Ein Markt, der zwischen Hoffnung und Verzweiflung schwankt

Wie in unserem VIX-Szenario vom November 2025 vorhergesagt, stieg der CBOE Volatility Index® (VIX) im ersten Quartal 2026 deutlich an. Anhaltende Konflikte und der daraus resultierende Anstieg der Futures-Preise für verwandte Rohstoffe, wie z. B. Öl, haben die allgemeine Unsicherheit erhöht. Trump zufolge wird der Konflikt zwischen den USA und Israel einerseits und dem Iran und seinen Stellvertreterverbündeten andererseits in naher Zukunft gelöst werden. Ausserdem drängt er die NATO-Mitglieder, die Wiedereröffnung der Strasse von Hormuz zu unterstützen. Die Ungewissheit über den Zeitpunkt dieser erwarteten Ereignisse und potenzieller künftiger Ereignisse hat zum Anstieg des VIX beigetragen, der sich in den letzten Wochen zwischen 25 und 30 bewegt hat. Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass der VIX schneller als erwartet fallen könnte, was Händlern die Möglichkeit bietet, eine kurzfristige Gegenposition einzunehmen.

Die Ungewissheit im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt hat in letzter Zeit die Aufmerksamkeit der Weltöffentlichkeit auf sich gezogen und andere relevante internationale Diskussionspunkte, wie Trumps Zölle, weiter nach unten auf die Tagesordnung gedrängt. Vor allem die Schliessung der Strasse von Hormuz hatte weltweite Auswirkungen und liess den Ölpreis auf über 100 US-Dollar pro Barrel ansteigen. Der rasante Anstieg der Ölpreise wiederum sorgt für Volatilität auf den umliegenden Märkten. So steigen beispielsweise die Preise für Rohstoffe, die für Biokraftstoffe verwendet werden. Während der VIX und die Ölpreise unter normalen Handelsbedingungen tendenziell negativ korreliert sind, können extreme Schocks, Krisen und andere Ausreisser diese Beziehung umkehren und eine positive Korrelation hervorrufen. Dies scheint derzeit der Fall zu sein, da die Märkte davon ausgehen, dass die Ölpreise hoch bleiben, während der VIX ebenfalls über einen längeren Zeitraum auf hohem Niveau verharren dürfte.

Auf der Plattform Polymarket liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Streitkräfte bis zum 30. April in den Iran einmarschieren werden, bei 45 Prozent, während die Wahrscheinlichkeit für den 31. Dezember 61 Prozent beträgt. Diese Zahlen stehen im Widerspruch zu Trumps Botschaft, der sagte, er habe «grossartige Gespräche» mit iranischen Regierungsvertretern geführt und der Krieg werde bald beendet sein. Die Diskrepanz zwischen den offiziellen Aussagen und den marktbasierten Wetten verdeutlicht die erhebliche Unsicherheit, die dem derzeit hohen VIX zugrunde liegt. Diese Unsicherheit wird durch die mangelnde Bereitschaft anderer NATO-Länder, bei der Wiederöffnung der Strasse von Hormuz zu helfen, noch verstärkt.

Da die Märkte mit einem längeren Engagement und schleppenden Verhandlungen rechnen, bietet sich risikofreudigen Leerverkäufern die Gelegenheit, auf eine Mittelwertumkehr zu spekulieren, wobei der VIX wieder unter 20 zurückgeht. Entscheidend ist jedoch, dass die Umkehr des Mittelwerts eher früher als später eintreten könnte, wie mehrere übersehene Schlagzeilen zeigen. So hat der Iran beispielsweise Zugeständnisse in Bezug auf angereichertes Uran gemacht und die Bereitschaft gezeigt, seine Bestände aufzugeben. Darüber hinaus hat sich die Kommunikation der Houthis im Vergleich zu ihrem früheren aggressiven Ton abgeschwächt, was möglicherweise ein Zeichen der Zurückhaltung im Vorfeld einer Einigung ist. Zusammen mit der Aussage, dass es bei den diplomatischen Bemühungen «erhebliche Fortschritte» gegeben hat, spricht einiges dafür, dass der Konflikt früher als erwartet beendet werden könnte.

In der vergangenen Woche gab es in der Situation zwischen den USA, Israel und dem Iran sowohl Anzeichen für eine Eskalation als auch für eine Deeskalation. Saudi-Arabien erwägt nun eine militärische Reaktion gegen den Iran, was ein Beispiel für eine Eskalation ist. In der Zwischenzeit stieg der Preis für Brent-Öl in der vergangenen Woche von ca. 100 US-Dollar auf ca. 110 US-Dollar pro Barrel, um dann wieder auf ca. 100 US-Dollar zu fallen, nachdem Präsident Trump am Montag, den 23. März, einen Tweet abgesetzt hatte.

Am Mittwoch, den 25. März, wird die Bank of Japan das Protokoll ihrer Sitzung vom 23. Januar veröffentlichen. Schweden und das Vereinigte Königreich werden ihre Erzeugerpreisindizes für Februar veröffentlichen, und das Vereinigte Königreich wird seinen Verbraucherpreisindex für Februar bekannt geben. Als nächstes wird das NIESR in Schweden seinen Wirtschaftsausblick vorlegen. Danach wird Deutschland seinen IFO-Index für März veröffentlichen. Schliesslich werden die USA ihre Leistungsbilanz für das vierte Quartal, die Importpreise für Februar und die wöchentlichen Ölbestandsstatistiken des Energieministeriums veröffentlichen.

Am Donnerstag, den 26. März, werden das schwedische Unternehmen H&M und das deutsche Unternehmen Pfeiffer Vacuum ihre Zwischenberichte veröffentlichen. Hexagon, ein schwedisches Unternehmen, wird ebenfalls einen Kapitalmarkttag veranstalten. Der Makroteil beginnt mit der schwedischen Handelsbilanz für Februar. Danach folgt der deutsche GfK-Verbrauchervertrauensindex für April, gefolgt von den französischen Vertrauensindikatoren für März für die Industrie und die Haushalte. Darüber hinaus werden das spanische BIP für das vierte Quartal sowie eine Zinsankündigung der Norges Bank veröffentlicht. Aus den USA werden Daten zu den wöchentlichen Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung und der Kansas City Fed Index für das verarbeitende Gewerbe für März veröffentlicht.

Die makroökonomische Agenda für Freitag, den 27. März, sieht wie folgt aus: Zunächst wird China seine Unternehmensgewinne aus der Industrie veröffentlichen. Als nächstes wird das Vereinigte Königreich seine Einzelhandelsumsätze für Februar veröffentlichen, und Spanien wird seinen Verbraucherpreisindex für März bekannt geben. Schliesslich werden in den USA der Verbraucherstimmungsindex der Universität Michigan für März sowie die Lagerbestände des Grosshandels für Februar veröffentlicht.

Wie erwartet liess die Fed am 19. März die Zinssätze unverändert und beliess es bei einer Zinssenkung bis 2026. Die eigentliche Triebkraft war jedoch die Situation im Nahen Osten. Am Montag, dem 23. März, verkündete Trump, dass die Gespräche zwischen den USA und dem Iran «produktiv» gewesen seien, was einen steilen Anstieg des S&P 500® um mehr als 1 Prozent auslöste und einen Teil der Verluste der Vorwoche wieder wettmachte. Diese Dynamik liess jedoch schnell wieder nach. Im Laufe des Dienstagshandels gab der Index die Gewinne vom Montag wieder ab, da die Behauptung von iranischer Seite nicht bestätigt wurde, und die Ölpreise stiegen im Tagesverlauf etwas an.

Wie die nachstehende Grafik zeigt, befindet sich der S&P 500® in der Nähe der Unterstützungsmarke von 6475-6550 Punkten. Das Momentum ist jedoch negativ, was das Abwärtsrisiko erhöht. Sollte die Marke von 6475 Punkten nachgeben, wäre die nächste zu beachtende Marke 6340 Punkte. Die Märkte sind jedoch volatil, so dass jeder konkrete Fortschritt oder jede Eskalation bei den Waffenstillstandsverhandlungen weiterhin die täglichen Bewegungen der Ölpreise und Aktienindizes bestimmen wird.

Die makroökonomische Unsicherheit und die höheren Finanzierungskosten setzen die Mega-Cap-Technologiewerte unter Druck, und der NASDAQ-100 Index® testet die Unterstützung um 23 865. Das Momentum ist nach wie vor negativ, und die nächste Abwärtsmarke liegt bei 23 585, gefolgt von 23 000.

Der deutsche DAX® hält sich knapp oberhalb der 22 300er-Unterstützungsmarke. Die nächsten Unterstützungsmarken liegen bei 21 800 bzw. 21 265 Punkten. Die Märkte bleiben volatil, wobei konkrete Waffenstillstandsfortschritte oder -eskalationen weiterhin das Tagesgeschehen dominieren.

EMA 9: Exponentieller gleitender 9-Tage-Durchschnitt

Fibonacci: Es gibt mehrere Fibonacci-Linien, die in der technischen Analyse verwendet werden. Die Fibonacci-Zahlen sind eine Folge, bei der jede nachfolgende Zahl die Summe der beiden vorhergehenden Zahlen ist.

MA20: Gleitender 20-Tage-Durchschnitt

MA50: Gleitender 50-Tage-Durchschnitt

MA100: Gleitender 100-Tage-Durchschnitt

MA200: Gleitender 200-Tage-Durchschnitt

MACD: Konvergenz/Divergenz des gleitenden Durchschnitts

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