Der S&P 500® steigt in der Hoffnung auf niedrigere Zinssätze

In den letzten Quartalen hat der optimistische Ausblick für die Alibaba Group Holding Limited (im Folgenden "Alibaba" oder "das Unternehmen") die Bedeutung der Alibaba International Digital Commerce Group (AIDC) als Motor für die langfristigen Aussichten des Unternehmens hervorgehoben, insbesondere angesichts der rückläufigen Entwicklung des inländischen E-Commerce-Kerngeschäfts.

Diese Sichtweise hat sich geändert. AIDC, das zuvor schneller gewachsen war als der Rest von Alibaba, verzeichnete im letzten Quartal ein Wachstum von nur 10 % im Vergleich zum Vorjahr. Im Vergleich dazu stiegen die Gesamteinnahmen des Unternehmens um 15 %, während der Bereich China eCommerce einen Anstieg von 16 % verzeichnete.

Inzwischen hat sich die Alibaba-Aktie nach Jahren der schlechten Performance langsam erholt, liegt aber immer noch über 35 % unter ihrem Höchststand von 2020. Während sich die Aktie erholt, nähert sich die Bewertung von Alibaba immer mehr der von großen US-Tech-Unternehmen an, wobei die Aktie derzeit mit dem 23-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt wird.

Auf den ersten Blick scheinen die Geschäfte von Alibaba gut zu laufen. Besonders hervorzuheben ist die Cloud Intelligence Group, die im Jahresvergleich ein Wachstum von 34 % erzielte und damit viele Cloud-orientierte Unternehmen in den Vereinigten Staaten übertraf. Zum Vergleich: Amazons AWS wächst derzeit jährlich um etwa 20 %, wenn auch von einer viel größeren Basis aus.

Diese Leistung scheint in erster Linie auf die steigende Nachfrage nach KI-bezogenen Cloud-Diensten in China zurückzuführen zu sein. Während diese inländische Stärke ermutigend ist, zeigt sie auch eine zugrunde liegende Schwachstelle des Unternehmens auf.

Vor kurzem wurde festgestellt, dass Alibaba sowohl gegenüber US-amerikanischen Cloud-Anbietern als auch gegenüber inländischen Wettbewerbern wie JD.com, Inc. (JD) an Boden verliert. Diese Befürchtung scheint sich jedoch vorerst gelegt zu haben, da das Unternehmen sein inländisches E-Commerce-Geschäft stabilisiert zu haben scheint. Angesichts dieser Verbesserung wird Alibaba als kurzfristige Anlage immer attraktiver, wenn auch vielleicht nicht als langfristige Beteiligung, vorausgesetzt, die Bewertung wird angemessener und die derzeitige E-Commerce-Dynamik hält noch einige Quartale lang an.

Auch wenn sich einige dagegen wehren, Alibaba als "KI-Nachzügler" zu bezeichnen, gehört das Unternehmen trotz der starken Inlandsnachfrage eindeutig nicht zu den weltweit führenden KI-Unternehmen. Das Management stellte fest, dass selbst die älteren Nvidia-GPUs von Alibaba voll ausgelastet sind - ein indirekter Hinweis darauf, dass chinesische Firmen von den besten US-Chips abgeschnitten bleiben.

Diese Einschränkung hat Alibaba und andere chinesische Unternehmen dazu gezwungen, ihre eigenen Chips zu entwickeln und sich auf "effiziente" KI-Modelle zu konzentrieren, und zwar eher aus der Not heraus als im Rahmen eines strategischen Plans. Das bringt sie in eine schwierige Lage in einer Welt, in der es darum geht, immer leistungsfähigere Rechenzentren zu bauen.

Chinas allgemeiner Niedergang im Hochleistungsrechnen unterstreicht dieses Problem: Sein Spitzensystem, das einst weltweit an erster Stelle stand, ist jetzt viel weiter hinten auf der Liste. Auch wenn Alibaba von Chinas Nachfrage nach KI profitieren wird, ist es unwahrscheinlich, dass das Unternehmen auf der globalen KI-Bühne effektiv konkurrieren kann.

Seit mehr als einem Jahrzehnt werden chinesische Unternehmen, darunter auch Alibaba, zu stark herabgesetzten Bewertungen gehandelt, was zu erheblichen Verlusten für langfristige Aktionäre führt. Dieses Muster könnte sich ändern, wenn die geopolitischen Spannungen nachlassen, insbesondere wenn sich die Beziehungen zwischen den USA und China verbessern oder China eine größere wirtschaftliche Öffnung anstrebt. In einem solchen Szenario würde Alibaba als eines der bekanntesten Technologieunternehmen des Landes wahrscheinlich stark profitieren.

Für Anleger, die sich gegen Alibaba-Aktien entscheiden, bleibt daher die politische Entwicklung das Hauptrisiko. Ein stärker global integriertes China könnte einen erheblichen Wert für das Unternehmen schaffen. Neben den geopolitischen Aspekten besteht auch das Risiko einer anhaltenden kurz- und mittelfristigen Underperformance. Trotz der jahrelangen Skepsis einiger Marktteilnehmer führte die erneute Begeisterung für die Aktie im Jahr 2024 dazu, dass Alibaba eine bessere Performance als der NASDAQ-100® erzielte. Auch wenn das Unternehmen möglicherweise noch mit langfristigen strukturellen Herausforderungen konfrontiert ist, sollte seine Fähigkeit, kurzfristige Handelsmöglichkeiten zu schaffen, nicht unterschätzt werden.

Am Montag, dem 1. Dezember, notierten die US-Aktienmärkte im Vorfeld der in dieser Woche veröffentlichten makroökonomischen Daten und der Zinsentscheidung der Federal Reserve am 10. Dezember schwächer. Am Dienstag, dem 2. Dezember, änderten die Anleger jedoch ihre Meinung und begannen, mit Zinssenkungen der Fed in der nächsten Woche zu rechnen.

Am Mittwoch, den 3. Dezember, werden Inditex (ein Konkurrent von H&M) und das US-Unternehmen Salesforce ihre Quartalsergebnisse vorlegen. Volvo Cars wird seine Verkaufszahlen für November bekannt geben. In der Zwischenzeit veranstaltet das Wohnungsbauunternehmen JM einen Kapitalmarkttag. Am Mittwoch stehen die November-Einkaufsmanagerindizes für den Dienstleistungssektor aus Japan, China, Indien, Russland, Schweden, Spanien, Italien, Frankreich, Deutschland, der Eurozone, dem Vereinigten Königreich und den USA auf der Makro-Agenda. Außerdem werden wir den Erzeugerpreisindex für Oktober aus der Eurozone erhalten. Neben dem Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor werden weitere Statistiken aus den USA veröffentlicht, darunter der ADP-Bericht über die Beschäftigung im privaten Sektor für November, die Einfuhrpreise für September und der wöchentliche Ölbestandsbericht des Energieministeriums.

Am Donnerstag, den 4. Dezember, wird Electrolux einen Kapitalmarkttag veranstalten. Das schwedische Statistikamt wird die Zahlen zum Verbraucherpreisindex (VPI) für November veröffentlichen. Aus der Eurozone werden die Einzelhandelsumsätze für November erwartet. Die USA werden die Challenger-Arbeitslosenstatistik und die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung für November veröffentlichen.

Am Freitag, den 5. Dezember, wird das schwedische Bergbauunternehmen Boliden seinen Ausblick für 2026 veröffentlichen. Die makroökonomischen Nachrichten des Tages beginnen mit der südkoreanischen Handelsbilanz für Oktober, gefolgt von der Zinsankündigung Indiens. Als nächstes wird Deutschland die Auftragseingänge in der Industrie und Frankreich die Industrieproduktion für Oktober vorlegen. Aus der Eurozone erwarten wir die Beschäftigungsstatistik für das dritte Quartal und das Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das dritte Quartal. Die USA werden die Daten zum persönlichen Verbrauch und zur Inflation (PCE) für September sowie den Michigan Consumer Sentiment Index für Dezember veröffentlichen (siehe Grafik unten).

Das Momentum hat sich wieder ins Positive gedreht

US-Aktien haben in den letzten Tagen stark zugelegt, was in erster Linie auf die steigenden Erwartungen einer Zinssenkung der Federal Reserve am 10. Dezember zurückzuführen ist. Der Technologiesektor hat maßgeblich zu diesem Wachstum beigetragen. Das Momentum hat sich für den S&P 500® Index wieder ins Positive gedreht. Die Strategie "buy the rumour, sell the news" könnte hier angebracht sein, und der Dezember ist normalerweise ein starker Monat. Die kurzfristigen Aussichten sind optimistisch.

Die kurzfristigen Aussichten für den NASDAQ-100® sind positiv. Das Momentum hat sich zum Positiven gewendet, wobei der Index sowohl über dem 20-Tage Moving Average (MA20) als auch dem 9-Tage Exponential Moving Average (EMA9) handelt. Ein Durchbruch über 25.620 scheint wahrscheinlich, wobei Niveaus um 26.100 als nächstes in Frage kommen.

Der deutsche DAX® benötigt möglicherweise Impulse von außen, da der Index Mühe hat, sich oberhalb des gleitenden 20-Tage-Durchschnitts (MA20) zu etablieren. Obwohl das Momentum negativ bleibt, ist zu beachten, dass der Moving Average Convergence Divergence (MACD) ein schwaches Kaufsignal generiert hat. Der Widerstand befindet sich zwischen 23,670 und 24,000. Ein Durchbruch dieses Niveaus könnte den Weg für eine Bewegung in Richtung der Werte um 24.480 ebnen.

Der vollständige Name für die im vorherigen Text verwendeten Abkürzungen:

EMA 9: Exponentieller gleitender 9-Tage-Durchschnitt

Fibonacci: Es gibt mehrere Fibonacci-Linien, die in der technischen Analyse verwendet werden. Fibonacci-Zahlen sind eine Folge, bei der jede aufeinanderfolgende Zahl die Summe der beiden vorhergehenden Zahlen ist.

MA20: Gleitender 20-Tage-Durchschnitt

MA50: Gleitender 50-Tage-Durchschnitt

MA100: gleitender 100-Tage-Durchschnitt

MA200: Gleitender 200-Tage-Durchschnitt

MACD: Konvergenzdivergenz des gleitenden Durchschnitts