Bitcoin: Er bunden nået?
Efter en kraftig stigning i oktober sidste år er Bitcoin gået ind i en tydelig korrektionsfase. Priserne er nu faldet omkring 47 procent fra deres højeste niveau, hvilket igen giver anledning til bekymring for endnu en langvarig "kryptovinter". Selv om den nuværende nedgang ikke er den største i Bitcoins historie, er den et af de mere alvorlige med hensyn til investorsentimentet. Mange altcoins er faldet endnu mere, og kryptomarkedet som helhed er igen under pres. Det afgørende spørgsmål for investorerne er, om dette markerer en cyklisk bund eller starten på en længere konsolideringsfase.
Understøttende makromiljø, svag prisudvikling
Det, der gør denne korrektion bemærkelsesværdig, er, at flere makrofaktorer normalt ville blive betragtet som gunstige for risikoaktiver. Inflationen er aftaget, og forventningerne til rentenedsættelser er steget. Samtidig er der fortsat stor geopolitisk bekymring, og dollaren er blevet svækket igen. Guldet er steget til over 5.000 dollars pr. troy ounce, aktiemarkederne fortsætter deres stærke udvikling, og andre såkaldte "hard assets" er steget.
Alligevel har Bitcoin kæmpet for at udnytte dette klima på trods af sit ry som "digitalt guld" og en sikring mod valutasvækkelse. Den manglende evne til vedvarende at genvinde niveauet på 70.000 dollars har tynget sentimentet. De institutionelle flows er fortsat negative, og markedsstrukturen tyder på begrænset køberoverbevisning.
På kort sigt udfordrer denne afvigelse narrativet om Bitcoin som digitalt guld. På et tidspunkt, hvor der er tvivl om dollarens langsigtede stabilitet, og klassiske sikre placeringer er på vej op, forventede mange, at Bitcoin ville nyde godt af dette. I stedet er kapitalen strømmet til ædelmetaller, især guld, i stedet for krypto.
ETF-flowet styrer på kort sigt
Lanceringen af amerikanske Bitcoin spot-ETF'er i januar 2024 var en af de vigtigste strukturelle begivenheder for kryptomarkedet. Gennem dem blev Bitcoins yderligere integreret i det almindelige finansielle system, hvilket gav dybere likviditet og større tilgængelighed. De seneste måneder har dog været præget af store udstrømninger.
I de sidste tre måneder har iShares Bitcoin Trust (IBIT) rapporteret nettoudstrømninger på ca. 2,8 milliarder dollars. På tværs af universet af Bitcoin spot-ETF'er har ca. 5,8 milliarder dollars forladt aktivklassen i samme periode (CNBC, 15. februar 2026). Mens disse tal er håndgribelige, er det langsigtede billede mere afbalanceret. I løbet af det seneste år har IBIT tiltrukket næsten 21 milliarder dollars i nettotilstrømning, mens alle Bitcoin spot-ETF'er har modtaget i alt ca. 14,2 milliarder dollars netto (CNBC, 15. februar 2026). Med andre ord falder kapitalen, men forlader ikke nødvendigvis aktivklassen helt.
ETF-analytikere mener at meget af det seneste salgspres kan komme fra hedgefonde og mere kortsigtede spekulanter, der reducerer deres eksponering, snarere end langsigtede investorer, der helt forlader aktivklassen. Der er stadig investeret meget kapital, hvilket tyder på en repositionering snarere end en fuldstændig kapitulation. Desuden kan noget af salgspresset hænge sammen med, at tidlige investorer har hentet gevinster hjem eller reduceret deres risiko efter flere år med store stigninger.
Fortalere holder fast
Men stemningen blandt Bitcoins mest engagerede fortalere er stadig upåvirket. Coinbase CEO Brian Armstrong afviste for nylig den kortsigtede kursnedgang og argumenterede for, at kryptovalutaer på trods af tilbagevendende rekyler fortsat er en af de aktivklasser, der klarer sig bedst på lang sigt. Cathie Wood, CEO for ARK Invest, havde en lignende pointe ved Bitcoin Investor Week i New York. Wood hævdede, at Bitcoin kan fungere som en sikring, ikke bare mod inflation, men også mod en potentiel teknologidrevet deflationsbølge. Ifølge Wood gør Bitcoins begrænsede udbud og decentrale struktur den til et værdifuldt alternativ til et gældstynget finanssystem, der kan komme under pres fra deflation.
Strategy, der ledes af Michael Saylor, fortsætter også med at købe. Mellem 9. og 16. februar købte virksomheden yderligere 2.486 BTC for omkring 168,4 millioner dollars til en gennemsnitspris på 67.710 dollars pr. bitcoin.
Ikke desto mindre er det seneste fald en påmindelse om, at volatilitet fortsat er et af kryptomarkedets kendetegn. Som altid vil kun tiden vise, om Bitcoin kan komme tilbage herfra, eller om den nuværende korrektion viser sig at være starten på en mere langvarigt nedgang. Vontobel tilbyder en bred vifte af gearede produkter med Bitcoin som det underliggende aktiv, hvilket giver investorer mulighed for at tage både lang og kort eksponering baseret på deres eget markedssyn.
Bitcoin (i USD), etårigt dagligt diagram
Bitcoin (i USD), femårigt ugentligt diagram
Risici
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.