Gode muligheder i Kina
I sidste uge påpegede vi, at Shanghai-børsen har klaret sig væsentligt dårligere end de amerikanske og europæiske aktiemarkedsindekser. Der er nogle interessante kinesiske virksomheder med et godt vækstpotentiale, som vi har fanget i ugens case. En af dem er Baidu, som du kan læse om i denne uge.
Ugens case: Lav vurdering af Baidus vækstpotentiale
Baidu snubler i 2. kvartal, men langsigtet vækst kan gøre den til et klogt køb.
Tilbage i april fremhævede vi, at Baidu var klar til en mulig kortsigtet stigning efter Q1-rapporten, hvis den overgik forventningerne. Aktiekursen steg den følgende uge med cirka 10 %, men er siden faldet tilbage til endnu lavere niveauer end før vores kommentar og handles nu til cirka 85 $.
Efter en positiv omsætningsvækst i 1. kvartal kunne Baidu ikke fastholde sit forretningsmæssige momentum i 2. kvartal. Virksomheden genererede en omsætning på 4,67 milliarder dollars, hvilket var uændret i forhold til året før og under konsensusestimatet på omkring 4,74 milliarder dollars. Underskuddet skyldtes i høj grad et fald på 2 % i forhold til året før i Baidus kerneforretning for online markedsføring. Virksomhedens cloud-forretning med kunstig intelligens (AI) oplevede dog en accelereret vækst med en stigning på 14 % i forhold til samme kvartal året før, hvilket bidrog til en stigning på 10 % i forhold til året før i Baidu Cores offline marketingindtægter.
I 2. kvartal introducerede Baidu ERNIE 4.0 Turbo, der udvider porteføljen af generative AI-modeller. De to udviklercommunities for PaddlePaddle og ERNIE er nu vokset til 14,7 millioner medlemmer. Derudover leverede Baidus selvkørende taxitjeneste Apollo Go 899.000 ture i løbet af kvartalet, hvilket er en stigning på 26 % i forhold til året før. Tjenesten har også startet helt førerløse operationer i Wuhan. Med den kommende sjette generation af autonome køretøjer, RT6, til en pris på under 30.000 USD pr. enhed forventer Baidu at nå break-even for sin robotaxi-forretning – en vigtig milepæl for at kunne ekspandere nationalt i de kommende år.
Efter Baidus Q2-rapport er konsensusomsætningen for hele året blevet nedjusteret til 19,08 mia. dollars, hvilket afspejler en vækst på 2 % fra år til år, fra det tidligere skøn på 19,35 mia. dollars, som forventede en vækst på 3,5 %. Wall Street-estimaterne er også faldet, fra 18,73 milliarder dollars til 19,95 milliarder dollars. Vækstprognoserne for 2025 er blevet reduceret. I betragtning af virksomhedens igangværende søgetransformation og det udfordrende makroøkonomiske miljø er udsigterne for Baidus centrale online marketing-segment fortsat meget usikre, hvilket gør justeringen af de fremtidige vækstprognoser for omsætningen rimelig. Men med Baidus AI-sky, drevet af ERNIE, og den autonome robot-taxivirksomhed Apollo Go som langsigtede vækstdrivere er en 5-årig sammensat årlig vækstrate (CAGR) på 7,5 % stadig en rimelig antagelse ifølge nogle analytikere.
På trods af et Q2 under forventning skiller Baidu sig ud som ejer af Kinas største søgemaskine med en dominerende markedsandel på 52 %, ifølge Statcounter. Selvom Kinas økonomi står over for udfordringer med hensyn til forbrugernes forbrug, formår Baidu at levere et stabilt driftsresultat og frie pengestrømme, hvilket giver et stærkt langsigtet potentiale for attraktive kapitalafkast. I betragtning af faldet i aktiekursen i løbet af de sidste par måneder kombineret med de fremtidige muligheder kan dette være det rigtige tidspunkt at købe Baidu-aktier.
Baidu (i HKD), etårigt dagligt diagram
Baidu (i HKD), femårigt ugentligt diagram
Makrokommentarer
Den amerikanske centralbank (Fed) sænkede den 18. september renten med 50 basispoint. Prognosen er en yderligere reduktion på 50 basispoint frem til udgangen af 2024. Det skal sammenlignes med markedets forventninger om yderligere 70 basispoint i slutningen af sidste uge. Hovedårsagen til Feds beslutning var, at det amerikanske arbejdsmarked er blevet svækket siden august, bl.a. gennem lavere lønvækst.
Verdens største aktiemarkeder (med undtagelse af Shanghai) er fortsat med at stige moderat efter at være kommet sig oven på det kraftige fald i begyndelsen af august. Den amerikanske centralbanks nedsættelse af renten med 50 basispoint i sidste uge bidrog til dette. I denne sammenhæng kan det korte, men skarpe udbrud i volatilitetsindekset (VIX) i begyndelsen af august ses som en parentes eller som en advarsel om, at der før eller siden kan opstå ny turbulens. VIX handles igen på et lavt niveau på omkring 16 og repræsenterer en mulighed for at afdække din aktieportefølje.
Volatilitetsindeks (VIX), ugentlig udvikling over fem år
Fra Sverige offentliggøres producentprisindekset (PPI) for august og en rentebeslutning fra Riksbanken onsdag den 25. september. Desuden forventes der komme en indikator for de franske husholdningers tillid i september.
Fra USA kommer salg af nye boliger i august og ugentlige statistikker over olielagre (DOE). Delårsresultater fra Micron Technology og Cintas vil også blive offentliggjort onsdag.
Den europæiske makroøkonomiske kalender for torsdag den 26. kan man forvente at se Sveriges handelsbalance og husholdningernes kredit for august og Tysklands Gesellschaft für Konsumforschungs (GfK) forbrugertillid for oktober. Fra USA kommer ordrer på varige forbrugsgoder i august, bruttonationalproduktet (BNP) for andet kvartal, nye arbejdsløshedskrav, salg af eksisterende boliger i august og Kansas City Fed-indekset for september. H&M's delårsrapport (OMX Stockholm) offentliggøres også på torsdag, efterfulgt af Accenture og Costco Wholesale (i USA).
Fredag den 27. offentliggøres de franske og spanske forbrugerprisindekser (CPI) for september, det spanske BNP for 2. kvartal og den tyske arbejdsløshed for september. I USA kommer privatforbrug og inflation (PCE) for august og Michigan-indekset for september.
Aktieindeks tæt på modstand
DAX handles tæt på modstand. For at bryde ud er der tilsyneladende brug for en specifik udløser, f.eks. amerikanske inflationstal. Måske vil Powells tale på torsdag hjælpe. Hold dog øje med et potentielt dobbelt top-vendingsmønster samt den negative divergens mellem indekset og MACD.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR ), ugentligt femårsdiagram
Ligesom den tyske DAX handles den svenske OMXS30 tæt på modstand. Igen er der en negativ divergens mellem indekset og MACD.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårsdiagram
Feds rentesænkning på 50 basispoint gav det amerikanske S&P 500 et løft. Indekset har dog handlet sidelæns de seneste dage. Det er værd at bemærke, at markedet indregner en relativt stor sandsynlighed for en yderligere rentesænkning på 50 basispoint. Det betyder, at markedet er foran Fed, som har været mere afdæmpet i sin kommunikation. Derfor er der en vis nedadgående risiko i forhold til de nuværende forventninger. Det første niveau på nedsiden er omkring 5.650. Det efterfølges af MA20, som i øjeblikket ligger på 5.595.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt femårsdiagram
Nasdaq 100 handles nu ved en modstand. Det første niveau på nedsiden ligger omkring 19,220.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårsdiagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50 dages glidende gennemsnit
MA100: 100 dages glidende gennemsnit
MA200: 200 dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.