Investorer er fortsat optimistiske

Palantir Technologies, Inc. har leveret stærke resultater i takt med, at amerikanske virksomheder i stigende grad anvender AI-software til at øge effektiviteten. Men på trods af virksomhedens imponerende vækstudsigter kan det være svært at retfærdiggøre den høje værdiansættelse, hvilket minder om de vanskeligheder, som mange internetaktier oplevede, efter at boblen brast i begyndelsen af 2000'erne.

Palantirs værdiansættelse har nået så høje niveauer, at omkostningerne ved den aktiebaserede kompensation (SBC) virker uforholdsmæssigt store i forhold til virksomhedens økonomiske resultater. I løbet af det sidste år har udbyderen af AI-software til virksomheder udstedt yderligere 148 millioner aktier, hvilket bringer det samlede antal udvandede aktier op på 2,56 milliarder.

På trods af at virksomheden kun forventes at generere en omsætning på 4,15 mia. dollars, har denne udvanding effektivt tilført næsten 28 mia. dollars i markedsværdi. Med andre ord er den værdi, der er skabt gennem aktiebaseret kompensation, omkring syv gange højere end virksomhedens forventede salg, hvilket er højere end pris-til-salg-multiplen for store softwarevirksomheder som Salesforce (customer relationship management). Desuden afspejler dette tal kun virkningen af aktieoptioner og begrænsede aktieenheder, der er tildelt ledere og nøglemedarbejdere.

Selvom aktieudvandingen steg med omkring 6 % i forhold til året før - fra 2,41 milliarder aktier i andet kvartal sidste år - er virkningen betydelig i betragtning af virksomhedens værdiansættelse. Med en fuldt udvandet markedsværdi på omkring 474 milliarder dollars handles Palantir til over 100 gange salget, mens Wall Street anslår, at omsætningen vil nå op på lidt over 40 milliarder dollars i 2033. Derfor synes Palantirs værdiansættelse at være overvurderet, idet aktierne handles til næsten 9 gange den forventede omsætning i 2034. Til sammenligning forventes Salesforce (customer relationship management) at generere et salg på omkring 41 milliarder dollars i år og er vurderet til mindre end seks gange dette tal. På det nuværende niveau betaler investorerne stort set på forhånd for mere end et årtis vækst.

Det faktum, at Palantirs aktiekurs er fortsat med at stige, beviser ikke nødvendigvis, at den nuværende værdiansættelse er bæredygtig, og det afviser heller ikke bekymringerne om den. Markedshistorien viser, at det fundamentale i sidste ende har en tendens til at gøre sig gældende igen. På mange måder afspejler markedsmanier modetrends: De kommer og går, uanset hvor populære de virker på det tidspunkt.

Konklusionen er, at Palantir ser dyr ud, når man bruger traditionelle værdiansættelsesmetoder, selv under de mest optimistiske vækstforudsætninger. Selvom det ikke nødvendigvis betyder et øjeblikkeligt kollaps i aktiekursen, handles aktien i øjeblikket på boblelignende niveauer, hvilket efterlader en lille eller ingen sikkerhedsmargin for investorerne. Tidligere i år klarede Palantir sig dårligere end det bredere marked, da makroforholdene blev svækket i februar og marts. Den kom sig først i april, hvilket faldt sammen med Trump-administrationens beslutning om at sætte de gensidige toldsatser på pause.

Dette fremhæver de risici, der ligger forude: Hvis de økonomiske forhold forværres igen, kan Palantirs høje værdiansættelse være vanskelig at opretholde, hvilket gør aktien sårbar over for endnu et kraftigt fald.

Den vigtigste begivenhed på denne uges makroøkonomiske dagsorden er offentliggørelsen af indkøbschefernes indeks fra USA, de største europæiske lande, Indien og Japan torsdag den 21. august. Baseret på forventningerne til de amerikanske indkøbschefers indeks i august 2025 ser den amerikanske økonomi ud til at blive svækket (se grafen nedenfor).

Onsdag den 20. august skal den danske virksomhed Lundbeck offentliggøre en delårsrapport. I USA skal Lowe's Companies, TJX Companies og Analog Devices offentliggøre deres kvartalsresultater. De makroøkonomiske begivenheder begynder med offentliggørelsen af Japans handelsbalance og maskinordretal for henholdsvis juli og juni. Storbritanniens forbrugerprisindeks og producentprisindeks for juli og Tysklands producentprisindeks for juli kommer et par timer senere. Derefter følger eurozonens forbrugerprisindeks for juli og lønomkostningerne for 2. kvartal. Den svenske Riksbank vil offentliggøre sin rentebeslutning. Fra USA forventes Federal Reserves referat fra mødet den 29.-30. juli og energiministeriets ugentlige olielagerstatistik.

Torsdag den 21. august offentliggør Hufvudstaden, GN Store Nord og Kojamo deres delårsresultater, og det samme gør Walmart og Intuit i USA senere på dagen. Makrodagsordenen domineres af indkøbschefernes indeks for august fra Japan, Indien, Frankrig, Tyskland, eurozonen, Storbritannien og USA. I Europa forventes der også data om den svenske industris kapacitetsudnyttelse i 2. kvartal samt husholdningernes tillidsindikator for eurozonen i august. Fra USA er Philadelphia Fed-indekset for august, ugentlige arbejdsløshedskrav og salg af eksisterende boliger i juli også på dagsordenen.

Fredag den 22. august offentliggør Nibe, som er noteret på børsen i Stockholm, sin rapport for 2. kvartal 2025. Fredagens makroøkonomiske dagsorden er kort og begynder med Japans forbrugerprisindeks for juli. Herefter følger det britiske detailsalg i juli og Tysklands bruttonationalprodukt for 2. kvartal. Frankrig offentliggør en indikator for erhvervsklimaet i august. Federal Reserves formand Jerome Powell vil også holde en tale på Jackson Hole Symposium.

S&P 500 er fortsat i en stærk opadgående trend, der understøttes af højere lavpunkter og alle større glidende gennemsnit. Momentumindikatorerne viser dog tidlige tegn på træthed. En afgørende bevægelse over 6.475 vil bekræfte en fortsættelse af den bullish trend, mens en manglende fastholdelse af den stigende trendlinje kan få investorer til at tage overskud og føre til en dybere retracement mod 6.100. Mens den bredere trend forbliver intakt, fremhæver en aftagende MACD og en udfladning af RSI risikoen for et kortsigtet tilbagetog. Dette gør modstands- og støtteniveauer til nøgleområder, der skal overvåges for en potentiel vending eller stabilisering.

NASDAQ-100 er stadig i en overordnet opadgående trend, som understøttes af glidende gennemsnit. Men momentum er ved at forsvinde, som det fremgår af MACD-signalet, der viser potentiel svaghed. Vedvarende bevægelse over 23.945 vil bekræfte fornyet bullish momentum, mens et fald til under 23.400 kan udløse et dybere tilbagetog mod 22.645.

I Europa viser DAX et opadgående momentum, som understøttes af trenden. MACD ser også ud til at have brudt den faldende trend, mens RSI endnu ikke signalerer overkøbte forhold. Det giver plads til yderligere stigninger, hvis købene fortsætter. Vedvarende bevægelse over 24.450-modstandsniveauet vil bekræfte reel styrke. Indtil da er der risiko for et tilbageslag med en potentiel nedadgående tendens mod de vigtigste glidende gennemsnit.

OMXS30 er i en bekræftet bullish trend, der handles inden for en stigende kanal, og alle større glidende gennemsnit og MACD understøtter fortsat momentum. Et vedvarende brud over 2.650 vil indikere potentiale for yderligere gevinster, selvom indekset nærmer sig modstand. Der er stadig potentiale for vækst, men investorerne bør også være opmærksomme på risikoen for gevinsthjemtagning. Vigtige støtteniveauer kan stabilisere markedet i tilfælde af en tilbagegang.

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50-dages glidende gennemsnit

MA100: 100-dages glidende gennemsnit

MA200: 200-dages glidende gennemsnit

MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit

RSI: Indeks for relativ styrke