Guld – hvad kan stoppe stigningen?

Historisk set har guld ofte haft en negativ korrelation med renten. Når centralbankerne sænker renten, falder alternativomkostningerne ved at investere i ikke-rentebærende aktiver som f.eks. guld, hvilket øger efterspørgslen.

I 2024 blev guldet yderligere styrket, da centralbankerne sænkede renten, hvilket forstærkede dets rolle som en værdibevarende investering. Prognoser fra store banker tyder på, at renterne vil fortsætte med at falde frem til 2025, hvilket fortsat kan være en fordel for guldmarkedet. Det er dog vigtigt at huske, at rentemarkedet er dynamisk og kan ændres af flere faktorer, herunder det økonomiske opsving.

Geopolitiske spændinger og usikkerhed på de finansielle markeder er stærke drivkræfter for guldprisen. I tider med internationale kriser, konflikter og handelsproblemer vender investorer sig ofte mod guld som et mere sikkert aktiv. De sidste par år er et tydeligt eksempel på dette.

Inflation påvirker guldmarkedet på to måder. På den ene side fungerer guld som en sikring mod stigende inflation, da dets værdi ofte stiger, når fiat-valutaernes købekraft udhules. Derfor har investorer en tendens til at øge deres eksponering mod guld i tider med høj inflation. På den anden side kan en stigende inflation give centralbankerne mere indflydelse, som vi diskuterer i det næste scenarie.

Hvis inflationen stiger hurtigere, end centralbankerne forventer, kan de blive tvunget til at hæve renten. I første omgang kan det løfte guldprisen, men højere renter øger også alternativomkostningerne ved at holde guld, da fastforrentede aktiver som obligationer bliver mere attraktive. Det kan dæmpe efterspørgslen efter guld og lægge et nedadgående pres på prisen, især hvis investorerne begynder at omlægge deres aktiver til fastforrentede instrumenter.

Men for at forstå effekten af renter på guld er det vigtigt at skelne mellem nominelle og reelle renter. Realrenter er justeret for inflation. Hvis inflationen stiger så hurtigt, at de nominelle renter på trods af stigninger stadig resulterer i lave eller negative realrenter, kan guld forblive attraktivt. Derfor hævder nogle analytikere, at selv om centralbankerne hæver renten, kan en fortsat høj inflation holde realrenten på et niveau, der understøtter guldprisen.

Hvis inflationen stiger for meget, mens renten bliver sat ned, kan en uventet rentestigning skabe turbulens på markedet. Guld kan så i første omgang stige som en inflationssikring, men derefter få sværere ved at klare sig, når højere renter gør andre investeringer mere attraktive.

Den positive prisudvikling har også været drevet af øget institutionel interesse. Store aktører som centralbanker og hedgefonde har øget deres guldbeholdninger for at sprede deres reserver og beskytte sig mod økonomiske udsving. Den øgede efterspørgsel er med til at stabilisere guldmarkedet og gøre det mere modstandsdygtigt over for usikkerhed.

I løbet af de næste 6-12 måneder vil faktorer som rentenedsættelser, geopolitiske risici, inflation og valutakursbevægelser spille en afgørende rolle for guldprisen. Hvis inflationen stiger, og centralbankerne tvinges til at hæve renten, vil indvirkningen på guldprisen afhænge af, hvordan realrenten udvikler sig, og hvordan markedet fortolker fremtiden. I et miljø med negative realrenter kan guld forblive attraktivt på trods af højere nominelle renter, mens en effektiv bekæmpelse af inflation gennem rentestigninger kan få investorer til at flytte kapital til andre aktiver.