Mere energi er nødvendig for at understøtte det amerikanske indeks
Denne uges case fokuserer på Tesla, som igen er i søgelyset efter forværringen af forholdet mellem USA's præsident Trump og Elon Musk. Baggrunden er åben uenighed om de foreslåede skattelettelser i USA. På trods af kursfaldet mener vi, at det stadig er svært at retfærdiggøre de høje EV/EBITDA-ratioer (virksomhedsværdi/indtjening før renter, skat, afskrivninger og nedskrivninger), som Teslas aktier handles til. Fredag den 6. juni styrkede bedre tal for den amerikanske beskæftigelse uden for landbrugssektoren de amerikanske aktieindekser. Men fra et teknisk perspektiv ser det ud til, at disse førende indekser begynder at miste momentum.
Ugens case: Øget modvind for Tesla
Tesla (TSLA) faldt hele 15 % torsdag efter stigende spændinger mellem præsident Trump og Elon Musk over den såkaldte Big, Beautiful Bill. Selv om aktiekursen rettede sig noget fredag den 6. juni, ser virksomhedens fremtidsudsigter stadig mere usikre ud. Det, der tidligere fremstod som et stabilt samarbejde med den siddende administration, ser nu ud til at gå i opløsning.
Udviklingen det seneste år har også været ustabil. Tesla steg fra omkring 200 USD til næsten 480 USD på seks måneder, for derefter at falde tilbage til omkring 230 USD. Dette fald kan i høj grad kobles til politisk modvind omkring Musks involvering i amerikanske indenrigsspørgsmål samt svagere salgstal end forventet.
I april 2025 faldt Tesla-registreringerne kraftigt med 53 % i forhold til året før – til kun 5.475 køretøjer. Det står i skarp kontrast til bilmarkedet som helhed, der voksede med 1,3 % i samme periode.
Ophævelsen af det tidligere skattefradrag på 7.500 USD for Tesla-kunder forventes at reducere efterspørgslen yderligere. Denne afgiftsnedsættelse har været afgørende for prissætningen og markedsføringen af køretøjerne. Uden denne støtte kan en pris på omkring 42.000 USD for en mellemudstyret model virke for høj for mange købere. I betragtning af Trumps fokus på at reducere de offentlige udgifter vil det være logisk at fjerne denne type støtte – især når det drejer sig om direkte føderale udgifter. Derudover komplicerer de toldrelaterede udfordringer, som Elon Musk ofte har kritiseret, virksomheden yderligere. Samlet set er Tesla fanget i et perfekt stormscenarie: usikker geopolitik og makromiljø, faldende efterspørgsel, beskadiget brand og faldende salg – samtidigt med, at markedet generelt vokser.
Værdiansættelsen giver yderligere grund til bekymring. Tesla handles til et EV/EBITDA-tal på over 60 baseret på fremtidige fremskrivninger, hvilket betyder, at investorerne betaler en overpris for en virksomhed med klare politiske og økonomiske risici, faldende omsætning og et brand, der er under pres på grund af den administrerende direktørs offentlige adfærd. Det er svært at retfærdiggøre.
Tesla er omgivet af betydelige nyhedsrisici med indikationer på, at brandet kan tage skade på lang sigt. I sin eskalerende konflikt med Trump er Elon Musk fortsat med at komme med offentlige udtalelser, der indikerer, at han har til hensigt at forblive aktiv i den amerikanske politiske dialog – hvilket risikerer at skade Teslas omdømme yderligere. Trump-administrationen kan til gengæld reagere med øget lovgivningsmæssig kontrol, reduceret støtte, længere behandlingstider eller vanskeligere muligheder for at vinde offentlige kontrakter – alt sammen faktorer, der kan udgøre reelle trusler mod virksomheden.
TSLA (i USD), etårigt dagligt diagram
TSLA (i USD ), femårigt ugentligt diagram
Makrokommentarer
Fredag den 6. juni steg S&P 500 og Nasdaq begge med 1,0 %. Stigningen kom, efter at beskæftigelsestal for det amerikanske arbejdsmarked uden for landbruget viste 139.000 nye job sammenlignet med forventede 130.000. Beskæftigelsen i den private sektor steg med 140.000, hvilket var over forventningerne på 120.000. I mellemtiden steg markedsrenterne i USA efter de stærke tal. Den amerikanske tiårige rente steg med 12 basispoint til 4,51%.
Onsdag den 11. juni offentliggøres producentprisindekset (PPI) for Japan for maj tidligt om morgenen. Senere på dagen forventes det, at USA offentliggør forbrugerprisindekset (CPI) for maj (se grafen nedenfor) og ugentlige olielagertal fra energiministeriet. Der forventes også en delårsrapport fra Oracle.
Det amerikanske CPI (procentvis ændring år-til-år) fra marts 2023 til maj 2025
Torsdag den 12. juni præsenterer Clas Ohlson sin Q4-rapport (2024/25) og salgstal for maj 2025. Fra Storbritannien får vi bruttonationalproduktet (BNP) og industriproduktionen for april. USA rapporterer indkøbschefindekset (PMI) for maj og de første ansøgninger om arbejdsløshedsunderstøttelse. Adobe ventes også at udsende en foreløbig rapport.
Fredag den 13. juni starter med Japans industriproduktionstal for april. Et par timer senere offentliggøres CPI-data for maj fra Sverige, Tyskland, Frankrig og Spanien. Derudover forventes der tal for industriproduktion og handelsbalance for euroområdet for april og Michigan-indekset for juni fra USA.
Reducer eksponering mod USA og DAX til fordel for OMXS30
Som diagrammet viser, er S&P 500 brudt over niveauet 5.950. Det næste vigtige modstandsniveau ligger omkring 6.145, som falder sammen med tidligere toppe fra starten af 2025. MACD (Moving Average Convergence Divergence) indikerer dog, at momentum er ved at aftage. I lyset af dette kan det være klogt at hente en del af gevinsterne hjem på lange positioner.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Nasdaq 100 er også brudt gennem vigtige modstandsniveauer og nærmer sig tidligere toppe. Men også her tyder de tekniske indikatorer på, at momentum er ved aftage. Det kan derfor være tilrådeligt at hente visse gevinster hjem fra lange positioner i denne situation.
NASDAQ-100 (i USD), etårigt dagligt diagram
NASDAQ-100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
I Europa viser DAX tegn på opbremsning, og MACD giver et svagt salgssignal. Hvis indekset falder under det 20-dages glidende gennemsnit, som i øjeblikket ligger lige over 24.000, kan det næste tekniske mål være et fald mod støtteniveauet ved 23.400.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
OMXS30 befinder sig i øjeblikket i en konsolideringsfase mellem støtte ved ca. 2.480 og modstand ved ca. 2.550. Flere tekniske indikatorer peger på en forsigtig tilgang. Samtidig er den svenske krone (SEK) begyndt at svækkes over for euroen. Historisk set har en svagere svensk krone favoriseret eksportorienterede indekser som OMXS30, hvilket kan gøre det muligt for svenske aktier at indhente det tabte i forhold til de store europæiske og amerikanske børser. I den forbindelse kan det være en god idé at reducere eksponeringen mod amerikanske aktier og DAX og i stedet flytte noget af kapitalen til svenske aktier i håb om, at svækkelsen af den svenske krone vil give et relativt merafkast.
OMX30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMX30 (i SEK), ugentligt femårsdiagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50 dages glidende gennemsnit
MA100: 100 dages glidende gennemsnit
MA200: 200 dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.