. April, werden die Zwischenberichte des schwedischen Immobilienunternehmens Atrium Ljungberg und der schwedischen Investmentgesellschaft Industrivärden veröffentlicht. Die makroökonomischen Nachrichten des Tages beginnen in Asien, wo wir den Erzeugerpreisindex für März aus Japan und China sowie den Verbraucherpreisindex für März aus China erhalten werden. Darüber hinaus werden die Verbraucherpreisindizes für Dänemark und Norwegen für den Monat März sowie die Auftragseingänge in der schwedischen Industrie und der Gesamtverbrauch der privaten Haushalte in Schweden für den Monat Februar veröffentlicht. Deutschland und die USA werden ihre Verbraucherpreisindizes für März veröffentlichen. Die USA werden ausserdem den Michigan-Index für April und die Industrieaufträge für Februar veröffentlichen.

Die Stimmung verbesserte sich, als der S&P 500® am Dienstag letzter Woche von der Unterstützung abprallte, was auf Berichte zurückzuführen war, dass die US-Verbündeten in letzter Minute auf ein Abkommen mit dem Iran drängten, sowie auf einen guten US-Arbeitsmarktbericht für März. Wie die nachstehende Grafik zeigt, testet der Index nun den gleitenden 20-Tage-Durchschnitt (MA20), der derzeit bei 6582 liegt. Beachten Sie den MACD, der ein schwaches Kaufsignal generiert hat. Ein klarer Durchbruch über diese Marke würde den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt (MA200) bei 6654 ins Spiel bringen, und 6755 wäre die nächste Marke, die es zu beachten gilt. Eine Eskalation der geopolitischen Spannungen und ein Anstieg der Ölpreise könnten diesen positiven Trend jedoch schnell umkehren. Auf der Unterseite liegt die Unterstützung bei 6475 und 6340.

Seit letztem Dienstag hat sich der Nasdaq-100 Index® besser entwickelt als der breitere S&P 500®, angeführt von Wachstums- und Mega-Cap-Technologiewerten. Der MA20 muss jedoch noch durchbrochen werden, bevor die Widerstandsmarke von rund 24 470 Punkten ins Spiel kommt. Die Unterstützung liegt bei 23 858 und dann bei 22 900 auf der Unterseite.

Im Gegensatz dazu ist es dem DAX® nie gelungen, über den MA20 auszubrechen. Eine Bewegung unter 22 825 würde die Tür zu 22 200 öffnen. Umgekehrt würde ein Ausbruch über den MA20 bei 23 093 die 23 365 und anschliessend die 24 000 wieder in Reichweite bringen.

EMA 9: Exponentieller gleitender 9-Tage-Durchschnitt

Fibonacci: Es gibt mehrere Fibonacci-Linien, die in der technischen Analyse verwendet werden. Die Fibonacci-Zahlen sind eine Folge, bei der jede nachfolgende Zahl die Summe der beiden vorhergehenden Zahlen ist.

MA20: Gleitender 20-Tage-Durchschnitt

MA50: Gleitender 50-Tage-Durchschnitt

MA100: Gleitender 100-Tage-Durchschnitt

MA200: Gleitender 200-Tage-Durchschnitt

MACD: Konvergenz/Divergenz des gleitenden Durchschnitts

Diese Informationen liegen in der alleinigen Verantwortung des Gastautors und stellen nicht notwendigerweise die Meinung der Bank Vontobel AG oder einer anderen Gesellschaft der Vontobel-Gruppe dar. Die weitere Entwicklung des Index oder eines Unternehmens sowie seines Aktienkurses hängt von einer Vielzahl unternehmens-, gruppen- und branchenspezifischer sowie konjunktureller Faktoren ab. Jeder Anleger muss bei seiner Anlageentscheidung das Risiko von Kursverlusten einkalkulieren. Bitte beachten Sie, dass mit der Anlage in diese Produkte keine laufenden Erträge erzielt werden können.

Die Produkte sind nicht kapitalgeschützt, im schlimmsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Im Falle einer Insolvenz des Emittenten und des Garantiegebers trägt der Anleger das Risiko eines Totalverlustes seiner Anlage. In jedem Fall sollten Anleger beachten, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit und/oder Analystenmeinungen kein ausreichender Indikator für die zukünftige Wertentwicklung sind. Die Wertentwicklung der Basiswerte hängt von einer Vielzahl von wirtschaftlichen, unternehmerischen und politischen Faktoren ab, die bei der Bildung einer Markterwartung berücksichtigt werden sollten.