Der Markt rechnet mit einem längeren Konflikt

Eli Lilly hat sich als Marktführer auf dem lukrativen Markt für Medikamente zur Gewichtsreduktion etabliert. Seine Vorzeigeprodukte Mounjaro und Zepbound haben ein phänomenales Wachstum erfahren. Im vierten Quartal 2025 stiegen die Einnahmen von Lilly um 43 Prozent auf 19.3 Mrd. US-Dollar, was vor allem auf den starken Absatz dieser beiden Medikamente zurückzuführen ist. Folglich hat Eli Lilly rasch Marktanteile von den Produkten Ozempic und Wegovy von Novo Nordisk gewonnen.

Der wichtigste kurzfristige Katalysator für die Aktie von Eli Lilly ist wahrscheinlich die erwartete Zulassung und Markteinführung seines oralen Glucagon-like Peptide-1 (GLP-1)-Präparats Orforglipron. Das Unternehmen hat für Orforglipron die Zulassung in den USA, Japan und der EU für die Behandlung von Fettleibigkeit und Typ-2-Diabetes beantragt. Es wird erwartet, dass die FDA im zweiten Quartal 2026 eine Entscheidung trifft, und einigen Berichten zufolge ist das PDUFA-Datum der 10. April 2026. Phase-3-Studien mit Orforglipron haben im Vergleich zu oralem Semaglutid in direkten Studien eine bessere Blutzuckerkontrolle gezeigt. Interessanterweise war «Wegovy in einer Pille» für Novo Nordisk in den USA zwar eine sehr erfolgreiche Markteinführung, aber die bisherigen Bezugsdaten deuten darauf hin, dass es die injizierbaren Präparate gegen Fettleibigkeit noch nicht kannibalisiert hat. Stattdessen scheint die Einführung der oralen Adipositasmedikamente das Wachstum des Marktvolumens zumindest kurzfristig zu beschleunigen. Darüber hinaus wird die Ausweitung der Medicare-Erstattung für Adipositas-Medikamente, die voraussichtlich im Juli 2026 beginnen wird, die Zahl der Patienten erhöhen, die Zugang zu den Produkten von Lilly haben, was zu höheren Einnahmen führen könnte.

Auf der Grundlage der aktuellen Prognose des Unternehmens, die ein Non-GAAP EPS im Bereich von 33.50 bis 35.00 US-Dollar vorsieht, liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2026E beim 25- bis 26-fachen, gegenüber dem 34-fachen im März 2025. Obwohl die Bewertung gesunken ist, liegt sie weiterhin deutlich über der der meisten anderen «Big Pharma»-Unternehmen. Diese Premium-Bewertung, die wohl auf die starken Wachstumsaussichten im Vergleich zum Sektor insgesamt zurückzuführen ist, birgt ein potenzielles Abwärtsrisiko für die Aktie, wenn die allgemeinen Marktturbulenzen anhalten.

Seit der über 80-prozentigen Rallye zwischen August 2025 und Januar 2026 ist der Kurs der Eli Lilly-Aktie um etwa die Hälfte gefallen. Sie wird derzeit knapp unter der MA200-Marke gehandelt und liegt bei knapp 900 US-Dollar pro Aktie. Dieses Niveau ist ein Scheideweg für Eli Lilly. Wird die Aktie ein Comeback erleben oder wird sie in einen negativen langfristigen Abwärtstrend eintreten? Die zu erwartende kurzfristige Nachrichtenlage wird wahrscheinlich die Richtung beeinflussen.

In den letzten Monaten gab es eine starke negative Korrelation zwischen dem Aktienmarkt und dem Ölpreis. Das Gleiche gilt für die Marktzinsen. Wir gehen davon aus, dass diese Situation so lange anhalten wird, bis es klare Anzeichen für einen Rückgang der Feindseligkeiten zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran gibt.

Am Mittwoch, den 1. April, werden sich die Makronachrichten auf die PMI-Berichte des verarbeitenden Gewerbes für März aus Japan, Schweden, Spanien, Italien, Frankreich, Deutschland, der Eurozone, dem Vereinigten Königreich, Brasilien und den Vereinigten Staaten konzentrieren. Aus den Vereinigten Staaten werden ausserdem die folgenden Daten veröffentlicht: ADP-Beschäftigung in der Privatwirtschaft im März, Einzelhandelsumsätze im Februar, Unternehmensvorräte im Januar und wöchentliche Ölvorräte des Energieministeriums.

Am Donnerstag, den 2. April, wird Volvo Cars seine Verkaufszahlen für den Monat März veröffentlichen. Im Bereich der Makroberichterstattung stehen die Challenger-Statistiken zum Stellenabbau in den USA für März sowie die Handelsbilanz für Februar und die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung auf dem Programm.

Der Karfreitag fällt in diesem Jahr auf Freitag, den 3. April. Er ist in den meisten europäischen Ländern sowie in Australien, Kanada, Hongkong, Indien, Lateinamerika, Neuseeland, Singapur, Südafrika und den Vereinigten Staaten ein Feiertag. An diesem Freitag stehen einige Makrodaten zur Veröffentlichung an, darunter der Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor für März aus Japan, China und den Vereinigten Staaten. Frankreich wird seine Zahlen zur Industrieproduktion für Februar veröffentlichen. Die USA werden ihre Zahlen für die Beschäftigtenzahlen ausserhalb der Landwirtschaft für März veröffentlichen (siehe nachstehende Grafik).

Die steigenden Ölpreise aufgrund der eskalierenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran sowie die Störungen in der Straße von Hormuz haben sich negativ auf die allgemeine Stimmung ausgewirkt. Wie das nachstehende Diagramm zeigt, schloss der S&P 500® am Montag in der Nähe der Unterstützung von 6340 Punkten. Die nächsten Unterstützungsniveaus darunter sind 6275 und 6200. Die Ölpreise haben seitdem als Reaktion auf Deeskalationssignale nachgegeben, was den Druck auf die Aktien etwas verringern dürfte. Die erste Widerstandsmarke liegt bei 6475.

Bis zum Börsenschluss am Montag war der NASDAQ-100 Index® im bisherigen Jahresverlauf um 9,1 Prozent gesunken, während der S&P 500® einen Rückgang von 7,3 Prozent verzeichnete. Diese Underperformance spiegelt zum Teil den starken Ausverkauf von Halbleitern wider, der durch die KI-Forschung von Alphabet ausgelöst wurde und zu einer Abwertung der Chip-Aktien führte. Der Index schloss in der Nähe der 22900er-Unterstützung, wobei die nächsten Abwärtsschwellen bei 22400 und 22000 liegen. Der erste Widerstand befindet sich bei 23585.

In Deutschland notiert der DAX® derweil 0,3 Prozent im Minus. Der Index muss die EMA9-Marke von 22732 zurückerobern, bevor der Widerstand von 22825 ins Spiel kommt. Die Unterstützung liegt bei 22200 und 21700 auf der Unterseite.

EMA 9: Exponentieller gleitender 9-Tage-Durchschnitt

Fibonacci: Es gibt mehrere Fibonacci-Linien, die in der technischen Analyse verwendet werden. Die Fibonacci-Zahlen sind eine Folge, bei der jede nachfolgende Zahl die Summe der beiden vorhergehenden Zahlen ist.

MA20: Gleitender 20-Tage-Durchschnitt

MA50: Gleitender 50-Tage-Durchschnitt

MA100: gleitender 100-Tage-Durchschnitt

MA200: Gleitender 200-Tage-Durchschnitt

MACD: Konvergenzdivergenz des gleitenden Durchschnitts