DAX henter ind på de amerikanske børsers forspring
Novo Nordisks aktier har mistet ca. 30 % af deres værdi siden sommerens højdepunkt i år, men er kommet sig noget i de seneste uger. Det skyldes, at rapporten for 3. kvartal var bedre end rapporten for 2. kvartal, men også at markedet nu venter på resultaterne af fase III-forsøget (REDEFINE-1) med et andet af virksomhedens fedmeprogrammer, CagriSema, i december. De amerikanske aktieindekser har klaret sig 17-18 % bedre end deres europæiske modparter siden august. I løbet af den seneste uge har det tyske DAX-indeks dog indhentet de amerikanske aktieindeks en smule.
Ugens case: Studiets resultater vejer tungt for Novo
Den danske medicinalvirksomhed Novo Nordisk er fortsat Europas største virksomhed målt på markedsværdi med en værdi på omkring 470 milliarder USD. Virksomheden har således stor indflydelse på investorstemningen i regionen og er også verdensførende inden for den hurtigt voksende fedmesektor.
Aktierne er faldet med ca. 30 % siden sommerens højdepunkt, men er kommet sig en smule i de seneste uger. Svagere resultater end forventet i 2. kvartal og bekymring for, om Federal Trade Commission (FTC) vil blokere for storaktionæren Novo Holdings køb af den amerikanske kontraktproducent Catalent, har tynget aktierne. Aftalen har til formål at løse kapacitetsproblemer i produktionen af GLP-1-agonister, den aktive ingrediens i Novos vigtigste diabetes- og fedmemedicin. Til gengæld var rapporten for 3. kvartal en lettelse, da salget af kerneprodukter som vægttabsmidlet Wegovy voksede hurtigere end forventet.
Men årets vigtigste nyheder er endnu ikke kommet. I december forventes de første resultater fra et fase III-studie (REDEFINE-1) af et andet fedmeprogram, CagriSema - en kombination af det aktuelt storsælgende middel semaglutid og det eksperimentelle fedmemiddel cagrilinitid. Målet er at opnå et større vægttab end med de eksisterende lægemidler på markedet, såsom Lillys Zepbound. Novo har sagt, at de forventer et vægttab på 25 % efter 68 ugers behandling af personer med fedme i REDEFINE-1-forsøget. Lilly har vist omkring 21 % for Zepbound (72 ugers behandling) i kliniske studier. I et tidligere fase II-studie viste CagriSema et opmuntrende vægttab på 15,6 % efter 32 ugers behandling, dog i en lidt anden patientgruppe (type 2-diabetikere med fedme).
For nylig rapporterede konkurrenten Amgen fase II-resultater for sin eksperimentelle månedlige vægttabsinjektion MariTide. Overvægtige eller fede patienter, der tog MariTide, tabte i gennemsnit 20 % af deres kropsvægt efter et år på den højeste dosis. Der er brug for yderligere klinisk udvikling, men investorerne virkede skuffede over resultaterne. Det viser den høje standard for effekt og sikkerhed, der er sat for ny fedmemedicin under udvikling.
Novos aktien vil sandsynligvis bevæge sig betydeligt afhængigt af resultaterne. I øjeblikket er den stadig i bear-marked-territoriet. Ud fra graferne er der endnu ingen stærke tegn på en kommende vending.
Novo Nordisk A/S B (NOVO) (i DKK), etårigt dagligt diagram
Novo Nordisk A/S B (NOVO B) (i DKK), femårigt ugentligt diagram
Et positivt resultat i REDEFINE-1 kan dog hurtigt ændre fortællingen, og en bevægelse på +10-15% synes mulig. Tidligere kliniske resultater og Novos selvtillid under Q3-indtjeningsopkaldet giver en vis grund til optimisme (selvom vi bemærker, at resultatet stadig var ukendt for Novos ledelse på det tidspunkt). Hvis resultaterne er blandede eller værre, især hvis Novo rapporterer uventede negative sikkerheds- og tolerabilitetshændelser, vil der sandsynligvis være yderligere nedadgående tendens på kort sigt.
Makrokommentarer
I november fortsatte det amerikanske aktiemarked med at trække sig væk fra det europæiske aktiemarked, en bevægelse, der har været i gang siden august. Forskellen mellem S&P500 og Eurostoxx og de nordiske aktieindeks er vokset til omkring 17-18 % siden august. I løbet af den seneste uge har det tyske DAX-indeks samt OMX30- og OMX Nordic 40-indekset dog indhentet de amerikanske indeks en smule.
Ændringer i de vigtigste aktieindekser over en måned, seks måneder og fem år.
Dagsordenen for onsdag den 4. december består primært af november måneds Purchasing Managers' Indices (PMI) for servicesektoren fra lande som Japan, Kina, Sverige, Spanien, Italien, Frankrig, Tyskland, euroområdet, Storbritannien og USA. Euroområdet offentliggør også sit producentprisindeks (PPI) for november. Fra USA får vi også tal fra Automatic Data Processing (ADP) om privat beskæftigelse og industriordrer for november samt olielagre (Department of Energy, DOE), ugentlige statistikker og Beige Book. Clas Ohlsson præsenterer sin delårsrapport og salgstal for november. Desuden offentliggøres månedlige salgstal fra Volvo Cars.
Torsdag den 5. december fokuserer den makroøkonomiske dagsorden på Sveriges forbrugerprisindeks (CPI) for november, tyske industriordrer og detailsalgsdata for euroområdet for oktober. Fra USA kommer der tal for den fortsatte arbejdsløshed i november, handelsbalancen for oktober og de første ansøgninger om arbejdsløshedsunderstøttelse for november. Desuden offentliggøres norsk trafikstatistik for november.
Fredag den 6. november starter med de japanske husholdningers forbrug for oktober. Derefter følger Tysklands handelsbalance og industriproduktion for oktober. Før frokost får vi BNP og beskæftigelse for euroområdet for tredje kvartal. Dagens vigtigste tal bliver de amerikanske non-farm payrolls for november, hvor forventningen er, at der blev skabt 160.000 nye jobs. Inden dagen er omme, får vi også Michigan-indekset for USA for december. I de nordiske lande fejres Finlands nationaldag den 6. december, hvilket betyder, at børsen i Helsinki er lukket for handel.
DAX retter sig, mens OMXS30 har et stykke vej endnu
S&P 500 handler tæt på sidelæns uden klare udløsende faktorer til at bestemme en ny retning. "Let the trend be your friend", som man siger på engelsk, men hold øje med MA20, som i øjeblikket ligger på 5.973. Et brud under dette niveau kan bringe os ned til niveauer omkring 5.840.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Nasdaq 100 tester det tidligere højdepunkt. Et yderligere fald i renterne kan understøtte et brud opad. På nedsiden, hold øje med MA20, som i øjeblikket ligger på 20.849. Et brud under dette niveau kan føre os mod 20.675 som det næste mål.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
DAX er brudt ud af sin nedadgående trendkanal og handler i øjeblikket på nye højder takket være faldende renter. Momentum er positivt og stigende. Når man ser på Relative Strength Index (RSI), ser det ud til, at der stadig er noget energi tilbage på trods af den stærke bevægelse i de seneste dage. Men hvis indekset mister momentum, er det første støtteniveau på nedsiden ved 19.660.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
OMXS halter bagefter, men handles i øjeblikket over MA50. Det betyder, at OMXS måske har et stykke vej at gå for at indhente de andre indeks. Men i betragtning af den begrænsede teknologisektor i indekset er det ikke entydigt, at et opsving er nært forestående.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50 dages glidende gennemsnit
MA100: 100 dages glidende gennemsnit
MA200: 200 dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.