Mindsket usikkerhed på markedet

I løbet af de sidste seks måneder har prisen på sukker været nedadgående – fra en kontrakt for difference (CFD) fra lidt over 22 amerikanske cent pr. pund til lidt over 17 amerikanske cent pr. pund. Med en stærk produktion i Brasilien og gunstige vejrforhold forventes udbuddet at forblive robust. Men valutaeffekter og en varm sommer kan forstyrre prognosen.

Brasilien og Indien – verdens to største sukkerproducenter – har forskellige afgrødecyklusser. Indien bør have afsluttet høsten i begyndelsen af juni, mens Brasilien på det tidspunkt skal have afsluttet plantningen for sæsonen. Selv om der kan forekomme en vis genvækst (såkaldt ratooning) i Brasilien, forventes det, at høsten starter sidst i juli eller først i august, hvilket falder sammen med en tør periode.

Sukkerpriserne har været under pres fra et globalt overskud og stagnerende efterspørgsel. Den 6. maj forudsagde det amerikanske landbrugsministeriums Foreign Agricultural Service (FAS), at Indiens sukkerproduktion i sæsonen 2025/26 vil stige med 26 % i forhold til året før – op til 35 millioner metriske tons (MMT) – på grund af gunstig monsunregn. For Brasilien forudsagde FAS en stigning i produktionen på 2,3 % til 44,7 MMT. Det kan sammenlignes med Brasiliens egen prognosemyndighed Conab, som forudser en stigning på 4 % til lige under 46 MMT.

Samtidig er den amerikanske dollar svækket i forhold til andre valutaer. Siden toppunktet i fjerde kvartal 2024 har dollaren tabt næsten 10 % i forhold til den brasilianske real (BRL). Selvom nedgangen har været mindre mod den indiske rupi, importerer USA størstedelen af sit sukker fra Brasilien, hvilket gør valutaparret USD/BRL vigtigere at følge. I mellemtiden er der en mulighed for, at realen forbliver stærk over for dollaren, da toldsatser og politisk usikkerhed fortsætter med at afskrække investeringer i USA. Hvis det er tilfældet, mindskes Brasiliens incitament til at eksportere sukker til USA, sammenlignet med andre markeder, hvor realen er relativt svagere.

Derudover har flere prognoseinstitutter for nylig advaret om ekstrem varme og langvarig tørke i sommeren 2025. Både tyske meteorologer og USA's National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) har antydet, at den varme sommer i 2024 kan blive gentaget i år. Det gavner sukkerpriserne, da ekstrem varme og brandfare kan ødelægge millioner af tons afgrøder før høsten.

Alt i alt synes markedet at have tillid til, at den stærke produktion i Indien kombineret med den forventede vækst i Brasilien vil være tilstrækkelig til at dække dette års efterspørgsel efter sukker. Men i betragtning af alle de usikkerhedsfaktorer, der kan påvirke udbuddet, er det muligt, at markedet er for optimistisk – og at prisen på sukker vil stige, jo tættere vi kommer på sommeren.

Sent fredag den 16. maj nedgraderede Moody's USA's kreditværdighed fra Aaa til Aa1, hvilket bidrog til højere markedsrenter og en yderligere svækkelse af den amerikanske dollar (USD). Nedjusteringen fandt sted på baggrund af et stort amerikansk lovforslag med skattelettelser, udgiftsstigninger og velfærdsnedskæringer – en pakke, der risikerer at øge landets statsgæld betydeligt.

Onsdag den 21. maj fortsætter rapporteringssæsonen i USA med virksomheder som Lowe's Companies, Medtronic og TJX Companies. På makrosiden starter dagen med Japans handelsbalance for april, efterfulgt af Sveriges industrielle kapacitetsudnyttelse for første kvartal og Storbritanniens forbrugerprisindeks (CPI) for april. Fra USA modtager vi også ugentlige statistikker over olielagre fra Department of Energy.

Torsdag den 22. maj starter makroagendaen med Japans maskinordrer for marts og indkøbschefernes indeks (PMI) for maj. Der vil også blive offentliggjort PMI'er for maj for Indien, Frankrig, Tyskland, eurozonen, Storbritannien og USA. Derudover offentliggøres den franske industritillidsindikator, det tyske forretningsklimaindeks IFO og Storbritanniens industribarometer fra CBI (Confederation of British Industry). I USA offentliggøres ud over PMI også Chicagos nationale aktivitetsindeks for april, ugestatistik over nytilmeldte arbejdsløse, boligsalg i april og Kansas City Fed-indekset for maj. Virksomheder, der rapporterer kvartalstal, omfatter Analog Devices, Intuit og Toronto Dominion Bank.

Fredag 23. marts starter med Japans CPI for november. Et par timer senere offentliggøres det britiske detailsalg for april og det tyske BNP (bruttonationalprodukt) for første kvartal. Derefter offentliggøres de franske husholdningers tillidsindikator for maj, og endelig rapporteres salget af nye boliger i USA for april.

S&P 500 er steget kraftigt siden bunden i april og er brudt gennem vigtige modstandsniveauer. MACD-indikatoren viser et positivt gennembrud med fortsat opadgående momentum, og RSI (Relative Strength Index) på omkring 68 antyder et stærkt købspres uden at være overkøbt. Prisen ligger klart over samtlige større glidende gennemsnit, som også peger opad – hvilket bekræfter den positive trend. Selv om der kan ske en kortvarig konsolidering, er tendensen fortsat positiv uden tegn på en vending.

Nasdaq 100 er brudt igennem den vigtige modstand ved 21.000. MACD viser fortsat positivt momentum, og RSI omkring 69 signalerer styrke uden at nå overkøbte niveauer. Kursen ligger over samtlige større glidende gennemsnit, som peger opad og styrker trenden. Men efter en kraftig stigning er der mulighed for et midlertidigt rebound eller en konsolidering før næste stigning.

Bemærk, at MACD-indikatoren har givet et svagt købssignal i ugediagrammet nedenfor.

DAX-indekset viser fortsat en klar opadgående tendens. RSI har dog passeret 70, hvilket indikerer en overkøbt tilstand og et stærkt momentum. Prisen understøttes af stigende glidende gennemsnit, og efter en periode med konsolidering er der nu udsigt til en ny opgang. Det tyder på, at trenden er intakt, selv om en kortvarigt nedgang ikke kan udelukkes.

OMX Stockholm 30-indekset (OMXS30) er brudt gennem flere modstandsniveauer og nærmer sig nu området 2.560-2.565, hvor flere glidende gennemsnit er sammenfaldende. Momentum-indikatorerne understøtter den positive tendens: MACD har givet et købssignal og fortsætter opad, og RSI over 60 tyder på en stærk købsinteresse uden at være overdrevet højt. Opsvinget ser sundt ud, men det kræver yderligere bekræftelse af den nuværende modstand, hvis trenden skal fortsætte.

Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50 dages glidende gennemsnit

MA100: 100 dages glidende gennemsnit

MA200: 200 dages glidende gennemsnit

MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit