Et stærkt marked venter på Fed i næste uge
Denne uges case er Advanced Micro Devices, som er en anden måde at få eksponering mod AI-udvikling på end Nvidia. AMD handles dog til høje multipler efter den seneste stigning. Denne uges makrofokus er på sidste uges amerikanske beskæftigelsesrapport og amerikanske inflationstal. I næste uge vil fokus være på den amerikanske centralbank og dens rentepolitik.
Ugens case: Advanced Micro Devices
Er interessen for AMD ved at køle af?
Indtil videre i 2024 er aktiekursen på Advanced Micro Devices (AMD) steget markant, drevet af entusiasme omkring den nylige lancering af virksomhedens MI300A APU'er og MI300X GPU'er til AI og yderligere boostet af positive salgsdata. Selvom AMD's potentiale for at øge salget betydeligt i de kommende kvartaler på grund af den stærke efterspørgsel efter AI-chips er ubestridelig, så sår udfordringerne med øget konkurrence fra Nvidia og relaterede risici i Kina tvivl om holdbarheden af AMD's nuværende værdiansættelse. Efter den seneste stigning ser AMD-aktierne ud til at blive handlet i et overkøbt område baseret på de nuværende værdiansættelsesmultipler, hvilket kan begrænse potentialet for yderligere stigning på kort sigt.
Med hensyn til konkurrence forventer Wall Street-analytikere, at AMD vil skulle kæmpe for at konkurrere med Nvidia i de kommende kvartaler. Nvidia forventes at vokse med 80 % i det indeværende regnskabsår. Desuden genererede Nvidias datacenterforretning alene 18,4 milliarder dollars i 4. kvartal 2023, hovedsageligt på grund af øget efterspørgsel efter deres AI GPU'er. I modsætning hertil er AMD's seneste prognose for AI-chips på 3,5 milliarder dollars i 2024, hvilket gør det svært for virksomheden at overgå sine rivaler.
Med hensyn til værdiansættelse er AMD's nuværende markedsværdi på omkring 290 milliarder dollars svær at retfærdiggøre i betragtning af dens handelsmultipler på næsten 50x fremtidig indtjening (P/E) og 11x fremtidigt salg. For at sætte dette i kontekst er den gennemsnitlige P/E-ratio for S&P 500 omkring 27x. Med et P/E-forhold på 32x ser Nvidia forholdsvis mere attraktiv ud end AMD.
Desuden står AMD over for betydelige eksterne risici, der kan påvirke deres evne til at nå deres mål for regnskabsåret. Omkring 22 % af omsætningen kommer fra Kina og Hong Kong, hvilket udsætter virksomheden for geopolitiske udfordringer, der kan underminere dens vækstbane. Nvidias ledelse fremhævede et bemærkelsesværdigt fald i Kina-relaterede indtægter i 4. kvartal 2023 på grund af restriktioner på chipeksport, selvom dette fald blev opvejet af øget efterspørgsel fra andre regioner. Men når kapacitetsproblemerne er løst, og efterspørgslen er stabiliseret, er der risiko for en betydelig opbremsning i væksten i chipindustrien, især hvis Kina indfører yderligere restriktioner senere på året.
Med alle disse faktorer i tankerne, sammen med den seneste stigning i aktiekursen, kan det være muligt at finde andre mere attraktive muligheder i AI-sektoren.
AMD (USD), etårigt dagligt diagram
AMD (USD), femårigt ugentligt diagram
Makro-kommentar
New Yorks aktiemarkeder lukkede lavere fredag den 8. marts 2024 efter en blandet fortolkning af den amerikanske beskæftigelsesrapport for februar. S&P 500 faldt med 0,7 %, og Nasdaq faldt med 0,2 %.
Den amerikanske beskæftigelse steg med 275.000 personer i februar. Det slog forventningerne om en stigning på 200.000. Samtidig blev januars høje tal revideret kraftigt ned til 229.000 fra de tidligere rapporterede 353.000. En månedlig stigning på omkring 100.000 anses normalt for at være i overensstemmelse med et afbalanceret, ikke-inflationært amerikansk arbejdsmarked.
Den amerikanske arbejdsløshed steg til 3,9 % i løbet af måneden. Markedet havde forventet, at arbejdsløsheden ville forblive uændret på 3,7%. Timelønningerne steg kun moderat i februar, med 0,1 % i forhold til måneden før. Forventningen var en stigning på 0,3 %.
Denne uge vil være domineret af inflationsdata. Den amerikanske inflation lå på 3,2 % i februar mod forventet 3,1 % tirsdag den 12. marts. Torsdag den 14. offentliggøres det amerikanske producentprisindeks(PPI), hvor markedet forventer en månedlig stigning på 0,3 % i februar, hvilket svarer til en årlig vækst på 0,9 %.
Markedet er afventende forud for den amerikanske centralbanks renteudmelding onsdag den 20. marts.
Amerikansk PPI på årsbasis, januar 2022-februar 2024, faktisk og prognose
S&P i opadgående trendkanal, men risiko for tilbageslag
S&P 500 handles i øjeblikket højere på trods af, at amerikansk CPI kom ind på linje med forventningerne og visse negative afvigelser i mindre komponenter. Indekset understøttes af stigende EMA9 og MA20 og bunden af en smal stigende trendkanal. Så længe MA20 holder, bør trenden være din ven. Vær dog opmærksom på, at renterne er stigende, og ved et brud nedad kan indekset hurtigt falde til niveauer omkring 5.000, da indekset er ret overkøbt.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Det samme gælder for Nasdaq 100.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
OMXS30 havde en af sine bedste dage i lang tid, drevet af Volvo. Indekset har dog stadig noget at indhente i forhold til de andre store indekser.
OMXS30 (i SEK), treårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Støttet af stigende EMA9 og MA20 fortsætter DAX med at flyve.
DAX (i EUR), treårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn på forkortelser brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit.
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit.
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.