Eher vorsichtige Aktienmärkte

ASML Holding NV ist der weltweit einzige Hersteller von Lithografiesystemen für extremes Ultraviolett (EUV). Diese Maschinen sind unverzichtbar für die Herstellung der modernsten Halbleiter, die künstliche Intelligenz (KI), Rechenzentren und Smartphones antreiben. ASML hat seinen Hauptsitz in den Niederlanden und verkauft jährlich etwa 40 EUV-Anlagen zu einem Preis von über 300 Mio. US-Dollar pro Stück und beliefert alle grossen Chiphersteller weltweit. Die Technologie von ASML gilt weithin als nicht reproduzierbar und verschafft dem Unternehmen ein unanfechtbares Monopol auf den kritischsten Schritt in der modernen Chipfertigung.

Das Investitionsargument basiert auf einer überzeugenden Kombination aus technologischer Unersetzlichkeit, langfristiger Nachfrage und finanzieller Stärke. ASML besitzt ein echtes Monopol in der Extrem-Ultraviolett-Lithographie (EUV); kein Wettbewerber kann diese Systeme herstellen. Damit ist das Unternehmen der einzige Engpass für die gesamte fortschrittliche Chip-Produktion weltweit. Der rasche Ausbau der KI-Infrastruktur führt zu einer nie dagewesenen Nachfrage nach modernsten Halbleitern, die ohne die Anlagen von ASML nicht hergestellt werden können. Diese Dynamik zeigt sich im Rekordauftragseingang des Unternehmens und in der optimistischen Prognose für 2026. Darüber hinaus bietet ein Auftragsbestand, der den Umsatz eines ganzen Jahres übersteigt, eine aussergewöhnliche Ertragstransparenz - eine Eigenschaft, die für Investitionsgüterunternehmen ungewöhnlich ist. Mit einem Kursanstieg von rund 30 Prozent seit Jahresbeginn und dem Widerstand gegen die negative AI-Bewertungsstimmung erkennt der Markt die zentrale Rolle von ASML als Europas wichtigstes Technologieunternehmen und Dreh- und Angelpunkt der globalen Halbleiterlieferkette an.

Die Hauptrisiken konzentrieren sich auf die Geopolitik, die Bewertung und die Zyklizität. In Anbetracht der Tatsache, dass China ein wichtiger Endmarkt ist, könnten Exportbeschränkungen, die auf China abzielen, zu einem erheblichen Rückgang der Stückzahlen und kurzfristigen Einnahmen führen. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) NTM von 41x und einem KGV 2027E von 32x lässt die erstklassige Bewertung wenig Spielraum für Fehler. Jede Verlangsamung der Halbleiterinvestitionen oder der Ausgaben für künstliche Intelligenz könnte zu einem erheblichen Rückgang des Aktienkurses führen.

Der nächste wichtige Katalysator ist der Ergebnisbericht von ASML am 15. April 2026. Der Bericht wird den Anlegern ein Update über die Entwicklung des Auftragseingangs, die Zusammensetzung des Auftragsbestands und die Prognose für das Gesamtjahr liefern. Die anhaltende Nachfrage nach extrem ultraviolettem Licht (EUV) im Zusammenhang mit der Produktion von Chips für künstliche Intelligenz (KI) bei TSMC, Samsung und Intel in der ersten Hälfte des Jahres 2026 sollte die Sichtbarkeit des Auftragsflusses aufrechterhalten. Jegliche politische Klarheit über Exportbeschränkungen, insbesondere in Bezug auf China, könnte dazu führen, dass sich die Aktien in den kommenden Monaten in beide Richtungen bewegen. Die breitere Halbleiter-Investitionsprognose (Capex) von grossen Foundry-Kunden im Rahmen ihrer Ergebnisse für das erste Quartal wird als Anhaltspunkt für die mittelfristigen Nachfrageaussichten von ASML dienen.

Die Anleger scheinen derzeit etwas vorsichtig zu sein. Dies geht aus dem Fear & Greed Index von CNN® hervor, der bei 36 liegt. Werte unter 50 zeigen an, dass die Anleger mehr Angst als Gier haben.

Die Gewinnsaison des S&P 500® nähert sich ihrem Ende, wie der Bericht von Nvidia am 25. Februar zeigt. Bis zum 13. Februar 2026 hatten 74 Prozent der S&P 500®-Unternehmen ihre Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 veröffentlicht. Laut Earnings Insight berichteten 74 Prozent dieser Unternehmen über positive Gewinnüberraschungen und 73 Prozent über positive Umsatzüberraschungen. Im Durchschnitt erzielten die S&P 500®-Unternehmen ein Umsatzwachstum von 9 Prozent. Bei den positiven Gewinnüberraschungen im 4. Quartal 2025 lagen die Kommunikationsdienste mit 94 Prozent an der Spitze, gefolgt von der Informationstechnologie mit 92 Prozent und dem Basiskonsumgüterbereich mit 83 Prozent.

Die heutigen makroökonomischen Statistiken beginnen mit der japanischen Handelsbilanz vom Januar. Es folgen die britischen Verbraucher- und Erzeugerpreisindizes für Januar. Auch der französische Verbraucherpreisindex für Januar wird heute veröffentlicht. In den USA werden die Daten zum Wohnungsbau und zu langlebigen Gütern für Dezember, die Industrieproduktion für Januar und die wöchentlichen Ölvorräte des Energieministeriums veröffentlicht.

Donnerstag, der 19. Februar, ist Berichtstag für die dänischen Unternehmen ISS und Zealand Pharma. In Kontinentaleuropa werden Air France-KLM und Nestle berichten. In Nordamerika werden Airbus, Deere, Klarna, Rio Tinto und Walmart Bericht erstatten. Auch der chinesische E-Commerce-Gigant Alibaba wird am Donnerstag seine Quartalsergebnisse vorlegen. Was die Makrodaten betrifft, so beginnen wir mit den japanischen Maschinenaufträgen im Dezember. Danach folgt die Eurozone mit der Bauproduktion im Dezember und dem Vertrauensindikator der Haushalte im Februar. Danach folgen die CBI-Industrietrends für Februar aus dem Vereinigten Königreich. Schliesslich gibt es eine Reihe von Daten aus den USA, darunter die Handelsbilanz für Dezember (siehe Schaubild unten), die Handelsbilanz für Waren und Grosshandelsbestände für Dezember, den Philadelphia Fed Index für Februar, die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung und die im Januar abgeschlossenen Hauskäufe.

Am Freitag, dem 20. Februar, werden die Makronachrichten von den Februar-Einkaufsmanagerindizes aus Japan, Indien, Frankreich, Deutschland, der Eurozone, dem Vereinigten Königreich und den USA dominiert. Der Verbraucherpreisindex (VPI) für Januar wird auch für Japan und Schweden veröffentlicht. Deutschland wird den Erzeugerpreisindex für Januar veröffentlichen. Die USA werden das Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das vierte Quartal, den privaten Verbrauch und die Inflation im Dezember, den Michigan-Index im Februar und die Verkäufe bestehender Häuser im November vorlegen.

Die Bären gewinnen an Boden, da die Märkte auf das Gerichtsurteil über die Rechtmässigkeit von Trumps Zöllen warten. Der S&P 500® bleibt innerhalb seiner Handelsspanne, obwohl der MACD (Moving Average Convergence Divergence) gerade ins Negative gedreht hat. Ein Durchbruch unter 5760 könnte zu einer Bewegung in Richtung des Bereichs von 5550 führen.

Die Wahrnehmung überzogener Bewertungen im KI- und Softwaresektor lässt den Markt noch vorsichtiger werden. Wie das nachstehende Diagramm zeigt, hat sich der MACD für den NASDAQ-100 Index® in den negativen Bereich bewegt, während der Relative Strength Index (RSI) neutral bleibt. Dies deutet darauf hin, dass der Index eher in Richtung des gleitenden 200-Tage-Durchschnitts (MA200) abdriften wird, der derzeit knapp über 23 900 liegt.

In Deutschland scheint sich der DAX® in einer abwartenden Haltung zu befinden. Die Niveaus 25 420, 24 650 und 24 300 sind eine Beobachtung wert, da sie einen handelbaren Bereich definieren könnten.

EMA 9: Exponentieller gleitender 9-Tage-Durchschnitt

Fibonacci: Es gibt mehrere Fibonacci-Linien, die in der technischen Analyse verwendet werden. Die Fibonacci-Zahlen sind eine Folge, bei der jede nachfolgende Zahl die Summe der beiden vorhergehenden Zahlen ist.

MA20: Gleitender 20-Tage-Durchschnitt

MA50: Gleitender 50-Tage-Durchschnitt

MA100: gleitender 100-Tage-Durchschnitt

MA200: Gleitender 200-Tage-Durchschnitt

MACD: Konvergenz/Divergenz des gleitenden Durchschnitts

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Die Produkte sind nicht kapitalgeschützt, im schlimmsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Im Falle einer Insolvenz des Emittenten und des Garantiegebers trägt der Anleger das Risiko eines Totalverlustes seiner Anlage. In jedem Fall sollten Anleger beachten, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit und/oder Analystenmeinungen kein ausreichender Indikator für die zukünftige Wertentwicklung sind. Die Wertentwicklung der Basiswerte hängt von einer Vielzahl von wirtschaftlichen, unternehmerischen und politischen Faktoren ab, die bei der Bildung einer Markterwartung berücksichtigt werden sollten.