Inflationen aftager, men aktiernes rally kan holde pause
Forbrugerprisindeks fra euroområdet og USA tyder på, at inflationen er aftagende. OPEC's og Saudi-Arabiens nedskæringer i olieproduktionen har imidlertid ført til et lille opsving i oliepriserne. I denne uge gør vi os til talsmand for OMX30, som har rettet sig ret meget op på kort tid. Vi ser lignende tegn på en kortvarig pause i de amerikanske aktieindekser.
Tegn på faldende inflation
De amerikanske aktiemarkeder afsluttede første kvartal fredag den 31. marts med bredt baserede stigninger for S&P 500, Nasdaq og Dow Jones. Fredagens PCE-inflation (udgifter til privatforbrug) i USA var lidt lavere end forventet, nemlig 4,6 % mod 4,7 %. Det bidrog til et fald i renterne og øget risikoappetit på markedet. Den toårige amerikanske statsobligationsrente faldt fredag aften med ca. 15 basispoint til et lavt niveau på 4,02 %. Spekulationerne om, at Fed måske vil sætte sine renteforhøjelser på pause, har fået ny fremdrift, idet futuresmarkedet prissætter 50 % for en uændret politisk rente i maj.
Det kinesiske Indkøbschefernes indeks (PMI) for fremstillingsindustrien faldt til 50,0 fra 51,6 i den foregående måned. Målingen var under konsensus på 51,7.
Inflationstakten (HICP) i euroområdet faldt til 6,9 % i marts fra 8,5 % i februar til 6,9 % i marts. Ifølge konsensusprognosen fra Trading Economics var inflationen forventet at blive 7,1 %.
Udbytte af amerikanske 10-årige statsobligationer (%l) i et ugentligt femårigt diagram
OPEC meddelte i sidste weekend, at den ville reducere produktionen med ca. 1,1 mio. tønder tønder. Oliepriserne har været støt faldende i det seneste år. OPEC ønsker, at prisen skal stige. Rusland har allerede besluttet at reducere sin produktion. Efter denne nyhed steg den amerikanske WTI-oliepris med 6,3 % mandag den 3. april. Vi tror ikke, at dette vil ændre retningen af den faldende inflation, fordi andre råvarer, f.eks. priserne på papirmasse i Kina, er på den skrå kurve med et fald på over 20 % i år.
WTI-oliepris (i USD pr. tønde) i et ugentligt femårigt diagram
Ugen fremad
I denne uge vil markedet fokusere på de amerikanske beskæftigelsesdata (arbejdsløsheden og lønninger uden for landbruget i marts), der offentliggøres fredag den 7. april. Der er stadig næsten dobbelt så mange ledige stillinger som jobsøgende i USA, men det forventes, at forskellen bliver mindre i de kommende måneder. Forventningerne er, at der blev skabt 238.000 nye job i USA i marts, hvilket er et fald fra 311.000 i februar.
Onsdag den 5. april offentliggøres de endelige PMI-tal for tjenesteydelsessektoren i euroområdet og USA for marts. Tendensen har hidtil i år været, at servicesektoren har klaret sig lidt bedre end industrien.
Mange børser holder lukket fredag den 7. april på grund af påskeferien.
Er rallyet slut?
I går stoppede den glade handel ved åbningsklokken, da JOLT-jobåbninger (Job Openings and Labor Turnover Survey) i USA landede på et niveau under forventningerne. Det øgede frygten for en potentiel recession, der ligger forude. Desuden sagde Jamie Dimon, administrerende direktør for JPM, at bankkrisen endnu ikke er overstået, hvilket bidrog til den negative stemning.
S&P 500 handler i øjeblikket omkring modstandsniveauet 4 100. Som illustreret af MACD er momentumet positivt. Hvis man ser på MACD-histogrammet, kan man dog se tidlige tegn på et faldende momentum. Det kortsigtede rally er slut. Dette er stadig en mulighed for at tage overskud på lange handler eller i det mindste skære ned på de lange positioner.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt femårigt diagram
Den teknologitunge Nasdaq 100 handles ned, men over støtten omkring 13.020. Nasdaq har en tendens til at være mere følsom over for ændringer i renteniveauet. Hvis renterne bliver ved med at falde, men den generelle stemning fortsat er tung, kan Nasdaq falde mindre end S&P 500.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårigt diagram
Så som altid skal du holde øje med renterne på vej nedad. Det er også værd at nævne, at Feds balance igen er ved at stige. Det betyder, at Fed tilsyneladende er tilbage i en køb af aktiver.
Fed balance (i mio. USD), 30. juni 2007 - 28. marts 2023
USD svækkes i takt med de faldende renter. Grafen nedenfor viser, at EUR/USD handler tæt på modstand omkring 1,01. Men er long EUR/USD den handel, der skal holdes, hvis bankkrisen i USA bliver værre, hvilket får renterne til at fortsætte med at være på den skrå kurve?
EUR/USD, et års dagligt diagram
Bemærk, at nedenstående instrument er USD pr. 1 EUR.
EUR/USD, ugentligt femårigt diagram
Modstand bliver testet i DAX
DAX-indekset lukkede gårsdagens handel opad, men der blev skabt en skræmmende doji, da indekset handledes ned fra toppen. Da USA i øjeblikket handler nedad, vil åbningen af dagens handel i Europa sandsynligvis starte i rødt. Vil EMA9 lige over 15.400 tjene som en magnet og støtte? En stærkere euro over for USD hjælper ikke på den lange bane.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), ugentligt femårigt diagram
Ugens sag: Overvågning af en short-mulighed i rentefølsomme OMX30
I løbet af den seneste uge har aktiemarkederne været ganske optimistiske. De skandinaviske aktier har stået stærkt blandt de europæiske naboer. Hvis man ser på OMXS30-indekset, er Sverige steget med ca. 5 % på en uge. Denne stigning er sket efter bekymringerne om den nordiske banksektors soliditet og likviditet i forbindelse med Credit Suisse-affæren. En bekymring, der snart viste sig at være overdrevet, da bankaktierne er faldet tilbage på linje med resten af aktiemarkederne.
De nordiske banker skiller sig internationalt ud som en velreguleret sektor med en forbedret rentabilitet i løbet af de sidste 12 måneder på grund af deres stabile låneporteføljer i et stigende rentemiljø. Når det er sagt, er det vigtigt at bemærke, at selv om investorernes stemning er steget over for den nordiske banksektor på grund af det stabile lovgivningsmæssige landskab og den konservative udlånspraksis, er det vigtigt at bemærke, at de svenske husholdninger har den højeste gældsætning i Europa, hvilket gør dem særligt rentefølsomme.
Efter sidste uges rally mener vi ikke, at det kræver for meget at minde markederne om, at renterne stadig er afgørende for aktiernes kurs. Derfor kan det være en fordelagtig handel at overvåge OMXS30 på kort sigt i april. I sidste uge gav OMXS30 et afkast på 160 bp over den tyske DAX, 278 bp over DJ UK og 196 bp over den teknologitunge NASDAQ.
Sveriges Riksbank hævede sin repo-rente med 50 basispoint til 3,0 % på sit februarmøde, hvilket pressede husholdningernes låneomkostninger op på det højeste niveau siden december 2008. Riksbankens bestyrelse hævder, at inflationen er for høj og fortsat stiger på trods af aggressive politiske stramninger. Næste rentemøde i Sverige finder sted den 26. april, hvor Riksbanken forventes at hæve sin styringsrente med 25 bp.
Repo-rente fastsat af Sveriges Riksbank
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårig ugeskurve
Det fulde navn for de forkortelser, der er anvendt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentiel glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, der anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en række tal, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: glidende gennemsnitskonvergensdivergens
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.